Virtus (VRTS) 2026年第一季度财报记录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2026 年 5 月 1 日，星期五，美国东部时间上午 10 点

会议参与者

- 董事长、总裁兼首席执行官 — George Robert Aylward

- 执行副总裁兼首席财务官 — Michael Aaron Angerthal

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完整电话会议记录

George Robert Aylward： 谢谢你，Sean，大家早上好。我将首先概述我们今天早上公布的业绩，然后 Michael Aaron Angerthal 将提供更多细节。尽管从净资金流动的角度来看，第一季度充满挑战，这反映了我们对注重质量的股票策略有重要的敞口，而这些策略一直不受青睐，但我们在本季度有几个亮点被掩盖了，而且我们也推进了关键的增长计划。

本季度的主要亮点包括：销售额增长 8%，美国零售基金、单独账户和全球基金均实现增长；多种策略实现正净流入，包括高信念增长型股票、多元行业固定收益、上市实物资产和事件驱动型；ETF 和全球基金实现正净流入；通过投资 Keystone National Group 扩展到私募市场；以及持续的资本回报，包括 1000 万美元的股票回购。我们继续积极拓宽产品供应，以满足不断变化的客户需求并随着时间的推移扩大我们的增长机会。

3 月 1 日对 Keystone 的投资增加了一项差异化的资产中心型私募信贷能力，我们的销售团队正积极专注于向零售和机构客户推广其有吸引力的策略。Keystone 专注于由有形资产支持的高级有担保分期偿还固定利率融资。我们认为，他们的策略为寻求私募信贷配置或具有不同于许多传统直接贷款工具的风险特征的更广泛的收益导向型解决方案的投资者提供了有吸引力的稳定性和防御性特征。Keystone 扩展了我们的私募市场能力，其中包括 Crescent Cove 的能力，以及我们整体的另类投资产品，包括管理期货和事件驱动型策略。

我们继续推出有吸引力的主动管理型 ETF，包括来自我们系统化团队的新兴市场股息 ETF、来自 Duff & Phelps 的房地产收益 ETF 以及来自 Silvant 的增长型股票 ETF。我们预计在未来几个季度继续积极开发和推出新产品。从第一季度的业绩来看，截至 3 月 31 日，管理资产为 1490 亿美元，低于 3 月 31 日的 1590 亿美元，原因是净流出和市场表现。总销售额增长 8% 至 58 亿美元，其中股票策略销售额增长 26%，这在很大程度上归因于我们一些不注重质量的策略。

按产品划分，我们美国零售基金、零售单独账户和全球基金的销售额有所提高。零售单独账户销售额增长 19%，本季度每月销售额均有所增长，并且在 4 月 1 日，我们重新开放了 2024 年已软关闭的 SMidCap Core 策略。总净流出为 84 亿美元，按产品划分，几乎所有流出都由股票驱动。我想指出的是，大部分——超过 80%——的净流出发生在季度的前两个月，因为 3 月份的净流出显著改善。

从资产类别的资金流向来看，股票净流出主要反映了注重质量的策略持续的风格阻力，包括一项重要的机构全球股票赎回以及先前披露的低费用零售单独账户模型专用投资组合向被动策略的再平衡。固定收益净资金流在本季度基本持平，因为多元行业、可转换债券和优先股的净流入被投资级和杠杆融资的净流出所抵消。多资产策略也基本持平，而另类投资策略的净流出为 4 亿美元，主要由管理期货驱动。

就我们 4 月份看到的情况而言，如前所述，总体趋势在本季度有所改善，4 月份的资金流与 3 月份相似。对于美国零售基金，4 月份的销售额和资金流均较 3 月份有所改善，ETF 的销售额和净资金流达到了自 9 月份以来的最高水平。对于零售单独账户，尽管由于大部分是模型专用，我们没有那么多的透明度，但我们确实预计第二季度的资金流会更好，并且很高兴最近重新开放了 SMidCap Core 策略。

在机构方面，已知中标额实际上略高于已知赎回额，这是很久以来第一次出现这种情况，尽管一如既往，机构资金流可能非常不稳定且难以预测。现在转向我们的财务业绩，营业利润率为 24%，反映了季节性较高的就业支出的影响。不包括这些项目，营业利润率为 30.3%。调整后的每股收益为 5.38 美元，较第四季度有所下降，主要原因是季节性就业支出为每股 1.26 美元。不包括这些项目，调整后的每股收益下降了 6%。转向投资业绩，正如我们之前讨论过的，近期的业绩反映了我们对优质股票的超配。

然而，我们在第一季度看到了股票策略的相对业绩有所改善。固定收益和另类投资策略在三年期内表现一直强劲，分别为 78% 和 71% 跑赢基准。在更长远的十年期内，我们的股票、固定收益和另类投资策略分别有 54%、73% 和 71% 跑赢了各自的基准。就我们的资产负债表和资本而言，我们以 1.37 亿美元的现金及等价物、2.69 亿美元的其他投资以及 2 亿美元的循环信贷额度未提取额度结束了本季度。现金环比有所下降，因为每年第一季度是我们现金使用量最大的时期。

除了第一季度的季节性支出外，现金使用还包括 Keystone 投资的 2 亿美元交割付款以及占我们剩余收入参与义务大部分的 2300 万美元。在本季度，我们回购了约 7.3 万股股票，耗资 1000 万美元，并支付了季度股息。我们继续拥有财务灵活性，可以在投资业务、回报股东资本和维持适当杠杆率的资本优先事项之间取得平衡。接下来，我将把电话转交给 Michael Aaron Angerthal，由他提供财务业绩的更多细节。Mike？

Michael Aaron Angerthal： 谢谢你，George。很高兴今天早上和大家在一起。从第七页的业绩开始，管理资产：截至 3 月 31 日，我们的总 AUM 为 1490 亿美元，平均资产下降 4% 至 1582 亿美元。我们的 AUM 在产品和资产类别方面仍然高度多元化。按产品划分，机构账户占 AUM 的 33%，美国零售基金占 27%，零售单独账户（包括财富管理）占 25%。其余 15% 包括封闭式基金、全球基金和 ETF。在开放式基金中，ETF AUM 增至 54 亿美元，环比增长 2 亿美元，同比增长 58%，这得益于持续强劲的净流入。

我们在资产类别方面也高度多元化，广泛涵盖国内和国际股票，包括中盘、小盘和大盘股策略，以及跨越期限、信用质量和地域的固定收益产品。随着本季度 Keystone 的加入，增加了 23 亿美元的 AUM，另类投资现在占资产的 12% 以上，高于上季度的 9.7% 和一年前的 9%。转向第八页，资产流向：总销售额增长 8% 至 58 亿美元，高于第四季度的 53 亿美元。增长主要由股票策略销售额带动，增长了 26%，国内、国际和全球股票均实现增长。

按产品回顾，机构销售额为 12 亿美元，而上季度为 14 亿美元，股票和多资产销售额的增加被固定收益和另类投资的下降所抵消。零售单独账户销售额从第四季度的 12 亿美元增至 14 亿美元，这主要得益于中间商销售渠道的策略销售额增长了 30%。开放式基金销售额增长 11% 至 31 亿美元，其中包括 6 亿美元的 ETF 销售额。开放式基金在股票、固定收益和多资产策略方面的销售额有所提高，其中大部分股票销售额的增长来自于风格无关和增长型策略。

总净流出为 84 亿美元，而上季度为 81 亿美元，并且如前所述，本季度最后一个月的流出显著改善。按产品回顾，机构净流出 32 亿美元，再次主要归因于对注重质量的全球股票策略的赎回。零售单独账户净流出 39 亿美元，其中包括我们先前披露的 14 亿美元低费用模型专用账户的赎回。开放式基金净流出 13 亿美元，较上季度的 25 亿美元有所改善，其中包括固定收益和全球股票的净流入。对于封闭式基金，包括 Keystone 的招标基金，我们报告了略微负的净资金流。

我想指出的是，尽管 Keystone 的基金在本季度实现了正净流入，但我们的业绩仅反映了一个月的销售额，但由于该基金的季度投标发生在 3 月份，因此反映了整季度的赎回。ETF 继续实现稳健增长，产生 3 亿美元的正净流入，并保持强劲的两位数有机增长率。转向第九页，调整后的投资管理费为 1.635 亿美元，下降 3%，原因是平均 AUM 下降，部分被较高的平均费率所抵消。平均费率为 41.9 个基点，高于上季度的 40.6 个基点，其中包括 Keystone 一个月的约 0.6 个基点的激励费用。

我们认为，第二季度的平均费率在 43 至 45 个基点之间是合理的，这反映了 Keystone 的一个完整季度。一如既往，费率将随着市场水平和资产组合的变化而变化。第十页显示了就业支出的五季度趋势。调整后的总就业支出为 1.162 亿美元，环比增长 11%，反映了与年度激励金时间相关的 1140 万美元季节性就业支出，主要是增量工资税和福利。从更具可比性的同比来看，就业支出下降了 3%。不包括季节性项目，就业支出环比也有所下降。就业支出占调整后收入的 58.3%，环比增长主要是由于季节性支出。

不包括这些项目，就业支出占收入的 52%，高于第四季度，这主要是由于收入下降。为了建模目的，可以合理地假设调整后的就业支出占收入的比例将在 51% 至 53% 的范围内，并且在第二季度将处于该范围的高端，这主要是由于股票管理资产的下降。而且，一如既往，业绩将随着资金流和市场表现而变化。转向第十一页，调整后的其他运营支出为 3060 万美元，较 3020 万美元略有增长，部分原因是本季度增加了 Keystone。

为了建模目的，考虑到 Keystone 的全季度影响，未来每季度 3100 万至 3300 万美元的范围是合理的。此外，请记住，我们年度董事会股权授予发生在第二季度，并且是超出预期的。第十二页展示了收益趋势。调整后的营业收入为 4380 万美元，低于第四季度的 6110 万美元，这在很大程度上是由于季节性支出。不包括这些项目，营业收入下降了 10%，这主要是由于平均管理资产的下降。调整后的营业利润率为 24%，而第四季度为 32.4%。不包括季节性就业支出，营业利润率为 30.3%。

关于非营业项目，利息和股息收入减少了 140 万美元，原因是现金余额较低，反映了 Keystone 投资的时间和季节性现金义务。非控股权益为 140 万美元，略低于上一季度。展望未来，为了建模目的，我们认为非控股权益的合理范围将是 400 万至 500 万美元，这考虑了 Keystone 的一个完整季度。转向所得税，正如我们最近宣布的，从本季度的业绩开始，我们更新了在非 GAAP 报告中反映所得税的方式，并重新计算了先前季度的相关项目。

随着时间的推移，通过收购，我们建立了一项重要的无形税资产，产生了可观的经济税收利益。鉴于该资产的规模以及我们实现收益的预期，我们认为将其反映在收益中是合适的。作为参考，该税收利益在 2025 年占每股收益约 2.64 美元。对于第一季度，我们的有效税率 14% 环比下降了约 400 个基点，原因是摊销税收利益对季节性较低的税前收入水平的影响。从第二季度开始，预计有效税率在 14% 至 15% 之间是合理的。

调整后的净收入为每股稀释后 5.38 美元，其中包括每股 1.26 美元的季节性支出，而第四季度为 7.16 美元，同比下降 16%，这主要是由于平均 AUM 下降。第十三页显示了我们的资本、流动性和部分资产负债表项目的趋势。3 月 1 日，我们完成了对 Keystone 56% 的投资，耗资 2 亿美元。提醒一下，在两年内还有高达 1.7 亿美元的额外对价，其中很大一部分取决于收入目标的实现。递延付款的估计公允价值作为或有对价记录在资产负债表上。

截至 3 月 31 日，或有对价总额为 1.26 亿美元，环比增加反映了 Keystone 递延付款的增加，部分被我们剩余收入参与义务的大部分支付所抵消，后者为 2300 万美元。如前所述，我们与 Keystone 的交易包括在交易完成后第三年至第六年期间将我们的所有权增加到 75%，并进行股权购买。这些购买的估计价值记录在可赎回非控股权益中，截至 3 月 31 日增至 1.31 亿美元。Keystone 的剩余 25% 反映在