青蛙已死：北美电网面临一代人以来最大的清算

<div class="bodyItems-wrapper"> <p class="yf-1fy9kyt">在21世纪的大部分时间里，北美电力行业的需求增长几乎为零。公用事业公司淘汰了老化的煤电厂，开发商将风能和太阳能项目挤满了互联队列，投资者则在别处寻找刺激。然后，数据中心热潮来了——似乎在一夜之间，这个行业就陷入了全面的供应危机。在The POWER Podcast上的一次广泛对话中，标普全球能源公司的Hill Vaden和Doug Giuffre阐述了重塑电力市场的力量，以及为什么未来一年半可能是几十年来能源投资最具影响力的时期。他们的信息很明确：电力行业的增长速度超过了其筹集资金、建设或审批新供应的能力，市场上的每一个参与者——从超大规模用户到监管机构再到燃气轮机制造商——都在争相适应。</p> <p class="yf-1fy9kyt">标普全球能源公司能源资本洞察执行董事Vaden用一个生动的比喻来描述这场危机。他认为，十多年来，该行业一直在缓慢淘汰基荷发电，同时每年新增约1%的人口，并建设间歇性可再生能源，而没有必要的调度发电来支持它们。可以说，气温一直在升高——然后数据中心一下子涌现出来。“水在沸腾，青蛙已经死了，现在行业不得不做出回应，而且不得不迅速做出回应，”他说。该公司北美电力市场分析执行董事Giuffre用数字说明了这种颠覆。就在几年前，10年的负荷增长预测每年还不到1%。如今，标普全球能源公司的预测显示，增长率将达到2.5%至3%或更高。他指出，仅在俄亥俄州，哥伦布大都市区就能看到数据中心的身影，未来三到四年内将有一波新设施接入电网。他说，至少2%的增长是非常真实的。问题是它还会增长多少。至关重要的是，数据中心并非唯一的驱动因素。工业制造业的重新本土化、交通运输的持续电气化以及气候变暖导致空调负荷的增加，都在加剧需求状况。</p> <p class="yf-1fy9kyt">也许最显著的市场信号是天然气的突然复苏。在燃气发电多年来几乎没有吸引到投资者关注之后，2025年美国燃气轮机订单达到了周期性高点43吉瓦。“自21世纪初上一次独立电力市场繁荣以来，我们已经有20年没见过这样的数字了，”Giuffre说。其后果已经波及供应链。Giuffre指出，建造一座新的联合循环发电厂的成本实际上翻了一番，甚至更多。由于涡轮机积压订单已延长至五年，一些开发商转向了燃气往复式发动机，这些发动机也出现了自己的积压订单。Vaden指出，这种连锁反应甚至为一项意想不到的技术打开了一扇窗：天然气燃料电池，特别是Bloom Energy的设备，这些设备现已上市，并可能在超大规模用户的计量应用中赢得市场份额，其中许多用户愿意为即时可靠的电力支付溢价。</p> </div> <div class="read-more-wrapper" style="display: none" data-testid="read-more"> <p class="yf-1fy9kyt">在投资方面，地理位置很重要。虽然德克萨斯州电力可靠性委员会（ERCOT）和PJM互联市场占据了头条新闻，但Giuffre指出，2025年燃气轮机订单的最大份额实际上流向了Midcontinent Independent System Operator (MISO)、Southwest Power Pool (SPP)和美国东南部地区。这些地区的受监管公用事业公司提供了比正在应对拍卖不确定性的非监管市场更可预测的审批环境和更清晰的投资信号。Vaden认为，美国监管环境的拼凑本身就是一种优势。不同的市场能够实现不同类型的创新：ERCOT的灵活性、亚利桑那州的太阳能潜力、太平洋西北地区的水电以及可能缺乏自然资源禀赋的州的有利政策体系，都创造了独特的机遇。“在一个国家部分地区可行的事情，不一定会在另一个国家部分地区可行，”Vaden说。</p> <p class="yf-1fy9kyt">核能享有罕见的跨党派政治支持，既满足了清洁能源倡导者的需求，也满足了那些优先考虑稳定可靠发电的人的需求。短期内，可行的措施是重启核电站和提高产能。标普全球能源公司估计，现有核电站的产能提升潜力超过5吉瓦，其中1至2吉瓦的公告已在计划中。Vaden坦诚地谈到了长期挑战：先进核概念的股权融资流动性充裕，但项目融资仍然更难获得。政府支持，例如能源部对Crane能源中心（即三哩岛重启项目）的十亿美元贷款承诺，将是必不可少的。Vaden所说的相当复杂的审批流程的简化也将是必不可少的。“建造一座核电站比做一个核电演示文稿要难，”他开玩笑说。小型模块化反应堆和先进设计仍然是2030年之后的故事，两位专家都指出，要实现这些雄心，许多事情必须顺利进行——尤其是在监管方面。</p> <p class="yf-1fy9kyt">电池储能部署在2025年创下纪录，而且这一趋势没有放缓的迹象。超大规模用户签署混合电力购买协议（PPA）——太阳能与储能相结合——已成为一种主要的合同模式，Giuffre预计这一趋势将加速。两位发言人都对先进地热能表示了热情。Vaden强调了Fervo Energy在内华达州的项目以及Sage Geosystems在德克萨斯州的工作，他们在那里将页岩时代的钻井技术应用于地热井。然而，地理上的不匹配使事情复杂化：最强的地热资源位于西部，而最大的数据中心负荷则集中在东部。</p> <p class="yf-1fy9kyt">特朗普政府执政下的联邦政策变化，已经显著改变了风能和太阳能的前景。通胀削减法案（IRA）税收抵免的加速逐步取消，促使标普全球能源公司下调了这两种技术的部署预测。据Giuffre称，陆上风能，在任何政策变化之前就已经面临日益增长的当地反对声音，正进入一个特别困难的时期，可能会持续两到三年。海上风能面临着更大的阻力，而且不仅仅是在美国。在全球范围内，这些项目的复杂性和成本需要高电价才能实现盈利。然而，Vaden总体上持乐观态度。太阳能电池板和电池的成本大幅下降意味着，即使没有补贴，太阳能加储能的经济效益在许多市场都可行，他认为这是公共激励措施旨在催化的创新周期的证明。“这就是补贴的作用方式——它们有助于孵化一个行业，然后被撤回。我们可能正在接近某些技术达到这一点，”Vaden说。</p> <p class="yf-1fy9kyt">并购（M&amp;A）市场一直非常火爆，特别是对于燃气发电资产而言。Vaden指出，就在18到24个月前，现有燃气电厂的收购价约为每千瓦800美元，而新建电厂的收购价为每千瓦1500美元。即使收购成本现在已攀升至每千瓦2400美元左右，整合机会在2025年吸引了大量的交易活动。一个值得注意的例子是：一套燃气资产在短短18个月内易手两次。展望未来，Vaden认为太阳能行业将是下一个碎片化机会。他提到了最近涉及Global Infrastructure Partners (GIP)、EQT Infrastructure VI基金 (EQT)、卡塔尔投资局和AES的110亿美元私有化交易，认为这是一个预兆。他认为，私有制允许基础设施开发商比上市公司更快地行动，并且受到的限制更少，而且有充足的资本准备部署。</p> <p class="yf-1fy9kyt">Giuffre指出了他称之为可负担性问题或危机的问题，认为这是最有可能引发不可预测的政策回应的因素。他警告说，随着电力成本的上升，那些有深度脱碳雄心的州可能会被迫放弃一些承诺，以减轻消费者费率负担。“我们将看到一些政治妥协来解决可负担性问题，”Giuffre预测。他引用PJM的容量市场作为一个案例研究。近期拍卖的价格上限在政治上是可以理解的，但它们有可能削弱市场吸引所需巨量新供应所需的投资信号。如果投资者看不到足够的投资回报，供应缺口只会扩大。</p> <p class="yf-1fy9kyt">当被问及他们最关注的趋势时，每位专家都提出了不同的选择。Vaden强调了两点。首先，天然气燃料电池市场，他认为这可能是面向高利润超大规模客户的重要计量应用。其次，他预测在2026年期间，创新的能源公司——地热开发商、小型模块化反应堆公司和分布式发电公司——将寻求进入公开资本市场，届时将出现一波首次公开募股（IPO）。Giuffre则将重点放在可负担性及其下游政策影响上。他警告说，为了管理短期费率上涨而削减能源效率投资的州，可能会为将来更高的成本埋下伏笔，而容量市场价格上限则可能阻碍电网迫切需要的投资。对于那些有兴趣深入了解当今电力行业最热门话题的人来说，标普全球能源公司将于2026年4月13日至15日在内华达州拉斯维加斯的四季酒店举办其全球电力市场会议。欲了解更多信息并注册，请访问：<a href="https://www.spglobal.com/energy/en/events/conferences/global-power-markets?utm_source=partner&amp;utm_medium=display&amp;utm_campaign=q2_2026_pe612_global_power_markets&amp;utm_id=701cm00000DB7y0AAD&amp;utm_content=power_podcast&amp;utm_term=conferences">spglobal.com</a>。在结账时使用代码POWERPOD可享受注册费10%的折扣。要收听Vaden和Giuffre的完整采访，请收听The POWER Podcast。点击下面的SoundCloud播放器即可在浏览器中收听，或使用以下链接访问您喜欢的播客平台上的节目页面：</p> <p class="yf-1fy9kyt"><a href="https://soundcloud.com/user-755104578">The POWER Podcast</a> · <a href="https://soundcloud.com/user-755104578/205-s-p-global-energy-podcast">205. S&amp;P Global Energy - Hill Vaden and Doug Giuffre</a></p> <p class="yf-1fy9kyt">有关更多电力播客，请访问<a href="https://www.powermag.com/the-power-podcast/">The POWER Podcast档案</a>。——Aaron Larson是POWER的执行主编。</p> </div>