为什么 Williams-Sonoma 可能是零售业最明智的长期投资之一

要点
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Williams-Sonoma 在零售业中脱颖而出，能够维持高营业利润率，并通过股息和股票回购返还大量资本。
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2025 财年第四季度业绩显示，尽管营收小幅下滑，但盈利能力依然强劲，2026 财年业绩指引预示着将持续走强。
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机构持股接近 100%，财报发布后的下跌可能会找到支撑，但关税和利润率压力仍然是关键风险。
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Williams-Sonoma (NYSE: WSM) 在 2026 年面临挑战，大多数公司也是如此，但有一点使其与普通股票，包括其大多数零售同行区分开来。Williams-Sonoma 在顺境和逆境中都能产生并维持高营业利润率，拥有忠实的客户群，使其免受宏观经济逆风的影响，并提供丰厚的资本回报。
Williams-Sonoma 的股息收益率略高于平均水平，其可靠性和增长前景使其更具吸引力。以不到预期收益 30% 的比例，该公司可以无限期地维持年度增长，有可能维持目前的高两位数复合年增长率。目前，该公司已连续增长 20 年，有望在下个十年初被纳入股息贵族指数。寻求对业绩指引和前景的长期信心的投资者，可能会在最新的分红增长中找到它，即为投资者增长 15%。
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股票回购更为可观，在 2025 财年第四季度平均减少了 3.37% 的流通股。这提供了显著的股东杠杆，并有望在 2026 年继续保持强劲的步伐。该公司仍有 13 亿美元的授权余额，按 2025 年的步伐计算，约够用 1.5 年，并可能在年底增加授权。
资产负债表没有危险信号。年底现金略有下降，股权下降不到 2.8%，但影响微乎其微——该公司没有长期债务，负债主要包括租赁义务和递延礼品卡收入。
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Williams-Sonoma 第四季度执行情况良好：预计 2026 年将走强
尽管营收下滑且略低于分析师预期，Williams-Sonoma 仍取得了稳健的季度业绩。营收下降 4.1% 至 23.6 亿美元，利润率压缩是此次财报的真正亮点。由于关税和成本增加，毛利率和营业利润率均有所压缩，但压缩幅度远低于预期。该公司的定价能力和运营质量得到了体现，营业利润率同比下降 120 个基点，但远高于预期，GAAP 收益为 3.04 美元——比预期高出 13 美分，即 445 个基点。