بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يُظهر قطاع سحابة Alibaba نموًا واعدًا، لكن ربحية الشركة الإجمالية تتراجع بسبب الاستثمارات الكبيرة في الذكاء الاصطناعي ومجالات أخرى. إن استدامة الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والتأثير المحتمل للمخاطر الجيوسياسية على شراء الأجهزة هي مخاوف رئيسية.
المخاطر: المخاطر الجيوسياسية التي تؤدي إلى مشاكل في شراء الأجهزة واستدامة نمو الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
فرصة: إمكانية أن يعوض قطاع سحابة Alibaba الانخفاض الهيكلي في التجارة الإلكترونية ويصبح محركًا هامًا لنمو الأرباح.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أفادت أحدث تقرير الأرباح لدى علي بابا للمستثمرين بعدين أرقام مختلفة يجب عليهم معالجتها، وظهرت السوق أكثر اهتمامًا بالرقم المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
أفادت علي بابا، العملاقة الصينية في التجارة الإلكترونية والسحابة، عن إيرادات بلغت RMB243.38 مليار أو 35.28 مليار دولار للربع المنتهي في 31 مارس 2026، بزيادة 3% مقارنة بالعام السابق. أفادت علي بابا أن الإيرادات كانت ستزداد بنسبة 11% على أساس مماثل بعد استثناء الإيرادات من أعمال سون آرت وإنتايم.
لم تكن هذه النمو في الإيرادات هو الرقم البارز في التقرير، خاصة مع ضغوط الربحية. أفادت علي بابا عن خسارة من العمليات بقيمة RMB848 مليون أو 123 مليون دولار مقارنة بدخل من العمليات بقيمة RMB28.47 مليار في الربع نفسه من العام الماضي. انخفضت الأرباح المعدلة EBITA بنسبة 84% إلى RMB5.10 مليار، مع الإشارة إلى الإنفاق على الأعمال التكنولوجية والتجارة السريعة وتجارب المستخدم.
ومع ذلك، بدا المستثمرون مستعدين للنظر بعيدًا عن الخسارة قصيرة الأجل في الأرباح لأن أعمال السحابة والذكاء الاصطناعي لدى علي بابا gave لهم قصة نمو نظيفة.
ألي بابا كانت تحاول إقناع المستثمرين بأن دفعها نحو الذكاء الاصطناعي يمكن أن يصبح محركًا للنمو بدلاً من مجرد دورة استثمار تكنولوجي باهظ الثمن.
أعطى CEO إدويو وو هذا الحجة زخمًا أكبر في الربع الأخير، مؤكدًا أن استثمارات علي بابا الكاملة في الذكاء الاصطناعي انتقلت من مرحلة التطوير إلى "التجاريّة على نطاق واسع". ووضّح وو أيضًا التقدم في النماذج والبنية التحتية السحابية والتطبيقات، بما في ذلك دمج أعمق لقدرات التجارة الإلكترونية في التطبيق الموجه للمستهلك Qwen.
أثبتت الأرقام وراء هذا الرسالة أنها صعبة التجاوز مقارنة بالضغط على الأرباح. Generated Revenue من مجموعة الذكاء الاصطناعي السحابي لدى علي بابا بلغ RMB41.63 مليار أو 6.04 مليار دولار، بزيادة 38% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. ارتفعت إيرادات العملاء الخارجيين بنسبة 40%، ودفعت بها نمو السحابة العامة وزيادة اعتماد المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
وصلت إيرادات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى RMB8.97 مليار في الربع، مما يشير إلى 11 ربع متتالي من نمو سنوي يزيد عن 100%. أفادت الشركة أن أعمالها السحابية ت onboard عملاء جدد عبر خدمات الذكاء الاصطناعي والسحابة، بما في ذلك تدريب النماذج والاستنتاج والتخزين الموزع والشبكات عالية الأداء.
أعطت أداء السحابة علي بابا قصة أقوى من الأرقام الإخبارية للأرباح وحدها. ارتفعت الأرباح المعدلة EBITA لمجموعة الذكاء الاصطناعي السحابي بنسبة 57% إلى RMB3.80 مليار، على الرغم من استمرار الشركة في الإنفاق على نمو العملاء والابتكار التكنولوجي.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"وصل قطاع سحابة Alibaba إلى كتلة حرجة حيث أصبح الطلب الخارجي المدفوع بالذكاء الاصطناعي كافياً الآن لتعويض الانخفاض الزمني في هوامش التجارة الإلكترونية الأساسية."
يمثل النمو بنسبة 38% في Cloud Intelligence نقطة تحول هائلة، مما يشير إلى أن Alibaba تتحول أخيرًا بنجاح من أداة تجارة إلكترونية راكدة إلى قوة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. في حين أن خسارة التشغيل الرئيسية صادمة، إلا أنها تعكس دورة استثمار متعمدة ومقدمة في Qwen والشبكات عالية الأداء. إذا كان النمو بنسبة 40% في إيرادات السحابة الخارجية مستدامًا، فمن المرجح أن يتجاهل السوق انكماش الأرباح الحالي، ويقيم BABA بدلاً من ذلك بناءً على مضاعف SaaS المستقبلي. ومع ذلك، فإن الاعتماد على الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي - التي تنمو بمعدلات ثلاثية الأرقام - هو بطبيعته متقلب ويفتقر إلى القدرة على التنبؤ بالهامش طويل الأجل لأعمال التجزئة القديمة الخاصة بهم.
قد يكون نمو سحابة Alibaba مبالغًا فيه بشكل مصطنع بسبب الدعم المتبادل الداخلي أو دعم الذكاء الاصطناعي قصير الأجل، والانهيار الهائل في الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء يثبت أن الشركة تشتري النمو بدلاً من توليده عضويًا.
"N/A"
[غير متوفر]
"سرد Alibaba السحابي للذكاء الاصطناعي حقيقي ولكنه مسعر للكمال؛ الانهيار بنسبة 84% في الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء في الأعمال الأساسية هو القصة الفعلية، وما إذا كان نمو السحابة يمكن أن يتجاوز هذا التدهور لا يزال غير مثبت."
يتسارع قطاع سحابة Alibaba حقًا - نمو الإيرادات بنسبة 38%، ونمو العملاء الخارجيين بنسبة 40%، ونمو الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء بنسبة 57% أمر حقيقي. لكن المقال يدفن الخبر الرئيسي: العمليات الأساسية تنهار. تحول الدخل التشغيلي من + 28.5 مليار يوان صيني إلى -848 مليون يوان صيني؛ انخفضت الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء بنسبة 84% على مستوى الشركة. قصة السحابة مقنعة فقط إذا كنت تعتقد أنها يمكن أن تعوض الانخفاض الهيكلي في التجارة الإلكترونية وخسائر التجارة السريعة. بالتقييمات الحالية، تسعر BABA سحابة لتصبح 40٪ + من الأرباح في غضون 3 سنوات. هذا ممكن ولكنه ليس حتميًا - والمقال لا يفحص اقتصاديات الوحدة أو الخنادق التنافسية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
نمو السحابة بنسبة 38% قوي، ولكنه لا يزال حوالي 6 مليارات دولار أمريكي فقط من الإيرادات الفصلية - أقل من 17% من الإجمالي. حتى مع نمو الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء بنسبة 57%، ساهمت السحابة بحوالي 3.8 مليار دولار أمريكي من الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء في الربع الماضي. ستحتاج إلى استقرار الأعمال الأساسية أو نمو السحابة بنسبة 80٪ + سنويًا لسنوات لتبرير إعادة التقييم. لا شيء من هذا مضمون.
"لا يزال تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي غير مؤكد وقد لا تتحسن الربحية على المدى القصير بشكل كبير، مما يخاطر بإعادة تقييم التقييم إذا تباطأ اعتماد الذكاء الاصطناعي."
يدعم ربع Alibaba دفعة طموحة للذكاء الاصطناعي ولكن الأرباح لا تزال مثقلة بالاستثمار الثقيل. إيرادات المنتجات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي البالغة 8.97 مليار يوان صيني تمثل فقط حوالي 3.7% من إيرادات 243.38 مليار يوان صيني، بينما تنخفض الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء بنسبة 84% إلى 5.10 مليار يوان صيني - مما يعكس الإنفاق على التكنولوجيا والتجارة السريعة وتجارب المستخدم. نمو السحابة قوي (41.63 مليار يوان صيني، + 38%)، ومع ذلك، فإن رافعة الهامش تعتمد على النفقات الرأسمالية المستمرة واكتساب العملاء. يتجاهل المقال إيقاع واستدامة تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي، والخلفية التنظيمية والتنافسية في الصين تلوح في الأفق كقيد. حتى يحقق تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي ربحية بشكل كبير، يمكن أن يعاد تقييم السهم إذا تضاءل بريق الذكاء الاصطناعي.
قد يفاجئ تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بشكل إيجابي مع اعتماد الشركات على المزيد من خدمات الذكاء الاصطناعي والسحابة؛ قد تتوسع هوامش السحابة مع التوسع، مما يجعل دفعة الذكاء الاصطناعي أكثر إنتاجية مما كان يُخشى.
"تشكل ضوابط التصدير الأمريكية على وحدات معالجة الرسومات المتطورة خطرًا حرجًا وغير مسعر من جانب العرض على مسار نمو سحابة Alibaba."
إن شكوك Claude بشأن الرياضيات حيوية، لكنك تفوت الخطر الجيوسياسي: ضوابط التصدير على وحدات معالجة الرسومات المتطورة. تعتمد نظرية "قوة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي" لدى Alibaba بالكامل على الوصول إلى السيليكون المتقدم. إذا تشديدت القيود الأمريكية، فإن نمو السحابة بنسبة 38% سيصل إلى سقف صعب بغض النظر عن الطلب. نحن نقيم شركة برمجيات تعتمد هيكليًا على الأجهزة التي قد لا تتمكن من شرائها قريبًا. يتجاهل السوق تمامًا عنق الزجاجة هذا من جانب العرض.
[غير متوفر]
"ندرة وحدات معالجة الرسومات هي سقف حقيقي، ولكن انكماش الهامش من تسعير الذكاء الاصطناعي التنافسي هو التهديد الأقرب لربحية السحابة."
إن قيد توريد وحدات معالجة الرسومات لـ Gemini حقيقي، ولكنه مبالغ فيه كتهديد قصير الأجل. لدى Alibaba وصول محلي إلى رقائق Huawei Ascend ويمكنها تحسين أعباء الاستدلال لوحدات معالجة الرسومات ذات المستوى الأدنى. الخطر الأكبر الذي يغيب عن Gemini: حتى لو تدفقت الرقائق بحرية، فإن هوامش سحابة Alibaba تتقلص إذا كانت تدعم خدمات الذكاء الاصطناعي للمنافسة مع AWS / Azure. هذه مشكلة ربحية، وليست مشكلة عرض. نمو الأرباح المعدلة قبل احتساب الفوائد والضرائب والإطفاء بنسبة 57% في السحابة لا يعني شيئًا إذا كان مبنيًا على تسعير غير مستدام.
"قيود وحدات معالجة الرسومات مهمة ولكنها ليست العامل الوحيد المحدد؛ تعتمد ربحية السحابة على اقتصاديات الوحدة وقوة التسعير، وليس فقط الوصول إلى الأجهزة."
إن قيود وحدات معالجة الرسومات مهمة ولكنها ليست العامل الوحيد المحدد؛ إن ربحية السحابة تعتمد على اقتصاديات الوحدة وقوة التسعير، وليس فقط الوصول إلى الأجهزة.
يُظهر قطاع سحابة Alibaba نموًا واعدًا، لكن ربحية الشركة الإجمالية تتراجع بسبب الاستثمارات الكبيرة في الذكاء الاصطناعي ومجالات أخرى. إن استدامة الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والتأثير المحتمل للمخاطر الجيوسياسية على شراء الأجهزة هي مخاوف رئيسية.
إمكانية أن يعوض قطاع سحابة Alibaba الانخفاض الهيكلي في التجارة الإلكترونية ويصبح محركًا هامًا لنمو الأرباح.
المخاطر الجيوسياسية التي تؤدي إلى مشاكل في شراء الأجهزة واستدامة نمو الإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.