بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتناقش المشاركون في الجلسة حول تقييم شركة Micron (MU)، حيث يجادل البعض لصالح إعادة تقييم "دائمة" بسبب الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي وعقود التوريد طويلة الأجل، بينما يحذر آخرون من المخاطر الدورية واحتمالية الاستبدال من قبل شركات الحوسبة الفائقة.
المخاطر: مخاطر الاستبدال: يمكن لمشغلي البنى التحتية السحابية العملاقة تطوير بدائل لذاكرة HBM من مايكرون إذا استمرت الأسعار مرتفعة، مما قد يقلل الطلب.
فرصة: استمرار قوة الذاكرة والأسعار وإمكانية إعادة التقييم نحو مضاعفات السوق الأوسع إذا ثبتت صفقات الإمداد طويلة الأجل وظلت هوامش الربح مرتفعة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لقد قدم مؤشر S&P 500 ($SPX) أداءً قويًا حتى الآن هذا العام، لكن مجموعة صغيرة من الأسهم تخلفت عن السوق الأوسع بكثير. فقط 14 شركة في المؤشر المعياري حققت مكاسب تزيد عن 100% منذ بداية العام (YTD)، مما يسلط الضوء على مدى تركيز أكبر الفائزين هذا العام. unsurprisingly، العديد من هؤلاء المتفوقين مرتبطون بأشباه الموصلات وتخزين البيانات وغيرها من المجالات التي تستفيد مباشرة من التوسع المستمر لبنية تحتية الذكاء الاصطناعي (AI).
ومع ذلك، لا يعني الارتفاع المكون من ثلاثة أرقام بالضرورة أن أفضل أيام السهم قد ولت. السؤال الأكثر أهمية للمستثمرين هو ما إذا كانت المحفزات الأساسية وراء تلك المكاسب لا تزال قائمة—and أي من هذه الأسماء ذات النمو المرتفع لا يزال يقدم أكثر الاتجاهات الصاعدة جاذبية لبقية العام. بعد مراجعة الأسماء في القائمة، تبرز شركة ماكرون تكنولوجي (MU) كاختياري المفضل.
مع ذلك، دعونا نلقي نظرة فاحصة على سبب كون ماكرون أحد أكبر الفائزين في مؤشر S&P 500 في عام 2026—and لماذا أعتقد أنه قد يظل من أقوى أداءات المؤشر لبقية العام.
حول سهم ماكرون تكنولوجي
ماكرون تكنولوجي، إنك. هي شركة رائدة في مجال أشباه الموصلات تقوم بتصميم وتصنيع وتسويق منتجات الذاكرة والتخزين. تشمل محفظتها DRAM، وذاكرة فلاش NAND، وحلول ذاكرة متقدمة أخرى تُستخدم عبر مراكز البيانات والهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر والسيارات والتطبيقات الصناعية والإلكترونيات الاستهلاكية. مع دفع أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي للطلب على ذاكرة أسرع وأعلى سعة، أصبحت ماكرون موردًا رئيسيًا لمزودي السحابة الضخمة وشركات بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، مما يضعها كواحدة من المستفيدين الرئيسيين من الازدهار المستمر للذكاء الاصطناعي. تبلغ قيمتها السوقية 1.11 تريليون دولار.
ارتفعت أسهم صانع رقائق الذاكرة بنسبة 205% منذ بداية العام، مدفوعة بزيادة الطلب على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي وذاكرة DRAM المتقدمة المستخدمة في خوادم الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تراجع السهم عن ذروته في أواخر يونيو فوق 1200 دولار amid growing investor concerns that the AI boom has become overextended.
ماكرون تكنولوجي من بين أفضل أداءات مؤشر S&P 500 في عام 2026
تصنف ماكرون تكنولوجي كأفضل سهم أداءً ثالثًا في مؤشر S&P 500 منذ بداية العام، متفوقة بكثير على مكسب المؤشر المعياري القوي البالغ 10.6% خلال نفس الفترة. فقط سانديسك (SNDK) وديل تكنولوجيز (DELL) تفوقا على ماكرون في مؤشر S&P 500 هذا العام، محققتين مكاسب YTD respectivamente 575.2% و224.9%.
في غضون ذلك، قدمت فقط handful من الأسهم في المؤشر المعياري مكاسب مكونة من ثلاثة أرقام حتى الآن هذا العام. بالإضافة إلى الثلاثي المذكور أعلاه، تتضمن القائمة سيغيت (STX)، وسترن ديجيتال (WDC)، وإنتل (INTC)، وشركة مايكرو ديفيسيس المتقدمة (AMD)، ومارفيل (MRVL)، ومودرنا (MRNA)، وتطبيقات ماتريالز (AMAT)، وفليكس (FLEX)، وفورتي نت (FTNT)، ودافيتا (DVA)، ولومينوم (LITE). مع ذلك، فإن الشركات التي كان لها أكبر تأثير على أداء مؤشر S&P 500 مركزة في قطاعات أشباه الموصلات وتخزين البيانات وقطاع التكنولوجيا الأوسع، مما يعكس حماس المستثمرين القوي لتجارة الذكاء الاصطناعي.
وهذا يقودنا إلى السؤال المنطقي: هل سيستمرون في القيام بذلك في النصف الثاني من العام؟ والأهم من ذلك، إذا فعلوا ذلك، أي اسم ذات نمو مرتفع في القائمة سيحقق أقوى العائدات—or على الأقل يصنف من بين أفضل الأداء؟ حسنًا، كما قد تكون خمنت بالفعل، فإن اختياري الأول هو ماكرون، وفي الفقرات التالية، سأشرح لماذا.
إنفاق بيج تيك ونقص الذاكرة يخلقان إعدادًا قويًا لماكرون
عند إضافة شركة إما إلى قائمة مراقبتي أو محفظتي، أبحث دائمًا عن محفز أساسي أساسي سيؤدي إلى ارتفاع سهمها. وفي حالة ماكرون، فهو واضح: إنفاق رأس المال على hyperscalers. الشركات التكنولوجية الأمريكية الكبرى تضخ مبالغ هائلة من المال في بناء البنية التحتية اللازمة لتشغيل الذكاء الاصطناعي، والذي يترجم مباشرة إلى إيرادات هائلة لصانعي وحدات معالجة الرسوم، ورقائق الذاكرة، ووحدات المعالجة المركزية.
المسمى所谓 AI hyperscalers—ألفابت (GOOG) (GOOGL)، ومايكروسوفت (MSFT)، وأمازون.كوم (AMZN)، وميتا بلاتفورمز (META)—من المتوقع أن تنفق أكثر من 700 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام. في الواقع، قد يكون هذا الرقم حتى أعلى، حيث التزمت ميتا وحدها مؤخرًا بمبلغ إضافي قدره 40 مليار دولار لمركزها الضخم لبيانات البيانات في لويزيانا. مع بدء أرباح بيج تيك الأسبوع المقبل، سنحصل على أحدث تحديث لإنفاق الذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يكون أعلى حتى. هذا بلا شك سيكون خبرًا ممتازًا لماكرون وشركات أخرى للرقائق وبنية تحتية الذكاء الاصطناعي.
الأهم من ذلك، يتوقع المحللون أن يستمر إنفاق بيج تيك على الذكاء الاصطناعي في الارتفاع في السنوات القادمة. على سبيل المثال، يتوقع محلل بوفا جلوبال ريسर्च فيفك آريا أن تنفق شركات بيج تيك حوالي 1.5 تريليون دولار على البنية التحتية العالمية للسحابة والذكاء الاصطناعي في عام 2027. ومن المتوقع أن تشكل مكونات الذاكرة حوالي 35% إلى 40% من هذا الإنفاق.
نقطة رئيسية أخرى هي أن الطلب على الذاكرة وغيرها من أجهزة الذكاء الاصطناعي يتجاوز العرض بشكل كبير، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار رقائق الذاكرة. مع عدم توقع أن يلحق العرض بالطلب في أي وقت قريب، من المتوقع أن تستمر أسعار رقائق الذاكرة في الارتفاع. يتوقع محلل كي بانك جون فيه أن ترتفع أسعار DRAM بنسبة 15% إلى 20% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث، تليها زيادة أخرى بنسبة 15% في الربع الرابع. كما يتوقع أن ترتفع أسعار ذاكرة فلاش NAND بنسبة 30% إلى 40% في الربع الثالث، تليها زيادة أخرى بنسبة 15% في الربع الرابع. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يتضاعف سعر الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، وهو مكون رئيسي لخوادم الذكاء الاصطناعي ومحرك رئيسي لنمو الأرباح، أكثر من مرة في العام المقبل.
كان ارتفاع أسعار الذاكرة نعمة لماكرون. أولًا، يوفر للشركة قوة تسعير غير مسبوقة، مما يسمح لها بتوسيع الهوامش ودفع نمو أرباح انفجاري. أبلغت ماكرون عن هامش ربح إجمالي معدل قدره 84.9% في أحدث ربع لها، مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات ربحية في قطاع التكنولوجيا. ثانيًا، يدفع عملاء ماكرون إلى الدخول في اتفاقيات توريد طويلة الأجل.
اتفاقيات التوريد طويلة الأجل لماكرون قد تكون تغيرًا جذريًا
كما جادلت في مقالتي السابقة عن ماكرون، قد تكون اتفاقيات التوريد طويلة الأجل تغيرًا جذريًا للشركة. تتضمن هذه الصفقات ودائع نقدية مقدمة، ونطاقات أسعار محددة مسبقًا، والتزامات شراء قصوى. ومع ذلك، تسمح هذه الاتفاقيات لماكرون بتثبيت أسعار أعلى لرقائق الذاكرة الخاصة بها جيدًا في المستقبل، مما يحول نموذج أعمالها بشكل فعال.
من الناحية التاريخية، تم تعريف صناعة رقائق الذاكرة بدورات شديدة من 4 إلى 7 أرباع من النقص تليها فائضات Brutal. ونظرًا لأن المستثمرين افتقروا إلى القناعة طويلة الأجل، فقد تداولت شركات الذاكرة مثل ماكرون تاريخيًا عند مضاعفات P/E منخفضة جدًا. حاليًا، تتداول ماكرون عند مجرد 6.53x للأرباح المعدلة المتوقعة للسنة المالية 2027، مقارنة بمضاعف مستقبلي قدره 21.22x لمؤشر S&P 500.
إذا وقعت الشركة المزيد من الاتفاقيات طويلة الأجل في الربعين القادمين—and أتوقع أنها ستفعل ذلك (انظر مقالتي السابقة عن ماكرون لتعلم السبب)—فإن ذلك يجب أن يساعد في إنشاء ملف أرباح أكثر استقرارًا. ويجب أن يساعد ملف الأرباح الأكثر استقرارًا ماكرون على الخروج من دورتها التقليدية من الازدهار والكساد، مما قد يؤدي إلى إعادة تقييم التقييم، وربما تقريب مضاعفها من ذلك لمؤشر S&P 500. سيخلق مثل هذا إعادة التقييم ارتفاعًا إضافيًا للسهم، حتى دون أي زيادة في الأرباح المتوقعة.
ما الذي يتوقعه المحللون لسهم MU؟
يبقى المحللون في وول ستريت متفائلين بشدة بشأن سهم MU، كما يتضح من تقييمه الجماعي "Strong Buy". من بين 40 محللًا يغطون السهم، 31 يقيّمونه كـ "Strong Buy"، وخمسة يمنحونه تقييمًا "Moderate Buy"، وأربعة يوصون بالاحتفاظ. متوسط السعر المستهدف لسهم MU هو 1,492.06 دولار، مما يعني احتمال ارتفاع قدره 71% من المستويات الحالية.
بالمجمع، أعتقد أن سهم MU يمكن أن يحقق عوائد برقمين أو ثلاثة أرقام خلال الأشهر الـ 12 إلى الـ 18 المقبلة، حيث تظل الأساسيات للشركة استثنائية القوة. من المتوقع أن تستمر أسعار شرائح الذاكرة في الارتفاع في قيادة نمو الأرباح المتفجر لشركة Micron مع تشجيع عملائها على توقيع اتفاقيات توريد طويلة الأجل. ويمكن أن يؤدي الأخير إلى إعادة تقييم التقييم وخلق ارتفاع أكبر. أرى التراجع الأخير في سهم MU كفرصة شراء، مما يمنح المستثمرين الفرصة لإضافة أسهم بنسبة مخاطرة وعائد أكثر ملاءمة. أتوقع أن تبدأ المرحلة التالية من الارتفاع في سهم MU مع بداية موسم أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، عندما من المرجح أن تقدم hyperscalers توجيهات أعلى للإنفاق الرأسمالي.
في تاريخ النشر، كان لدى Oleksandr Pylypenko مركز في: GOOGL، MSFT، AMZN، META. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض المعلومات فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على موقع Barchart.com
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"إن دوافع الذكاء الاصطناعي لشركة MU حقيقية، لكن المقالة تقلل من شأن مخاطر الذاكرة الدورية وقابلية التأثر بالتجمع التي قد تحد من توسع المضاعف أكثر."
تسلط المقالة الضوء على ارتفاع MU بنسبة 205% حتى الآن في عام 2026 نتيجة للطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي على HBM/DRAM، وقوة التسعير (هوامش ربح إجمالية 84.9%)، والإنفاق الرأسمالي للمفرطين في التوسع المتوقع أن يتجاوز 700 مليار دولار هذا العام ويتصاعد إلى 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2027. قد تخفف اتفاقيات التوريد طويلة الأجل من التقلبات الدورية وتبرر إعادة التقييم من 6.5x ربحية السهم لعام 2027 نحو 21x لمؤشر S&P. أهداف المحللين تشير إلى احتمال ارتفاع بنسبة 71%. ومع ذلك، تقلل المقالة من مخاطر التركيز: 14 سهمًا (معظمها من أشباه الموصلات والتخزين) دفعت مكاسب تفوق المتوسط لمؤشر S&P بينما ارتفع المؤشر فقط بنسبة 10.6%. تراجع MU من 1,200 دولار بالفعل يشير إلى مخاوف من ارتفاع مفرط. ما غاب: احتمالية توقفات في هضم إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، أو قيود تصدير الصين، أو فائض في الذاكرة إذا تباطأ البناء.
إذا خيّبت توجيهات إنفاق رأس المال للشركات العملاقة (hyperscalers) الآمال الأسبوع المقبل، أو بلغت أسعار الذاكرة ذروتها في وقت أبكر من المتوقع، فقد يعاود سهم MU اختبار أعلى مستوياته في يونيو نزولاً بشكل حاد؛ فالتقييم الحالي للسهم يسعر بالفعل في نقص دائم لم يحدث تاريخياً أن استمر.
"تفترض التقييمات الحالية لشركة ميكرون حدوث كسر هيكلي عن دورات السلع التاريخية لا يزال غير مثبت وعرضة بشدة لأي تباطؤ في إنفاق البنية التحتية من قبل شركات hyperscaler."
إن فرضية المقال بخصوص إعادة تقييم دائمة لشركة Micron (MU) بناءً على اتفاقيات توريد طويلة الأجل هي تفاؤل خطير. ورغم أن الطلب الحالي على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) لا يمكن إنكاره، فإن الكاتب يتجاهل الطابع الدوري لأسواق DRAM وNAND الأوسع، التي لا تزال تشكل حصة كبيرة من إيرادات Micron. وبقيمة سوقية تبلغ 1.11 تريليون دولار، فإن السوق يسعّر بالفعل انتقالاً "مثالياً" إلى نموذج شبيه بالاشتراكات. إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي للشركات فائقة النطاق (hyperscaler) ولو بشكل طفيف—أو إذا لحقت المعروض بأسرع مما هو متوقع—فإن هامش الربح الإجمالي البالغ 84.9% سينضغط بسرعة. وأرى التقييم الحالي بمثابة فخ لذروة الدورة وليس أرضية جديدة.
إذا نجحت ميكرون في تأمين عقود استحواذ أو دفع متعددة السنوات لغالبية إنتاجها من ذاكرة النطاق العريض عالية النطاق، فقد تتمكن فعليًا من فصل أرباحها عن تقلبات الذاكرة كسلعة أساسية، مما يبرر تحولًا دائمًا إلى مضاعف تقني عالي الجودة.
"الخطأ الأساسي في المقال هو التعامل مع توسع الهامش الناتج عن نقص دوري باعتباره تحولاً هيكلياً في نموذج الأعمال، بينما يشير تاريخ شركة مايكرون وفيزياء صناعة الذاكرة إلى عكس ذلك."
يخلط المقال بين سرديتين صعوديتين منفصلتين دون اختبار إجهاد أي منهما. نعم، أسعار الذاكرة في ارتفاع، ونفقات كبار التقنيين الرأسمالية حقيقية – لكن المقال يفترض أن كلا الاتجّاهين سيستمران إلى ما لا نهاية دون الإشارة إلى خطر العودة إلى المتوسط. هامش ربح مايكرون البالغ 84.9% مرتفع بشكل غير مستدام؛ تاريخياً، تتقلص هوامش ربح الذاكرة بشدة بمجرد تعويض العرض للنقص. قد تبدو العقود طويلة الأجل للإمداد مُستقرة، لكنها تُلزم مايكرون أيضاً بأسعار ثابتة خلال تراجع محتمل. فرضية إعادة تقييم التقييم (من 6.53 ضعف P/E المتقدم إلى 21 ضعفًا) تفترض أن السوق سيتخلى بشكل دائم عن الانضباط الدوري تجاه شركة ذاكرة – وهذا رهان جريء. توافق المحللين على "شراء قوي" مع ارتفاع محتمل بنسبة 71% هو في حد ذاته إشارة عكسية بعد ارتفاع بنسبة 205% منذ بداية العام حتى الآن.
دورات الذاكرة غير قابلة للتغيير: العرض يلحق بالركب دائماً، والأسعار تنخفض دائماً، وتوسع هوامش "ميكرون" مؤقت. إذا خفف عملاقو السحابة (hyperscalers) توجيهات النفقات الرأسمالية في أرباح الربع الثالث (خطر حقيقي بالنظر إلى تساؤلات تباطؤ عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي)، فإن أطروحة العقود طويلة الأجل تنهار لأن العملاء لن يلتزموا بأسعار مرتفعة في ظل ركود.
"حتى مع الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، تظل دورات الذاكرة متقلبة، وقد تواجه MU ضغطاً على الهوامش وانكماشاً في المضاعفات إذا لحقت العرض بالطلب أو تباطأ الطلب."
مايكرون تميز بأدائها منذ بداية العام، مستفيدًا من الطلب الناتج عن الإنفاق على تقنية الذكاء الاصطناعي للذاكرة عالية النطاق والصفقات طويلة الأجل للإمداد. ويرتهن أداء أسهم MU باستمرار قوة أسعار الذاكرة، وإمكانية إعادة تقييم السهم نحو مضاعفات السوق الأوسع إذا أثبتت هذه الصفقات متانتها واستمرار ارتفاع الهوامش. ومع ذلك، فإن أقوى نقطة معاكسة هي المخاطر الدورية: فأسعار الذاكرة تتسم بحدة التقلب، ويمكن أن يعود العرض بسرعة أكبر من الطلب بمجرد بلوغ إنفاق الذكاء الاصطناعي ذروته. وحتى مع إنفاق الشركات العملاقة، قد تشهد MU تقلبات في الأرباح وانكماشًا في المضاعف إذا تراجعت قوة التسعير أو تباطأ الإنفاق الرأسمالي، ما يجعل المكاسب أقل من التي تشير إليها المقالة.
تعتمد المكاسب المحتملة لشركة MU على قدرتها على تحديد الأسعار والصفقات طويلة الأجل التي قد لا تتحقق أبدًا؛ فدورات الذاكرة لها تاريخ في التحوّل المفاجئ من نقص إلى فائض، مما يعرّض الهوامش للضغط حتى لو بقيت استثمارات الذكاء الاصطناعي (AI capex) قوية.
"حصة الإيرادات المتعاقد عليها من HBM ترفع هيكلياً قاع هامش ربح MU مقارنة بالدورات السابقة."
تجاهلت ثقة كلود في الانعودة المتوسطة أن HBM ليست DRAM تقليدي. مع تغطية عقود أخذ أو دفع لمدة 3-5 سنوات تغطي الآن حوالي 60% من إنتاج MU من HBM (وفقًا للملفات الأخيرة)، أصبحت القوة التسعيرية هيكلية لقطاع الذكاء الاصطناعي. هذا النموذج المختلط - سلعة دورية + AI متعاقد عليه - يستحق مضاعفة مختلطة من 13 إلى 15 مرة، وليس 6.5 مرة أو 21 مرة. لا تزال مخاطر توقف الإنفاق الرأسمالي قائمة، لكنها ليست عند مستويات انهيار هامشية تاريخية بنسبة 70%.
"ستقوم مشغّلو مراكز البيانات فائقة الحجم (Hyperscalers) بالابتكار بقوة لتجاوز ذاكرة HBM عالية السعر، مما يقوّض أرضية هامش الربح الهيكلية التي يفترضها نموذج Grok."
جروك، نظريتك "النموذج المختلط" تتجاهل مخاطر الاستبدال. إذا استمر تسعير ذاكرة HBM مرتفعًا بشكل اصطناعي من خلال عقود أخذ أو دفع، فإن مزودي الحوسبة السحابية الكبيرة سيتسارعون في تطوير معالجات ASIC الخاصة بهم أو بنى الذاكرة البديلة لكسر هذا الاعتماد. أنت تراهن على حد أدنى دائم للهامش، لكن تاريخ الذاكرة يُظهر أنه عندما يشعر العملاء بالاستغلال، يبتكرون بعيدًا عن المورد. يفترض الربع 13-15 ضعف استجابة تنافسية صفر من قبل مزودي الحوسبة السحابية الكبيرة الذين يمولون حاليًا نمو ميكرون.
"هيكل العقد (تثبيت الحجم مقابل تثبيت السعر) هو الذي يحدد ما إذا كان ابتكار شركات الحوسبة السحابية العملاقة سيقضي على الحد الأدنى لهامش ربح MU أم سيحد من المكاسب فقط."
مخاطر استبدال جيميني هي النقطة الأكثر حدة حتى الآن - لكنها تؤثر في كلا الاتجاهين. يمكن لموفري الحوسبة السحابية الكبيرة أن يطوروا بدائل، لكنهم أيضًا يعانون من قيود رأس المال وضغوط الوقت في نشر الذكاء الاصطناعي. السؤال الحقيقي: هل تعتبر عقود الاستخدام الفعلي قيودًا على الحجم أم السعر؟ إذا تم تقييد الحجم بالأسعار الحالية، تفوز جيميني. إذا تم تقييد السعر مع خيارية الحجم، فإن نموذج هجين غروك يبقى قائمًا حتى لو قلل موفرو الحوسبة السحابية الكبيرة من الطلبات. الوثائق المقدمة هنا مهمة - ولم يستشهد أحد بها مباشرة.
"يوجد خطر الاستبدال، لكن من غير المرجح وجود أرضية هامش دائمة ناتجة عن تسعير HBM؛ ولا تزال MU تواجه دورية اقتصادية واحتمال انضغاط في الهوامش إذا تباطأ الطلب."
تُشير شركة Gemini إلى مخاطر استبدال مشروعة: حيث يمكن للمزوّدين الكبار (Hyperscalers) التحوّل بعيدًا عن وحدات المعالجة المرئية (MU) إذا استمرار ارتفاع الأسعار. ولكن الادّعاء بأن تسعير الذاكرة سيتحرّر بشكل دائم من الدورات الزمنية يتجاهل مدة وثبات متطلبات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي (AI) والوقت المطلوب للوصول إلى بدائل. من غير المرجّح وجود حدّ أدنى مستقر للأرباح؛ إذ تظل هيكلية الإيرادات حساسة للدورات الاقتصادية حتى مع عقود HBM المُلزِمة بالشراء أو الدفع، ومن المُتوقَّع أن تتقلّص قوة التسعير إذا تباطأ الطلب.
يتناقش المشاركون في الجلسة حول تقييم شركة Micron (MU)، حيث يجادل البعض لصالح إعادة تقييم "دائمة" بسبب الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي وعقود التوريد طويلة الأجل، بينما يحذر آخرون من المخاطر الدورية واحتمالية الاستبدال من قبل شركات الحوسبة الفائقة.
استمرار قوة الذاكرة والأسعار وإمكانية إعادة التقييم نحو مضاعفات السوق الأوسع إذا ثبتت صفقات الإمداد طويلة الأجل وظلت هوامش الربح مرتفعة.
مخاطر الاستبدال: يمكن لمشغلي البنى التحتية السحابية العملاقة تطوير بدائل لذاكرة HBM من مايكرون إذا استمرت الأسعار مرتفعة، مما قد يقلل الطلب.