天赐医疗 (TNON) 2025 年第四季度财报电话会议记录

图片来源：The Motley Fool。
2026年3月19日星期四下午4:30（美国东部时间）
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Steven Foster：谢谢你，Shamali，也向在场的所有人问好。我很高兴地欢迎大家参加今天的关于Tenon Medical 2025年第四季度和全年财务业绩及公司更新的电话会议。我们的2025年第四季度和全年业绩表明，在独特的结构中执行我们的战略增长举措的势头持续增强。我们实现了创纪录的全年收入390万美元，比2024年增长20%，这得益于下半年强劲的势头，第四季度收入为150万美元，比去年同期增长92%。
全年收入的增长主要得益于2025年下半年Catamaran和SImmetry+平台手术数量的增长，由新医生用户主导。为了支持这种临床参与，我们在第四季度单独举办了24名医生和针对两个平台的培训课程。重要的是，在顶线扩张的同时，我们利用运营效率举措来降低销售成本，这反映了运营效率的提高、现场生产力的提高以及我们在商业基础设施中的更大杠杆作用。我们认为这些收益强调了我们执行战略的有效性，以及我们差异化技术日益增长的市场认知度。
在第四季度，Tenon实现了几个重要的里程碑，这些里程碑有意义地加强了我们的竞争地位，并为来年的持续增长奠定了基础。最值得注意的是，我们获得了下一代SImmetry+ SI-Joint Fusion System的FDA 510(k)许可，扩大了我们的产品组合，除了Catamaran之外，还包括互补的侧面方法。这一里程碑增强了我们服务更广泛的手术医生偏好和患者解剖结构的的能力。我们还成功启动并完成了SImmetry+的早期临床病例，这是该系统商业推广的重要一步。这些在卓越中心进行的手术验证了该系统为更广泛的市场采用做好了准备，并为我们在扩展开发时提供了宝贵的实际反馈。
为了支持这些战略增强，我们通过285万美元的At-The-Market PIPE融资加强了我们的资产负债表，该融资为我们提供了扩展商业组织、支持我们的产品推广举措、推进临床项目并继续建设运营基础设施的灵活性。在季度末之后，我们进一步加强了我们的财务状况，通过完成总额为430万美元的 senior convertible notes 的私人配售。净收益将用于持续的商业扩张、即将推出的产品发布、临床研究、营运资金和一般公司用途。总的来说，这些成就证明了我们在监管、临床和财务方面采取了纪律严明的执行。
凭借扩展的产品组合、不断增长的临床验证和增强的财务灵活性，我们相信Tenon在季度末和年末处于有利地位，可以加速采用、加深我们的市场渗透率并推动未来几个季度和几年内的持续增长。在季度末之后，我们还扩展了我们的知识产权组合，收到了美国专利商标局对多个预计将在2026年发布的申请的授权通知。这使我们的全球资产达到29项已颁发的美国专利、9项国际专利和31项待处理的申请，进一步加强了我们围绕Catamaran和SImmetry技术平台的防御性。
展望未来，我们仍然坚定地致力于通过增加对我们不断扩展的产品组合的采用来加强我们的市场地位，现在由SImmetry+ SI-Joint Fusion System的最近的FDA 510(k)许可得到加强。凭借扩展的产品组合和不断增长的临床验证，我们正在利用监管和市场动量来推动更广泛的商业采用并加深与医生的参与。在第四季度强劲执行的基础上，我们正在优化我们的成本结构并扩大运营，以更有效地扩大我们的市场范围。随着我们继续完善我们的市场策略并利用SI-Joint Fusion领域的多种手术方法，我们打算加速收入增长并在未来几个季度实现持续的价值。
现在，我将把电话交给Kevin讨论我们的财务状况。
Kevin Williamson：谢谢你，Steve。我现在将对我们的财务业绩进行总结性回顾。有关详细信息，请参阅今天下午通过电线发布的我们的新闻稿。2025年第四季度的收入为150万美元，比2024年第四季度的80万美元增长了92%。截至2025年12月31日的12个月的收入为390万美元，比去年同期330万美元增长了20%。第四季度收入的增长主要归因于Catamaran和SImmetry+平台手术数量的增长，主要由新医生采用推动。
全年的收入增长得益于我们在下半年的销售增长和势头，我们预计这种势头将持续到2026年。第四季度2025年的毛利润为100万美元，即占收入的69%，而去年同期为40万美元，即占收入的46%，增长了188%，毛利率提高了23个百分点。截至2025年12月31日的12个月内，毛利润为240万美元，即占收入的60%，而去年同期为170万美元，即占收入的52%，增长了38%，毛利率提高了8个百分点。
第四季度和全年的毛利率改善主要得益于收入增加以及在我们的销售成本中进一步吸收固定成本。我们预计随着进一步的收入增长，毛利率将继续提高。2025年第四季度的运营费用为390万美元，高于去年同期的350万美元。截至2025年12月31日的12个月内，运营费用为1520万美元，而去年同期为1550万美元。
第四季度增加的主要原因是销售和营销中较高的可变费用，这主要归因于该期间收入的增加，而截至2025年12月31日的年份的减少则归因于一般和管理费用的减少，部分被增加的销售和营销投资所抵消，以支持销售的增加和持续的商业扩张。第四季度的净亏损为280万美元，即每股0.29美元，而2024年第四季度的净亏损为310万美元，即每股0.98美元。截至2025年12月31日的12个月内，净亏损为1260万美元，即每股1.70美元，而去年同期的净亏损为1370万美元，即每股11.26美元。
与去年同期相比，这两个时期的年度改善主要得益于收入增加以及一般和管理费用的减少，两者共同改善了业务的运营杠杆。我们在本季度末以380万美元的现金和现金等价物收盘，而截至2024年12月31日为650万美元。截至季度末，公司没有未偿还的债务。在季度末之后，我们完成了430万美元的 senior convertible notes 的私人配售，这为我们提供了额外的运行空间，以资助我们的商业和临床重点到2026年。
总的来说，我们认为在本季度和全年实施的财务和战略行动使Tenon能够推动2026年的持续增长，同时维持精简和纪律严明的成本基础。现在，我将把电话交还给Steve发表结束评论。
Steven Foster：谢谢你，Kevin。总而言之，我们认为2025年第四季度和全年是公司具有重要意义的转折点，在关键领域取得了有意义的进展，包括创纪录的顶线业绩、SImmetry+的商业首秀以及重要监管和临床项目的推进。这些成就为持续执行奠定了坚实的基础。在此基础上，我们以增加商业渠道的动力和通过优化费用基础和在整个组织中提高效率来加强运营纪律，进入当前季度。
凭借医生参与度的不断提高和我们在管道中的持续进展，我们相信这种加强的势头支持着对患者、医疗服务提供者和股东的持续增长和长期价值创造。我感谢大家参加。现在，我将把电话交给我们的接线员，与覆盖分析师开始我们的问答环节。Shamali？
接线员：[接线员说明] 我们第一个问题来自Alliance Global Partners的Scott Henry。
Scott Henry：结果非常强劲，第四季度。我只是想问几个问题。首先，关于费用项目，即使在其他业务增加的情况下，运营费用也按顺序下降了。您认为第四季度的比率在多大程度上具有代表性？有时存在时间或季节性问题，但只是想了解一下该390万美元在第四季度'25年的基准是否合理？还是有一些特殊情况需要考虑？
Kevin Williamson：是的。谢谢你，Scott，提出的问题。我很高兴回答。是的，正如您所知，我们上个季度也稍微提到了这一点。我认为，是的，第四季度运营费用比率可以作为2026年更好的基准。您可以看到两件事。与第三季度相比，有一些与交易相关的成本增加，导致第三季度的运营费用增加，这些成本在第四季度下降，但由于该期间收入增加，销售和营销中也存在一些更高的可变费用，最终使您在该季度和未来拥有更好的基准。
因此，这是一个用于查看2026年业务的良好指标。
Scott Henry：好的。很好。然后，在收入方面，第四季度的收入为150万美元，年化为600万美元。我想问两个问题。您如何看待2026年相对于这个600万美元的基准？具体来说，第一个季度，只有大约11天左右，我们应该如何看待它与第四季度的序列关系？
Steven Foster：Scott，我是Foster。我将快速评论一下，然后Kevin如果需要可以补充。是的，我们现在不能给出未来的预测，但我们对两件事感到非常兴奋。首先，我们现在拥有的采用动力。我们在各个方面，每个指标都创下了记录，包括新增用户、总手术数量以及SImmetry+ alpha，以确保技术满足医生的期望，都超过了所有期望。对该产品也表现出很多热情。最后，我想指出一个非常活跃和积极的管道。去年与SiVantage的交易不仅加载了我们当时能够销售的技术，更重要的是，它将技术加载到我们的开发管道中，这些技术正在有效地推进。我们真的认为一旦这些技术在2026年开始发挥作用，它们将对我们2026年能够实现的目标产生重大影响。组织内部有很多兴奋和信心，相信我们能够满足并超越2026年的期望。
Kevin Williamson：对不起，Scott。我将继续补充几点，也许可以考虑一下——是的，在查看2026年的收入时。正如您所记得，我们于第四季度启动了SImmetry+，这恰好发生在第四季度的中间，大约在11月份。因此，在那里取得了成功的alpha。我们将在2026年全年对SImmetry+进行商业化。正如Steve提到的，我们计划在2026年发布的一些管道中的产品也将成为催化剂。因此，当您查看一年总体情况时，您通常会看到第四季度收入增加，尤其是在这些举措在一年中发挥作用时。因此，很可能在这一轨道上，但我们对现在拥有的600万美元基准感到满意，并将在一年中通过催化剂推动收入。
Scott Henry：好的。很好。最后的问题，当我们展望2026年时，您认为收入增长的主要驱动因素是什么？因为有很多事情正在发生。您有SImmetry+，您有Catamaran SE的发布，您有SiVantage。有没有什么特别突出的？
Steven Foster：是的，我将快速回答，然后Kevin如果需要可以补充。是的，对我来说突出的就是，我们现在已经建立了一个多产品组合，可以解决很多变量，无论是解剖结构变量，无论是患者变量等等。医生现在看到，Tenon Medical提供的工具包不仅多样化，而且有数据支持。这是一个他们可以信赖的东西。因此，现在我们已经建立了这个基础，对于我们来说，这实际上是关于2026年的商业扩张和执行。那么您会投入什么？正如您提到的，Scott，Catamaran SE、SImmetry+等等。但我们也有其他即将发布的产品的发布，我们将很快谈论这些，因为它们即将提交给FDA，我们认为这些也将继续对我们的医生客户非常有吸引力。他们正在寻找解决方案，为他们所面临的骨盆挑战的患者提供解决方案。我们希望在每个方面都为他们提供支持。这就是我将如何评论。Kevin，您有什么要补充的吗？
Kevin Williamson：没有，Steve说得很棒。
接线员：我们下一个问题来自Maxim Group的Anthony Vendetti。
Anthony Vendetti：是的。Steve，我想知道您是否可以谈谈SImmetry+的发布。然后也许只是现在您拥有更广泛的产品组合，医生们说了什么？这是否有助于您获得更多潜在医生或医疗中心的访问权限？也许我们从这个开始。
Steven Foster：是的，Anthony，谢谢你。是的，它确实如此。当我们还是一个单一产品组织时，Catamaran获得了关注，人们对它感到兴奋，因为我们现在拥有一个多产品组合，可以解决很多变量，无论是解剖结构变量，无论是患者变量等等。医生现在看到，Tenon Medical提供的工具包不仅多样化，而且有数据支持。这是一个他们可以信赖的东西。因此，现在我们已经建立了这个基础，对于我们来说，这实际上是关于2026年的商业扩张和执行。那么您会投入什么？正如您提到的，Scott，Catamaran SE、SImmetry+等等。但我们也有其他即将发布的产品的发布，我们将很快谈论这些，因为它们即将提交给FDA，我们认为这些也将继续对我们的医生客户非常有吸引力。他们正在寻找解决方案，为他们所面临的骨盆挑战的患者提供解决方案。我们希望在每个方面都为他们提供支持。这就是我将如何评论。Kevin，您有什么要补充的吗？
Kevin Williamson：没有，Steve说得很棒。
接线员：[接线员说明]
Scott Henry：结果非常强劲，第四季度。我只是想问几个问题。首先，关于费用项目，即使在其他业务增加的情况下，运营费用也按顺序下降了。您认为第四季度的比率在多大程度上具有代表性？有时存在时间或季节性问题，但只是想了解一下该390万美元在第四季度'25年的基准是否合理？还是有一些特殊情况需要考虑？
Kevin Williamson：是的。谢谢你，Scott，提出的问题。我很高兴回答。是的，正如您所知，我们上个季度也稍微提到了这一点。我认为，是的，第四季度运营费用比率可以作为2026年更好的基准。您可以看到两件事。与第三季度相比，有一些与交易相关的成本增加，导致第三季度的运营费用增加，这些成本在第四季度下降，但由于该期间收入增加，销售和营销中也存在一些更高的可变费用，最终使您在该季度和未来拥有更好的基准。
因此，这是一个用于查看2026年业务的良好指标。
Scott Henry：好的。很好。然后，在收入方面，第四季度的收入为150万美元，年化为600万美元。我想问两个问题。您如何看待2026年相对于这个600万美元的基准？具体来说，第一个季度，只有大约11天左右，我们应该如何看待它与第四季度的序列关系？
Steven Foster：Scott，我是Foster。我将快速评论一下，然后Kevin如果需要可以补充。是的，我们现在不能给出未来的预测，但我们对两件事感到非常兴奋。首先，我们现在拥有的采用动力。我们在各个方面，每个指标都创下了记录，包括新增用户、总手术数量以及SImmetry+ alpha，以确保技术满足医生的期望，都超过了所有期望。对该产品也表现出很多热情。最后，我想指出一个非常活跃和积极的管道。去年与SiVantage的交易不仅加载了我们当时能够销售的技术，更重要的是，它将技术加载到我们的开发管道中，这些技术正在有效地推进。我们真的认为一旦这些技术在2026年开始发挥作用，它们将对我们2026年能够实现的目标产生重大影响。组织内部有很多兴奋和信心，相信我们能够满足并超越2026年的期望。
Kevin Williamson：对不起，Scott。我将继续补充几点，也许可以考虑一下——是的，在查看2026年的收入时。正如您所记得，我们于第四季度启动了SImmetry+，这恰好发生在第四季度的中间，大约在11月份。因此，在那里取得了成功的alpha。我们将在2026年全年对SImmetry+进行商业化。正如Steve提到的，我们计划在2026年发布的一些管道中的产品也将成为催化剂。因此，当您查看一年总体情况时，您通常会看到第四季度收入增加，尤其是在这些举措在一年中发挥作用时。因此，很可能在这一轨道上，但我们对现在拥有的600万美元基准感到满意，并将在一年中通过催化剂推动收入。
Scott Henry：好的。很好。最后的问题，当我们展望2026年时，您认为收入增长的主要驱动因素是什么？因为有很多事情正在发生。您有SImmetry+，您有Catamaran SE的发布，您有SiVantage。有没有什么特别突出的？
Steven Foster：是的，我将快速回答，然后Kevin如果需要可以补充。是的，对我来说突出的就是，我们现在已经建立了一个多产品组合，可以解决很多变量，无论是解剖结构变量，无论是患者变量等等。医生现在看到，Tenon Medical提供的工具包不仅多样化，而且有数据支持。这是一个他们可以信赖的东西。因此，现在我们已经建立了这个基础，对于我们来说，这实际上是关于2026年的商业扩张和执行。那么您会投入什么？正如您提到的，Scott，Catamaran SE、SImmetry+等等。但我们也有其他即将发布的产品的发布，我们将很快谈论这些，因为它们即将提交给FDA，我们认为这些也将继续对我们的医生客户非常有吸引力。他们正在寻找解决方案，为他们所面临的骨盆挑战的患者提供解决方案。我们希望在每个方面都为他们提供支持。这就是我将如何评论。Kevin，您有什么要补充的吗？
Kevin Williamson：没有，Steve说得很棒。
接线员：我们下一个问题来自Maxim Group的Anthony Vendetti。
Anthony Vendetti：是的。Steve，我想知道您是否可以谈谈SImmetry+的发布。然后也许只是现在您拥有更广泛的产品组合，医生们说了什么？这是否有助于您获得更多潜在医生或医疗中心的访问权限？也许我们从这个开始。
Steven Foster：是的，Anthony，谢谢你。是的，它确实如此。当我们还是一个单一产品组织时，Catamaran获得了关注，人们对它感到兴奋，因为我们现在拥有一个多产品组合，可以解决很多变量，无论是解剖结构变量，无论是患者变量等等。医生现在看到，Tenon Medical提供的工具包不仅多样化，而且有数据支持。这是一个他们可以信赖的东西。因此，现在我们已经建立了这个基础，对于我们来说，这实际上是关于2026年的商业扩张和执行。那么您会投入什么？正如您提到的，Scott，Catamaran SE、SImmetry+等等。但我们也有其他即将发布的产品的发布，我们将很快谈论这些，因为它们即将提交给FDA，我们认为这些也将继续对我们的医生客户非常有吸引力。他们正在寻找解决方案，为他们所面临的骨盆挑战的患者提供解决方案。我们希望在每个方面都为他们提供支持。这就是我将如何评论。Kevin，您有什么要补充的吗？
Kevin Williamson：没有，Steve说得很棒。
接线员：[接线员说明]