AI会摧毁软件行业吗？

在这一期 Motley Fool Money 中，Motley Fool 贡献者 Matt Frankel、Tyler Crowe 和 Jon Quast 讨论了：

• 为什么在人工智能担忧中，软件股下跌了。
• 哪些 SaaS 公司最有可能受到影响。
• 在一个智能体人工智能世界中，哪些软件股可能胜出。

为了收听所有 The Motley Fool 免费播客的完整剧集，请查看我们的播客中心。 当您准备好投资时，请查看这个购买股票的前 10 名清单。

人工智能会创造世界上第一个万亿富翁吗？ 我们的团队刚刚发布了一份关于一家名为“不可或缺的垄断”的报告，该报告提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。 继续 »

完整的文字稿如下。

现在投资 1,000 美元在哪里

当我们的分析师团队有股票建议时，听起来是有好处的。 毕竟，股票顾问 的总平均回报率为 1,002%* — 与标准普尔 500 指数相比，实现了 195% 的市场表现。

他们刚刚透露了他们认为投资者现在应该购买的 10 支最佳股票，当您加入股票顾问时可用。

**股票顾问的回报截至 2026 年 4 月 15 日。 *

本播客于 2026 年 4 月 9 日录制。

Tyler Crowe: 梳理 SaaS 股票的情况。欢迎收听 Motley Fool Money。我是 Tyler Crowe，今天我与长期 Motley Fool 贡献者 Matt Frankel 和 Jon Quast 一起。我们中的几个人将参加一个 Motley Fool 会员活动，我们将进行一些旅行。我们正在预先录制这一集，但我们将制作一个特别节目，回答我们意识到无法在单个环节中完成的听众问题，并想为此制作一个完整的节目。当然，这是关于 SaaS 公司或软件即服务。

几天前，我们收到了一位听众 Scott Pounders 的问题，他问道：“我在我的投资组合中拥有相当多的 SaaS 公司。SaaS，即软件即服务，由于人工智能革命而受到了打击。一些公司已经显而易见地可以与人工智能共存。我们可以制作一期节目，讨论哪些受欢迎的 SaaS 公司最容易受到这种人工智能的影响吗？我正在关注特定的公司，HubSpot 和 Constellation Software。在我们深入之前，我想在这里设置一下 SaaS 公司的背景，因为我不想假设所有听众都知道 SaaS 公司正在发生的事情以及我们正在看到的这种破坏。Jon，你能为其他人设置一下吗？

Jon Quast: 当然。我想就此发表一些评论，Tyler。首先，我想谈谈 SaaS 公司以及投资者为何历史上非常喜欢这些股票。我认为有两点原因，这些原因使这些股票非常受欢迎，它们只是非常好的业务。我们看到的第一种方式是这些公司提供软件产品套件，这意味着这些公司通常具有很高的利润率。如果它能获得一个客户，然后它可以开始销售这些附加软件产品，而只需很少的额外工作量。这会增加收入，其中大部分直接进入底线，通常来说，SaaS 行业具有非常吸引人的财务状况。

第二件事是这些公司通常具有订阅收入模式。一旦你获得一个客户，他们就会基本上每个月向你购买，这与例如 惠尔浦 非常不同。惠尔浦可能会向你出售一台洗衣机，你可能喜欢那台洗衣机，但你不会下个月再购买一台洗衣机。它需要很长时间。惠尔浦正在进行一次性销售和完成业务。SaaS 业务是订阅收入模式。拥有高利润、定期收入是一件好事。问题是，它们可能会受到人工智能的破坏。几个熟练的人工智能提示器可以创建执行一些这些 SaaS 公司所做的事情的软件产品，并且他们可以在几天内做到这一点。投资者可以理解地担心这一点，我们可以通过交易所交易基金（ETF）来观察这种情绪，该基金称为 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，代码为 IGV。该 ETF 拥有许多 SaaS 股票。在过去六个月中，它下跌了 30% 以上，而纳斯达克仅下跌了 9%。这表明投资者正在远离 SaaS 公司。

Tyler Crowe: 随着我们查看此情况，正如你所说，这在公司中开始显现，正如你所说，主要发生在估值上。我们还没有真正看到很多，我说的，整个 SaaS 宇宙的实际证据。但是，有一些孤立的例子，Matt，也许你可以介绍一些已经受到人工智能影响的核心例子。

Matt Frankel: 坦率地说，Chegg 在线作业帮助和辅导平台可能是迄今为止最极端的例子。该股票下跌了 99%，甚至不是说错话，而是下跌了超过 99%，自 2021 年达到顶峰以来。本质上，免费的人工智能工具，如 ChatGPT，实际上取代了其核心产品。即使 Google 也显示了人工智能和写作搜索结果，它也做到了这一点。收入现在同比下降 40%，其用户流量下降的速度更快，但对于我们涵盖的大多数股票，包括听众提到的这两个公司，情况并非如此，这表明它们可以与人工智能共存。据估计，仅在 2026 年第一季度，SaaS 业务就损失了超过 2 万亿美元的市值，但我们稍后将讨论的一些最脆弱的业务仍在看到收入增长，并且更多的企业正在采用他们的平台。例如，ServiceNow 的股票在过去一年中下跌了 50% 以上，尽管其订阅收入增长了 20% 以上。Datadog 从高点下跌了近 40%，最新季度预订额增长了 37%。Adobe 也是一个交易额约为其历史市盈率三分之一的公司。现在，我不是说这些公司不会受到人工智能的影响，但在很多情况下，股票表现与我们看到的公司实际业务结果之间存在脱节。

Tyler Crowe: 让我稍微进行一些场景规划，投资者，我将把这个问题重新交还给你，Matt。具体说明最佳、最坏情况，当你查看这个领域时，情况如何？

Matt Frankel: 最坏的情况，简单来说，就是人工智能实际上使许多这些 SaaS 业务变得毫无价值，或者至少不如现在有用。正如我刚才提到的，我们已经看到在少数受欢迎的 SaaS 业务中出现了一些破坏的迹象，但并非很多。例如，如果人工智能只是允许企业简单地编写自己的工作流程自动化，那么对 Atlassian 这样的公司来说，情况会很糟糕。但是，重要的是要注意，即使在最坏的情况下，大多数 SaaS 业务也不会归零。只是他们的一些最高付费客户可能会采取 DIY 方法，或者需要更少的席位，或者类似的事情。最佳情况是人工智能最终比威胁更有利于这些 SaaS 业务。包括 英伟达 首席执行官 Jensen Huang 在内的几位行业专家最近表示，市场对 SaaS 犯了错误。他说他认为智能体不会取代企业软件，但智能体本身将使用这些工具，特别是提到了 ServiceNow、Cadence、Synopsis。但是他的逻辑可以应用于我们讨论的大多数 SaaS 公司，当然，除了 Chegg。

Tyler Crowe: 不幸的是，我认为 Chegg 可能会成为我们今天讨论中被击中的“替罪羊”。在休息之后，我们将深入研究一些我们认为会成为破坏受害者的公司。在我们这样做之前，我真的想确保我们回答了 Scott 的问题，因为他特别询问了 HubSpot 和 Constellation。Jon，在 SaaS 宇宙的整个范围内，你认为这两个公司会落在哪个光谱上，即“一切都会好起来”与“这些公司绝对会完蛋”之间？

Jon Quast: 诚实的答案是，我不知道。你看看像 HubSpot 这样的公司，你看看像 Constellation 软件这样的公司。HubSpot 是客户关系管理平台，营销、销售，所有这些东西。你可以很好地论证人工智能可以做到这一点，而且同样的事情也适用于 Constellation。它拥有如此多的不同软件产品，因此可以合理地认为至少其中一些产品可以使用良好的人工智能编码来复制。对于这两个公司，我理解投资者对此的担忧，而且我理解如果投资者认为这些公司没有未来，他们会采取外部视角并感到有些紧张。

但是，我还是要回到 Matt 刚才说的话。Chegg 已经看到了破坏，这是一个案例，但对于我们讨论的许多公司来说，情况并非如此，这些公司仍然可以与人工智能共存。这两个公司，当你查看他们的 12 个月滚动收入时，这两个公司都处于历史最高水平。当你查看自由现金流时，这两个公司都处于历史最高水平。到目前为止，唯一发生的变化是这两个公司的估值。现在，Constellation 以销售额的三倍交易，自金融危机以来从未如此便宜。HubSpot 在首次公开募股时以销售额的四倍交易，它从未出现过这种情况。它对估值进行了巨大的反转。现在，投资者就像，这里没有未来了，所以他们完全反过来了。

也许钟摆已经摆动了。如果投资者现在是正确的，投资者说 Constellation 和 HubSpot 没有未来，那么我们将在财务报表中看到这一点，而且只是时间问题。但是，如果投资者在这里是错误的，如果这些 SaaS 公司能够在人工智能时代蓬勃发展，那么这可能是绝佳的逆向投资机会。但这真的取决于你如何看待它，特别是对于这两个公司。我个人不知道，所以我会保持在 sidelines。

Tyler Crowe: 尽管 SaaS 是一种独特的业务模式，但显然存在许多可能性，这些可能性使这些公司能够以这种方式开展业务。在休息之后，我们将深入研究我们认为有可能成为破坏受害者的公司。

广告：Rich: 内战和重建是美国历史上一个关键的时代。

Tracy: 当一场战争为拯救联邦和解放奴隶而战时。

Rich: 当重建国家战争结束后的工作变成确保所有美国人的自由和正义的斗争时。

Tracy: 我是 Tracy。

Rich: 我是 Rich。

Tracy: 我们想邀请您加入我们，深入了解美国历史上的这一关键时代。

Rich: 在您找到播客的地方查找民事战争和重建。

Tyler Crowe: 正如我在休息之前所说，在 SaaS 领域有很多选择。它不一定是一种业务类型。它是一种许多软件公司今天建模其业务的方式。但是，当我们查看潜在的公司时，SaaS 宇宙的某些部分可能会受到人工智能的破坏，我想把这个问题抛给你们两个人。也许不仅仅是人工智能可以取代他们所做的事情，而且也可能是他们销售的业务会发生根本性的变化，这可能会导致这些特定公司出现大问题。当我们查看整个 SaaS 宇宙时，我想首先问你，Jon，你正在密切关注哪些公司作为潜在的人工智能破坏受害者？

Jon Quast: 我担心 Asana，代码为 ASAN。通常来说，工作场所或企业生产力或工作流程软件。我个人从未真正发现这个类别很有用，我认为它现在面临更大的危险。似乎人工智能真的正在进入这里，并提供许多工具，使许多这些软件不太有用或可能过时。看看，当谈到这个领域时，Asana 是规模较小的公司之一，规模小于许多竞争对手。即使竞争对手更大，它们具有更高的增长率。这本身就是一个问题。

当你查看 Asana 的净保留率时，它们已经跌破了 100% 的水平。这基本上意味着其现有客户群现在花费的钱比去年少。该公司采用每席位付费的业务模式，如果考虑到宏观图景，人工智能会如何影响它，即使技术人员变得更有效，他们可以使用人工智能工具，并且在他们所做的事情上变得更有效。这会转化为 Asana 技术需要更少的席位。Asana 是一种每席位付费的平台。仅仅思考人工智能如何通过使客户更有效来破坏它，即使在那里，客户将需要比从 Asana 购买的席位更少。我认为这就是我们已经在 Asana 的数字中看到的情况。它似乎是一个下降的机会。考虑到所有这些因素，它似乎为 Asana 及其股东描绘了一幅黯淡的图景。

Matt Frankel: 我走在非常相似的方向，这是一个我实际上今天已经使用了三次产品的公司。这是一个我喜欢他们产品，我发现他们非常有用，但我必须称呼它为 Atlassian，代码为 TEAM。在这种情况下，不一定人工智能会取代他们所做的事情，Jon 提到了这一点。它可能确实会，但主要问题不是定价模式。Jon 提到了每席位付费模式，不仅仅是员工会更有效率。你需要的员工更少。但正如 Huang 所说，随着人工智能