这 3 只顶级金融股因对私人信贷的担忧而下跌高达 43.5%。以下是我为何像明天不存在一样购买它们的原因。

这 3 只顶级金融股因私人信贷担忧而下跌高达 43.5%。以下是我为何像明天不存在一样购买它们的原因。
Brookfield (NYSE: BN)、Blackstone (NYSE: BX) 和 KKR (NYSE: KKR) 是全球最大的三家另类资产管理公司。Brookfield 和 Blackstone 的资产管理规模 (AUM) 均超过 1 万亿美元，而 KKR 在去年年底的 AUM 为 7440 亿美元。它们投资于私募股权、房地产、基础设施和私人信贷。
去年年底，私人信贷借款人 First Brands 和 Tricolor 的备受瞩目的破产给私人信贷管理人 Blue Owl 带来了问题，并引发了人们对私人信贷行业可能出现违约潮的担忧。这给重仓私人信贷的 Brookfield、Blackstone 和 KKR 的股价带来了压力。Blackstone 和 KKR 的股价均较 52 周高点下跌约 43.5%，而 Brookfield 的股价下跌约 22%。我认为抛售是一个买入机会，这就是为什么我一直在买入这些顶级金融股。
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什么是私人信贷？
多年来，由于行业整合、监管加强和更高的资本要求，银行一直在收缩贷款。这为非银行金融公司填补了空白，直接向公司放贷打开了大门。这些私人贷款往往风险更高，这就是为什么银行不发放这些贷款的原因。私人信贷基金的违约率去年达到了创纪录的 9.2%，高于 2024 年创纪录的 8.1%。然而，它们的利率高于其他信贷投资，以弥补贷方的高风险。
几家另类投资管理人已经筹集了资金来发展其私人信贷投资组合。该行业目前的私人信贷 AUM 约为 2 万亿美元。这比 2020 年的水平翻了一番。预测人士预计，到 2030 年，私人信贷市场将再次翻一番，达到 4 万亿美元以上的 AUM。
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私人信贷状况可能会恶化，影响 Brookfield、KKR 和 Blackstone。它已经对 Blackstone 产生了一些影响，该公司管理着一个对个人投资者开放的私人信贷基金（Blackstone Private Credit Fund 或 BCRED）。担忧的投资者在第一季度从该基金撤出了 37 亿美元的资本（在 20 亿美元的新承诺后，净撤出 17 亿美元）。
然而，Blackstone 在私人信贷投资方面拥有卓越的往绩。自 20 年前开始投资于非投资级私人信贷以来，这家投资公司一直保持着 10% 的年净回报率，损失极小。这相当于杠杆贷款市场回报率的两倍。Blackstone 强劲的往绩记录解释了为什么它现在管理着 5200 亿美元的公司和房地产信贷资产，比去年增长了 15%，尽管私人信贷担忧日益加剧。Blackstone 指出，其投资组合状况良好，其借款人的平均收益增长了高个位数，增强了他们偿还贷款的能力。这促使我高度确信 Blackstone 股票的抛售是一个买入机会。