来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
XRP 和 Stellar 都面临结构性风险：银行可以在不持有原生代币的情况下使用它们的分类账，并且没有一个被证明其代币具有持续的机构需求。它们成功的关键在于到 2025 年第三季度获得要求持有原生代币的机构授权。
风险: 银行在不持有原生代币的情况下使用分类账，导致代币需求虚假，即使交易量不断增长。
机会: 到 2025 年第三季度获得要求持有原生代币的机构授权。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
Ripple 的 ODL 平台在 2024 年处理了超过 150 亿美元的跨境支付，增长了 32%，截至 2026 年 1 月，累计交易量已突破 950 亿美元。
负责监管价值 114 万亿美元美国资本市场资产的 DTCC 选择 Stellar 作为托管其代币化证券的首个公共区块链。
Stellar 的支付量在 2026 年第一季度达到 55 亿美元，同比增长 72%，在 DTCC 公布消息后，XLM 飙升 28%，而同期加密货币大盘则大幅下跌。
不要等待：早在 2010 年就预测到英伟达的分析师刚刚公布了他的十大 AI 股票。立即免费查看完整列表。
XRP (加密货币：XRP) 和 Stellar (加密货币：XLM) 的诞生都是为了解决同样的汇款问题。国际支付缓慢、昂贵，并且需要通过一系列的代理银行进行转账，每一步都会增加延迟并从中抽取费用。
这两个网络都能在几秒钟内以每笔几美分的成本完成交易结算，并且都花费了多年时间试图说服金融系统使用它们。在 2026 年，华尔街终于对两者都给出了评价，而结果却截然不同。
不要等待：早在 2010 年就预测到英伟达的分析师刚刚公布了他的十大 AI 股票。立即免费查看完整列表。
XRP 拥有交易量和机构深度
Ripple 的按需流动性 (ODL) 服务使用 XRP 作为两种法定货币之间的桥梁，在三到五秒内结算跨境支付。该服务在 2024 年处理的交易量超过 150 亿美元，同比增长 32%。超过 300 家金融机构使用 RippleNet 基础设施，但只有约 40% 的机构实际在使用 XRP 进行结算。其余的则使用 Ripple 的消息传递通道，而无需任何 XRP 敞口。
截至 2026 年 1 月，Ripple 支付的累计交易量已突破 950 亿美元。该网络目前已覆盖 70 多个货币走廊，覆盖了约 80% 的主要全球汇款路线。产生大部分交易量的走廊贯穿日本、菲律宾和墨西哥，这些地区传统银行的成本很高，并且对快速汇款的需求持续存在。
此外，《CLARITY 法案》已于 5 月 14 日通过参议院银行委员会，并将永久将 XRP 的商品分类写入联邦法律。3 月 17 日的 SEC-CFTC 解释性裁决已赋予 XRP 商品地位，但机构裁决可能会被下一届政府推翻，而法律则不能。但即使有了交易量、货币走廊和监管清晰度，XRP 仍然存在一个未解决的问题。
银行正在使用 XRP Ledger，但并不一定购买代币本身。一个很好的例子是 5 月 6 日的试点项目，摩根大通、万事达卡、Ondo 和 Ripple 在 XRP Ledger 上以不到五秒的时间清算了跨境代币化美国国债交易。该试点项目证明了该账本能够大规模地用于机构结算。但结算过程是通过 Ripple 的美元稳定币 RLUSD 进行的，而 XRP 只覆盖了每笔交易约 0.00001 美元的最低网络费用。
RLUSD 的采用增强了 Ripple 的业务并证明了 XRPL 的技术能力，但它不像 ODL 那样直接创造 XRP 的需求。只要银行可以在不持有代币的情况下使用该账本，账本活动和 XRP 的价格就会保持脱节。
Stellar 刚刚获得其最大的机构认可
Stellar 在 2026 年第一季度的支付量为 55 亿美元，与去年同期相比增长了 72%。Stellar 的代币化现实世界资产价值也从 2025 年底的 7.96 亿美元增长到 4 月中旬的 20 亿美元以上。XLM 获得了与比特币、以太坊和 XRP 相同的 3 月 17 日 SEC-CFTC 商品分类，结束了使许多机构基金犹豫不决的法律不确定性。
5 月 27 日，存款信托与清算公司 (DTCC) 和 Stellar 发展基金会宣布计划在 Stellar 网络上实现 DTCC 托管资产的代币化，目标是在 2027 年上半年推出。
该计划最初将侧重于高流动性资产，包括罗素 1000 指数股票、主要指数 ETF 和美国国债。DTCC 监管着美国资本市场超过 114 万亿美元的资产，这是 DTCC 托管证券首次登陆公共区块链。
在此消息公布后，XLM 在交易日全天上涨了 28%。最初的反应约为 8%，随后涨势进一步扩大。同一天，加密货币大盘大幅下跌。
然而，DTCC 在 2025 年 5 月发布的专利已经将 XRP Ledger 和 Stellar 都列为其跨账本框架的兼容区块链网络。根据该专利，XRP 专为大规模机构结算而设计，而 Stellar 则专为低成本交易、法定货币到区块链转换和稳定币而设计。
XRP vs. XLM：谁在真正获胜？
XRP 目前在交易量和机构深度方面赢得了商业跨境支付竞赛，而 Stellar 在获得 2026 年最大的单一机构认可后，赢得了代币化证券基础设施竞赛。
Ripple 的 ODL 网络拥有真实的支付量，年增长率为 30% 至 40%，并且每笔交易都内置了直接的 XRP 需求。Stellar 的 DTCC 合作伙伴关系是一个里程碑，但生产测试要到 7 月才开始，广泛可用性要到 2027 年。因此，代币需求的影响还需要几个月的时间。
对投资者而言，更重要的问题是哪个催化剂会先到来。XRP 拥有正在通过参议院的《CLARITY 法案》，ETF 累计流入 14.1 亿美元，以及产生直接代币需求的支付量。
Stellar 拥有 DTCC 合作伙伴关系，这是这些代币获得的最大的长期市场基础设施认可。但该网络尚未拥有能够将一次性反弹转化为持续价格变动的机构层。如果 Stellar 的 2026 年 7 月生产测试顺利进行，并且 10 月的商业发布按计划进行，那么在年底前，比较结果将发生显著变化。
不要等待：早在 2010 年就预测到英伟达的分析师刚刚公布了他的十大 AI 股票。立即免费查看完整列表。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"XRP 今天拥有真实的代币需求，但面临结构性阻力（银行绕过代币），而 Stellar 拥有巨大的选择性，但没有生产证明，并且在任何实际资产代币化上线前有 18 个月的执行风险。"
文章将此描述为一场二马争霸赛，但混淆了两个完全不同的价值主张。XRP 拥有真实的、不断增长的支付量（2024 年为 150 亿美元，同比增长 32%），具有直接的代币效用——每笔交易都会销毁 XRP。Stellar 的 DTCC 交易是基础设施的表演：这是一个用于 2026 年 7 月测试的*框架协议*，而不是收入。文章没有提出一个棘手的问题：为什么 DTCC 会选择 Stellar 而不是 XRP Ledger，而 2025 年 5 月的专利明确列出了两者？DTCC 的公告推动了 XLM 的*公告*上涨 28%，而不是*采用*。这是投机溢价，而不是基本需求。XRP 的真正风险不是 Stellar——而是银行继续使用 XRPL 而不购买 XRP（RLUSD 试点证明了这一点）。Stellar 的真正风险是执行：7 月的测试可能会暴露技术或监管方面的摩擦。
XRP 的支付量毫无意义，如果它没有转化为代币稀缺性或销毁；文章承认 60% 的 RippleNet 用户根本不使用 XRP 进行结算。Stellar 的 DTCC 背书，即使延迟，也代表了 114 万亿美元的可寻址市场基础设施——XRP 的 ODL 走廊是汇款通道，而不是资本市场。
"XRP 报告的支付量夸大了直接代币需求，因为大多数 RippleNet 活动都绕过了 XRP 持有。"
文章将 XRP 定位为交易量领导者，将 Stellar 定位为代币化资产的获胜者，但两者都面临相同的结构性限制：银行可以在不持有原生代币的情况下使用它们的分类账。XRP 2024 年 150 亿美元的 ODL 数据和 70 多个走廊看起来很强劲，但 60% 的 RippleNet 活动通过消息传递或 RLUSD 完全避开了 XRP。Stellar 的 DTCC 交易目标是 2027 年推出，并从 7 月开始进行测试；任何延迟或范围缩减都会抹去 28% 的涨幅。通过《CLARITY 法案》获得的监管清晰度今天对 XRP 有帮助，但两个网络都没有被证明能够以机构规模应对更快或更便宜的竞争对手，从而实现持续的代币需求。
一旦生产测试开始，DTCC 合作伙伴关系可能会大大压缩时间表，而 XRP 的商品地位加上 ETF 的流入可能会比文章预测的 2027 年时间表更快地推动代币需求。
"如果使用稳定币进行结算，区块链通道的机构采用并不自动转化为原生代币的价格升值。"
市场正在混淆“分类账效用”与“代币价值增值”。Ripple 的 ODL 交易量令人印象深刻，但转向 RLUSD 稳定币结算的趋势证实，机构更喜欢低波动性通道而不是 XRP 等波动性原生资产。虽然 DTCC 合作伙伴关系对 Stellar 来说是巨大的验证，但它是一项长期的基础设施投资，而不是即时的流动性驱动因素。投资者目前正在追逐头条新闻，但真正的风险是，两个网络都可能成为“管道”提供商，价值会流向金融机构，而不是底层代币持有者。在我们看到要求抵押品或结算的机构授权之前，这些资产仍然是加密货币情绪的高贝塔代理，而不是基本价值投资。
如果《CLARITY 法案》获得通过，它可能会迫使大量机构重新配置到 XRP，将其视为一种“合法”商品，从而有效地将其与更广泛的市场波动脱钩。
"近期催化剂存在，但持久的代币需求和持续的价格变动取决于实际的银行采用和持久的监管清晰度，这使得结果不确定且时间表延长。"
文章描绘了一个双重叙事：XRP 今天在跨境交易量方面领先；Stellar 获得了标志性的 DTCC 代币化证券背书。然而，最大的风险是结构性的而非催化性的：银行可以在不持有 XRP 的情况下使用这些通道，因此即使交易量增长，对代币的需求也可能仍然是虚假的。RLUSD 的采用可以在没有 XRP 价格支撑的情况下维持网络活动，而 Stellar 的 DTCC 计划是一个多年的复杂推广过程，存在入职、监管和托管障碍。监管清晰度对两条链都有帮助，但时间表很长，执行风险很高；如果集成成本过高或速度缓慢，现有公司和现有通道可能会侵蚀增量收益。
最有力的反驳是，现实世界的吸引力可能比文章暗示的要快：ODL 和 RLUSD 的使用，加上 Stellar 上受控的 DTCC 推广，可以在广泛的监管确定性完全落地之前，创造持久的收入和需求拐点。
"XRP 的非结算可能表明了合理的架构设计，而不是弱点——但没有一个网络被证明机构*必须*大规模持有原生代币。"
每个人都在关注同一个结构性陷阱——分类账 ≠ 代币价值——但没有人问过为什么 XRP 60% 的非结算率*可能*是合理的。如果银行使用 XRPL 进行消息传递/路由，但通过 RLUSD 或法定货币结算，XRP 就成为流动性层，而不是结算资产。这实际上比他们要求持有原生代币的风险*更低*。Stellar 面临着相反的情况：DTCC 的验证，但没有证据表明代币化证券的需求超过了现有基础设施。真正的信号是：哪个网络将在 2025 年第三季度看到*持续的*机构托管授权？
"XRP 的流动性层角色带来了速度风险，这些风险比已承认的更损害了由销毁驱动的稀缺性。"
Grok 忽略了将 XRP 视为纯粹的流动性层，而没有结算授权会增加速度，尽管有 150 亿美元的交易量，但会削弱销毁带来的稀缺性。这放大了 Gemini 对两种代币的 RLUSD 风险，因为 DTCC 的 2027 年时间表使得 Stellar 容易受到像以太坊 L2 等更快竞争对手的侵害，后者会首先捕获代币化流量。持续的授权仍然是未定价的变量。
"机构采用是由监管合规性和现有的银行整合驱动的，而不是原始交易速度或 L2 技术优势。"
Grok 提出了关于 DTCC 时间与更快链的有效观点，但更大的风险是监管/托管壁垒，它可能将价值锁定在通道中而不是代币中。如果 DTCC 采用 Stellar，它们寻找的不是最快的链，而是最合规的链。真正的威胁不是 L2，而是央行建立自己的主权 CBDC 通道。
"关键风险在于监管和托管壁垒，它们通过基础设施获利，而不是代币需求；DTCC 的采用可能会锁定收入，而代币在没有授权或销毁经济学的情况下无法升值。"
Grok 提出了关于 DTCC 时间与更快链的有效观点，但更大的风险是监管/托管壁垒，它可能将价值锁定在通道中而不是代币中。如果 DTCC 采用 Stellar 并锁定合规的托管、报告和结算工作流程，机构可能会为基础设施付费，而 XRP/XLM 代币则随加密货币情绪波动。在这种情况下，代币的上涨潜力取决于强制持有或销毁经济学，而监管机构不会很快启用这些。
XRP 和 Stellar 都面临结构性风险：银行可以在不持有原生代币的情况下使用它们的分类账，并且没有一个被证明其代币具有持续的机构需求。它们成功的关键在于到 2025 年第三季度获得要求持有原生代币的机构授权。
到 2025 年第三季度获得要求持有原生代币的机构授权。
银行在不持有原生代币的情况下使用分类账，导致代币需求虚假，即使交易量不断增长。