بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المحللون على الأداء القوي للربع الأول لشركة Alphabet، لا سيما نمو Google Cloud بنسبة 63٪ والطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار. ومع ذلك، فإنهم يختلفون حول استدامة النمو والهوامش وقيمة جهود القيادة الذاتية لـ Waymo.
المخاطر: مخاوف بشأن الهامش بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية واحتمال انخفاض عائد التدفق النقدي الحر.
فرصة: إمكانات تقنية القيادة الذاتية لـ Waymo لتصبح مصدر إيرادات كبير وميزة تنافسية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تعد ألفابت إنك. (NASDAQ:GOOGL) واحدة من **أفضل 10 أسهم ذكاء اصطناعي يجب مراقبتها في مايو**. في 30 أبريل، رفعت ريموند جيمس السعر المستهدف لشركة ألفابت إلى 425 دولارًا من 400 دولار وحافظت على تصنيف شراء قوي للسهم، وفقًا لتقرير صادر عن TheFly. جاء هذا التطور مع إعلان الشركة عن نتائج مالية قوية للربع الأول من العام، ويرجع ذلك أساسًا إلى التسارع المستمر في البحث وسحابة جوجل.
في يوم الأربعاء، أعلنت ألفابت أن الإيرادات الموحدة ارتفعت بنسبة 22٪ لتصل إلى 109.9 مليار دولار، مسجلة بذلك الربع الحادي عشر على التوالي للشركة من النمو المزدوج الرقمي. شاركت الشركة أن الإيرادات من خدمات جوجل زادت بنسبة 16٪ لتصل إلى 89.6 مليار دولار، مدفوعة بنمو بنسبة 19٪ في بحث جوجل والمزيد، ونمو بنسبة 19٪ في اشتراكات جوجل ومنصاتها وأجهزتها، ونمو بنسبة 11٪ في إعلانات يوتيوب.
بالإضافة إلى ذلك، سجلت سحابة جوجل نموًا كبيرًا في الإيرادات بنسبة 63٪ لتصل إلى 20.0 مليار دولار، مدفوعًا بزيادات في منصة سحابة جوجل (GCP) عبر حلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي للمؤسسات، بالإضافة إلى خدمات GCP الأساسية.
قال الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت وجوجل، ساندار بيتشاي، إن عام الشركة بدأ بداية رائعة. وأضاف:
"استثماراتنا في الذكاء الاصطناعي ونهجنا الكامل يضيء كل جزء من العمل. شهد البحث ربعًا قويًا مع تجارب الذكاء الاصطناعي التي تدفع الاستخدام، والاستعلامات في أعلى مستوياتها على الإطلاق، ونمو الإيرادات بنسبة 19٪. نمت إيرادات سحابة جوجل بنسبة 63٪ مع تضاعف حجم الأعمال المتراكمة تقريبًا من ربع إلى آخر لتتجاوز 460 مليار دولار. كان هذا أقوى ربع لنا على الإطلاق لخططنا للذكاء الاصطناعي للمستهلكين، مدفوعًا بتطبيق Gemini. بشكل عام، وصل عدد الاشتراكات المدفوعة الآن إلى 350 مليون، مع كون YouTube و Google One هما المحركان الرئيسيان. يتمتع Gemini Enterprise بزخم كبير مع نمو بنسبة 40٪ من ربع إلى آخر في المستخدمين النشطين الشهريين المدفوعين. وأخيرًا، يسعدني أن أرى Waymo تتجاوز 500 ألف رحلة ذاتية القيادة بالكامل في الأسبوع."
بناءً على 73 تقييمًا من محللين جمعتها CNN، صنف 88٪ أسهم ألفابت على أنها "شراء"، بينما صنف 12٪ منها على أنها "احتفاظ". يبلغ متوسط السعر المستهدف للسهم 395 دولارًا، بزيادة قدرها 2.65٪ عن السعر الحالي البالغ 384.80 دولارًا.
في 24 أبريل، أعلنت جوجل عن خطط لاستثمار ما يصل إلى 40 مليار دولار في Anthropic لتعزيز شراكتها في السباق لبناء الذكاء الاصطناعي، وفقًا لتقرير Bloomberg. بموجب الاتفاقية، قالت Anthropic إن جوجل تلتزم باستثمار 10 مليارات دولار نقدًا بتقييم 350 مليار دولار، بينما سيتم استثمار الـ 30 مليار دولار المتبقية بمجرد وصول Anthropic إلى أهداف أداء معينة.
تعد ألفابت إنك. (NASDAQ:GOOGL) شركة قابضة تعمل في مجالات البرمجيات والرعاية الصحية والنقل وغيرها من التقنيات. تمتلك العديد من المنصات البارزة، بما في ذلك بحث جوجل، وخرائط جوجل، وجيميل، ويوتيوب. تشتهر الشركة أيضًا بعملها الرائد وأبحاثها في الحوسبة السحابية والحوسبة الكمومية والذكاء الاصطناعي.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يعتمد تقييم Alphabet بشكل متزايد على كفاءة توسع السحابة لتعويض ضغط الهامش الحتمي الناجم عن الاستثمار العدواني في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي."
نمو Alphabet بنسبة 63٪ في Google Cloud هو الخبر الرئيسي، لكن القصة الحقيقية هي كثافة رأس المال المطلوبة لدعمها. بينما تشعر Raymond James بالإثارة بحق بشأن الطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار، يجب على المستثمرين فحص هامش الربح لهذا النمو. تتزايد نفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وإذا لم يحقق نهج "المكدس الكامل" رافعة تشغيلية قريبًا، فإننا نخاطر بسيناريو يتم فيه "شراء" نمو الإيرادات بدلاً من كسبه. عند هدف 425 دولارًا، فإننا نقيم الكمال. أنا أراقب نمو إعلانات YouTube عن كثب؛ 11٪ جيد، لكنه يتباطأ مقارنة بالذروات التاريخية، مما يشير إلى تشبع السوق في أعمال الإعلانات الأساسية.
توفر الطلبات المتراكمة الضخمة البالغة 460 مليار دولار رؤية غير مسبوقة للإيرادات تقلل بشكل فعال من مخاطر دورة النفقات الرأسمالية للسنوات العديدة القادمة.
"نمو Google Cloud بنسبة 63٪ والطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار يمثلان نقطة تحول لقصة نمو متعددة المحركات، والتي يقلل منها تقدير الإجماع البالغ 395 دولارًا."
يقدم الربع الأول لشركة Alphabet نموًا في الإيرادات بنسبة 22٪ ليصل إلى 109.9 مليار دولار - الربع الحادي عشر على التوالي من النمو المزدوج الرقمي - مع انفجار Google Cloud بنسبة 63٪ ليصل إلى 20 مليار دولار بفضل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحلول المؤسسات، وتضاعف الطلبات المتراكمة تقريبًا لتصل إلى 460 مليار دولار. يحتفظ البحث بنمو بنسبة 19٪ وسط ارتفاع الاستعلامات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وتصل الاشتراكات إلى 350 مليونًا (YouTube/Google One هما الرائدان)، وينمو Gemini Enterprise بنسبة 40٪ ربع سنويًا في المستخدمين النشطين الشهريين المدفوعين. تشير 500 ألف رحلة ذاتية القيادة أسبوعيًا لـ Waymo إلى صعود في مجال الروبوتات. يستحق هدف Raymond James البالغ 425 دولارًا (زيادة 10٪ عن 385 دولارًا) التقدير، ولكن مسار السحابة إلى مزيج 20٪+ يمكن أن يدفع إعادة التقييم إلى مضاعف ربحية مستقبلي يبلغ 25x (مقابل حوالي 22x حاليًا) إذا استقرت هوامش الربح بعد زيادة النفقات الرأسمالية.
من المحتمل أن تُظهر تفاصيل النفقات الرأسمالية / ربحية السهم للربع الأول التي تم حذفها أن إنفاق الذكاء الاصطناعي يضغط على هوامش الربح (يشير Pichai إلى "الاستثمارات")، بينما يخاطر رهان Anthropic البالغ 40 مليار دولار (30 مليار دولار مشروط) بسوء تخصيص رأس المال وسط تدقيق مكافحة الاحتكار والمنافسة من Azure / AWS Cloud.
"نمو Google Cloud بنسبة 63٪ حقيقي وقيم، لكن هدف الـ 425 دولارًا يفترض استمرار هذا مع تجاهل أن النفقات الرأسمالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تضغط على هوامش الربح - يتجاهل المقال اتجاهات هامش التشغيل تمامًا."
رفع Raymond James لسعر سهم GOOGL إلى 425 دولارًا هو أمر متواضع - أعلى بنسبة 6.4٪ فقط من السعر الحالي وأعلى بنسبة 7.6٪ من الإجماع البالغ 395 دولارًا. القصة الحقيقية هي نمو Google Cloud بنسبة 63٪ على أساس سنوي والطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار (تضاعفت تقريبًا ربع سنويًا)، مما يبرر إعادة التقييم إذا كان مستدامًا. نمو البحث بنسبة 19٪ جيد ولكنه ليس استثنائيًا لقاعدة إيرادات تبلغ 90 مليار دولار. التزام Anthropic البالغ 40 مليار دولار هو تحوط، وليس ميزة تنافسية - إنه يشير إلى أن Google تلعب دور المتأخر في نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة بدلاً من الريادة. الاشتراكات المدفوعة التي تصل إلى 350 مليونًا مهمة، ولكن توسع الهامش أكثر أهمية؛ لا يكشف المقال عن الرافعة التشغيلية أو تأثير التدفق النقدي الحر لهذه الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.
تضاعف الطلبات المتراكمة لـ Google Cloud ربع سنويًا هو علامة حمراء لمخاطر توقيت الاعتراف بالإيرادات، وليس إشارة صعودية - يمكن أن يشير إلى صفقات غير منتظمة أو تأخير في التنفيذ. إذا عادت معدلات التحويل إلى طبيعتها، فسوف يتباطأ النمو بشكل حاد.
"يعتمد صعود Alphabet على تحقيق إيرادات مجدية ومربحة من الذكاء الاصطناعي مع زيادة الهامش - وبدون ذلك، فإن الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي يخاطر بالتلاشي."
يأتي هدف Raymond James البالغ 425 دولارًا بعد أن سجلت Alphabet نموًا في الإيرادات بنسبة 22٪ ليصل إلى 109.9 مليار دولار في الربع الأول، مع زيادة Google Services بنسبة 16٪ و Google Cloud بنسبة 63٪ لتصل إلى 20 مليار دولار. تؤكد القطعة على الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي (Gemini، واشتراكات YouTube، وتمويل Anthropic) كمحرك وتشير إلى قصة قوية للسحابة / الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإنها تتجاهل الربحية في المزيج: لم تتم مناقشة هوامش السحابة، وإجمالي الدخل التشغيلي، والتدفق النقدي الحر، وقد تضغط النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى صفقة Anthropic على العوائد. قد يكون تفاؤل الذكاء الاصطناعي المفرط قد تم استيعابه بالفعل؛ قد يؤدي اعتدال الطلب على الإعلانات أو مسار هامش أكثر صعوبة إلى الحد من الارتفاع. الرقم المشكوك فيه "للطلبات المتراكمة" (حوالي 460 مليار دولار) يستدعي أيضًا الشك.
قد تكون قيمة الطلبات المتراكمة (حوالي 460 مليار دولار) مبالغًا فيها أو مقروءة بشكل خاطئ، وتعتمد ربحية Alphabet على المدى القريب على هوامش السحابة واستقرار سوق الإعلانات؛ إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي أو واجهت رياحًا تنظيمية معاكسة، فقد يكون أداء السهم ضعيفًا على الرغم من العناوين الإيجابية.
"يتم تقييم Alphabet بشكل خاطئ كشركة برمجيات بحتة مع تجاهل بناء الميزة التنافسية الصناعية طويلة الأجل داخل Waymo."
Claude و ChatGPT محقان في التشكيك في الطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار، لكننا نتجاهل عامل "Waymo" كخيار ضخم وغير مقيم. بينما يركز الجميع على هوامش السحابة، تشير 500 ألف رحلة أسبوعيًا لـ Waymo إلى تحول من البرمجيات البحتة إلى الهيمنة على البنية التحتية المادية. إذا نجحت Google في توسيع نطاق الخدمات اللوجستية ذاتية القيادة، فإن "كثافة رأس المال" التي يخشاها Gemini تصبح ميزة تنافسية، وليس مسؤولية. نحن نقيم Alphabet بشكل خاطئ كأداة بحث بينما تصبح تكتلًا صناعيًا للذكاء الاصطناعي.
"تزيد Waymo من مخاطر النفقات الرأسمالية والتنظيمية لشركة Alphabet بدلاً من تخفيفها، مما يهدد توليد التدفق النقدي الحر."
Gemini، و 500 ألف رحلة لـ Waymo هي إثبات للمفهوم، وليست ميزة تنافسية - لا تزال مقيدة جغرافيًا، وتتكبد خسائر، وتواجه تحقيقات من NHTSA بعد فضائح Cruise. لا أحد يربط هذا بالنفقات الرأسمالية المتزايدة لشركة Alphabet (زيادة بنسبة 50٪ سنويًا ضمنيًا)، والتي تمتد الآن إلى الروبوتات جنبًا إلى جنب مع السحابة / الذكاء الاصطناعي، مما يخاطر بضغط التدفق النقدي الحر إلى أقل من 10٪ عائد (مقابل 25٪ تاريخيًا). "التكتل الصناعي" يبدو جذابًا، ولكنه يخفف التركيز على إيرادات الإعلانات بنسبة 90٪ وسط قضية الاحتكار المرفوعة من وزارة العدل.
"كثافة النفقات الرأسمالية قابلة للإدارة إذا استقرت هوامش السحابة؛ الخطر هو تأخير التوقيت بين الإنفاق والعوائد، وليس عدم الاستدامة المطلقة."
تستحق حسابات النفقات الرأسمالية لـ Grok التدقيق. بلغت النفقات الرأسمالية لشركة Alphabet حوالي 14 مليار دولار في الربع الأول من عام 2024 مقارنة بحوالي 9.4 مليار دولار في الربع الأول من عام 2023 - النمو بنسبة 50٪ حقيقي، لكن الدولارات المطلقة تظل قابلة للإدارة مقابل إيرادات تبلغ 109.9 مليار دولار. يحتاج ادعاء ضغط عائد التدفق النقدي الحر إلى أرقام فعلية: إذا ظل التدفق النقدي الحر أكثر من 60 مليار دولار سنويًا، فنحن لسنا في مستويات أزمة. وضع Waymo الذي يتكبد خسائر أمر عادل، لكن رفضه باعتباره "إثباتًا للمفهوم" يتجاهل أن Google تمول رهانًا مدته عقد من الزمان مع خيارات، وليس رهانًا على الشركة. الخطر الحقيقي: تتزايد النفقات الرأسمالية دون استعادة الهامش، وليس أنها تتزايد على الإطلاق.
"Waymo هو خيار، وليس ميزة تنافسية؛ تعتمد الأرباح على المدى القريب على الهوامش والمخاطر التنظيمية، وليس على الرحلات ذاتية القيادة."
تدعي ميزة Waymo غير المقدرة لـ Gemini تجاهل التوقيت والمخاطر. حتى لو أثبتت 500 ألف رحلة أسبوعيًا صحة المفهوم، فإن الربحية تعتمد على التوسع، والموافقة التنظيمية، والنفقات الرأسمالية الكبيرة؛ قيمة Waymo كخيار طويل الأجل غير مؤكدة ومن المحتمل أن تكون صغيرة مقارنة بمخاوف هوامش السحابة / الذكاء الاصطناعي. يهدد تأطير الطلبات المتراكمة بإخفاء جودة الإيرادات؛ المحفزات قصيرة الأجل مثل استقرار الهامش مهمة بقدر أي "خيار" في التكنولوجيا ذاتية القيادة.
يتفق المحللون على الأداء القوي للربع الأول لشركة Alphabet، لا سيما نمو Google Cloud بنسبة 63٪ والطلبات المتراكمة البالغة 460 مليار دولار. ومع ذلك، فإنهم يختلفون حول استدامة النمو والهوامش وقيمة جهود القيادة الذاتية لـ Waymo.
إمكانات تقنية القيادة الذاتية لـ Waymo لتصبح مصدر إيرادات كبير وميزة تنافسية.
مخاوف بشأن الهامش بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية واحتمال انخفاض عائد التدفق النقدي الحر.