股市遭遇多年来最糟糕季度——以及一些“相当艰难”的日子。它能扭转局面吗？

股市刚刚录得自2022年以来最糟糕的季度表现，标普500指数受到伊朗战争的拖累，这场战争给本已承受巨大压力的经济又增添了油价飙升的负担。
与去年投资者积极抄底的关税恐慌不同，交易员们正谨慎关注中东局势的发展，这使得主要股指持续缓慢而稳定的下跌趋势。
“解放日”改写华尔街规则已过去一年。2026年，投资者正面临不同的考验。
标普500指数自年初以来已下跌近5%，第一季度成为该指数自2022年以来最差的季度表现，跌幅完全发生在2月下旬美国和以色列对伊朗发动袭击之后。随之而来的冲突扰乱了中东地区的石油生产、加工和运输，导致油价飙升。经济学家和投资者担心，能源成本的上升将加剧通胀——在此之前通胀已在悄然走高——并拖累本已不稳的劳动力市场。
大约在一年前的这个时候，当唐纳德·特朗普总统公布其广泛的“解放日”关税时，股市曾出现恐慌性下跌。在一周的恐慌之后，特朗普收回了部分言论，并诞生了“TACO交易”的概念——“TACO”是“Trump Always Chickens Out”（特朗普总是退缩）的缩写，暗示他会根据市场压力调整政策。
周二，投资者们尝到了TACO的滋味，股市飙升，创下近一年来的最佳单日表现，此前有报道称特朗普总统可能愿意在不完全重新开放霍尔木兹海峡（当前能源危机的关键咽喉点）的情况下退出伊朗战争。
但在周二之前，投资者并不相信白宫关于战争短暂而顺利的保证。HB Wealth首席市场策略师吉娜·马丁·亚当斯上周晚些时候在接受Investopedia采访时表示：“不幸的是，2026年似乎不会完全复制去年的关税交易。”
这为什么重要
近年来，美国股市和经济已证明具有韧性，能够应对2025年贸易政策的不可预测变化，以及多年来高企的通胀和利率。但目前已进入第二个月的伊朗战争，可能是本轮牛市面临的最大考验。
亚当斯将周二反弹前几周市场下跌描述为“千刀万剐”，这对于那些在过去一年里习惯了急剧下跌和更急剧反弹的投资者来说，是一种令人不安的局面。亚当斯说：“尽管我们经历了几天的相当艰难的下跌，但反弹的日子并没有出现。”
近几周的交易提供了充足的迹象表明投资者持谨慎态度。上周一，当股市因战争停火谈判的消息而上涨时，散户投资者却在抛售这波涨势。根据市场分析公司S3 Partners的数据，Cboe波动率指数（VIX）期权合约的交易模式表明，多头和空头投资者都规避风险。
S3分析师上周写道：“空头投资者在回补头寸，多头投资者在获利了结。”
伊朗战争只是让投资者焦虑的因素之一。对人工智能驱动的软件行业颠覆的担忧，曾在今年前两个月重创了该板块的股票，现在已被战争搁置，但并未消失。投资者将在4月份仔细审查财报，以了解软件公司如何应对当前的环境。
亚当斯说，软件公司“将不得不证实市场现在的说法，即‘哦，情况不会那么糟糕’”。
亚当斯还将密切关注整个财报季的金融行业。在伊朗战争爆发前，金融股的表现落后于大盘，因为投资者担心私人信贷行业的宽松承销标准、过度杠杆以及对受人工智能威胁的软件业务的敞口。
亚当斯说：“从历史上看，金融股是市场方向的一个相当好的指标。如果这些公司出来对前景发表非常积极的看法，那么确实存在强劲的复苏机会。如果不是，那么我们将继续看到该板块拖累市场。”
尽管市场面临着一系列风险，但华尔街的许多人仍然乐观。根据FactSet对公司股票价格目标的汇总，分析师预计标普500指数在未来一年将上涨近30%。如果这些目标被证明是准确的，分析师预计科技股将上涨40%以上，领涨除能源外的所有板块，而能源是过去一个月唯一上涨的板块。
摩根士丹利分析师在周一的一份报告中表示，“有越来越多的证据表明标普500指数的修正正接近尾声”，他们引用了估值倍数压缩、强劲的盈利增长以及与过去导致经济陷入衰退的石油冲击相比被视为温和的油价上涨。
巴克莱分析师上周在一份报告中写道：“我们的基本假设是，对人工智能颠覆、私人信贷和地缘政治的担忧反映了真实且重大的风险，但这些风险不足以破坏当前的增长周期。”该公司提高了其全年标普500指数的盈利预期及其年底目标，理由是“科技领域存在一个增长引擎，几乎没有停止的迹象”。
更新—2026年3月31日：本文已更新，以反映周二市场收盘情况。