Varex Imaging 会议：CFO 强调关税转嫁、印度工厂、货运系统和光子计数

关税：Varex 已在很大程度上将 IEEPA 相关关税的上涨转嫁给客户，并寻求缓解措施（本地化生产、保税仓库）；最近一项最高法院裁决降低了税率，损益表收益可能在 4-6 个月内显现，尽管较高的关税仍包含在库存中。
印度工厂：Varex 正在印度建造两家工厂——探测器生产已完成并已开始发货，利用率不断提高，而放射管厂应在年底前完工——该管厂的实质性收入目标约为 2027 年。
工业增长 — 货运系统和光子计数：该公司在 2025 财年预订了 5500 万美元的新货运检查系统，并正在寻求追加订单，而光子计数探测器（与 2027 年初的客户相关的医疗产品）则提供了实质性的剂量减少和更高价格的组件机会。
Varex Imaging（纳斯达克股票代码：VREX）的高管在一次炉边谈话中概述了公司的业务构成、需求趋势、关税行动和多项增长计划，此次谈话由首席财务官 Sam Maheshwari 和投资者关系总监 Chris Belfiore 主持。
业务概览和客户群
Maheshwari 表示，Varex 专注于 X 射线成像已超过 40 到 50 年。该公司有两个业务部门：医疗保健部门，占收入的约 70%；工业部门，占约 30%。
Varex 出售 X 射线管、X 射线探测器、相关软件以及用于更广泛 X 射线系统的较小组件。在医疗保健方面，Maheshwari 表示 Varex 向全球“几乎所有”医疗成像 OEM 出售产品——估计约有 150 家——并强调了与 GE、西门子、飞利浦、佳能和 Hologic 等客户的长期合作关系。在工业领域，他提到了 OSI Systems、蔡司和赛默飞世尔等客户。
关税和缓解措施
在讨论关税时，Maheshwari 表示，自 IEEPA 相关关税于去年 4 月生效以来，公司已采取多项措施。主要措施是将增加的关税成本转嫁给客户，他表示 Varex 已成功做到这一点，尽管他指出由于库存的流动，影响需要时间才能显现。
其他缓解措施包括增加“本地化生产”——在中国工厂生产在中国销售的产品，并将更多欧洲的消费转移到欧洲的工厂——同时发展本地供应链。他还提到了在允许的情况下使用保税仓库等关税缓解方法。
Maheshwari 表示，在最近一项最高法院裁决后，关税税率有所下降，他认为这是积极的。然而，他强调较高的关税税率仍包含在库存中，并将继续滚动。他估计，较低关税带来的收益可能在四到六个月内开始在损益表中显现。
医疗需求趋势和产品开发活动
在医疗市场环境方面，Maheshwari 表示公司会监控选择性手术量和医院资本支出，并称两者均稳定。他补充说，成像仍然是医院资本支出的重中之重，并指出其作为医院高利润中心的作用。
Maheshwari 表示，Varex 此前曾讨论过与先前供应链中断相关的渠道库存增加的问题，他表示这个问题已经“完全过去”近一年了。他还提到了大约一年前在中国发生的另一个因素——医院审计抑制了购买行为——他表示这已经过去，采购表现稳定至略有改善。
Maheshwari 还表示，主要 OEM 的新系统开发活动在 COVID 期间以及随后的几年中有所放缓，但在过去一到两年内有所回升。他表示，开发活动的增加对 Varex 是积极的，因为这是公司产品被设计到客户新系统中的关键时期。
关于行业从胶片到数字探测器的转型，他表示在美国、西欧和日本的转型已基本完成，但在南亚部分地区和某些拉丁美洲国家仍在使用胶片。他还提到了金砖国家，如巴西、俄罗斯和印度，并表示胶片在中国和印度尼西亚等地区仍有重要地位，为持续的转型留下了空间。
印度制造计划
Maheshwari 表示，Varex 正在印度建造两家专注于放射产品的工厂——一家生产管，一家生产探测器——目标是医疗保健业务中对价格敏感的部分。他表示，公司在该领域的定价高于亚洲竞争对手，导致近年来市场份额有所损失，而印度制造旨在提高竞争力并帮助夺回份额。
他表示，探测器工厂的建设和验证已完成，Varex 已开始销售在那里生产的探测器，包括在印度国内销售和出口到全球放射市场。由于生产才刚刚开始且监管流程需要时间，利用率仍然很低，但他表示，随着公司与客户合作进行产品认证和获得新订单，利用率正在提高。
第二家印度工厂专注于放射管，目前处于建设后期阶段，预计将在年底前完工。Maheshwari 表示，该工厂的收入贡献预计将在 2027 年成为讨论话题。
工业势头：货运检查系统和光子计数
在工业领域，Maheshwari 讨论了货运检查系统，并指出 Varex 长期以来一直向安检领域销售直线加速器或组件。大约 18 个月前，公司开始发布完整的货运检查系统并更直接地开展这项业务。他表示，客户反应良好，这得益于 Varex 在该领域的既有品牌认知度。
Maheshwari 表示，公司在 2025 财年预订了 5500 万美元的新货运系统，并计划在 2026 财年预订更多订单。他描述了典型的流程：从预订到发货需要 6 到 9 个月，然后大约 18 个月的安装和保修期，之后才能开始服务收入。他表示，服务收入通常会增加利润率，货运系统的服务利润率高于工业部门的其余部分。
他将货运检查的需求归因于加强的边境安全措施以及海关机构在关税驱动的环境中日益需要根据申报的提单验证集装箱内容。他还引用研究表明，目前全球只有 10% 到 12% 的货物被检查过，这意味着有扩张的空间。
Maheshwari 还讨论了光子计数技术，Varex 自收购以来已研究该技术多年。他表示，工业应用受益于高速成像——可能高达每秒 10,000 帧——能够检查分拣中心、电动汽车电池和食品检查中快速移动的物品，如包装商品、信封和包裹。在医疗应用方面，他强调了剂量减少和图像质量的提高，并指出光子计数可以将 CT 辐射剂量降低约 60% 到 70%，并实现材料区分。他表示，成本是与现有 X 射线技术相比的主要缺点。
关于时间安排，Maheshwari 表示 Varex 正在与两家医疗客户合作开发光子计数技术，其中一家客户的工作已基本完成，而另一家客户则处于中期开发阶段。他表示，第一位客户预计将在 2027 年初发布一款系统，Varex 的收入将与客户的生产爬坡相关。他还指出，光子计数 CT 探测器的价格将高于典型的医疗组件，并举例说明了每台探测器约 250,000 美元的价格范围。
Maheshwari 最后讨论了公司的资产负债表和再融资。他表示，总债务为 3.5 亿美元，公司已将债务再融资为一项为期五年的定期贷款，将利率从约 7.875% 降至接近 6%。再融资包括偿还 1800 万美元的债务，重要的是，没有预付款罚款，Maheshwari 表示这可以保持随着现金流改善而减少债务的灵活性。
展望 2026 财年及以后，Maheshwari 表示最令人兴奋的领域是光子计数、货运检查和印度计划，因为它们将进入后期阶段并以不同的时间表开始增长。他表示，主要担忧是政策环境的波动性和不确定性，以及需要不断评估潜在影响和缓解措施。
关于 Varex Imaging（纳斯达克股票代码：VREX）
Varex Imaging Corporation 是医疗、安全和工业市场的全球 X 射线成像组件和解决方案供应商。该公司设计、开发和制造广泛的产品，将 X 射线能量转换为高分辨率数字图像。其产品组合包括 X 射线管、平板探测器、数字传感器、专用放射管和相关软件，所有这些都旨在满足诊断成像、计算机断层扫描 (CT)、透视、乳腺摄影、牙科放射和无损检测应用中原始设备制造商 (OEM) 的严苛要求。
该公司的医疗成像产品支持广泛的临床模式，从便携式放射系统到先进的 CT 扫描仪，提高了医疗保健提供者的图像质量和剂量效率。