富有的消费者正在将珠宝视为一种投资，尤其是彩色宝石。

当 12 月的锤子落下时，佳士得创下了记录，在拍卖界引起了轰动。
一枚缀有闪耀的蓝宝石 Paraiba 绿松石和钻石的蒂芙尼 (Tiffany & Co.) 吊坠以超过 420 万美元的价格售出，是其低估值的 10 倍。 一对配套的耳环随后出现在拍卖台上，也以其估价的 10 倍售出。
“我认为这真正标志着私人客户为这些非凡商品愿意付出的程度，”佳士得纽约珠宝部门副总裁兼销售主管 Jacqueline DiSante 说道。
在经济和地缘政治不确定性的背景下，一类消费者正在转向一种不太可能的资产类别——珠宝。 这种趋势的出现，是由于投资者越来越多地转向有形资产。 对于超级富有的消费者来说，红宝石、蓝宝石和祖母绿等彩色宝石尤其受欢迎。
“每当出现宏观经济波动……对硬资产投资的吸引力就会增加，”投资管理公司 Papamarkou Wellner Perkin 的总裁 Thorne Perkin 说道。“有形资产往往在通货膨胀上升时保值甚至增值。”
战略和并购顾问公司 Ortelli&Co. 的合伙人 Mario Ortelli 同意 Perkin 的观点，表示这种趋势显然具有“防御性”元素。
他在一封电子邮件中写道：“在通货膨胀、地缘政治紧张或金融市场波动时期，有形资产会更具吸引力。”“品牌珠宝可以充当一种便携的价值储存手段。”
他补充说：“与与季节性周期相关的时尚配饰不同，标志性珠宝系列具有更长的产品生命周期。”“在许多情况下，它们的转售价值动态也比手袋更强。这种持久性和被认为可以保值有助于解释珠宝相对于软性奢侈品的相对韧性。”
贝恩士 (Bernstein) 的奢侈品全球主管 Luca Solca 估计，大约三分之一对黄金含量和宝石驱动型珠宝的兴趣复苏，可以归因于投资者为“避险”行为。
强劲的转售价值
黄金价格飙升发挥了作用。 黄金长期以来被认为是避险资产，1 月份其价格飙升至历史新高，超过每盎司 5100 美元。 尽管自那以后价格有所回落，但它仍然在较高的水平上交易，超过每盎司 4500 美元。
“我认为人们对珠宝——黄金珠宝、钻石和宝石珠宝——将其视为一种投资的看法，显然受到黄金价格几乎每天的上涨的增强，” 奢侈品转售平台 MyGemma 的创始人兼首席执行官 Andrew Brown 说道。
佳士得的 DiSante 说道，创纪录的高位黄金价格激励了一些收藏家重出江湖并出售某些作品。
专家表示，珠宝在转售市场的耐用性是其吸引力的一部分。 Brown 经常看到客户在购买多年后转售品牌珠宝，而且价格往往比设计师手袋更能保持，手袋更容易因使用而磨损。
在奢侈品市场疲软的情况下，珠宝表现出了韧性，并且在过去两年中“相当不错地”增长，根据 Pictet 的高端品牌策略高级投资经理 Caroline Reyl 的说法。
Reyl 说道，她看到消费者正在放弃诸如手袋和配饰之类的“软性奢侈品”商品。 与此同时，“硬性奢侈品”商品，如手表和精美珠宝，越来越受欢迎。 Reyl 将这种变化归因于由于之前强劲的需求和供应链中断导致手袋价格大幅上涨。
Brown 说道，质量问题也成为一个阻碍。
贝恩士 (Bernstein) 的一项研究发现，爱马仕 (Hermès) 标志性手袋的拍卖价格有所下降，而 Birkin 和 Kelly 手袋的平均转售溢价从 2022 年的 2.2 倍降至上 November 的 1.4 倍。
“皮革没有内在价值，” Angara 精美珠宝电子商务公司的创始人兼首席执行官 Ankur Daga 说道。“随着黄金价格上涨，人们越来越认识到这是一种非常有价值的资产。”
耐用性有助于巩固珠宝作为一种长期价值储存手段的声誉，尤其是来自 Cartier、Van Cleef & Arpels、Tiffany & Co. 和 Bulgari 等知名品牌的产品。 Brown 估计，这四家品牌占了 MyGemma 珠宝销售额的约 90%。
“激情投资”
珠宝中也存在情感因素。 Perkin 将其称为“激情投资”，消费者可能因“声望元素”而受到吸引。
Ortelli 同意。 他表示，品牌权益、工艺和稀缺性强化了耐用性和保值观念。
Ortelli 说道：“品牌珠宝在长期内通常会经历中位数到高位数单个百分点的年度价格上涨，具体取决于品牌和设计。”“由于转售通常以低于当前零售价格的适度折扣进行，在 5-10 年的时间范围内，所有者经常可以以高于其原始购买价格的价格退出。”
“色彩风靡一时”
黄金含量高的珠宝受益于金属内在价值创造的价格底线，Ortelli 说道。“然而，尤其是稀有、高质量的蓝宝石、红宝石或祖母绿等非凡宝石，可以获得可观的收藏家溢价。”
当前的时尚趋势偏爱彩色宝石，这些宝石已成为珠宝领域增长最快的细分市场之一。
意大利珠宝品牌 Buccellati 的珠宝设计师兼联合创意总监 Lucrezia Buccellati 说道，这在亚洲市场尤其如此。 彩色宝石可以实现更具创造性的设计，并且通常吸引那些想要更独特和个性化作品的买家，她解释说。
消费者也可能正在寻找钻石的替代品。
Angara 的 Daga 说道，存在“真正的宝石质量材料短缺”。 他解释说，在实验室中复制彩色宝石更困难。 与钻石不同，石头的内含物——在形成过程中被困在其中的矿物质——提供了特征并增强了彩色宝石的价值。
“没有两块是完全一样的，我认为这就是它们对今天市场如此有趣的理由，” DiSante 说道，将每块石头与一件艺术品进行比较。“在一个我们看到实验室培育的钻石被制造出来的世界里，而且感觉就像一个传送带……你无法用蓝宝石、红宝石或祖母绿做到这一点。”
Daga 预计彩色宝石的升值速度将快于黄金。
“如果你看看佳士得和克里斯蒂的拍卖，这些宝石的交易价格是人们五年前无法想象的数字，而且只会增加，”他说。“色彩风靡一时。”
彩色宝石在拍卖行以两到三倍的高估价成交，这在拍卖行通常能够相对较好地校准低价和高价出价的情况下，“非常不寻常”，Daga 说道。
作为这种趋势的证明，Daga 估计，如今约有 15% 的订婚戒指采用彩色宝石，从十年前的 5% 增加。 也许他们多亏了像凯特·米德尔顿、伊娃·朗格利亚、哈莉·贝里、Rita Ora 和 Halsey 这样的名人而受到进一步的推广。
该趋势也吸引了年轻消费者。 DiSante 说道，2025 年，千禧一代和 Z 世代占佳士得奢侈品买家的 44%。
如果宏观不确定性持续存在，专家如 Reyl 预计珠宝投资将继续。 Buccellati 也表示同意，她预计在高端奢侈品领域，珠宝将继续增长并超越软性奢侈品。
然而，也存在一些挑战，包括流动性不足、安全问题和存储成本。 而且，与股票或房地产不同，珠宝不会为所有者提供收入。
“珠宝不应被视为与股票或 ETF 相当的金融资产——流动性、交易成本和回报分散程度要高得多，” Ortelli 说道。
他补充说，品牌奢侈品珠宝的长期前景是积极的，但具有周期性。
“该类别在财富创造和政治稳定的支持性宏观经济环境中表现最佳。……在发生严重宏观经济衰退时，需求将萎缩，”他写道。
这就是一些收藏家可能会在珠宝的更具情感意义的方面找到安慰的地方。
“我认为对彩色宝石有一种浪漫的感觉，” DiSante 说道。“当你想到它是数百万年前在地球上形成的，并且如果它是一颗喀什米尔蓝宝石——那个矿山在 20 世纪初仅开采了 20 年——当你想到它背后有一种浪漫主义时，你无法复制它。”
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