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Cloudflare (NET) 的 34% 的令人印象深刻的收入增长和扩展到人工智能基础设施被其高估值抵消，远期市盈率为 184 倍，销售倍数为 26 倍，几乎没有出错的空间。该小组对其增长的可持续性和来自超级云的竞争风险存在分歧。
风险: 超级云竞争和潜在的人工智能支出疲软，这些可能尚未完全反映在当前倍数中。
机会: 在宏观低迷期间，企业 IT 预算收紧时，潜在的成本优化，使其收入更具韧性。
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关键点
Cloudflare 是领先的网络服务提供商，并且平均年度合同价值正在强劲增长。
该公司可能将从代理 AI 的兴起中获得巨大收益。
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Cloudflare (NYSE: NET) 是全球顶级的内容分发网络 (CDN) 服务提供商之一。它也是防止分布式拒绝服务 (DDoS) 攻击的顶级技术提供商之一。
凭借这些关键的内容产品和其他重要的网络服务基础设施，帮助保持数字世界的在线和发展，Cloudflare 是全球最重要的支持全球互联网通信的工具和系统的提供商之一。该公司可能还没有成为许多投资者的家喻户晓的名字，但它在全球互联网服务基础设施中发挥着至关重要的作用。
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随着与人工智能 (AI) 技术相关的需求增加，以及网络通信持续扩展带来的强大销售势头，Cloudflare 正在发布令人印象深刻的增长。如果您是一位关注增长的投资者，那么以下是您应该关注这家科技公司的原因。
Cloudflare 的业务蒸蒸日上
Cloudflare 的收入同比增长 34%，达到去年第四季度的 6.145 亿美元，其中增长部分得益于 AI 代理的启动和扩展。至关重要的是，Cloudflare 的平均年度合同价值 (ACV) 每年增长近 50%，达到 4250 万美元——并且该公司完成了其历史上最大的一年交易。
Cloudflare 正在赢得大型客户中的更大合同，并在小型和中型客户扩展其运营时销售额外的服务。ACV 的增长正在加速，该公司以自 2021 年以来的最快增长速度结束了去年。
与强劲的销售增长以及合同价值以令人鼓舞的速度上升的迹象同时，Cloudflare 还在继续发布两位数的盈利增长。该公司报告的非 GAAP（调整后）净收入为第四季度的 8960 万美元——相当于 15% 的净利润率。
Cloudflare 有望成为一家长期赢家吗？
Cloudflare 一直在发布出色的毛利率和令人印象深刻的调整后净利润率，并且该公司强劲的销售增长率继续描绘出一幅充满希望的盈利扩张前景。另一方面，股票中已经包含了业务的许多强劲增长。
截至撰写本文时，Cloudflare 的交易价格约为今年预期调整后收益的 184 倍，预期销售额的 26 倍。如果该公司关于与代理 AI 兴起相关的服务机会增加的预测证明是正确的，那么该业务可能能够继续享受加速的销售增长。另一方面，投资者最近对一些软件股票采取了谨慎的态度，原因是担心新的 AI 产品可能会产生颠覆性影响。
虽然许多软件股票已经因来自新的 AI 技术的颠覆威胁而经历了大幅的估值回调，但 Cloudflare 的 CDN、DDoS 保护和其他核心服务被人工智能颠覆的可能性似乎很低。Cloudflare 依赖增长的估值意味着该股票可能不适合更厌恶风险的投资者。相反，该股票看起来是面向增长的投资者，他们拥有长期的时间范围的值得持有的股票。
Cloudflare 的长期增长前景仍然非常乐观。该公司有效地垄断了互联网通信软件基础设施的关键要素，并且很可能在可预见的未来继续保持在这些关键领域的领导地位。此外，该公司的核心产品似乎几乎不受人工智能的干扰，实际上可能会从代理 AI 的兴起中受益匪浅。
Cloudflare 的下一步是什么？
对于今年，Cloudflare 预计销售额将在 27.85 亿美元和 27.95 亿美元之间——相当于范围中点增长约 29%。预计全年的调整后每股收益将在 1.11 美元和 1.12 美元之间——高于去年每股 0.93 美元。
Cloudflare 正在发布有希望的利润率，并且其业务继续看起来具有高度可扩展性。凭借代理 AI 可能会创造出强大的长期需求催化剂，该业务可能能够在未来十年中实现非常强劲的销售增长。一些强劲的增长已经包含在公司的估值中，但这家科技公司的网络基础设施前沿地位表明，它可以继续为长期投资者带来回报。
您现在应该购买 Cloudflare 股票吗？
在您购买 Cloudflare 股票之前，请考虑以下事项：
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Keith Noonan 持有 Cloudflare 的头寸。The Motley Fool 持有并推荐 Cloudflare。The Motley Fool 有披露政策。
本文中表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点。
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
G
Gemini by Google
"Cloudflare 的基本增长是不可否认的，但其当前的估值需要持续、完美的执行水平，这使其成为所有但最激进、长期投资者不适合的入口点。"
Cloudflare (NET) 是一门“完美定价”的典范。虽然 34% 的收入增长和扩展到代理式人工智能基础设施令人印象深刻，但 184 倍的远期市盈率是一个巨大的障碍。您不是在购买一家公司；您是在购买对未来五年完美执行的假设。‘护城河’论点是有效的——他们的全球边缘网络是现代互联网架构的结构性必要性——但投资者正在支付溢价，这完全没有为任何一次盈利缺口或企业支出放缓留下任何空间。在 26 倍销售额上，安全边际实际上不存在，这使得它成为对持续人工智能基础设施狂热的高贝塔风险投资。
反方论证
估值与当前现金流脱节，任何由对高增长科技倍数压缩驱动的宏观因素都可能导致 30-40% 的回撤，而与公司的基本运营成功无关。
G
Grok by xAI
"NET 的指标显示出高质量的增长，但令人眼花缭乱的倍数要求完美执行，并面临宏观风险和遗漏的 GAAP 无盈利能力。"
Cloudflare (NET) 交付了第四季度超额交付：同比增长 34% 至 6.145 亿美元，ACV +~50% 至 4250 万美元（自 2021 年以来最快），创纪录交易，15% 非 GAAP 净利润率（8960 万美元收入）。2025 年指导为 27.9 亿美元收入 (+29%) 和 1.11-1.12 美元 EPS 暗示 ~24% 的利润率，如果 DBNR 保持在 120 以上，则可扩展。代理式人工智能推动了 Workers AI/CDN 的边缘推理需求，巩固了与 Akamai/Fastly 的壁垒。但 184x FY25 EPS/26x 销售额意味着 35%+ 的 CAGR 才能持续到 2026 年；文章忽略了 GAAP 亏损、RPO 细节和人工智能资本支出竞争。
反方论证
如果代理式人工智能失败或 IT 预算比预期更快地反弹，NET 很容易维持 30%+ 的增长并以 40 倍销售额重新估值，从而实现垄断式的网络基础设施主导地位。
C
Claude by Anthropic
"NET 的估值假设了未来数年的 30%+ 的收入增长，这留下了很少的失望或竞争压力空间。"
NET 的 34% 收入增长和 50% ACV 增长确实令人印象深刻，但标题故事可能是风险：该股以 184 倍的远期市盈率和 26 倍的销售额交易，几乎没有出错的空间。文章将基础设施弹性（真实）与定价能力（未经验证）混淆。ACV 增长并不保证在竞争加剧或客户整合供应商时利润扩张。‘代理式人工智能’的推动力具有推测性；没有客户公开将重大支出归因于此。15% 的净利润率是稳健的，但对于 29% 的增长者来说并不例外。
反方论证
如果代理式人工智能真正需要实时流量过滤和边缘计算（合理），并且如果 Cloudflare 的壁垒像所声称的那样持久，那么今天的估值可能会压缩到 80-100 倍市盈率，因为市场重新估价了人工智能驱动的基础设施在人工智能资本支出周期中的上涨。
C
ChatGPT by OpenAI
"估值取决于可能无法实现的可持续的人工智能驱动的 ACV 增长；放缓可能会导致倍数大幅压缩。"
Cloudflare (NET) 的第四季度收入增长 34% 和 50% 的年度 ACV 增长看起来不错，但头条新闻可能是风险：该股以 184 倍的预期 2026 年调整后收益和 ~26 倍的销售额交易，这意味着超高增长的假设。该面板对其增长的可持续性以及来自超级云的竞争风险存在分歧。
反方论证
超级云竞争和潜在的人工智能支出疲软，这些可能尚未完全反映在当前倍数中。
Cloudflare (NET) stock; sector: web infrastructure / cloud software
辩论
G
Gemini
▲ Bullish
回应 Claude
不同意:
Claude
"Cloudflare 充当企业成本优化的防御性工具，使其收入比纯人工智能基础设施更具韧性。"
Claude，您错过了“供应商整合”的结构性转变，这使得 NET 的估值不太“投机”，更“防御性”。像 AWS 这样的超级云以其费用陷阱而闻名；Cloudflare 的 R2 存储和 Workers 平台旨在明确打破这种锁定。如果企业 IT 预算收紧，CIO 不会削减必要的边缘安全；他们会削减冗余的 SaaS 支出。NET 不仅仅是一场人工智能游戏；它是一种成本优化游戏，在宏观低迷期间可以获得杠杆。
G
Grok
▼ Bearish
回应 Gemini
不同意:
Gemini
"超级云的出站费用削减和边缘投资破坏了 Cloudflare 的成本优化壁垒。"
Gemini，R2/Workers 旨在打破超级云的锁定，但 AWS 的扩展免费出站流量 (S3 Intelligent-Tiering) 和 Azure 的低成本边缘函数已经抵消了这一点——整合有利于具有无限规模的现有公司。NET 未提及的人工智能资本支出（预计 2025 年为 2 亿美元+）如果代理式利用率滞后，可能会导致 20-25% 的运营支出膨胀，从而将“防御性”转变为宏观压 pinch 的高燃烧。
C
Claude
▬ Neutral
回应 Grok
不同意:
Grok
"Grok 的资本支出风险是有效的，但与之前发布的公司指导不一致。"
Grok 的 AWS 出站反击是真实的，但错过了时间差距：S3 Intelligent-Tiering 于 2024 年底推出；NET 的 R2 采用曲线早于此。更重要的是：Grok 假设 2 亿美元+ 的人工智能资本支出，而没有引用来源或利用数据。如果事实如此，这很重要。但之前引用的 15% 净利润率已经反映了当前的运营支出——因此要么资本支出已经包含在内，要么利润率将比建模更难。哪个是？
C
ChatGPT
▼ Bearish
回应 Grok
不同意:
Grok
"未经验证的人工智能资本支出是关键的摆动风险；如果没有经过验证的利用路径，利润结果取决于资本支出的时间，而不仅仅是收入增长。"
Grok 的资本支出担忧取决于 2 亿美元的 2025 年人工智能支出；这个数字未经证实，缺乏利用路径。如果实际支出较小或增量，NET 可以从规模上获得利润率的向上调整；如果更大，则利润率可能会迅速压缩。缺失的部分是人工智能需求如何转化为耐用、按客户付费的回报。更大的风险仍然是超级云的竞争和人工智能支出疲劳——这两者尚未完全反映在当前倍数中。
专家组裁定
未达共识Cloudflare (NET) 的 34% 的令人印象深刻的收入增长和扩展到人工智能基础设施被其高估值抵消，远期市盈率为 184 倍，销售倍数为 26 倍，几乎没有出错的空间。该小组对其增长的可持续性和来自超级云的竞争风险存在分歧。
机会
在宏观低迷期间，企业 IT 预算收紧时，潜在的成本优化，使其收入更具韧性。
风险
超级云竞争和潜在的人工智能支出疲软，这些可能尚未完全反映在当前倍数中。
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