7000亿美元的忠诚度欠条：万豪和希尔顿欠会员什么

根据 Skift 对其最新财务报告的分析，去年年底，全球七大酒店集团总共欠其会员约 116 亿美元的未兑换积分。
仅万豪酒店就欠客人近 40 亿美元的免费住宿和其他福利。希尔顿酒店欠款近 30 亿美元。
并非糟糕的一种 IOU
近年来，这些忠诚度“负债”激增，这得益于联名信用卡交易的激增以及忠诚度计划注册人数的激增。
然而，酒店高管并不认为这些负债像传统债务那样有问题。
一个原因是，旅行者赚取积分的速度快于兑换积分的速度，而且他们通常不会兑换他们赚取的所有积分。在万豪酒店，去年积分赚取与积分兑换之间的差距扩大了 4.73 亿美元。
复杂的会计
正在发生的事情很简单，即使会计处理起来并不简单。
假设一位旅行者在杂货店使用酒店集团的联名信用卡刷卡或轻触。发卡机构（如 JPMorgan Chase 或 American Express）实际上会向酒店公司支付卡持有人刚刚赚取的积分。
如果一位旅行者入住酒店，酒店将实际上向酒店集团支付费用以支持忠诚度计划。
在任何一种情况下，现金实际上都会进入，尽管幕后操作的时间安排可能会很复杂。
酒店公司不能立即将所有这些忠诚度兑换计入账。积分的“价值”作为“负债”或对旅行者的 IOU 留在资产负债表上。
在酒店公司等待旅行者消耗他们的积分时，他们基本上可以利用部分递延收入作为“浮动资金”。
IHG 公布称，去年其忠诚度计划产生了 7400 万美元的额外营运资本，此外还包括来自新的美国信用卡协议的 3700 万美元的预付款。
万豪酒店 vs. 希尔顿酒店
截至 12 月 31 日的数据显示，存在着严格的等级制度。万豪酒店的义务最大，欠客人 39.9 亿美元。
希尔顿酒店排名第二，为 29.1 亿美元。
鉴于他们的会员人数大致相当，这种差异值得注意。万豪酒店去年年底拥有近 2.71 亿名会员。希尔顿酒店拥有超过 2.43 亿名会员。
然而，万豪 Bonvoy 会员去年赚取的积分价值比希尔顿 Honors 会员多 37%，这一差距成比例地更大。一个解释是万豪酒店提供的住宿地点更多，客房数量比希尔顿酒店多 31%。
为什么忠诚度 IOU 很重要
预计酒店会将他们的忠诚度计划作为债务的抵押品。这种证券化将反映航空公司已经对其规模更大的计划所做的事情。例如，达美航空在疫情期间通过 SkyMiles 筹集了 90 亿美元的融资。
酒店忠诚度池中的递延收入，或合同资助的现金，基本上由可靠的消费者支出模式和主要信用卡发卡机构支持，正是吸引结构性金融关注的资产类型。
然而，要实现这一点，数字需要进一步增长，而且尚不清楚需要多长时间。在过去十年中，万豪酒店对客人的忠诚度 IOU 增长了 40% 以上，这与他们不断扩大的忠诚度计划会员资格、联名信用卡以及推动参与度的努力同步。
奢华奖励很重要
其他酒店集团也拥有蓬勃发展的计划。截至 12 月 31 日，IHG 欠款 17.3 亿美元，Hyatt 欠款 15.3 亿美元，Accor 欠款 4.88 亿美元。
值得注意的是，温德姆酒店和豪生酒店各自持有约 1 亿美元的忠诚度负债。
从某种意义上说，人们在万豪酒店计划中赚取的价值是温德姆酒店和豪生酒店计划中赚取价值的 20 倍。
这种动态暗示了忠诚度游戏如何偏向于拥有许多向往的豪华酒店的公司，激励人们将他们的积分囤积起来用于梦想之旅的兑换。万豪酒店拥有 500 多家豪华酒店和度假村，而温德姆酒店和豪生酒店只有几十家。
另一家缺乏许多豪华酒店的大型酒店集团是中国 H 世界。它尚未发布可比数据。但作为参考，截至 2024 年 12 月，其忠诚度会员在 H Rewards 忠诚度计划中赚取的价值约为 4900 万美元（3.38 亿人民币）。
“失效”因素
并非每个积分都会被兑换。一些会员不活跃。有些人积累了他们永远不会使用的余额。行业称之为“失效”，估计失效是酒店会计中最关键的判断之一。
当积分未被兑换时，酒店公司可以在不提供免费住宿的情况下确认递延收入。“现金”来自信用卡合作伙伴，但还没有人入住酒店。从某种意义上说，这在短期内是纯利润。
但失效是一把双刃剑。从未兑换积分的会员是正在退出会员资格的会员，他们没有预订您品牌的付费住宿，而是选择了竞争对手的住宿，或者没有刷您的联名卡并产生费用。高失效率会逐渐扼杀您的飞轮。
换句话说，当客人赚取积分时，酒店集团在忠诚度计划中获得“现金”价值。问题在于该价值何时显示在损益表上。
万豪酒店估计，2025 年其失效假设的变化一个百分点将使其忠诚度负债变化约 5000 万美元。其他酒店集团也披露了类似的动态。
这些估计依赖于外部无法完全审计的精算模型。一些专家认为，激励措施往往朝着一种方式发展，因为更高的失效率会美化当前的收益。
在 Skift.com 上获取最新的旅行新闻以及对酒店、航空公司和旅游业的独家研究和见解。