我最喜欢的AI芯片股（遥遥领先）——不是英伟达、英特尔或博通

要点

亚马逊的芯片业务合并后的年收入运行率已超过200亿美元。

首席执行官安迪·贾西表示，如果芯片业务是一家独立运营的公司，其运行率将达到500亿美元。

亚马逊的芯片势头正推动其云计算业务实现15个季度以来最快的增长率。

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当投资者想到芯片股时，通常有三个名字主导着谈话。当然，英伟达（Nvidia）处于人工智能（AI）构建的中心。另一个最近频频成为头条新闻的名字是英特尔（Intel），它度过了非凡的一个月，仅在4月份股价就上涨了114%。最后，博通（Broadcom）已悄然成为超大规模云服务提供商（hyperscalers）定制芯片的首选合作伙伴。

但我不喜欢的芯片股不是这些。事实上，它甚至不被归类为半导体公司。它是电子商务和云计算巨头亚马逊（NASDAQ: AMZN）——而该公司上周公布的第一季度业绩可能最清楚地证实了这一点。

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隐藏在视线之内

亚马逊的芯片业务——结合了其Graviton（通用中央处理器）、Trainium（AI训练和推理加速器）和Nitro（网络和存储虚拟化）芯片——在2026年第一季度末的年收入运行率超过200亿美元。

此外，该业务的环比增长近40%，而同比增长则达到三位数。

但这些头条数字——尽管惊人——但可能低估了亚马逊芯片业务的真实规模。亚马逊首席执行官安迪·贾西在公司第一季度财报电话会议上表示，运行率“在某种程度上掩盖了规模”。

贾西解释说：“如果我们的芯片业务是一家独立的公司，并且像其他领先的芯片公司一样，将今年生产的芯片出售给AWS和其他第三方，我们的年收入运行率将达到500亿美元。”“据我们所知，我们的定制芯片业务现在是全球排名前三的数据中心芯片业务之一。”

最后一点值得停下来思考。短短几年内，亚马逊已经从芯片行业的客户转变为其最大参与者的同行。

而且未来的需求看起来惊人。

仅在Trainium方面，亚马逊就已获得超过2250亿美元的收入承诺。主要客户Anthropic和OpenAI分别签署了高达5吉瓦和约2吉瓦的Trainium容量。

此外，Trainium2几乎已售罄，而“于2026年才开始发货的Trainium3，其价格性能比Trainium2高出30%至40%，已接近全额认购，而Trainium4（距离广泛可用仍有约18个月）的大部分已被预订，”贾西在亚马逊第一季度财报电话会议上表示。

为客户和亚马逊自身业务带来成果

客户排队等候并不奇怪。亚马逊的产品线充满了价值。

管理层表示，Trainium2的性价比比同类图形处理单元（GPU）高出约30%，而Trainium3比Trainium2的性价比又高出30%至40%。

此外，每一项将工作负载转移到Trainium而不是第三方GPU的任务，都会减少亚马逊网络服务（AWS）在计算方面的支出，同时保持吸引客户的价格性能优势。贾西表示，Trainium每年将为亚马逊节省“数百亿美元的（资本支出），并提供比依赖他人芯片进行推理高出几个百分点的运营利润优势。”

这种顺风开始在云计算业务中显现。

但也有值得注意的风险。亚马逊的过去12个月自由现金流已从一年前的近260亿美元骤降至12亿美元，这受到了异常资本支出增加的压力。因此，如果人工智能需求在这一建设周期消化之前降温，那么财务状况可能会变得不妙。但这些客户承诺的吉瓦级、多年期性质表明，这并非典型的资本支出周期。公司的积压订单同样支持这一周期将继续下去的看涨观点。亚马逊在第一季度结束时，AWS积压订单为3640亿美元——这一数字不包括在季度结束后与Anthropic达成的价值超过100亿美元的交易。

当然，股价已不再是今年早些时候的便宜货。尽管如此，约32倍的远期市盈率，尽管表面看起来很高，但考虑到亚马逊拥有两个强大的业务——AWS和芯片——它们同时获得加速增长的动力，这可能是合理的。

英伟达、英特尔和博通各有其优点。但对我来说，没有一家公司像今天的亚马逊那样具有吸引力。对于那些希望在不支付纯粹芯片估值倍数的情况下，搭乘人工智能硬件浪潮的投资者来说，这可能是最好的方式之一——而上周的业绩可以说只是进一步巩固了看涨的论点。

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Daniel Sparks及其客户在任何提及的股票中均无头寸。The Motley Fool持有并推荐亚马逊、博通、英特尔和英伟达的股票。The Motley Fool拥有披露政策。

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