بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون في الحلقة على أن نمو Nvidia يعتمد على إنفاق رأس المال المستمر في الذكاء الاصطناعي والحفاظ على حصة السوق، لكنهم يختلفون بشأن استدامة معدلات النمو الحالية ومضاعفات التقييم. يسلطون الضوء على المخاطر المحتملة مثل تباطؤ إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي، وزيادة المنافسة، وقيود الإمداد من TSMC.
المخاطر: قد يؤدي التهدئة في إنفاق AI أو تباطؤ تبني مراكز البيانات إلى ضغط توسعات متعددة حتى وإن ظلت الإيرادات قوية.
فرصة: يمكن أن تساعد حصة Nvidia القوية في سوق وحدات معالجة الرسومات والرياح المواتية لبرمجيات CUDA/البرمجيات في الحفاظ على الإيرادات المتكررة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تستمر Nvidia في التوسع خارج وحدات معالجة الرسومات الرائدة في الصناعة إلى فرص جديدة مربحة.
يستمر المستثمرون في التقليل من قيمة هذه القوة العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي.
يتقconv Wall Street إلى أن السهم قد يتضاعف تقريبًا من هنا.
لجزء كبير من وجودها، كانت Nvidia (NASDAQ:NVDA) لغزًا إلى حد ما. في كل مرة يظن فيها المستثمرون أنهم فهموا الشركة، تغير مسارها وتوسع فرصها السوقية. بينما لا تزال وحدات معالجة الرسومات (GPUs) هي المعيار الذهبي لتقديم رسومات عالية الجودة في ألعاب الفيديو، فقد تم تعديلها لتقوية البحث العلمي، والعملات المشفرة، وإنشاء المحتوى الاحترافي، والحوسبة السحابية، ومراكز البيانات، — ومؤخرًا — الذكاء الاصطناعي (AI).
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدرت فرقنا للتو تقريرًا عن شركة قليلة المعرفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التقنية الحرجة التي تحتاجها كل من Nvidia وIntel. متابعة »
يمتلك الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ قدرة فطرية على توقع الفرص وتوجيه الشركة لمعالجتها. وقد أدى ذلك إلى تحقيق مكاسب ملحوظة في سعر السهم خلال السنوات القليلة الماضية. منذ ظهور الذكاء الاصطناعي في أوائل 2023، ارتفعت Nvidia بنسبة 1,380%، ويعتقد الكثيرون أن هناك المزيد قادمًا.
يعتقد أحد محللي Wall Street أن Nvidia في طريقها لتحقيق زيادة إضافية بنسبة 98% خلال الـ12 إلى 18 شهرًا القادمة، مما يجعلها أول شركة تصل قيمتها إلى 10 تريليون دولار في العالم.
مصدر الصورة: Getty Images.
قبل أن نتعمق في منطق المحلل، تُظهر نظرة على أحدث نتائج Nvidia والفرص القادمة صورة مقنعة. في الربع الأول من السنة المالية 2027 (المنتهي في 26 أبريل)، حققت الشركة إيرادات قياسية ارتفعت بنسبة 85% على أساس سنوي إلى 81.6 مليار دولار وتسارعت بنسبة 20% على أساس ربع سنوي. أدى ذلك إلى ربحية معدلة للسهم (EPS) بقيمة 1.87 دولار، ارتفعت بنسبة 140%.
توقعات Nvidia أكثر إبهارًا، حيث يتوقع الإدارة إيرادات للربع الثاني تبلغ 91 مليار دولار، أي نمو بنسبة 95%.
ما يزال مصدر الدخل الرئيسي لـ Nvidia هو GPU، وهو العمود الفقري الذي يشغل الغالبية العظمى من أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. بحسب من تسأل، تسيطر الشركة على ما بين 85% و92% من سوق GPU لمراكز البيانات، وهو عرض مذهل للهيمنة المطلقة. ومع ذلك، لا تتوقف Nvidia عند هذا الحد.
تتقدم الشركة أكثر إلى مجال المعالجات المركزية (CPU)، حيث أطلقت معالج Vera CPU، وهو أسرع بـ1.8 مرة من المعالجات x86 الحالية. في وقت سابق من هذا الأسبوع، قدمت Nvidia أيضًا RTX Spark، شريحة AI مخصصة لأجهزة الكمبيوتر. بينما تبدو هذه الفرص أقل مقارنةً بمبيعات GPU، فإنها تمثل مئات الملايين من الدولارات من مبيعات أشباه الموصلات الجديدة المحتملة كل عام. للسياق، حققت Nvidia إيرادات إجمالية قدرها 216 مليار دولار في السنة المالية 2026، لذا فإن هذه الخطوات تمثل فرصة كبيرة.
في الأسبوع الماضي فقط، أصدر محلل Tigress Financial إيفان فاينسث توصية صعودية على Nvidia، محافظًا على تصنيف "شراء قوي" وزاد هدف السعر إلى 425 دولارًا. بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الأرقام في المنزل، فهذا يمثل إمكانًا لصعود بنسبة 98% للمستثمرين (كما أكتب الآن).
يشير المحلل إلى "الإنفاق المتصاعد على رأس مال الذكاء الاصطناعي" ويصف Nvidia بأنها "محرك البنية التحتية الأساسي في عصر مصنع الذكاء الاصطناعي". الطلب المستمر يدفع إيرادات Nvidia المتسارعة وهوامش قوية وأرباح قوية. ويتابع بوصفها "حيازة أساسية لا بد من امتلاكها لدورة استثمار الذكاء الاصطناعي".
أعتقد أن المحلل أصاب الهدف. السرد الشائع هو أن تبني الذكاء الاصطناعي يتباطأ وأن المنافسة المتزايدة ستأكل حصة Nvidia السوقية في النهاية. لقد قلبت الشركة هذا السرد من خلال التوسع في مجالات إضافية من سوق الذكاء الاصطناعي — مثل فرص CPU وPC المذكورة أعلاه — والتي ستغذي بلا شك مزيدًا من النمو.
يعتقد معظم الخبراء أن الأيام الأولى للذكاء الاصطناعي لا تزال مبكرة، وأن Nvidia في موقع جيد للاستفادة من هذه الرياح الداعمة المتزايدة. علاوة على ذلك، يُباع السهم الآن بمضاعف 33 للأرباح و24 لتوقعات الأرباح للعام القادم. هذا سعر جذاب لدفعه مقابل شركة من المتوقع أن تنمو إيراداتها بأرقام مزدوجة عالية خلال العامين القادمين.
قبل أن تشتري سهم Nvidia، ضع في اعتبارك ما يلي:
حددت فريق محللي Motley Fool Stock Advisor ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن… ولم تكن Nvidia واحدة منها. الـ10 أسهم التي تم اختيارها قد تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
تذكر عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، كنت ستحصل على 449,393 دولار! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، كنت ستحصل على 1,366,006 دولار!
الجدير بالذكر أن متوسط العائد الكلي لـ Stock Advisor هو 983% — أداء يتفوق بشكل كبير على 212% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة لأفضل 10، المتاحة عبر Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للأفراد.
**عوائد Stock Advisor حتى 3 يونيو 2026. *
داني فينا، CPA يمتلك مراكز في Nvidia. لدى Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Nvidia. لدى Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"نيفيديا هي فائزة طويلة الأجل في الاتجاه العلماني، لكن الارتفاع المحتمل بنسبة 98٪ على المدى القريب يعتمد بشكل كبير على استمرار طفرة الإنفاق الرأسمالي في مجال الذكاء الاصطناعي وهوامش مستقرة، وهو ما لا يضمنه السعر الحالي."
NVDA لا يزال مستفيدًا أساسيًا من بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، وتستند حالة الصعود في المقال إلى استمرار الطلب على وحدات معالجة الرسوميات على نطاق واسع وتدفقات إيرادات جديدة (Vera CPU، RTX Spark). ومع ذلك، فإن نسبته المتوقعة للأرباح المستقبلية بنحو 30 مرة إلى جانب ارتفاع محتمل بنسبة 98٪ خلال 12-18 شهرًا تتغاضى عن المخاطر. أقوى رد هو أن النمو يعتمد على دورة إنفاق رأس المال للذكاء الاصطناعي غير المتقطعة، والتنفيذ في مشاريع الأجهزة الناشئة، واستقرار الهوامش في سوق أشباه الموصلات الدورية المحتملة. التقييم يبدو بالفعل مرتفعًا؛ أي تخفيف في إنفاق الذكاء الاصطناعي، أو تباطؤ في تبني مراكز البيانات، أو ضغط تنافسي قد يضغط على توسيع المضاعف حتى لو استمرت الإيرادات قوية. التحولات التنظيمية أو الجيوسياسية قد تكون ذات أهمية أيضًا.
لكن أقوى رد هو أن دورات إنفاق الذكاء الاصطناعي تميل إلى التقلب؛ إذا تباطأت طلبات الحوسبة السحابية أو إذا قللت المنافسون من حصة سوق GPU، قد يخيب نمو Nvidia الآمال ويتقلص المضاعفات بسرعة، ولن يتحقق الارتفاع بنسبة 98٪.
"تعتمد التقييم الحالي لشركة Nvidia على افتراضات نمو مفرط غير مستدامة تتجاهل الدورية الحتمية لإنفاق رأس مال أشباه الموصلات."
تقييم Nvidia (NVDA) عند ما يقرب من 24 مرة من الأرباح المتوقعة يبدو رخيصًا بشكل مضلل فقط إذا افترضت أن معدل نمو الإيرادات الحالي الذي يتجاوز 90٪ مستدام حتى عام 2027. يتغاضى المقال عن قانون الأعداد الكبيرة؛ الحفاظ على نمو بنسبة ثلاث أرقام على قاعدة إيرادات ربع سنوية تزيد عن 80 مليار دولار يتطلب توسعًا هائلًا في السوق القابلة للعنوان قد لا يتحقق. بينما التحول إلى وحدات المعالجة المركزية (CPUs) وAI الطرفي (edge AI) استراتيجي، تواجه هذه القطاعات منافسة راسخة من اللاعبين الحاليين مثل Intel وAMD، مما سيؤدي على الأرجح إلى ضغط الهوامش. يجب على المستثمرين توخي الحذر من رواية "مصنع AI"، حيث إن دورات الإنفاق الرأسمالي في التقنية دورية بطبيعتها ومعرضة لانكماشات حادة ومفاجئة.
إذا نجحت Nvidia في الانتقال من مورد أجهزة إلى نظام بيئي كامل للبرمجيات والخدمات، قد يكون التقييم الحالي في الواقع حدًا أدنى وليس حدًا أقصى بسبب إمكانات الإيرادات المتكررة.
"تُظهر أساسيات Nvidia قوة، لكن هدف المحلل الواحد بنسبة 98٪ لا ينبغي أن يحدد التوقعات—فالتقييم الحالي للسهم يترك مساحة ضئيلة لأخطاء التنفيذ أو الضغوط التنافسية."
المقال يخلط هدف محلل واحد بنسبة 98٪ مع الإجماع ويتغاضى عن مخاطر التقييم. نعم، تفوق Nvidia في الربع الأول كان حقيقيًا—نمو الإيرادات بنسبة 85٪ YoY، نمو EPS بنسبة 140٪. نعم، حصة سوق GPU التي تتراوح بين 85-92٪ هي قوية. لكن عند مضاعف 33x للأرباح المستقبلية لشركة يجب أن تنمو إلى تقييم قدره 10 تريليون دولار، فإن هامش الأمان رفيع جدًا. معالجات Vera CPU و RTX Spark هي أخطاء تقريبية (مئات الملايين من الدولارات) مقابل قاعدة إيرادات قدرها 216 مليار دولار. الخطر الحقيقي: إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي حتى بشكل طفيف، أو إذا أدى المنافسون (AMD، الشرائح المخصصة من hyperscalers) إلى تآكل أسعار GPU (ASP) أسرع من نمو الحجم، فإن مضاعف Nvidia سينضغط بشدة. المقال يعامل "الأيام الأولى في AI" كضمان، وليس كافتراض.
إذا كان إجمالي حجم السوق القابل للمعالجة (GPU TAM) لشركة Nvidia فعلاً يتجاوز 500 مليار دولار على مدى خمس سنوات وتستمر الشركة في الحفاظ على حصة تزيد عن 70٪ مع تحسين الهوامش، فإن مضاعف 33x للأرباح المتوقعة يُعد في الواقع رخيصًا بالنسبة لمعدل نمو سنوي مركب يتجاوز 20٪، وقد يصل سعر السهم إلى 425 دولارًا أو أكثر.
"الحالة التي تفترض ارتفاعًا بنسبة 98٪ تتغاضى عن مخاطر التنفيذ والمنافسة التي تجعل النمو الفائق المستدام أقل يقينًا مما تشير إليه المقالة."
قفزة إيرادات Nvidia بنسبة 85٪ على أساس سنوي لتصل إلى 81.6 مليار دولار وتوجيه الربع الثاني بنسبة 95٪ يسلطان الضوء على رياح الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإن هدف 425 دولارًا (ارتفاع 98٪) من Tigress يعتمد على نمو مستدام يزيد عن 50٪ وحصة GPU لا تُنافس تتراوح بين 85-92٪. المقال يقلل من أهمية احتمال استقرار إنفاق hyperscaler الرأسمالي بعد بناءات 2025، وكيفية تآكل هوامش AMD والدوائر المتكاملة المخصصة من Google/Amazon، وكيفية توسعها إلى وحدات المعالجة المركزية وأجهزة الكمبيوتر التي تضيف إيرادات هامشية فقط مقابل قاعدة قدرها 216 مليار دولار. عند مضاعف 24× للأرباح المتوقعة، يفترض المضاعف عدم حدوث ضغط على المضاعف إذا تباطأ النمو.
إن إقفال برنامج CUDA من Nvidia وتوفر الميزة الأولى على نطاق واسع يجعل فقدان الحصة بسرعة أمرًا غير محتمل، لذا قد يتجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي حتى التوقعات المتفائلة ويبرر إعادة التقييم.
"مضاعف 33x forward يعتمد على إنفاق capex للـ AI دون انقطاع؛ قد يؤدي تباطؤ طفيف أو ضغط على الهوامش إلى ضغط على الـ multiple قبل أن تلحق الأرباح بالركب."
تجاهل ادعاء كلود بأن 33× للأمام هو حد رفيع للغاية دورية السوق. الخطر الحقيقي هو تباطؤ معتدل في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي أو تآكل أسرع للهوامش نتيجة لـ AMD/الرقائق المخصصة، مما قد يؤدي إلى ضغط متعدد قبل أن تلحق الأرباح بالركب. تساعد رياح CUDA/البرمجيات، لكنها تعتمد على الثبات والإيرادات المتكررة التي قد لا تعوض بالكامل عن الطلب الدوري. حتى تتحسن شفافية الإنفاق الرأسمالي، يبدو التقييم عرضة للمفاجآت السلبية حتى وإن ظل الإيراد قويًا.
"نمو إيرادات Nvidia مقيد فعليًا بسعة تغليف CoWoS لشركة TSMC، مما يخلق حدًا أقصى صعبًا تتجاهله نماذج التقييم حاليًا."
كلود، تركيزك على عائق التقييم البالغ 10 تريليون دولار يتجاهل القيد الفوري من جانب العرض: اعتماد Nvidia على قدرة CoWoS الخاصة بـ TSMC. حتى لو ظل الطلب لا نهائيًا، لا تستطيع Nvidia توسيع الإمداد بشكل خطي لتلبية هذه الأهداف النموّية الطموحة. نحن نتغاضى عن "مخاطر الاختناق" حيث يتم تحديد الإيرادات ليس بفضل شهية السوق، بل بفضل قدرة المصنع الفعلية. إذا واجهت TSMC جدارًا في العائد أو ظهرت احتكاالات جيوسياسية في تايوان، سيتلاشى مضاعف 33× بغض النظر عن دورات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.
"تعد قيود جانب العرض أكثر أهمية من دورانية الطلب إذا كانت ملزمة، لكن لا أحد أشار إلى خطط السعة الفعلية لشركة TSMC."
تُعَدُّ عنق الزجاجة في تقنية CoWoS الخاصة بـ TSMC في شركة Gemini أخطر مخاطر لم يُقِمْ أحدُها تقديرًا. ولكن ذلك له جانبان: إذا كان العرض يحدّ فعلاً من الطلب، فإن هوامش Nvidia ستتحسن (قوة التسعير)، لا أن تضغط. السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت TSMC قادرة على توسيع قدرة CoWoS بسرعة كافية لتلبية نمو يزيد عن 50٪. إذا كان الجواب نعم، فإن التقييم يبقى ثابتًا. إذا كان الجواب لا، فإن إرشادات الإيرادات ستُخفق قبل أن يصبح المضاعف مهمًا. هذا يتطلب تحديدًا دقيقًا—ما هي خارطة طريق CoWoS الخاصة بـ TSMC حتى عام 2026؟
"نُدرة في TSMC قد ترفع أسعار بيع Nvidia (ASPs) وهوامشها بدلاً من تقييد النمو."
تدعي جيميني أن عنق الزجاجة في تقنية CoWoS من TSMC يعامل السعة كحد أقصى صافي للإيرادات، لكنه يتغاضى عن قوة التخصيص: يمكن لـ Nvidia توجيه الرقائق النادرة إلى وحدات معالجة الرسوميات في مراكز البيانات ذات أعلى سعر بيع (ASP) مع إهمال القطاعات ذات الهامش الأقل. هذا يعزز مباشرةً سيناريو توسيع هوامش Claude بدلاً من التسبب في تخلف التوجيهات. دون تقسيم إنتاج CoWoS لعام 2026 من TSMC حسب العميل، يظل الخطر غير مُقَيَّم وقد يدعم بدلاً من ضغط المضاعف الحالي.
يتفق المشاركون في الحلقة على أن نمو Nvidia يعتمد على إنفاق رأس المال المستمر في الذكاء الاصطناعي والحفاظ على حصة السوق، لكنهم يختلفون بشأن استدامة معدلات النمو الحالية ومضاعفات التقييم. يسلطون الضوء على المخاطر المحتملة مثل تباطؤ إنفاق رأس المال في الذكاء الاصطناعي، وزيادة المنافسة، وقيود الإمداد من TSMC.
يمكن أن تساعد حصة Nvidia القوية في سوق وحدات معالجة الرسومات والرياح المواتية لبرمجيات CUDA/البرمجيات في الحفاظ على الإيرادات المتكررة.
قد يؤدي التهدئة في إنفاق AI أو تباطؤ تبني مراكز البيانات إلى ضغط توسعات متعددة حتى وإن ظلت الإيرادات قوية.