بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم اللجنة حول أهمية مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) من Alphabet. بينما يراها البعض كتدفق إيرادات عالي الهامش وتحول استراتيجي، يشكك آخرون في استدامتها بسبب محدودية العرض، واحتمال تقليل إيرادات إيجارات السحابة، وعدم الكشف عن مساهمة إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs).
المخاطر: يمكن أن تقوض محدودية العرض والتأخيرات المحتملة في التسليم بسبب الاعتماد على مورد واحد (Broadcom) سرد ميزة التكلفة وتحد من نمو إيرادات الأجهزة.
فرصة: يمكن أن يؤدي تجميع وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مع اشتراكات برامج الذكاء الاصطناعي ذات الهامش الأعلى إلى تضخيم هوامش السحابة الإجمالية ودفع قفل النظام البيئي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
Alphabet تدرج الآن مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) في نتائج وحدة Google Cloud الخاصة بها.
تجاوزت إيرادات وأرباح Alphabet في الربع الأول توقعات المحللين.
لدى Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) خدعة نمو جديدة في جعبتها. كانت هناك شائعات تحيط بهذا العمل الجديد لفترة طويلة، لكنها تأكدت أخيرًا في الربع الأول من هذا العام: Alphabet تبيع مباشرة بعض وحدات المعالجة الموتر (TPUs) لعملاء محددين. نتيجة لذلك، ارتفع معدل نمو أعمالها السحابية بشكل كبير.
لن يرغب المستثمرون في تجاهل زاوية الاستثمار الجديدة هذه في سهم Alphabet، حيث يمكن أن تجعل الشركة واحدة من أفضل فرص الاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي (AI).
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
لا تزال وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) هي الأجهزة الأساسية المستخدمة لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي. الطلب عليها هو سبب تحول Nvidia (NASDAQ: NVDA) إلى أكبر شركة في العالم، لكن Alphabet قد تكون في طريقها للاستيلاء على هذا التاج. طورت Alphabet (بالتعاون مع Broadcom) وحدة TPU، وهي دائرة متكاملة مخصصة للتطبيقات مصممة خصيصًا للتعامل مع أعباء عمل الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي. في تلك التطبيقات، يمكن لوحدات TPU التفوق على وحدات معالجة الرسوميات من منظور التكلفة. هذا أمر كبير، وهو أحد الأسباب الرئيسية التي تجعل نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي من Alphabet من بين الأرخص استخدامًا.
في السابق، إذا كنت ترغب في الوصول إلى وحدات TPU، كان عليك استئجارها عبر Google Cloud. الآن، تقوم بعض الشركات بشرائها ونشرها في مراكز البيانات الخاصة بها، وهو ما أكدته Alphabet في مكالمة مؤتمرها ربع السنوية في أواخر الشهر الماضي، عندما لاحظت الإدارة أنه سيتم تضمين مبيعات وحدات TPU في إيرادات Google Cloud.
في الربع الأول، ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 63٪ على أساس سنوي. كما تحسن هامش تشغيلها بشكل كبير من 19٪ العام الماضي إلى 33٪ هذا العام. كانت هذه الزيادات الضخمة جزءًا كبيرًا من سبب نمو إيرادات Alphabet الإجمالية ودخل التشغيل بنسبة 22٪ و 30٪ على التوالي، في الربع الأول.
قوة أعمال Google Cloud والدفعة التي تحصل عليها من مبيعات وحدات TPU تجعل Alphabet استثمارًا ممتازًا في الذكاء الاصطناعي. في حين أن الكثيرين قد يركزون على نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي نفسها، فإن الأموال الكبيرة التي يتم جنيها الآن من بناء الذكاء الاصطناعي تأتي من الحوسبة السحابية ومبيعات الأجهزة. مع استحواذ Alphabet على هذين المحركين للنمو، وتفوقها الواضح في كلا المجالين، أعتقد أنها من بين أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي للشراء الآن والاحتفاظ بها. قلة من الشركات يمكن أن تضاهي Alphabet عندما يتعلق الأمر بالقدرة على تمويل جهودها في مجال الذكاء الاصطناعي (بفضل أعمال بحث Google التي تدر أرباحًا)، وهذا الميزة ستضمن بقاء Alphabet واحدة من أكبر الشركات على وجه الأرض عندما يستقر الغبار من بناء الذكاء الاصطناعي.
قبل شراء سهم Alphabet، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Alphabet من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 469,293 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 1,381,332 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 207٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
*عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 18 مايو 2026. *
لدى Keithen Drury مراكز في Alphabet و Broadcom و Nvidia. لدى The Motley Fool مراكز في Alphabet و Broadcom و Nvidia ويوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تضيف مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) المباشرة إيرادات إضافية ولكن غير تحويلية من غير المرجح أن تعيد تقييم تقييم Alphabet نظرًا لاعتمادها على البحث وحدود التنفيذ."
أكدت Alphabet مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) المباشرة لعملاء محددين، ودمجتها في Google Cloud وساعدت في دفع قفزة إيراداتها السنوية بنسبة 63٪ وتوسع الهامش إلى 33٪ في الربع الأول. هذا يمنح Alphabet رافعة إيرادات للأجهزة إلى جانب الخدمات السحابية ونماذجها الخاصة. ومع ذلك، يقلل المقال من شأن أن هذه المبيعات لا تزال محدودة النطاق، وتعتمد على تصنيع Broadcom، ويمكن أن تؤدي إلى تقليل إيرادات الإيجارات السحابية ذات الهامش الأعلى بمرور الوقت. لا يزال عمل البحث الأساسي لـ Alphabet يواجه خطر الاستبدال بالذكاء الاصطناعي وضغط تنظيمي لا يعوضه سرد وحدات المعالجة الموتر (TPUs).
إذا أثبتت مزايا تكلفة وحدات المعالجة الموتر (TPUs) أنها حاسمة، فإن المبيعات المباشرة يمكن أن تؤسس لاعتماد أوسع لـ Google Cloud وتثبيت أعباء العمل المؤسسية بشكل أسرع من الإيجار وحده، مما يحول خطوة أجهزة متخصصة إلى حصن متين ضد Nvidia.
"تحسن هامش Google Cloud حقيقي، لكن المقال يقدم بيانات صفرية حول مزيج إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) أو ما إذا كانت المبيعات المباشرة تقلل من الخدمات ذات الهامش الأعلى، مما يجعل استدامة هذا النمو غير قابلة للتحقق."
يخلط المقال بين شيئين منفصلين: مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) (جديدة) ونمو Google Cloud بنسبة 63٪ على أساس سنوي (والذي يشمل الخدمات الحالية). قفزة هامش التشغيل بنسبة 33٪ حقيقية ومثيرة للإعجاب، ولكننا بحاجة إلى عزل مساهمة وحدات المعالجة الموتر (TPUs). إذا كانت وحدات المعالجة الموتر (TPUs) تمثل أقل من 15٪ من نمو إيرادات السحابة، فإن السرد ينهار - سيكون توسع الهامش مدفوعًا بالخدمات الحالية ذات الهامش الأقل نضجًا. أيضًا: قاعدة Google Cloud لا تزال حوالي 10 مليارات دولار سنويًا مقابل أكثر من 60 مليار دولار من إيرادات مراكز البيانات لـ Nvidia. الحجم مهم. يفترض المقال استمرار ميزة تكلفة وحدات المعالجة الموتر (TPUs)؛ قد تقلل شرائح الجيل التالي من Nvidia وأسعار AMD العدوانية هذه الفجوة بسرعة. أخيرًا، بيع وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مباشرة يقلل من أعمال الإيجار ذات الهامش الأعلى لـ Google Cloud.
إذا كانت مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مادية بما يكفي لتحريك هامش Google Cloud بمقدار 14 نقطة مئوية، فإن Alphabet تعترف أساسًا بأن نموذج الإيجار الخاص بها كان بسعر أقل من اللازم - إشارة إلى ضغط الهامش، وليس التوسع، بمجرد تطبيعه.
"تمثل مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) المباشرة تحولًا استراتيجيًا من كونها مزود خدمة ذكاء اصطناعي إلى أن تصبح مزود بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مما يوسع بشكل كبير حصن Alphabet التنافسي ضد المنافسين السحابيين المتخصصين."
تحول Alphabet إلى بيع وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مباشرة هو براعة في التكامل الرأسي، مما يحول مركز تكلفة فعالًا إلى تدفق إيرادات عالي الهامش. من خلال الاستفادة من خبرة Broadcom في السيليكون المخصص، تتجاوز Google "ضريبة Nvidia" وتنشئ حصنًا للأجهزة الخاصة. يؤكد هامش التشغيل البالغ 33٪ في Google Cloud أن الحجم يصل أخيرًا إلى النتيجة النهائية. ومع ذلك، فإن السوق يقلل من تقدير مخاطر التنفيذ؛ يتطلب بيع الأجهزة لأطراف ثالثة تحولًا هائلاً في إدارة سلسلة التوريد والبنية التحتية لدعم المؤسسات التي لم تعطيها Alphabet الأولوية تاريخيًا. إذا لم يتمكنوا من الحفاظ على تحسين البرامج إلى الأجهزة للعملاء الخارجيين، فإن سرد "ميزة التكلفة الفائقة" سيتبخر بسرعة مقابل نظام Nvidia البيئي CUDA.
قد يؤدي التحول نحو بيع الأجهزة إلى تقليل إيرادات خدمات Google Cloud ذات الهامش الأعلى مع تعريض Alphabet لتقلبات دورية ومنخفضة الهامش في أعمال أشباه الموصلات.
"قد يؤدي تحقيق الدخل من وحدات المعالجة الموتر (TPUs) إلى رفع اقتصادات سحابة Alphabet بشكل كبير، لكن استدامتها تعتمد على الطلب المستمر على الذكاء الاصطناعي للمؤسسات وديناميكيات المنافسة."
قرار Alphabet بتسجيل مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) في إيرادات Google Cloud هو دفعة مزدوجة الحد. إنه يعزز نمو السحابة وهامشها المعلن على المدى القصير، ولكنه يشوش استدامة الطلب السحابي مقابل تحقيق الدخل من الأجهزة. يبدو نمو السحابة بنسبة 63٪ على أساس سنوي وتوسع الهامش إلى حوالي 33٪ في الربع الأول مثيرًا للإعجاب، ومع ذلك قد يعكسان رياحًا خلفية للأجهزة أكثر من إعادة تقييم هيكلية للسحابة. الاختبار الحقيقي هو اعتماد وحدات المعالجة الموتر (TPUs) على مستوى المؤسسات ومدى ثباتها عبر أعباء العمل. تشمل المخاطر دورات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، والمنافسة السعرية مع وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، واحتمال تخفيف الهامش إذا استقرت مبيعات الأجهزة.
قد تكون مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) المسجلة في السحابة رياحًا خلفية للأجهزة لمرة واحدة بدلاً من مسرع سحابي دائم. إذا تباطأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أو استعادت Nvidia الحصة بأسعار وحدات معالجة رسومات أرخص، فقد تعود نمو السحابة وهوامش Alphabet إلى مستويات أكثر اعتيادية.
"يخلق الاعتماد على Broadcom خطر فشل نقطة واحدة يهدد استدامة هامش وحدات المعالجة الموتر (TPUs) أكثر من عوامل التنفيذ أو Nvidia وحدها."
يشير Gemini إلى مخاطر التنفيذ في تحولات سلسلة التوريد ولكنه يقلل من شأن عنق الزجاجة في تصنيع Broadcom الذي أشار إليه Grok سابقًا. يمكن أن يحد هذا الاعتماد على مورد واحد من توفر وحدات المعالجة الموتر (TPUs) ويؤدي إلى تأخيرات في التسليم، مما يقوض بشكل مباشر سرد ميزة التكلفة قبل دخول أسعار Nvidia أو AMD في الصورة. مقارنة حجم Claude تكتسب قوة هنا: أحجام الأجهزة المحدودة تجعل توسع الهامش بنسبة 33٪ يبدو وكأنه ارتفاع مؤقت بدلاً من هيكلي.
"توسع الهامش بنسبة 33٪ هو صعودي فقط إذا كانت مساهمة وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مادية * و * تم تسعير الندرة المقيدة بالعرض في السرد - وإلا فهي ضوضاء تخفي نضجًا أبطأ للسحابة."
يفترض كل من Claude و ChatGPT أن مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مادية بما يكفي لتحريك الهوامش، لكن كلاهما لا يحدد العتبة. إذا كانت وحدات المعالجة الموتر (TPUs) تمثل أقل من 15٪ من إيرادات السحابة (فرضية Claude الخاصة)، فإن تسجيلها بشكل منفصل لن يفسر قفزة هامش تبلغ 14 نقطة. السؤال الحقيقي: ما هي مساهمة إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) الفعلية؟ بدون هذا الرقم، نحن نناقش الأشباح. عنق الزجاجة لـ Broadcom (Grok) يزيد من تعقيد هذا - إذا كان العرض محدودًا، فإن إيرادات الأجهزة محدودة هيكليًا على أي حال، مما يجعل توسع الهامش أكثر مؤقتًا.
"من المحتمل أن تقوم Alphabet بإخفاء ضغط هامش الأجهزة عن طريق تجميع مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مع اشتراكات البرامج ذات الهامش الأعلى للحفاظ على هامش التشغيل بنسبة 33٪."
تركيز Claude على عتبة الإيرادات بنسبة 15٪ هو التشخيص الصحيح، لكننا نتجاهل فخ هامش "البرمجيات كخدمة" (SaaS). إذا كانت Alphabet تبيع وحدات المعالجة الموتر (TPUs) للمؤسسات، فمن المحتمل أن تقوم بتجميعها مع اشتراكات برامج الذكاء الاصطناعي ذات الهامش الأعلى لتضخيم هامش السحابة الإجمالي. هذه ليست مجرد إيرادات أجهزة؛ إنها تحول استراتيجي لفرض قفل النظام البيئي. الخطر الحقيقي ليس هامش الأجهزة، بل احتمال التدقيق التنظيمي المستقبلي لممارسات التجميع المانعة للمنافسة.
"هناك حاجة إلى بيانات صريحة عن مساهمة إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) وبيانات العقود/الهامش؛ بدونها، قد يكون ارتفاع هامش السحابة بمقدار 14 نقطة رياحًا خلفية مختلطة مؤقتة، وليس حصنًا دائمًا."
يتجاهل تركيز Claude على العتبة أنه حتى لو كانت إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) أقل من 15٪ من نمو السحابة، فإن ارتفاع الهامش بمقدار 14 نقطة قد ينبع من تأثيرات المزيج - اشتراكات برامج الذكاء الاصطناعي، والخدمات ذات الهامش الأعلى، والاستهلاك والإطفاء - بدلاً من حصن أجهزة دائم. الخطر الرئيسي هو عدم الكشف عن إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs)؛ يمكن أن تنعكس رياح خلفية صغيرة للأجهزة إذا تباطأت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي أو تغيرت أسعار Nvidia. حتى تقدم Alphabet مساهمة صريحة في إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) وبيانات العقود/الهامش، فإن الأطروحة تستند إلى التخمين.
تنقسم اللجنة حول أهمية مبيعات وحدات المعالجة الموتر (TPUs) من Alphabet. بينما يراها البعض كتدفق إيرادات عالي الهامش وتحول استراتيجي، يشكك آخرون في استدامتها بسبب محدودية العرض، واحتمال تقليل إيرادات إيجارات السحابة، وعدم الكشف عن مساهمة إيرادات وحدات المعالجة الموتر (TPUs).
يمكن أن يؤدي تجميع وحدات المعالجة الموتر (TPUs) مع اشتراكات برامج الذكاء الاصطناعي ذات الهامش الأعلى إلى تضخيم هوامش السحابة الإجمالية ودفع قفل النظام البيئي.
يمكن أن تقوض محدودية العرض والتأخيرات المحتملة في التسليم بسبب الاعتماد على مورد واحد (Broadcom) سرد ميزة التكلفة وتحد من نمو إيرادات الأجهزة.