بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع الفريق متشائم، محذرًا من انخفاض محتمل في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بسبب الطبيعة الدورية لصناعة أشباه الموصلات، وانهيار أسعار البيع المتوسطة للذاكرة، والتقييمات المبالغ فيها التي تتضمن نموًا جريئًا.
المخاطر: انكماش الهامش بسبب انخفاض أسعار البيع المتوسطة واحتمال تباطؤ نفقات مقدمي الخدمات السحابية الرأسمالية
فرصة: قوة أرباح دائمة من شركات البنية التحتية للطاقة مثل Bloom Energy، إذا تم معالجة قيود الشبكة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
إلى جانب مطوري الذكاء الاصطناعي ذوي النطاق الواسع، توجد شركات البنية التحتية التي توفر المكونات التي تجعلها تعمل.
نظرًا لأن هذه في الغالب شركات أصغر ذات خطوط إنتاج متخصصة، فإنها تشهد نموًا انفجاريًا بسبب الطلب المرتفع.
مع تبني العالم للذكاء الاصطناعي (AI)، وازدهار الشركات التي توفر البنية التحتية للتطوير، تدفع أسهم الذكاء الاصطناعي مكاسب سوقية أعلى. كمجموعة، يتفوق القطاع على السوق. أحد الإشارات القياسية هو Nasdaq-100، الذي يتميز بأسهم التكنولوجيا المتجهة ويتفوق على S&P 500 هذا العام. العديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تركز على الذكاء الاصطناعي تحقق أداءً أفضل. ضع في اعتبارك Roundhill Generative AI and Technology ETF، و iShares U.S. Power and Infrastructure ETF، و Pacer Data and Infrastructure Real Estate ETF.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحاسمة التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
لا يزال شهر مايو، لكن العديد من أسهم الذكاء الاصطناعي الساخنة قد تضاعفت بالفعل. ألقِ نظرة على Bloom Energy (NYSE: BE)، و Sandisk (NASDAQ: SNDK)، و Lumentum (NASDAQ: LITE)، و Micron Technology (NASDAQ: MU)، و Intel (NASDAQ: INTC).
إليك سبب قدرتها على الارتفاع أكثر.
تنتج Bloom Energy خوادم طاقة مستقلة باستخدام تقنية خلايا الوقود الخاصة بها التي يمكنها تشغيل المؤسسات خارج شبكة الكهرباء. تعمل الشركة منذ 25 عامًا، وتخدم مجموعة واسعة من الصناعات، من التجزئة إلى الفضاء. ومع ذلك، فهي تنمو بشكل كبير في عصر الذكاء الاصطناعي، حيث يمكن نشرها وتوسيع نطاقها بسهولة لتشغيل مراكز البيانات عالية الأداء.
لقد كانت تقدم أداءً استثنائيًا. في الربع الأول، زادت الإيرادات بنسبة 130٪ على أساس سنوي، ورفعت الإدارة توقعات العام بأكمله من زيادة بنسبة 60٪ إلى زيادة بنسبة 80٪. أصبح التدفق النقدي التشغيلي إيجابيًا، بزيادة قدرها 184.3 مليون دولار إلى 73.6 مليون دولار. كانت Bloom غير مربحة لمعظم حياتها، وهذا الارتفاع في المبيعات يدفعها أخيرًا إلى منطقة مربحة، مع صافي دخل قدره 70 مليون دولار في الربع.
كانت Sandisk قصة الذكاء الاصطناعي لهذا العام حيث أصبحت منتجات ذاكرة فلاش NAND الخاصة بها مطلوبة بشكل متزايد لتخزين البيانات. بينما تحتاج شركات الذكاء الاصطناعي إلى مجموعة واسعة من منتجات الذاكرة، فإن تقنية SanDisk المحددة يمكنها الاحتفاظ بالبيانات دون مصدر طاقة مستمر.
تسارعت الإيرادات مع ارتفاع الطلب وارتفاع الأسعار. في الربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهي في 3 أبريل)، زادت الإيرادات بنسبة 251٪ على أساس سنوي، مدفوعة بزيادة بنسبة 233٪ في إيرادات مراكز البيانات. زاد الدخل التشغيلي بنسبة 319٪ ليصل إلى أكثر من 4 مليارات دولار.
حتى الآن، تتوقع الإدارة أن يستمر هذا. وهي تتوقع نمو الإيرادات سبعة أضعاف في الربع الرابع، وأرباحًا معدلة للسهم (EPS) تبلغ حوالي 30 دولارًا، ارتفاعًا من خسارة قدرها 0.30 دولار للسهم العام الماضي.
تنتج Lumentum منتجات بصرية ضرورية لمراكز البيانات عالية السرعة. إنها واحدة من مزودي البنية التحتية الذين يساعدون في نقل كميات كبيرة من البيانات عبر شبكات النطاق العريض، وربط الخوادم بتكلفة أقل.
مثل الشركات الأخرى في القائمة، كان لدى Lumentum نشاط تجاري مختلف تمامًا يخدم تقنيات أخرى، مثل المعدات الطبية والتصنيع، ولكن مراكز البيانات هي التي تدفع الأعمال حاليًا.
في الربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهي في 28 مارس)، زادت الإيرادات بنسبة 90٪ على أساس سنوي، وأعلنت الشركة عن ربح تشغيلي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، ارتفاعًا من خسارة العام الماضي. قال الرئيس التنفيذي مايكل هورلستون: "مع بدء تشغيل محركات النمو الرئيسية لدينا، وهي البصريات المعبأة بشكل مشترك ومفاتيح الدوائر البصرية، نتوقع زيادة إضافية في قوة الأرباح."
تنتج Micron أيضًا شرائح ذاكرة، وهي تعمل في هذا المجال منذ فترة طويلة. تعتمد العديد من أنواع التكنولوجيا على شرائح الذاكرة للعمل، مثل أجهزة الكمبيوتر والهواتف الذكية، وتنتج Micron شرائح ذاكرة DRAM التي تشغل الذاكرة قصيرة المدى وشرائح الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM). كما تبيع شرائح ذاكرة NAND.
نظرًا لأن هذه مكونات ضرورية لشرائح الذكاء الاصطناعي، فقد شهد العمل ازدهارًا. زادت الإيرادات بنسبة 70٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من السنة المالية 2026 (المنتهي في 26 فبراير)، وارتفعت ربحية السهم من 4.60 دولار إلى 12.07 دولار.
تستفيد الشركة من ارتفاع الطلب وانخفاض العرض، وتتوقع الإدارة أن يستمر ذلك على المدى القصير.
كانت Intel تمتلك نشاطًا تجاريًا تقنيًا ضخمًا قبل طفرة الذكاء الاصطناعي، لكنها بدأت تتلاشى في عدم الأهمية عندما فشلت في توقع وتلبية مشهد التكنولوجيا المتغير. انتقلت شركات التكنولوجيا العملاقة من وحدات المعالجة المركزية (CPUs) الخاصة بـ Intel إلى وحدات معالجة الرسومات (GPUs) وشرائح الذكاء الاصطناعي الأخرى لدفع تطوير الذكاء الاصطناعي، وكانت الإيرادات تتراجع بينما انكمشت هوامش الربح.
ومع ذلك، فإن وحدات المعالجة المركزية (CPUs) مطلوبة بشدة مرة أخرى لأنها ضرورية لأعباء العمل ذات الاستدلال العالي. عقدت Intel بعض الصفقات المهمة مع شركات الذكاء الاصطناعي الكبيرة، وهي تعود إلى النمو. تستند Intel إلى عقود من الريادة التكنولوجية، وقد تكون هذه قصة تحول قوية في الأشهر والسنوات القادمة.
قبل شراء أسهم Bloom Energy، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Bloom Energy من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 469,293 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ — تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثمار بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 17 مايو 2026. ***
Jennifer Saibil لا تمتلك أي مراكز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Bloom Energy و Intel و Lumentum و Micron Technology. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تواجه شركات توريد الذاكرة ووحدات المعالجة المركزية القديمة خطرًا حادًا للانعكاس المتوسط بمجرد تطبيع العرض، على عكس سرد النمو الخطي للمقال."
يسلط المقال الضوء على أسماء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل Bloom Energy و Lumentum و Micron و Intel بعد أن تضاعفت قيمتها بسبب الطلب على مراكز البيانات، مشيرًا إلى زيادات في الإيرادات بنسبة 70-130٪ وتوجيهات مرتفعة. ومع ذلك، فإنه يتخطى تاريخ دورة أشباه الموصلات حيث تنهار أسعار البيع المتوسطة للذاكرة بمجرد أن يلحق العرض بالطلب، وتأخيرات Intel المتكررة في العقد، وعدم ربحية Bloom الطويلة على الرغم من الربع الأخير البالغ 70 مليون دولار. كما أن الرموز القديمة مثل SNDK والمراجع المالية لعام 2026 تقوض المصداقية. قد تضخم صناديق الاستثمار المتداولة ذات الزخم التحركات قصيرة الأجل، لكن التقييمات تتضمن بالفعل نموًا جريئًا لا يترك مجالًا كبيرًا إذا اعتدلت نفقات رأسمالية مقدمي الخدمات السحابية الكبار.
قد يؤدي استمرار بناء الذكاء الاصطناعي لعدة سنوات من قبل أكبر مزودي الخدمات السحابية إلى الحفاظ على نقص المكونات، مما يسمح لهذه الأسهم بإعادة التسعير أعلى حتى من المستويات الحالية إذا استمرت الأرباح في التفوق.
"هذه الأسهم قامت بتسعير نمو فائق لعدة سنوات؛ الخطر الحقيقي ليس ما إذا كان طلب الذكاء الاصطناعي موجودًا، بل ما إذا كانت التوجيهات الحالية تفترض غيابًا غير واقعي لأي تطبيع في الطلب."
يخلط المقال بين سردين متميزين: طلب الذكاء الاصطناعي من مقدمي الخدمات السحابية الكبار (حقيقي، دائم) والمستفيدين من البنية التحتية (حقيقي ولكنه دوري). نمو إيرادات SanDisk بنسبة 251٪ على أساس سنوي وتوجيهات الربع الرابع البالغة 7 أضعاف هي أمور استثنائية، لكن المقال لا يتناول ما إذا كان هذا يعكس تسارعًا حقيقيًا في الطلب أو إعادة تخزين المخزون قبل تباطؤ محتمل. يعد التحول في صافي دخل Bloom Energy البالغ 70 مليون دولار أمرًا ماديًا، لكن التحول إلى الربحية بعد 25 عامًا بناءً على ربع واحد من الرياح المواتية هش. يغفل المقال أيضًا السياق الحاسم: دورات شرائح الذاكرة معروفة بأنها فترات ازدهار وركود، وهذه التقييمات تسعر بالفعل نموًا فائقًا مستدامًا. نمو إيرادات Micron بنسبة 70٪ مثير للإعجاب، لكن الأسواق المقيدة بالعرض ستطبع في النهاية.
إذا اعتدلت نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية بنسبة 15-20٪ فقط من المستويات الحالية - وهو سيناريو معقول نظرًا لعدم اليقين الاقتصادي وارتفاع الأسعار - فإن هذه الشركات تواجه ليس فقط نموًا أبطأ ولكن أيضًا تدميرًا محتملاً للطلب، لأنها تبيع بنية تحتية اختيارية، وليس مكونات أساسية. تشير مضاعفات التقييم إلى عدم وجود هامش للإحباط.
"يحتوي المقال على أخطاء واقعية جوهرية، بما في ذلك الاستشهاد بشركة غير عامة (SanDisk) والتنبؤ ببيانات مالية لعام 2026، مما يجعل فرضية الاستثمار الخاصة به غير موثوقة."
هذا المقال معيب جوهريًا وربما يكون خادعًا؛ فهو يستشهد بـ "SanDisk" كشركة مساهمة عامة، على الرغم من أن Western Digital استحوذت عليها في عام 2016. علاوة على ذلك، فإنه يشير إلى بيانات مالية لعام 2026، مما يشير إما إلى جدول زمني وهمي أو خطأ كبير في الإبلاغ. في حين أن فرضية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - خاصة فيما يتعلق بقيود الطاقة لمراكز البيانات - صالحة، فإن التنفيذ هنا متهور. Bloom Energy (BE) هي بالفعل مستفيدة من سرد الذكاء الاصطناعي "الجائع للطاقة"، ولكن يجب على المستثمرين الحذر من النفقات الرأسمالية الضخمة المطلوبة لتوسيع نطاق نشر خلايا الوقود. الاعتماد على هذه القائمة لإشارات الاستثمار خطير نظرًا للأخطاء الواقعية الصارخة فيما يتعلق بحالة الشركة والتقارير المالية.
إذا تجاهلنا الأخطاء الواقعية الواضحة، فإن الفرضية الأساسية تتمثل في أن مقدمي البنية التحتية هم "الفؤوس والمجارف" في حمى الذهب للذكاء الاصطناعي، مما يوفر نقطة دخول أكثر أمانًا من مقدمي الخدمات السحابية الكبار المبالغ في تقييمهم.
"من المرجح أن تتلاشى المكاسب المتوقعة للذكاء الاصطناعي في هذه الأسهم الخمسة مع تفوق الدورية وضغط الهوامش ومخاطر التنفيذ على الطلب المضاربي على الذكاء الاصطناعي."
القطعة متفائلة بشأن عدد قليل من الأسماء المجاورة للذكاء الاصطناعي وتصور ارتفاعًا متعدد الأضعاف كدليل على طفرة في الطلب على الذكاء الاصطناعي. لكن الحجة تستند إلى عناوين مختارة بعناية ونمو دوري، وليس قوة أرباح دائمة. تتحول Bloom Energy إلى مراكز بيانات عصر الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك تظل الأرباح هشة ويعتمد التدفق النقدي على زيادة الإيرادات التي قد لا تستمر. يقع تعرض SanDisk/Micron/Intel في دورة ذاكرة/بصريات متقلبة بشكل كبير، مع ضغط الأسعار وتقلبات النفقات الرأسمالية في المستقبل. يتجاهل المقال مخاطر التنفيذ، ومخاطر التقييم، وتركيز مكاسب الذكاء الاصطناعي بين عدد قليل من مقدمي الخدمات السحابية الكبار. إذا برد طلب الذكاء الاصطناعي أو مرنت سلاسل التوريد، فقد تتلاشى المكاسب بسرعة.
أقوى حجة مضادة هي أن الارتفاع المدفوع بالضجيج للذكاء الاصطناعي في هذه الأسماء الخمسة قد يكون ذروة دورية؛ إذا تطبع الطلب أو انكمشت الهوامش، فلا توجد قوة أرباح دائمة لدعم المضاعفات المرتفعة.
"توسعات العرض من قبل شركات الذاكرة تخاطر بإحداث انهيارات في أسعار البيع المتوسطة في غضون 18 شهرًا، مما يضخم الانخفاض عبر مجموعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي."
يشير Gemini بحق إلى أخطاء SanDisk وعام 2026 التي تقوض الثقة في القطعة. ومع ذلك، فإن الخلل الأعمق هو افتراض أن نفقات مقدمي الخدمات السحابية الرأسمالية ستظل مرتفعة دون معالجة كيف تقوم شركات توريد الذاكرة مثل Micron بتوسيع القدرات بشكل كبير بالفعل. تظهر الدورات التاريخية انخفاض أسعار البيع المتوسطة بنسبة 30-50٪ في غضون 18 شهرًا من زيادة العرض. هذا يمكن أن يضغط الهوامش بشكل أسرع مما يوحي به سرد الذكاء الاصطناعي، مما يؤثر على جميع هذه الأسماء بشكل متزامن بدلاً من بشكل منفصل.
"دورات أسعار البيع المتوسطة حقيقية، لكن توقيت تطبيع العرض - وليس حتميته - يحدد ما إذا كانت هذه الأسهم ستنهار أم ستعاد تسعيرها أعلى أولاً."
جدول زمني لانكماش أسعار البيع المتوسطة الخاص بـ Grok هو جوهر الأمر. لكن 18 شهرًا تفترض زيادة متناظرة في العرض - وهو أمر خاطئ تاريخيًا. دورات النفقات الرأسمالية لـ Micron تتأخر عن الطلب لمدة 12-18 شهرًا؛ إذا قام مقدمو الخدمات السحابية الكبار بتقديم طلبات مقدمًا الآن، فسيستمر ضيق العرض حتى عام 2025. الخطر الحقيقي ليس انكماش الهامش بحد ذاته - بل هو *متى* يحدث. إذا كان ذلك في الربع الرابع من عام 2025، فإن هذه التقييمات ستنهار. إذا كان في الربع الثاني من عام 2026، فإن الأرباح ستظل تتجاوز التوقعات حتى موسم الأرباح القادم، وسيستمر الزخم. صمت المقال حول توقيت النفقات الرأسمالية مدان.
"يتحول عنق الزجاجة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من عرض أشباه الموصلات إلى سعة شبكة الطاقة، مما يخلق رياحًا خلفية أكثر ديمومة للشركات المرتبطة بالطاقة مقارنة بمصنعي الذاكرة."
أنت تراهن على استجابة عرض متأخرة، لكنك تتجاهل "جدار الطاقة" الذي ذكرته Gemini. Bloom Energy والشركات المماثلة في مجال البنية التحتية للطاقة ليست دورية فحسب؛ بل إنها محدودة بسعة الشبكة المادية والتصاريح، وليس فقط إنتاجية الرقائق. حتى لو زادت إمدادات Micron، فلا يمكن لمراكز البيانات أن تتوسع إذا لم تكن الطاقة موجودة. نحن ننظر إلى تحول عنق الزجاجة من السيليكون إلى الإلكترونات، مما يجعل فرضية البنية التحتية أكثر ديمومة من دورة الذاكرة.
"قيود الطاقة مهمة، لكن توقيت وتغييرات السياسة ستحدد ما إذا كان الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي سيستمر؛ قم بنمذجة سيناريوهات متعددة للطاقة والتوقيت بدلاً من افتراض ارتفاع أحادي الاتجاه."
ردًا على Gemini. "جدار الطاقة" هو خطر توقيت/سياسة، وليس حدًا مطلقًا. قد تؤدي قيود الشبكة إلى إبطاء عمليات الإنشاء، ولكنها تحول النفقات الرأسمالية نحو التوليد في الموقع - وهو رياح خلفية دائمة لـ Bloom Energy. الخطر الأكبر هو توقيت إنفاق مقدمي الخدمات السحابية الكبار: إذا تباطأت نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية في أواخر عام 2025، فقد تتلاشى الارتفاعات حتى لو ظلت الطاقة داعمة، ويجب على المستثمرين نمذجة سيناريوهات متعددة لتوقيت الطاقة مقابل النتائج.
إجماع الفريق متشائم، محذرًا من انخفاض محتمل في أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بسبب الطبيعة الدورية لصناعة أشباه الموصلات، وانهيار أسعار البيع المتوسطة للذاكرة، والتقييمات المبالغ فيها التي تتضمن نموًا جريئًا.
قوة أرباح دائمة من شركات البنية التحتية للطاقة مثل Bloom Energy، إذا تم معالجة قيود الشبكة
انكماش الهامش بسبب انخفاض أسعار البيع المتوسطة واحتمال تباطؤ نفقات مقدمي الخدمات السحابية الرأسمالية