بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المتحدثون على أن نمو الذكاء الاصطناعي والسحابة لدى مايكروسوفت واعد، لكنهم يعبرون عن مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ والمنافسة واحتمالية انكماش الهامش بسبب زيادة الإنفاق الرأسمالي. يتم الطعن في سرد "اضبطه وانساه"، ويعتبر مضاعف الأرباح المستقبلية البالغ 25 ضعفًا متفائلًا من قبل البعض.
المخاطر: انكماش الهامش بسبب زيادة الإنفاق الرأسمالي والتباطؤ المحتمل في الطلب على الذكاء الاصطناعي أو إنفاق الشركات.
فرصة: استراتيجية "الذكاء الاصطناعي السيادي" لمايكروسوفت، والتي تتضمن بيع مثيلات Azure خاصة ومحلية للحكومات والصناعات الخاضعة للتنظيم.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لقد ثبتت هذه الشركة التكنولوجية المعينة قوتها في الأرباح وأداء الأسهم على مر الزمن.
إنها تولد إيرادات من العديد من الأعمال وقد بنت موقعًا قويًا في مجال الذكاء الاصطناعي.
كانت أسهم الذكاء الاصطناعي (AI) هي القائدة في تحقيق مكاسب رائعة في S&P 500 في السنوات الأخيرة. لقد توجّه المستثمرون بحثًا عن الشركات الرئيسية القائمة على هذه الثورة، بالإضافة إلى الشركات الأقل شهرةً التي قد تكون الفائزين في المستقبل. والسبب وراء كل هذا الإثارة بسيط: أن الذكاء الاصطناعي، حتى في مراحله الأولى، ثبت قدرته على تقديم الكفاءة ومساعدة الشركات على أن تصبح أكثر ابتكارًا. وقد يؤدي ذلك بشكل عام إلى نمو كبير في الأرباح لمطوري ومستخدمي هذه التكنولوجيا.
هذا مجال سريع التطور، لكن ذلك لا يعني بالضرورة أن جميع أسهم الذكاء الاصطناعي خطرة أو يجب مراقبتها كما لو كانت قدرة ماء مغلي على النار. في الواقع، هناك شركة ذكاء اصطناعي واحدة تقدم بشكل خاص حزمة سيحبها المستثمرون المتحفظون: تاريخ طويل من قوة الأرباح بفضل عدة أعمال وموقع قوي في مجال الذكاء الاصطناعي. وهذا ما يجعل هذا سهم الذكاء الاصطناعي هو أفضل خيار "ضعه وانسَه" للمستثمرين طويلة الأجل. دعنا نتعرف عليه.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ لقد أصدر فريقنا تقريرًا حول شركة غير معروية بها يطلق عليها اسم "الاحتكار اللازم" وتوفر التكنولوجيا الحاسوبية التي يحتاجها كل من Nvidia وIntel. استمر »
الشركة التي أشير إليها مشاركة في العديد من مجالات التكنولوجيا وهي من بين أكبر الشركات في العالم. في الوقت نفسه، دخلت في مجال الذكاء الاصطناعي مبكرًا ونمت لتصبح واحدة من اللاعبين الرئيسيين في هذا المجال. هذا السهم الذي يجب شراؤه وعقده للمدى الطويل هو Microsoft (NASDAQ: MSFT).
معظمنا على دراية بشركة Microsoft لأنها مالكة لشيء نستخدمه كل يوم: Microsoft 365، والتي تشمل منتجات مشهورة مثل Word وExcel. تبيع Microsoft هذه الحزم للأفراد والشركات -- لكن عروض الشركة تتجاوز مجموعة البرامج والتطبيقات هذه.
تولد Microsoft أيضًا إيرادات من ملكية منصة التواصل المهني LinkedIn، والعلامة التجارية للألعاب Xbox، وعملها في مجال السحابة، وأكثر من ذلك. وقد ساعدت جميع هذه الأنشطة نمو أرباح الشركة على مر الزمن. يوفر هذا التاريخ الذي يُظهر النمو والأرباح للمستثمرين في شركة Microsoft إحساسًا بالأمان حيث يمكنهم الاعتماد على الإيرادات والنمو من هذا العملاق التكنولوجي.
في الوقت نفسه، أصبحت الشركة أيضًا لاعبًا رئيسيًا في ثورة الذكاء الاصطناعي. لقد استثمرت Microsoft حوالي 13 مليار دولار في OpenAI على مر الزمن -- ومن خلال هذه الشراكة، اكتسبت الشركة حق الوصول إلى نماذج مختبر الذكاء الاصطناعي للبحث وأصبحت مزود السحابة الرئيسي له.
إضافة إلى ذلك، فإن عمل شركة Microsoft في مجال السحابة يقدم نموًا هائلًا بفضل عرض منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي لعملائها. في الربع الأخير، على سبيل المثال، تجاوز إيرادات سنوية لعملية الذكاء الاصطناعي 37 مليار دولار -- بزيادة 123%. وقد أنتج عمل السحابة بأكملها إيرادات ربعية قدرها 54 مليار دولار بزيادة 29%. كما أن شركة Microsoft، على غيرها من مزودي السحابة والشركات المصنعة للرقاقات مثل القائد Nvidia، أخبرت جميعها بنفس الرسالة في الفترات الأخيرة: يستمر الطلب على حاسوب المعالجة للأعمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في الارتفاع.
تجنّب بعض المستثمرين Microsoft في الشهور الأخيرة، خائفين من أن الذكاء الاصطناعي سيحل محل برامج الشركة في المستقبل. وقد ضغط ذلك على السهم، مقابل خسارة 12% هذا العام. لا أرى الذكاء الاصطناعي كتهديد لأن العملاء المؤسسيين لديهم تكامل عميق لبرامج Microsoft في أنظمتهم -- من غير المرجح أن يقوموا بإلغاء هذه الأنظمة لصالح أداة ذكاء اصطناعي. على العكس من ذلك، قد يكون نمو الذكاء الاصطناعي فرصةً لشركة Microsoft، حيث تدمج الأدوات الذكية الاصطناعية في برامجها لجعل هذه البرامج أكثر قوةً.
ومع تحول ثورة الذكاء الاصطناعي إلى عصر وكيل الذكاء الاصطناعي، أو البرامج التي تحل المشكلات وتنجز المهام، يمكن لشركة Microsoft أن تكون فائزًا كبيرًا. تقوم هذه الشركة التكنولوجية الضخمة ببناء البنية التحتية للسحابة لدعم هذه التكنولوجيا وبناء أنظمة وكيل.
في الوقت نفسه، يتداول سهم Microsoft اليوم عند 25x من تقديرات الأرباح المستقبلية، بعد خسارة من أكثر من 35x قبل عام. هذه فرصة شراء رائعة لشركة تقدم محركات نمو مثبتة وقيادة في مجال الذكاء الاصطناعي الساخن. وهذا هو السبب الذي يجعل هذا سهم الذكاء الاصطناعي هو أفضل خيار "ضعه وانسَه" للشراء الآن.
قبل شراء سهم Microsoft، ضع في الاعتبار ما يلي:
فريق محللين Motley Fool Stock Advisor لاحقًا تحديدًا ما ذهب إلى آن ذاك أنهم يعتقدون أنها أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراؤها الآن... ولم تكن Microsoft واحدة منها. ربما تنتج الأسهم العشرة التي حازت على الاختيار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
خذ على سبيل المثال عندما كانت Netflix تحتوي على هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصية شرفنا، كنت ستملك 483,476 دولارًا! أو عندما كانت Nvidia تحتوي على هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصية شرفنا، كنت ستملك 1,362,941 دولارًا!
الآن، من المهم الإشارة إلى أن متوسط عائد Stock Advisor هو 998% — أداء مذهل مقارنة بـ 207% لـ S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، متوفرة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري يُنشئه المستثمرون الأفراد من أجل المستثمرين الأفراد.
**عائدات Stock Advisor بحلول 19 مايو 2026. *
*Adria Cimino لا تمتلك أي مواقع في أي من الأسهم المذكورة. تملك The Motley Fool مواقع وتوصي بـ Microsoft و Nvidia. The Motley Fool لديها سياسة إفصاح.
الآراء والآراء المعبر عنها هنا هي آراء وآراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تنوع مايكروسوفت يخفف من المخاطر السلبية، لكن علاوة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها تتطلب تنفيذًا خاليًا من العيوب لا يشدد عليه المقال."
معدل تشغيل Azure AI من مايكروسوفت البالغ 37 مليار دولار ونمو السحابة بنسبة 29٪ يؤكدان زخم الإيرادات الحقيقي من شراكتها مع OpenAI ورهانات البنية التحتية المبكرة. ومع ذلك، فإن المقال يقلل من مخاطر التنفيذ: الإنفاق الرأسمالي على نطاق واسع يتزايد بينما لا يزال تحقيق الدخل من وكلاء الذكاء الاصطناعي غير مثبت، وقد يؤخر العملاء من الشركات الترقيات وسط تدقيق الميزانية. بسعر 25 ضعف الأرباح المستقبلية - انخفاضًا من 35 ضعفًا - لا يزال المضاعف يفترض نموًا مستدامًا في ربحية السهم بنسبة 20٪ + والذي يواجه منافسة من AWS و Google Cloud والبدائل مفتوحة المصدر. الضغط التنظيمي على شراكة OpenAI واحتمالية استبدال البرامج تضيف المزيد من عدم اليقين للمستثمرين الذين يبحثون عن "اضبطه وانساه" حقيقي.
إذا أدت وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى مكاسب إنتاجية أسرع وتبني أكثر استدامة لـ Microsoft 365 مما هو متوقع، فقد يكون التقييم الحالي متحفظًا بدلاً من أن يكون مبالغًا فيه، مما يكافئ حاملي الأسهم على المدى الطويل الذين يتجاهلون الضوضاء على المدى القصير.
"انكماش تقييم MSFT من 35 ضعفًا إلى 25 ضعفًا يعكس تشكك السوق بشأن تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي، وليس صفقة - السهم بسعر عادل لـ 15-18٪ معدل نمو سنوي مركب، وليس فائزًا "اضبطه وانساه"."
هذه القطعة تخلط بين التنويع والدفاعية. نعم، يتداول سهم MSFT بسعر 25 ضعف مضاعف الأرباح المستقبلي (بانخفاض من 35 ضعفًا)، ونعم، معدل إيرادات الذكاء الاصطناعي البالغ 37 مليار دولار والذي ينمو بنسبة 123٪ حقيقي. لكن المقال يتجاهل توترًا حرجًا: خندق البرامج الأساسي لمايكروسوفت (Office، Windows) ناضج ويواجه رياحًا معاكسة هيكلية - تبني برامج الشركات يتسطح. يتم تسعير مكاسب الذكاء الاصطناعي؛ يفترض مضاعف 25 ضعفًا نموًا مستدامًا في ربحية السهم بنسبة 20٪ +. إذا خيبت أرباح الذكاء الاصطناعي التوقعات أو أدت المنافسة من OpenAI/Anthropic إلى تآكل هوامش الربح، فلا يوجد دعم للأرباح من الأعمال القديمة لالتقاط السقوط. "اضبطه وانساه" هي لغة تسويقية تخفي مخاطر التنفيذ.
أقوى حجة ضدي: إيرادات السحابة الفصلية لمايكروسوفت البالغة 54 مليار دولار مع نمو بنسبة 29٪، بالإضافة إلى التكامل المضمن للذكاء الاصطناعي عبر أكثر من 400 مليون مستخدم لـ Office، يخلق تأثيرات شبكية حقيقية يصعب تعطيلها. إذا تسارع تبني Copilot الإنفاق المؤسسي، فقد يعاد تسعير السهم إلى 28-30 ضعف.
"انكماش تقييم مايكروسوفت مبرر بالانتقال من مبيعات البرامج ذات الهوامش العالية إلى نموذج بنية تحتية ذات إنفاق رأسمالي مرتفع يحمل مخاطر تنفيذ كبيرة."
يتم تسعير Microsoft (MSFT) حاليًا بحوالي 25 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو نقطة دخول معقولة لشركة ذات نطاق سحابي وخندق مؤسسي. ومع ذلك، فإن سرد "اضبطه وانساه" يتجاهل دورة الإنفاق الرأسمالي الضخمة. تنفق مايكروسوفت مليارات الدولارات على مراكز البيانات ومجموعات وحدات معالجة الرسومات لدعم Azure AI، ولا يزال العائد على الاستثمار لهذه الأصول غير مثبت على نطاق واسع. في حين أن معدل نمو 123٪ في خدمات الذكاء الاصطناعي مثير للإعجاب، إلا أنه لا يزال جزءًا صغيرًا من الإيرادات الإجمالية. يراهن المستثمرون بشكل أساسي على أن مايكروسوفت يمكنها الانتقال بنجاح من عمل تجاري بهوامش برمجيات إلى مزود بنية تحتية كثيفة رأس المال دون تقليص هوامش تشغيلها طويلة الأجل.
إذا فشلت ثورة "وكيل الذكاء الاصطناعي" في تحقيق مكاسب إنتاجية كبيرة للمؤسسات، فستجد مايكروسوفت نفسها مع فاتورة بمليارات الدولارات للبنية التحتية الخادم غير المستخدمة والتي تتناقص قيمتها.
"يتم تسعير MSFT لنمو مستمر مدفوع بالذكاء الاصطناعي؛ أي خطأ في تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي أو الطلب السحابي قد يؤدي إلى انكماش كبير في المضاعف."
تسوق القطعة سهم MSFT كفائز خالد في مجال الذكاء الاصطناعي، وفكرة "اضبطه وانساه" مبنية على روابط OpenAI وقوة السحابة. لكن القراءة المتشككة تشير إلى: قد يتباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي أو يتم إرجاعه إلى هوامش الربح، وقد يؤدي ضغط الإنفاق الرأسمالي السحابي / الذكاء الاصطناعي إلى تقليص الهوامش، وقد تؤدي المنافسة الشديدة من Google Cloud و AWS إلى تآكل قوة التسعير. قد يؤدي التدقيق التنظيمي وخصوصية البيانات حول استخدام الذكاء الاصطناعي إلى إبطاء تبني الشركات. بسعر حوالي 25 ضعف الأرباح المستقبلية، يبدو سهم MSFT مسعّرًا لنمو قوي؛ أي خطأ في تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي أو نمو السحابة قد يؤدي إلى انكماش كبير في المضاعف، خاصة إذا بردت دورة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي.
أقوى حجة مضادة هي أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد يفاجئ بشكل إيجابي، مع تبني Azure AI وتحقيق أرباح Copilot المحتملة مما يؤدي إلى ترقيات أرباح سريعة بما يكفي لتبرير مضاعف أعلى. إذا تباطأ التبني أو واجهت رياحًا تنظيمية معاكسة، فقد ينعكس الشعور بشكل مفاجئ ويؤدي إلى انكماش كبير في المضاعف.
"يمكن للبنية التحتية الحالية لمايكروسوفت أن تحد من انكماش الهامش المدفوع بالذكاء الاصطناعي عند 200-300 نقطة أساس إذا زاد الاستخدام في غضون 18 شهرًا."
يسلط Gemini الضوء على عبء الإنفاق الرأسمالي ولكنه يغفل كيف يمكن لمراكز بيانات مايكروسوفت الحالية وصفقات الطاقة طويلة الأجل تقليص الجدول الزمني للعائد على الاستثمار إلى 18 شهرًا مقارنة بفترة أطول لـ AWS أو Google. قد يحد هذا التكامل من ضغط هامش التشغيل عند 200-300 نقطة أساس بدلاً من إحداث انخفاضات أكثر حدة. ومع ذلك، إذا انخفض إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي حتى لربع واحد، فإن هذا الدعم يختفي وسرعان ما يبدو مضاعف 25 ضعفًا متفائلًا.
"ميزة الإنفاق الرأسمالي لمايكروسوفت مبالغ فيها إذا خيب تبني الذكاء الاصطناعي للشركات التوقعات - تصبح البنية التحتية الخاملة عبئًا على الميزانية العمومية، وليس خندقًا."
تحتاج مطالبة Grok بالعائد على الاستثمار لمدة 18 شهرًا إلى التدقيق. ميزة البنية التحتية الحالية لمايكروسوفت حقيقية، لكن "مراكز البيانات الموجودة مسبقًا" ليست مجانية - إنها أصول تم استهلاكها بالفعل ويتم إعادة تخصيصها الآن بتكلفة فرصة. يفترض دعم هامش 200-300 نقطة أساس زيادة الاستخدام بشكل يمكن التنبؤ به؛ ربع واحد ضعيف في إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي لا يؤدي فقط إلى تآكل الدعم، بل يجبر على شطب الأصول إذا بقيت السعة خاملة. لم يقم أحد بنمذجة سيناريو الانخفاض حيث يتسارع الإنفاق الرأسمالي ولكن يتباطأ نمو الإيرادات.
"يوفر تركيز مايكروسوفت على عمليات النشر السحابية للذكاء الاصطناعي السيادي والمتوافق مع الامتثال حاجزًا للإيرادات المتكررة يخفف من مخاطر تخفيضات ميزانية الشركات القياسية."
كلود على حق في الطعن في الجدول الزمني للعائد على الاستثمار، لكننا جميعًا نتجاهل تحول "الذكاء الاصطناعي السيادي". تبيع مايكروسوفت بقوة مثيلات Azure خاصة ومحلية للحكومات والصناعات الخاضعة للتنظيم - وهو خندق تكافح AWS و Google لتقليده بسبب الامتثال المؤسسي القديم المتجذر لمايكروسوفت. لا يتعلق الأمر فقط باستخدام وحدات معالجة الرسومات؛ يتعلق الأمر بتأمين عقود حكومية متعددة السنوات وعالية الهامش والتي لا تتأثر بتدقيق ميزانية الشركات العام، مما يعزل هوامشها بشكل فعال ضد تقلبات الإنفاق الرأسمالي التي يخشاها Gemini.
"لا يمكن للذكاء الاصطناعي السيادي وحده أن يحمي مايكروسوفت من مخاطر الإنفاق الرأسمالي؛ المكاسب الحقيقية تعتمد على تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع في السوق التجارية، وليس العقود الحكومية."
خندق "الذكاء الاصطناعي السيادي" حقيقي ولكنه ليس حلاً سحريًا. يمكن أن تكون صفقات الحكومات والصناعات الخاضعة للتنظيم ذات هوامش ربح عالية، ولكن دورات المشتريات طويلة ويمكن أن تكون دورات المبيعات متقطعة أكثر من إنفاق الشركات الواسع؛ يمكن لقيود الميزانية وضوابط التصدير الحد من المكاسب. علاوة على ذلك، حتى لو ظل الطلب الحكومي ثابتًا، فإنه لا يحمي الهوامش من كثافة الإنفاق الرأسمالي الإجمالية أو من مخاطر تحقيق أرباح الذكاء الاصطناعي غير الحكومية. رافعة الأرباح الحقيقية هي تحقيق أرباح Copilot / الوكيل عبر العملاء التجاريين، وليس الانتصارات السيادية.
يتفق المتحدثون على أن نمو الذكاء الاصطناعي والسحابة لدى مايكروسوفت واعد، لكنهم يعبرون عن مخاوف بشأن مخاطر التنفيذ والمنافسة واحتمالية انكماش الهامش بسبب زيادة الإنفاق الرأسمالي. يتم الطعن في سرد "اضبطه وانساه"، ويعتبر مضاعف الأرباح المستقبلية البالغ 25 ضعفًا متفائلًا من قبل البعض.
استراتيجية "الذكاء الاصطناعي السيادي" لمايكروسوفت، والتي تتضمن بيع مثيلات Azure خاصة ومحلية للحكومات والصناعات الخاضعة للتنظيم.
انكماش الهامش بسبب زيادة الإنفاق الرأسمالي والتباطؤ المحتمل في الطلب على الذكاء الاصطناعي أو إنفاق الشركات.