The Pennant Group 强调了其在 Oppenheimer Healthcare Chat 上的收购势头和保守指引。

收购驱动的势头：Pennant 完成了 Signature 的交易以及一项更大的 UnitedHealth/Amedisys 资产收购，并正在通过一项结构化的“五波”流程进行整合，该流程预计将于 10 月底完成，全面优化大约需要 12-24 个月。
保守的指导与整合风险挂钩：由于系统迁移、品牌重塑、员工过渡和服务协议，管理层调整了短期指导，同时预计收购的业务将在 2026 年达到约 10.5% 的年化利润率，长期居家健康和临终关怀利润率目标接近 18%（公司整体部门 EBITDA 目标约 16%，老年生活约 11%）。
虽然并购渠道“强劲”，但 Pennant 计划在去年花费约 2 亿美元进行收购后，采取更系统的方法，进行“嵌入式”收购，并投资于本地领导、技术和 AI 以支持有机和无机增长。
The Pennant Group (NASDAQ:PNTG) 的高管在 Oppenheimer 第 36 届年度医疗保健会议的炉边谈话中，对业务势头和增长计划表示乐观，同时强调了整合重大收购和应对不断变化的竞争和监管环境的审慎方法。
以收购驱动的势头结束一年
首席执行官 Brent Guerisoli 表示，公司以“强劲的势头”结束了这一年，称去年是专注于增长的一年。他强调了两项重大交易：年初完成了 Signature 收购，他说这是公司当时最大的交易；年底又进行了一项更大的交易，涉及与 UnitedHealth Group 和 Amedisys 相关的资产。
Guerisoli 将公司定位为“领导力公司”，表示增长为内部领导者创造了机会，包括 CEO 培训（CIT）参与者和组织内的其他管理者。他补充说，公司在其向东南部扩张方面看到了令人鼓舞的早期迹象，同时承认在过渡和整合期间仍有大量工作要做。
管理层还指出，居家健康和临终关怀以及老年生活等业务线都呈现出强劲的势头，同时注意到进一步优化运营、提高效率和推动持续增长的“潜在潜力”。
指导反映了与整合复杂性相关的保守性
首席财务官 Lynette Walbom 表示，公司的指导包括保守性，这在很大程度上与 UnitedHealth Group/Amedisys 交易的规模和复杂性有关。她概述了可能影响业绩的过渡因素，包括系统迁移（将收购的业务从其 Homecare Homebase 实例迁移到 Pennant 的实例）、品牌重塑工作以及可能影响生产力和收入的员工过渡。
Walbom 还指出，过渡初期的收款由 UnitedHealth Group 和 Amedisys 根据服务协议（TSA）进行处理，这是公司在设定预期时考虑的另一个变量。她说，第一季度初的进展表明公司“正在顺利进行成功的过渡，并能够达到指导目标”。
Guerisoli 补充说，公司在 Signature 收购中也采取了类似的方法，最终的增长速度快于预期。他警告说，目前的整合“更复杂”，规模更大，并且是在 Pennant 以前没有运营过的地区进行的，他说管理层有意谨慎行事，以降低风险并留住强大的团队。
Amedisys/UnitedHealth Group 资产过渡：五波和多季度时间表
Guerisoli 表示，新收购业务的整合分为五个阶段，按遗留资产组和服务线（居家健康与临终关怀）划分。他说公司正在完成第二阶段，并预计整个过渡过程将持续到 10 月底，第五阶段届时将结束。相比之下，他说 Signature 的整合分两个阶段进行。
Guerisoli 表示，早期反馈是积极的，他强调了当地团队的实力和承诺，并表示公司会见了“每一个团队，每一个员工”。他提到了员工的长期任职，并表示被收购的员工经历过先前的动荡，包括与 UnitedHealth Group 相关的早期变化以及围绕 Amedisys 的广泛不确定性。他说，团队们对获得清晰的认识以及加入 Pennant 以文化为驱动的组织的兴奋感表示宽慰。
展望未来，Guerisoli 表示，随着 TSA 的到期和管理成本的下降，公司预计效率将有所提高。他描述了一个 12 至 24 个月的时间窗口来全面优化被收购的企业。
利润率预期：短期增长与长期目标
关于收购的“业务组合”，管理层讨论了利润率的增长。Walbom 表示，到 2026 年，公司预计年化利润率“接近 10.5%”，Guerisoli 澄清说，这一数字反映了年化增长水平。随着时间的推移，公司的既定目标是达到与其居家健康和临终关怀部门一致的利润率水平，Guerisoli 将其描述为非控股权益（NCI）之前的 18% 的目标利润率。他指出，达到更高的水平将取决于整合的执行情况和时间。
Walbom 表示，公司整体指导预计两个业务线的利润率都会扩张，尽管核心居家健康和临终关怀利润率的提高预计会被新收购的 Amedisys 和 LHC 资产的较低利润率部分抵消。她说，公司预计居家健康和临终关怀部门的年化 EBITDA 利润率约为 16%。对于老年生活，她说公司预计全年利润率将有所扩张，达到约 11% 的年化利润率。
竞争格局变化、并购渠道、老年生活趋势和监管背景
Guerisoli 表示，竞争格局已经发生变化，因为大型企业已被吸引到整合周期中——引用 LHC 和 Amedisys 与 UnitedHealth Group 的联系，CenterWell 与 Humana 的联系，以及 Enhabit 的动荡。他说 Pennant 看到机会显著增加，并形容并购环境“像以往一样强劲”，尽管他预计竞争对手活动目前的低迷是暂时的。
他还表示，公司不断扩大的业务范围——现在包括东南部和东北部（通过与 Hartford 的合作关系）——提高了其全国知名度并改善了与支付方的谈判。Guerisoli 将扩大规模、对战略合作伙伴团队的投资以及对质量成果的关注（包括基于价值的采购表现和再住院率）归功于支付方认可并支持无机和有机增长的因素。他还描述了从按次收费的报销结构转向与某些管理式医疗合作伙伴进行类似 PDGM 的报销的机会。
关于并购能力，Guerisoli 表示有“大量的好交易”可供选择，并强调了增长的三个先决条件：领导力深度、支持扩张的运营实力以及有吸引力的交易机会。他说 Pennant 在 2025 年增加了 100 多名 CIT 领导者。然而，他说东南部地区的整合工作正在消耗大量带宽，导致公司采取更系统的方法并专注于嵌入式交易。他还指出，公司去年在收购上花费了 2 亿美元，并表示考虑到整合的优先事项，预计今年的增长速度不会那么快。
在老年生活领域，Guerisoli 表示公司在领导力、建筑资本改进和定价策略方面进行了投资。他说入住率在过去几年中相对平稳，但在 2025 年有所改善，他将其归因于在 2023 年和 2024 年初急剧的 RevPOR 增长之后，在入住率和收入质量之间取得了平衡。他说 2025 年 RevPOR 增长放缓至中等个位数，入住率提高了两个百分点。Guerisoli 表示，公司目前的入住率为 81% 左右，并将 85% 视为优化目标，并补充说公司预计入住率将进一步提高，尽管收购可能会在整合新房产时暂时影响整体入住率。
关于监管，Guerisoli 表示公司“感谢”居家健康费率调整仅减少了略高于 1% 的削减，而不是最初的提议，并表示 CMS 承认其方法论存在缺陷。他说去年永久性调整的结束消除了经常性的年度阻力，而临时性调整和追溯则仍然是持续的因素。虽然注意到 CMS 决定的不确定性，但他表示公司看到了未来的潜在缓解，并建议随着时间的推移，如果临时调整继续进行和取消，净影响可能更接近于中性。
在闭幕致辞中，Guerisoli 重申 Pennant 的模式以本地、创业式领导为中心，并表示有机增长是与收购并列的被低估的因素。他还指出技术和 AI 投资是战略重点，表示公司相信这些举措可以在未来三到五年内创造有意义的价值。
关于 The Pennant Group (NASDAQ:PNTG)
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