Titan Machinery (TITN) 2026年第四季度财报电话会议纪要

图片来源：The Motley Fool。
日期
2026年3月19日星期四 东部时间上午8:30
参会人员
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总裁兼首席执行官 — Bryan J. Knutson
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首席财务官 — Bo Larsen
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完整电话会议记录
接线员：各位好，欢迎参加Titan Machinery Inc. 2026财年第四季度收益电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。现在我很荣幸介绍本次会议的主持人，来自ICR的Jeff Sonnek。谢谢。请开始。
Jeff Sonnek：谢谢。欢迎参加Titan Machinery Inc. 2026财年第四季度收益电话会议。今天代表公司出席会议的有总裁兼首席执行官Bryan J. Knutson和首席财务官Bo Larsen。现在各位应该都已收到截至2026年1月31日的财年第四季度及全年的收益发布稿。如果您尚未收到，该文件可在Titan Machinery Inc.网站投资者关系栏目ir.titanmachinery.com上获取。本次电话会议将进行网络直播，回放也将于公司网站提供。此外，我们还将提供一份演示文稿以配合今天的准备发言，该文稿可在Titan Machinery Inc.网站ir.titanmachinery.com上找到。
该演示文稿位于页面中部网络直播信息正下方。我们提醒各位，准备发言包含前瞻性陈述，管理层可能在回答问题时做出额外的前瞻性陈述。这些陈述不保证未来业绩，因此不应过度依赖。这些前瞻性陈述基于管理层当前的预期，并涉及固有风险和不确定性，包括今日收益发布稿和演示文稿中以及Titan Machinery Inc.向SEC提交报告的风险因素部分和其他部分中识别的风险。
这些风险因素更详细地讨论了可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中预测结果存在重大差异的因素。除非适用法律要求，Titan Machinery Inc.不承担更新今日发布稿或电话会议中可能做出的任何前瞻性陈述的义务。请注意，在今天的电话会议中，我们可能会讨论非GAAP财务指标，包括调整后的结果。我们认为这些调整后的财务指标有助于进行更全面的分析，并能更深入地了解Titan Machinery Inc.持续的财务表现，特别是在逐期比较基础结果时。
我们在今日发布稿中包含了这些非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标的调节表。准备发言结束后，我们将开放电话会议接受提问。现在我将把电话会议交给公司总裁兼首席执行官Bryan J. Knutson。请开始，Bryan。
Bryan J. Knutson：谢谢Jeff，各位早上好。我今天将首先介绍我们在库存优化进展和运营重点领域的更新，然后讨论我们各业务部门的当前环境，之后将电话会议交给Bo进行财务回顾以及对2027财年建模假设的评论。2026财年是我们团队在困难环境中高水平执行的一年。在整个财年，我们减少了超过2亿美元的库存总量，超过了我们在财年初宣布的1亿美元目标以及我们上季度修订的1.5亿美元目标。
我们的库存峰值出现在2025年，由于后疫情时代部分供应链恢复正常导致大量设备 shipments 涌入，此后，我们在过去十八个月里减少了6.25亿美元的总库存。我为我们团队在所有地点所做的 disciplined work 感到 extremely proud，从而在持续充满挑战的需求环境中实现了这一目标。这一进展说明我们专注于打造更具韧性的企业，并为市场条件改善时取得强劲业绩奠定了基础。重要的是，我们的库存质量已有 meaningful 改善。它更精简、更新，并且拥有更好的畅销品类组合。但我们尚未完成。
我们在某些二手设备类别和一些较慢周转的季节性新设备类别上仍有工作要做。随着我们进入2027财年，我们的重点从库存减少转向产品组合优化，以继续通过最小化陈旧库存从而提高库存周转率，并因此降低利息支出。我们的客户关怀计划仍是运营战略的核心，并在当前行业周期底部持续展现其价值。我们的零部件和服务业务目前贡献了我们超过一半的毛利美元，在我们行业当前面临的艰难时期提供了关键稳定性。
我们的客户关怀计划使我们与客户保持紧密联系，使我们能够为他们的运营增加价值，并为设备需求最终复苏时做好准备。凭借我们为提供卓越客户服务所付出的努力和 dedication，我们预计尽管北美设备行业 volume 预计将再次下降，但2027财年零部件和服务业务仍将保持稳定。就此，我将转向我们的业务部门。在国内农业领域，在即将到来的播种季节前，环境对我们的种植者客户来说仍然非常具有挑战性。我们的原始设备制造商合作伙伴称今年为周期低谷，我们今天提供的指导反映了这一点。
商品价格仍远低于大多数种植者的盈亏平衡点，这继续是行业面临的基本问题。再加上持续的高利息支出、增加的投入成本以及有限的政府支持，我们预计许多种植者在2027年将继续在设备采购决策上保持保守。关于潜在政府支持，E15法案 currently 是我们客户的最大优先事项，其次是进一步采用生物柴油和可持续航空燃料（SAF）。允许全年使用E15将有助于缓解玉米的持续过剩供应并助力能源独立。此外，近期柴油价格的飙升凸显了增加国内生物柴油生产的必要性。
在建筑领域，基础设施和数据中心工作继续提供稳定的活动基线，但住宅需求仍然疲软。许多客户在展望今年前景时持谨慎乐观态度。尽管我们服务的终端市场前景喜忧参半，但我们仍对该业务的长期基本面保持乐观，其基础是持续的住房短缺、基础设施支出以及持续的数据中心建设。在澳大利亚，市场条件与我们国内所见类似，但被柴油燃料和尿素的高投入成本所加剧。
然而，经过两年历史性的低行业 volume，我们开始看到一些更有希望的迹象，最近的降雨在长期干旱天气后改善了土壤条件和农民情绪。总体而言，我们预计2027财年行业 volume 将 modest 增长。我们仍看好我们在澳大利亚的地位。这是一个具有强劲基本面的主要农产品出口市场，我们与凯斯纽荷兰（Case IH and New Holland）的双品牌战略（现已在我们十五个门店中的六个提供）使我们能更广泛地覆盖并更多方式服务我们覆盖范围内的客户。
在欧洲，我们很高兴大部分德国资产剥离已完成，一些剩余的收尾活动延续至第一季度。随着我们进入东欧市场的春季播种季节，我们谨慎乐观地认为，在周期低谷水平之后，行业 volume 将 modest 改善，但预计罗马尼亚和保加利亚的 volume 仍将远低于历史平均水平。这一 modest 的总体行业 volume 增长应部分抵消预期的同比下降，因为我们罗马尼亚业务的正常化，该业务前一年因欧盟补贴计划而表现 exceptionally 强劲。最后，我想对我们整个团队表达诚挚的感谢。
我们 dramatically 超越了库存减少目标，并对运营进行了 meaningful 改进，同时我们保持了使我们区别于市场的卓越客户服务。我们团队今年的专注和 dedication 是我们成功的关键。我们正在执行我们的计划，管理我们能控制的因素，并为市场条件改善时业务良好表现做好准备。凭借我们迄今采取的行动，我们将以更强大的公司姿态度过这一时期。现在我把电话会议交给Bo进行财务回顾。
Bo Larsen：谢谢Bryan，各位早上好。从2026财年第四季度合并业绩开始，总收入为6.418亿美元，而去年同期为7.599亿美元，反映了由国内农业、建筑和欧洲部门需求疲软导致的同店销售额下降14.6%，部分被澳大利亚部门的增长所抵消。第四季度毛利为8700万美元，而去年同期为5100万美元，毛利率为13.5%，约为去年同期的两倍。这一同比改善主要反映了去年同期第四季度库存减值和其他库存减少 efforts 的到期，这些因素曾显著压缩设备利润率。
2026财年第四季度的设备利润率继续面临零售需求疲软和剩余陈旧库存的压力；然而，随着库存回归更健康水平，利润率已改善。预计这一设备利润率改善将在2027财年继续。2026年第四季度运营费用为9570万美元，略低于去年同期。由于 disciplined 费用管理，我们的员工人数和 discretionary spending 继续同比下降。楼面融资和其他利息支出为960万美元，同比下降约27%，环比下降13%。这一进展反映了过去一年利息 bearing 库存水平的显著减少。
第四季度净亏损为3620万美元，稀释每股亏损1.59美元，其中包括因增加所得税费用而产生的0.78美元非现金估值津贴的确认。重要的是，我注意到该津贴高于我们最初的预期，后者在第三季度电话会议上预计为0.35至0.45美元的 headwind，并已纳入我们的调整后每股收益指导。总体而言，它是非现金的，不影响我们的运营业绩或现金流。然而，它是影响我们报告结果与我们设定预期之间差异的重要变量；因此，我强调这一点以确保关联清晰。
调整后净亏损（不包括德国资产剥离及相关收尾活动的费用，但包括我刚提到的1780万美元非现金估值津贴的确认）为3250万美元，即稀释每股亏损1.43美元。与去年同期第四季度调整后净亏损4490万美元（稀释每股亏损1.98美元）相比。总结一下，我们的基础收入和盈利能力符合我们的预期，这从我们的税前亏损可以看出，该亏损不仅与我们的预期一致，而且与去年同期相比已有显著改善。现在简要回顾我们第四季度的部门业绩。
我们的国内农业部门实现销售额4.067亿美元，同店销售额下降22.8%，这由种植者盈利能力疲软导致的设备需求持续放缓所驱动。部门税前亏损改善至990万美元，而去年同期调整后税前亏损为5630万美元，这反映了我们为加速库存减少所采取的行动以及过去十二个月取得的改善。在我们的建筑部门，同店销售额下降4.6%至9020万美元，这由较低的设备销售所驱动。我们的库存减少计划也对该部门的设备利润率造成了压力。调整后税前亏损为100万美元，而去年同期第四季度亏损为110万美元。
在我们的欧洲部门，销售额增长5.2%至6880万美元，其中包括430万美元的外汇波动净收益。按 constant currency 计算，收入与去年同期基本持平，这反映了欧盟补贴基金驱动的高峰需求（于今年第三季度结束）后的需求正常化。该部门税前收入为180万美元，而去年同期第四季度税前亏损为180万美元。不包括与德国资产剥离相关的重组和减值费用，今年第四季度调整后税前收入为540万美元。在我们的澳大利亚部门，销售额增长16.7%至7610万美元，而去年同期第四季度为6530万美元，外汇影响可忽略不计。
2026财年第四季度税前收入为250万美元，而去年同期为230万美元。现在简要总结我们2026财年全年业绩，2026财年总收入为24亿美元，而2025财年为27亿美元。2026财年调整后净亏损为5060万美元，即稀释每股亏损2.22美元，其中包括非现金估值津贴，但不包括我之前讨论的德国资产剥离相关费用。与调整后去年同期净亏损2970万美元（稀释每股亏损1.31美元）相比。现在来看我们的资产负债表和库存状况。
截至2026年1月31日，我们拥有2800万美元现金，调整后债务与有形净值比率为1.7倍，仍远低于我们3.5倍的银行契约。在整个财年，设备总库存减少2.01亿美元至7.25亿美元。正如Bryan所述，这超过了我们全年10亿美元目标的两倍。在这一环境中这是一项有意义的成就，并为进入2027财年奠定了基础。重要的是，作为该库存减少的一部分，我们看到了场地上陈旧设备数量的显著改善。
陈旧设备