为什么NDIV的5%收益率可能无法承受VIX近期暴跌

为什么NDIV的5%收益率可能无法承受VIX近期暴跌

John Seetoo

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Amplify Energy & Natural Resources Covered Call ETF (NDIV)——将高股息能源股票与卖出看涨期权收益结合，以实现双重收入来源。

该基金2026年3月的0.30美元/股支付额因波动率上升而飙升，但正常化的VIX条件表明可持续分配额接近每年1.52-1.63美元。

包括LyondellBasell和Dow的化工产品持有量，其股息来自资产负债表而非运营，这在经济衰退期间引发了可持续性担忧。

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Amplify Energy & Natural Resources Covered Call ETF (NYSEARCA:NDIV) 为能源投资者提供了一个由油井、管道和化工厂支持的稳定每月收入，并在此基础上增加了期权收益。该基金的目标是10%或更高的总年化收益，通过将高股息能源股票与卖出看涨期权策略相结合来实现。目前报告的收益率接近5%，投资组合集中于周期性商品，并且VIX最近已恢复正常，真正的问题是该收入流是否如其外观般持久。

一个工业石油炼油厂排放烟雾，标志着来自自然资源的能源生产。

股息加期权：NDIV如何堆叠其收入

NDIV从两个来源获得收入。第一个很简单：该基金持有支付股息的能源和自然资源公司。石油、天然气和消耗燃料占投资组合的65%，化工产品约占22%，能源设备和服务占剩余的13%。许多持有量都是Master Limited Partnerships (MLPs)，这些结构法律上要求将其大部分现金流分配给投资者。

第二个引擎是卖出看涨期权策略。该基金在持有的股票上卖出看涨期权，收取前期保费。将其视为出租您已经拥有的股票的上涨空间。租金立即到账，但如果股票上涨超过约定价格，该基金将移交收益。该基金跟踪VettaFi Energy and Natural Resources Covered Call Index，自2022年8月以来一直运行此策略。

投资组合数据证实了积极的部署。目前在超过20个持仓上都有看跌期权敞口，到期日为2026年4月17日，这意味着该基金正在滚动或到期其整个期权账簿。

波动率问题

卖出看涨期权保费随着市场波动率的波动而波动。当恐慌加剧时，期权变得更昂贵，该基金赚取更多收入。当平静回归时，保费会减少。2026年3月27日，VIX达到31.05，到4月14日跌至18.36，在不到三个星期内大幅下降。这种飙升很可能为3月份的分配带来了更高的保费，这使得该基金在近期历史上实现了最高的月度支付。

股息历史证实了这种模式。2026年3月的支付额为每股0.30美元，几乎是2024年和2025年大部分时间看到的0.17美元的两倍。随着VIX现在恢复正常至18.36，前瞻保费很可能会压缩。12个月平均VIX为18.78，该基金正在一个接近平均的波动率环境中运行。更具代表性的运行速度更接近2025年支付的所有股息总额1.52美元，与2024年支付的1.63美元相比。趋势表明，随着波动率下降，该基金的正常收入正在下降。

底层股息：巴西石油强劲，化工公司挣扎

该基金的最大持仓是巴西石油，约占投资组合的6.5%。巴西石油表现强劲。过去一年，该公司股价几乎翻了一番，上涨了约96%。该公司2025年全年归属于股东的净收入达到196亿美元，其股东回报政策承诺，当布伦特油价格超过每桶40美元时，将分配至少40亿美元。由于WTI目前为每桶100.72美元，该阈值已轻松超过。巴西石油的看涨期权执行价格为21美元，由于股票交易价格接近20.54美元，该看涨期权本质上处于行权价附近。

化工产品的持仓情况却截然不同。LyondellBasell Industries (NYSE:LYB) 和 Dow (NYSE:DOW) 是第二大和第三大的持仓，共同代表该基金投资组合的约12.5%。两者都面临着严重的行业下行压力。LyondellBasell报告了2025年全年的GAAP净亏损7.38亿美元，这得益于12.5亿美元的非现金资产减值。分析师已经将股息可持续性标记为日益增长的担忧。Dow报告了2025年全年的净亏损26亿美元，自由现金流为负14亿美元，同时仍宣布其第458个连续季度股息为每股0.35美元。一家在烧钱的同时支付股息的公司正在从其资产负债表而不是运营中为其提供资金。从资产负债表而不是运营中为其提供资金的股息具有有限的保质期。

石油价格和天然气波动

NDIV能源持仓的宏观背景目前是 favorable。WTI原油在2026年4月7日达到114.58美元的12个月高点，然后在4月100.72美元回落。强劲的油价支持了生产商和中游运营商的现金流。投资组合中的中游MLP，包括管道运营商和天然气加工厂，受益于与商品价格波动相对独立的基于费用的收入。

天然气讲述了一个更为谨慎的故事。亨利哈勃价格在2026年1月飙升至每百万BTU 7.72美元，然后在3月份急剧跌至3.04美元。这种波动性很重要，因为投资组合中的几个持仓，包括天然气运输商和中游加工厂，对其天然气销量和定价具有直接的敞口。持续的低天然气价格最终会给生产商的资本预算带来压力，这会波及到中游吞吐量。

总回报和估值

收入投资者有时会关注收益率，而忽略价格表现。在这里，价格表现非常出色。NDIV股价在今年迄今上涨了31.5%，过去一年上涨了42%，从约24美元上涨到近35美元。这种价格上涨与分配相结合，代表了任何收入策略基准下的强劲总回报。卖出看涨期权策略限制了单个头寸的上涨空间，但广泛的能源行业反弹推动了有意义的NAV收益。

另一方面是高估值。能源股票目前按接近100美元的油价估值，并且VIX已从恐慌飙升中恢复正常。这两个条件都会压缩前瞻性收入潜力。自2022年8月成立以来，该基金的价格仅上涨了约69%，对于一个主要设计用于产生收入的策略来说，这是一个可观的记录。

收入投资者实际上应该期望什么

该基金将真正的股息收入与卖出看涨期权保费相结合的结构，创造了一个持久的两层收入底线。自成立以来，每月支付从未中断，没有遗漏任何分配。4.26%的10年期国债使NDIV的收益率比大多数投资级债券基金对注重收入的投资组合更具吸引力。

担忧的是压缩，而不是崩溃。化工产品持有量正在从资产负债表储备而不是自由现金流中支付股息，这在持续的经济衰退中不可持续。VIX从31降至18意味着3月份的较高保费不是新常态。卖出看涨期权结构永久性地限制了油价上涨中上涨空间。对能源集中度和收益率接近2024-2025年基准水平（约1.52-1.63美元）每年感到舒适的收入投资者将发现NDIV的机制是健全的。那些期望3月份2026年的支付每月重复的人应该适度降低期望。

那个在2010年就预测英伟达的人刚刚命名了他的前10支人工智能股票

华尔街正在将数十亿美元投入人工智能，但大多数投资者都在购买错误的股票。那个首先在2010年确定英伟达为买入的人——在它上涨28,000%之前——刚刚确定了10家他认为可能从这里带来超额回报的新型人工智能公司。一家主导着价值1000亿美元的设备市场。另一家正在解决阻碍人工智能数据中心的最大瓶颈。第三家是一家纯粹在光学网络市场中占据主导地位，预计该市场将增长四倍。大多数投资者还没有听说过这些公司中的一半。在这里免费获取所有10支股票的列表。