بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اتفق المتحدثون عمومًا على أن AMD وميكرون لديهما فرص واعدة في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورات الذاكرة على التوالي، لكن المخاطر السائدة تشمل تحول الشركات الضخمة إلى سيليكون مخصص (ASICs)، احتمال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي، وتطبيع الأسعار الدورية. قد لا تكون رواية "الدورة الفائقة" وأهداف الأسعار المرتفعة مستدامة بالكامل.
المخاطر: تحول الشركات الضخمة إلى سيليكون مخصص (ASICs) واحتمال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي
فرصة: تموضع AMD في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورة الذاكرة الفائقة لميكرون
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
AMD لا تزال في بداية فرصة ضخمة مع inference و agentic AI.
Micron تستفيد من memory cycle قوية لا تظهر أي علامات على التراجع في أي وقت قريب.
اثنان من أكثر الأسهم سخونة في السوق حالياً هما Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) و Micron (NASDAQ: MU). ووفقاً لبعض محللي Wall Street، لا تزال هذه الأسهم تمتلك مساحة أكبر للصعود.
لدى محلل Baird، Tristan Gerra، هدف سعري هو الأعلى في السوق عند 625 دولاراً لسهم AMD، ارتفاعاً من 300 دولار قبل تقرير أرباح الشركة في أوائل مايو، وهو ما يمثل حوالي 25% من السعر الحالي (اعتباراً من 26 مايو). وفي الوقت نفسه، قام محلل UBS، Timothy Arcuri، بمضاعفة هدفه السعري لسهم Micron ثلاث مرات من 535 دولاراً إلى 1,625 دولاراً، مما يمثل صعوداً بنسبة 80% تقريباً.
هل سيخلق AI أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريراً عن شركة واحدة غير معروفة، توصف بأنها "Indispensable Monopoly" توفر التكنولوجيا الحيوية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع القراءة »
دعونا نلقي نظرة على سبب كون هذين السهمين في مجال artificial intelligence (AI) ساخنين جداً الآن وما إذا كان الوقت قد فات للدخول.
تستفيد AMD من اثنين من أقوى التوجهات في AI حالياً وهما inference و agentic AI. هذه الأسواق بدأت للتو في الازدهار، و AMD في وضع جيد لتحقيق نمو انفجاري في السنوات القادمة نتيجة لذلك.
بينما هيمنت المنافسة Nvidia على سوق تدريب نماذج AI، مدعومة بكون معظم أكواد AI التأسيسية مكتوبة على منصة برمجيات CUDA الخاصة بها، فإن inference أقل تطلباً من الناحية التكنولوجية ويميل إلى أن يكون memory-bound أكثر من كونه compute-bound. ومع سعي hyperscalers للتنويع بعيداً عن Nvidia والبحث عن كل compute power يمكنهم الحصول عليه، من المقرر أن تكون AMD مستفيداً كبيراً. يمكن لتصميم chiplet الخاص بها استيعاب المزيد من high-bandwidth memory (HBM)، مما يجعل graphics processing units (GPUs) الخاصة بها مناسبة جداً لـ inference. وفي الوقت نفسه، وقعت بالفعل صفقات GPU ضخمة تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار لكل منها، وهو ما يجب أن يكون محرك نمو هائل في السنوات القادمة.
في الوقت نفسه، تمتلك الشركة فرصة ضخمة في سوق data center central processing unit (CPU) بسبب صعود agentic AI. تعمل CPUs مثل عقول الكمبيوتر، ولإدارة AI agents، ستحتاج AI data centers إلى الكثير من CPUs عالية الطاقة. وبينما كانت نسبة GPU-to-CPU للتدريب 8:1، فإنها تتحول إلى 1:1 في حالة agentic AI. تعد AMD واحدة من القادة في هذا المجال في سوق تتوقع أن يرتفع إلى أكثر من 120 مليار دولار في السنوات القليلة القادمة.
بالنظر إلى فرص النمو الضخمة أمامها، تبدو AMD مهيأة لمواصلة تحقيق upside قوي من هنا.
كان صعود Micron مذهلاً بكل المقاييس. ارتفع السهم بأكثر من 800% خلال العام الماضي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى نمو الأرباح، ولا يزال يتداول بمكرر ربحية مستقبلي (P/E) يبلغ 8.6 مرة فقط من تقديرات المحللين للسنة المالية 2027.
تعد Micron واحدة من أكبر ثلاث شركات مصنعة لـ dynamic random-access memory (DRAM)، إلى جانب المنافسين الكوريين SK Hynix و Samsung. حالياً، يعاني سوق DRAM بالكامل من نقص شديد في الإمدادات بسبب الطلب المتزايد على HBM. تحتاج GPUs ورقائق AI الأخرى إلى أن تكون مغلفة بـ HBM لتحسين أدائها، وكما ذكرنا أعلاه مع AMD، يميل inference إلى أن يكون memory-bound أكثر بكثير من كونه compute-bound، وهو ما يضيف قوة دفع إضافية.
مع تركيز مصنعي الذاكرة الكبار على HBM وهذا الشكل المتخصص من DRAM الذي يتطلب سعة wafer تصل إلى ثلاثة أضعاف DRAM العادية، ارتفعت الأسعار بشكل صاروخي، مما أدى إلى نمو هائل في المبيعات وتوسع كبير في الهوامش لشركة Micron ومنافسيها. وبينما تعمل هذه الشركات على زيادة السعة، فإنها مقيدة أيضاً بالعدد المحدود من آلات EUV و DUV التي يمكن لشركة ASML إنتاجها كل عام.
بينما كان سوق الذاكرة تاريخياً دورياً للغاية مع دورات ازدهار وانهيار كبيرة، بدأ اللاعبون الثلاثة الكبار في تثبيت التزامات لمدة ثلاث إلى خمس سنوات لأول مرة، مقابل التنازل عن بعض الأسعار قصيرة المدى مقابل رؤية أكثر وضوحاً على المدى الطويل. جنباً إلى جنب مع نمو HBM العالي، واختناقات آلات ASML، والتقييم المنخفض، قد يكون لدى Micron مساحة أكبر بكثير للصعود.
قبل أن تشتري أسهماً في Advanced Micro Devices، فكر في هذا:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنها أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Advanced Micro Devices واحدة منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
تذكر عندما دخلت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 471,072 دولاراً! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1,000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,303,352 دولاراً!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 983% — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 210% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة لأفضل 10 أسهم، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد من أجل مستثمرين أفراد.
**عوائد Stock Advisor اعتباراً من 28 مايو 2026. ***
يمتلك Geoffrey Seiler مراكز في Advanced Micro Devices. تمتلك The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ ASML، و Advanced Micro Devices، و Micron Technology، و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء والتصورات المعبر عنها هنا هي آراء الكاتب ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تعبئة الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وتثبيت موقع Nvidia يشكلان مخاطر هبوط أكبر لكلا السهمين مما تعترف به أهداف الأسعار المتفائلة."
يسلط المقال الضوء على تموضع AMD في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورة الذاكرة الفائقة المدفوعة بـ HBM لميكرون كأسباب لصعود يتراوح بين 25-80٪، لكنه يقلل من مخاطر التنفيذ والطلب. ميزة الشيبليت وHBM لـ AMD والصفقات التي تزيد عن 100 مليار دولار تواجه حاجز CUDA الخاص بـ Nvidia وحدود تنويع الشركات الضخمة، بينما يفترض معدل P/E المستقبلي 8.6× للعام المالي 2027 لميكرون استمرار القوة السعرية رغم اختناقات ASML. تشير دورات DRAM التاريخية إلى أن الالتزامات لمدة 3-5 سنوات قد لا تعزل بالكامل ضد زيادات السعة في 2026-27 أو تدقيق عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الذي قد يحد من الإنفاق الرأسمالي. السياق المفقود يشمل حصة AMD في CPU لمراكز البيانات مقارنةً بـ Intel وما إذا كان الذكاء الاصطناعي الوكائلي يحول فعلاً نسب GPU:CPU إلى 1:1 على نطاق واسع.
قد تظل الصفقات المتعددة السنوات للـ GPU والعقود الثابتة للذاكرة تحقق النمو المتوقع إذا تسارعت أحمال الاستدلال أسرع من التدريب، متجاوزة المخاوف الدورية.
"يعامل المقال إعلانات الحجز كمحفزات إيرادية ويعتبر تسعير DRAM الدوري محلولًا بالعقود، بينما كلاهما مخاطر توقيت قد تضغط التقييمات أسرع من تحقيق الارتفاع بنسبة 25–80٪."
يخلط المقال بين فرضيتين منفصلتين دون اختبار الضغط لأي منهما. فرصة الاستدلال لـ AMD حقيقية—لكن الارتفاع بنسبة 25٪ يفترض أن Nvidia لن يهيمن على الاستدلال أيضًا (من المحتمل أن يحدث ذلك، نظرًا للارتباط بالبرمجيات). بشكل أكثر حرجًا: إعلانات صفقات AMD التي تزيد عن 100 مليار دولار هي *حجوزات*، ليست إيرادات. يتم الاعتراف بها على مدى سنوات. يبدو أن معدل P/E المستقبلي 8.6× لميكرون رخيص حتى تتذكر أن DRAM دوري؛ المقال يعترف بذلك ثم يتجاهله عبر العقود المتعددة السنوات. تلك العقود تثبت *الأسعار* خلال نقص الإمداد—بالضبط عندما تريد البيع، لا الالتزام. اختناقات ASML حقيقية لكنها ليست جديدة؛ فهي مُدمجة بالفعل في تقييم ASML، ليست محفزًا مفاجئًا.
إذا كان الاستدلال فعلاً يعتمد على الذاكرة واستمر طلب HBM عند المستويات الحالية، فإن العقود طويلة الأجل لميكرون تحمي الهوامش خلال الانخفاض الحتمي، مما يجعل مخاطر/مكافأة 8.6× P/E المستقبلي غير متماثلة فعليًا.
"السوق يقلل من تقدير خطر سيليكون مخصص يلتهم حصة AMD والعودة الحتمية للتقلبات الدورية لأعمال ذاكرة ميكرون."
اعتماد المقال على أهداف أسعار متطرفة—وخاصة الرقم 1,625 دولار لميكرون—منفصل بشكل خطر عن الدورية التاريخية. بينما تمتلك AMD مسارًا مشروعًا في الاستدلال والذكاء الاصطناعي الوكائلي، فإن ادعاء نسبة GPU إلى CPU 1:1 تبسيط مفرط يتجاهل الصعود السريع للسيليكون المخصص (ASICs) من الشركات الضخمة مثل Google وAWS. تستفيد ميكرون حاليًا من نقص HBM، لكن الذاكرة عمل سلعي؛ بمجرد أن تلحق السعة بالطلب، ينهار سرد "الدورة الفائقة" تحت وطأة فائض المخزون. يتجاهل المستثمرون الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx) المطلوب للحفاظ على هذه معدلات النمو، مما سيضغط هوامش التدفق النقدي الحر بشكل كبير حتى 2026.
إذا أدى التحول نحو الذكاء الاصطناعي الوكائلي إلى وضع دائم غير دوري للطلب على الذاكرة، قد تُكسر الدورة الصعودية-الهبوطية التقليدية للـ DRAM، مما يبرر إعادة تقييم هيكلية لمضاعف P/E لميكرون.
"تعتمد الارتفاعات لـ AMD وMU على دورة إنفاق AI مستدامة وضيق الذاكرة، لكن أي تباطؤ في نشر AI لدى الشركات الضخمة أو عودة أسعار الذاكرة إلى وضعها قد يفضح الفرضية."
اقرأ المقال، الفرضية الصاعدة تقول إن AMD تستفيد من الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورة الذاكرة لـ MU، مع أهداف سعرية مرتفعة. لكن الخطر الأقوى هو أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي مركّز بشدة بين عدد قليل من الشركات الضخمة؛ طلبات الشرائح متقطعة ومرتبطة بتوسعات السعة التي قد تستغرق وقتًا أطول لتحقيق العائد. الاستدلال يعتمد على الذاكرة لكن الطلب قد يتحول مع تحسين البرمجيات؛ Nvidia لا تزال مهيمنة في التدريب، مما يقلل الحصة الإضافية لـ AMD. تعتمد مكاسب هوامش ميكرون على طلب HBM واختناقات إمداد ASML؛ أي تخفيف سيضغط الربحية. يتغاضى المقال عن احتمال استقرار الأسعار ودورات الإنفاق الرأسمالي التي قد تحد من المضاعفات.
معارضة: قد يتوقف إنفاق الذكاء الاصطناعي إذا وصلت الشركات الضخمة إلى التشبع أو حولت الإنفاق إلى أنظمة تعتمد على Nvidia؛ أسعار الذاكرة أيضًا دورية، لذا قد تكون هوامش MU مؤقتة بدلاً من أن تكون هيكلية.
"تواجه AMD وميكرون خطر حجم متزامن من تبني ASIC يفتقده التحليل الدوري المنفصل."
تحذير ASIC من Gemini يخلق خطرًا مترابطًا لكل من الاسمين لم يتصل به أحد. تعتمد ميزة الاستدلال لـ AMD وحجم HBM لميكرون على استمرار بناءات GPU؛ أي تحول للشركات الضخمة إلى سيليكون مخصص يضرب طلب الذاكرة وحصة AMD في آن واحد. مضاعف MU 8.6× وحجوزات AMD تبدو أقل عزلًا بمجرد نمذجة هذا المشغل الواحد، بدلاً من معاملة المخاطر الدورية والتنافسية ك مستقلة.
"خطر ASIC حقيقي لكنه ثانوي مقارنةً بنمو الإنفاق الكلي؛ تنكسر الدورة إذا تباطأ الإنفاق، لا إذا تحولت الحصص."
ارتباط ASIC من Grok حاد، لكنه يفترض أن الشركات الضخمة ستتخلى عن بنى GPU بالكامل. الواقع: TPUs من Google وTrainium من AWS تتعايش مع Nvidia؛ ليست ثنائية. الأهم: حتى إذا حصل سيليكون مخصص على حصة 15-20٪، يظل طلب HBM ينمو إذا توسع الإنفاق الكلي على AI أسرع من تبني ASIC. المشغل الحقيقي هو ما إذا كان إنفاق الشركات الضخمة *يتباطأ*—ليس التنوع. هذا هو الحد الأدنى الدوري الذي لم يُنمذج بعد.
"سيؤدي تبني السيليكون المخصص من قبل الشركات الضخمة إلى تسليع أجهزة AI، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش وإبطال مضاعفات التقييم المتميزة الحالية لـ AMD وميكرون."
كلود، أنت تغفل الديناميكيات القوية: السيليكون المخصص ليس مجرد تنويع؛ إنه حول التقاط الهوامش. تبني الشركات الضخمة لـ ASIC يهدف إلى إزالة "ضريبة Nvidia"، مما يضغط مباشرةً على إجمالي السوق القابل للوصول للسيليكون التجاري. إذا اضطر AMD وميكرون للمنافسة ضد بنى داخلية تركز على كفاءة التكلفة على حساب الأداء، ينهار سرد "الدورة الفائقة". نحن نشهد تحولًا هيكليًا نحو أجهزة AI سلعية سيضغط بالتأكيد على المضاعفات عبر القطاع بأكمله.
"تبني ASIC لن يمحو فرص AI لـ AMD وميكرون؛ سيستمر طلب الذاكرة بفضل الحاجة إلى عرض النطاق الترددي في البنى الهجينة، مما يحافظ على الصعود حتى إذا انحرفت الشركات الضخمة نحو سيليكون مخصص."
تحذير ASIC من Gemini حقيقي لكنه ليس نذير وفاة ثنائي لـ AMD وميكرون. لن تتخلى الشركات الضخمة عن بيئات GPU؛ فهي تشغل هجينًا لا يزال يحتاج إلى عرض نطاق ترددي للذاكرة، لذا قد يظل طلب HBM مرنًا حتى مع اكتساب ASIC حصة. الخطر يتعلق أكثر بالتوقيت، دورات الإنفاق، وتطبيع الأسعار أكثر من انهيار هيكلي في طلب AI. باختصار، يظل فرضية AMD/ميكرون صامدة أمام صدمة ASIC أخف، لكن بهوامش أضيق.
اتفق المتحدثون عمومًا على أن AMD وميكرون لديهما فرص واعدة في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورات الذاكرة على التوالي، لكن المخاطر السائدة تشمل تحول الشركات الضخمة إلى سيليكون مخصص (ASICs)، احتمال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي، وتطبيع الأسعار الدورية. قد لا تكون رواية "الدورة الفائقة" وأهداف الأسعار المرتفعة مستدامة بالكامل.
تموضع AMD في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكائلي ودورة الذاكرة الفائقة لميكرون
تحول الشركات الضخمة إلى سيليكون مخصص (ASICs) واحتمال تباطؤ الإنفاق الرأسمالي