بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من ذوبان محتمل بين الولايات المتحدة والصين، فإن مكاسب مصدري الملابس الآسيويين من التنويع المدفوع بالتعريفات الجمركية من غير المرجح أن تنعكس بسبب التحولات الهيكلية في سلاسل التوريد والقدرات الراسخة في فيتنام وبنغلاديش. ومع ذلك، فإن الطاقة الزائدة وتقلبات العملات وضغط الهامش تشكل مخاطر كبيرة.
المخاطر: ضغط الهامش بسبب الطاقة الزائدة وحروب الأسعار عبر مراكز التصنيع المتعددة.
فرصة: الاستثمار في مزودي الخدمات اللوجستية وصناديق الاستثمار العقاري الصناعية الإقليمية التي تستفيد من التجزئة الدائمة لسلسلة التوريد العالمية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
حتى مع اختتام الاجتماع رفيع المستوى في بكين يوم الجمعة، وصعود الرئيس دونالد ترامب إلى طائرة القوة الجوية بعد إقامة واجهة صداقة مع الرئيس الصيني شي جين بينغ، واصفاً إياه بـ"زيارة لا تصدق" تم فيها تسوية "الكثير من المشاكل المختلفة"، كان رؤساء الأعمال وخبراء الاقتصاد في جميع أنحاء آسيا يراقبون بقلق.
تحاول البلدان في المنطقة قياس كيف يمكن لذوبان الجليد بين القوتين الاقتصاديتين العظميين أن يؤثر عليها - سواء من حيث زعزعة توازن القوى الإقليمي أو من حيث التجارة. نظراً للوضع العالمي الهش بالفعل، مع تأثير حرب الشرق الأوسط على أسعار الطاقة والغاز، تخشى الدول الآسيوية أن تؤدي التحولات غير المتوقعة في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين أو التعريفات المفاجئة إلى تفاقم أزمة اقتصادية إقليمية أخرى.
المزيد من WWD
ليس سراً أن العداء بين الولايات المتحدة والصين أعاد توجيه أوامر الملابس والتصنيع بعيداً عن الصين، لتصبح فيتنام وبنغلاديش المستفيدين الرئيسيين. كما كانت الهند وكمبوديا وسريلانكا ودول أخرى مصدرة من بين الرابحين. يخشى المصدرون الآسيويون الآن أن يؤدي أي استقرار في العلاقات بين ترامب وشي إلى إبطاء هذا الزخم أو دفع بعض المصادر مرة أخرى نحو النظام الصناعي الأكبر في الصين.
منذ زيارة الدولة الأخيرة للرئيس ترامب إلى بكين في عام 2017، أصبحت المخاطر أعلى بكثير للمنطقة، حيث اشتدت الاحتكاكات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين، بما في ذلك العداء الاقتصادي الذي تميز بتهديدات بفرض تعريفات متبادلة تصل إلى 140 بالمائة على البضائع الصينية.
يبدو اليومان الماضيان إشارة إلى تغيير محتمل في النبرة.
قال شي جين بينغ، متحدثاً في قاعة الشعب الكبرى قبل بدء الاجتماعات بشكل جدي، إن العالم وصل "إلى مفترق طرق جديد".
وقال: "يجب أن نكون شركاء بدلاً من خصوم، وأن نحقق النجاح لبعضنا البعض، وأن نزدهر معاً، وأن نصوغ طريقاً صحيحاً لكبرى الدول في العصر الجديد للتعايش مع بعضها البعض".
أظهر الرئيس ترامب تبادلاً للمشاعر، وفي مأدبة الدولة، تحدث بحرارة، مستخدماً كلمات مثل "متحدون" و "معاً".
ومع ذلك، قال المصنعون في جميع أنحاء المنطقة إنهم افترضوا منذ فترة طويلة أن التوترات بين الولايات المتحدة والصين هيكلية وطويلة الأمد. كان هذا واضحاً من حقيقة أن العلامات التجارية الأمريكية كانت تنوع مصادرها بقوة، بينما ركب المصنعون الصينيون الموجة عن طريق نقل العمليات إلى فيتنام وكمبوديا وتايلاند لتجاوز التعريفات والحفاظ على الوصول إلى المستهلكين الأمريكيين.
وفقاً لبيانات من مكتب المنسوجات والملابس (OTEXA) التابع لوزارة التجارة الأمريكية، انخفضت صادرات الملابس الصينية إلى الولايات المتحدة بشكل حاد بنسبة 53 بالمائة تقريباً، من 3.61 مليار دولار في الربع الأول من العام السابق إلى 1.70 مليار دولار هذا العام.
تم تعويض جزء كبير من هذا الانخفاض بزيادة حادة في الصادرات من دول آسيوية أخرى.
مع إظهار الولايات المتحدة والصين علامات على الدفء، قال المصنعون إن هناك حقيقة أخرى يجب مراعاتها: لا تزال الصين تسجل فائضاً تجارياً عالمياً قياسياً بلغ 1.2 تريليون دولار العام الماضي، مما يؤكد هيمنتها المستمرة في التصنيع العالمي.
كان رؤساء الأعمال الهنود ينظرون إلى الود الحالي في بكين بخوف.
تمثل الولايات المتحدة حوالي 28 بالمائة من صادرات المنسوجات الهندية، بقيمة تقارب 10 مليارات دولار سنوياً.
قال راجا إم. شانموجام، رئيس جمعية مصدري تيربور (TEA)، ومالك ومؤسس شركة Warsaw International، وهي شركة رائدة في تصنيع وتصدير الملابس مقرها في تيربور، لمجلة Sourcing Journal إن استراتيجية "الصين زائد واحد" بعد كوفيد قد أثارت في البداية آمال المصدرين الهنود.
"سياسة الصين زائد واحد بعد كوفيد جلبت الرخاء للأعمال. لكن للأسف، كانت قصيرة الأجل بسبب مشاكل أخرى - الحرب الروسية الأوكرانية وأشياء أخرى. لم يكن من الممكن تحقيق الآفاق بشكل صحيح. الآن نواجه الكثير من التقلبات. مع أزمة الطاقة، ينخفض استهلاك السوق لمنتجات الملابس،" قال.
كان هناك نمو في تيربور - أحد أكبر تجمعات التصدير في الهند - والتي سجلت صادرات بقيمة 4.2 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في 31 مارس من هذا العام. لكنه جادل بأن سياسة الصين زائد واحد لم تتغلغل بالكامل في القطاع.
وقال: "كان من الممكن أن يكون الرخاء أكبر، والسعادة أكبر، لكنها تحدث بطريقة عشوائية"، وعزا ذلك إلى التحولات الجيوسياسية، والحرب الروسية الأوكرانية، بالإضافة إلى عدم اليقين الكبير بشأن التعريفات خلال العام الماضي.
وأضاف أن الوضع الحالي لا ينبغي النظر إليه على أنه نهائي بأي شكل من الأشكال.
"كلنا نعرف قرارات ترامب المتقلبة، وأن الأمور غالباً ما يتم عكسها أو تغييرها. بالنسبة لنا، كان هناك أيضاً عامل إضافي - نما السوق المحلي بسرعة، وكان قريباً من 4 مليارات دولار في السنة المالية الماضية أيضاً، وهو ما كان مطمئناً للغاية."
في بلدان أخرى شهدت زيادة أكبر في التصنيع، فإن المخاوف من أن تعيد العلامات التجارية وتجار التجزئة الأمريكيون بناء علاقات مباشرة مع الصين بدلاً من الاستمرار في سلاسل التوريد المجزأة هي مخاوف حقيقية جداً.
أصبحت فيتنام واحدة من أسرع مراكز التصنيع نمواً في العالم، وجذبت مليارات الاستثمارات الأجنبية المباشرة من كل من الشركات الغربية والصينية. كما استفادت صناعة الملابس في كمبوديا، التي توظف مئات الآلاف من العمال، من هذا التحول. تحتل فيتنام الآن حوالي 22 بالمائة من سوق الملابس الأمريكي.
بالنسبة لدول مثل كمبوديا، حيث تستثمر الاستثمارات الصينية بكثافة في بناء المصانع والمتنزهات الصناعية، فإن الوضع يخلق توازناً دقيقاً. نمت صادرات الملابس الكمبودية إلى الولايات المتحدة بنسبة 17.6 بالمائة خلال نفس الفترة.
قال مصدر ملابس مقره دكا، والذي يورد كبار تجار التجزئة الأمريكيين وطلب عدم الكشف عن هويته: "هناك قلق من أن يتمكن المشترون من الاندماج مرة أخرى". "لا تزال الصين تمتلك أفضل بنية تحتية، وأسرع وقت للاستجابة، وأعمق شبكات الموردين."
في بنغلاديش، استفاد قطاع الملابس - الذي يمثل حوالي 80 بالمائة من عائدات التصدير - بشكل كبير من هجرة المصادر بعيداً عن الصين. حتى مع انخفاض واردات الملابس إلى الولايات المتحدة بشكل حاد في الربع الأول من هذا العام، صدرت بنغلاديش ملابس بقيمة 2.04 مليار دولار إلى الولايات المتحدة، مقارنة بـ 1.70 مليار دولار للصين خلال نفس الفترة.
قال البروفيسور مصطفى الرحمن، زميل متميز في مركز دراسات الحوار (CPD) ومقره دكا، لمجلة Sourcing Journal: "كان هناك انخفاض بنسبة 56 بالمائة في واردات الملابس من الصين من قبل الولايات المتحدة، لذلك من الواضح أن هناك بعض التأثير. لكن الصين تتجه بالفعل بعيداً عن قطاعات الملابس ذات الأسعار المنخفضة."
كان لديه رأي مفاده أنه لا يوجد سبب مباشر للخوف.
"هناك تعطش للسلام، ونهاية لسباق حروب الأعمال التي بدأت في المنطقة بسبب التعريفات المتبادلة الأمريكية التي حددها الرئيس ترامب العام الماضي. تصوري هو أنه إذا كان هناك مصالحة بين الاثنين، فسيكون لها تأثير إيجابي علينا أيضاً. قد يشهد البيئة العالمية، التي أصبحت مضطربة للغاية، بعض التأثير الرصين،" قال.
وأضاف: "لكنني أيضاً لا أتوقع أن يصبحا أصدقاء حميمين. ما يمكننا توقعه هو بعض التهدئة للحرارة الحالية. إنهم يعرفون أين يجب رسم الخطوط."
قال محي الدين روبيل، المدير السابق لجمعية مصنعي ومصدري الملابس في بنغلاديش (BGMEA): "الصين تسيطر على سلسلة التوريد على أي حال - سواء بشكل مباشر أو غير مباشر - من خلال بنغلاديش وفيتنام ودول أخرى".
ردد رأي الرحمن بأن الصين من غير المرجح أن تستمر في التركيز على التصنيع منخفض المستوى.
"كانت فئات الملابس ذات الأسعار المنخفضة تنتقل بالفعل إلى بنغلاديش والهند وباكستان. ارتفعت تكاليف العمالة الصينية كثيراً. لم يعد من المربح لهم التركيز على قطاع الملابس ما لم يكن منتجات ذات قيمة مضافة أو متخصصة. لم تعد بنغلاديش مجرد بديل، بل مورد أساسي في هذه الفئات،" قال.
بشكل عام، وافق على أصوات أخرى في جميع أنحاء المنطقة بأن الاستقرار العالمي أصبح الأولوية الأكبر في هذه اللحظة.
أشارت النقابات العمالية وممثلو العمال أيضاً إلى أن الأمر لا يتعلق فقط باجتماع قوى عظمى متنافسة في بكين، بل بكيفية الحفاظ على سبل عيش آلاف المصانع في جميع أنحاء آسيا - وملايين عمال الملابس في المنطقة - في السنوات القادمة.
على الرغم من كل الدفء والرمزية التي ظهرت في بكين الأسبوع الماضي، لا يزال قطاع التصنيع في آسيا غير مقتنع بأن التنافس الاستراتيجي الأعمق بين واشنطن وبكين قد اختفى.
ولكن بعد سنوات من التعريفات، وحروب التجارة، والتحولات المفاجئة في أنماط المصادر، حتى التخفيف المؤقت للتوترات يتم مراقبته عن كثب في المصانع ومراكز التصدير في جميع أنحاء المنطقة.
أفضل ما في WWD
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"من المرجح أن يستمر تنويع المصادر منخفضة التكلفة بعيدًا عن الصين بغض النظر عن أي استقرار قصير الأجل بين شي وترامب."
يصور المقال ذوبان محتمل بين الولايات المتحدة والصين على أنه سلبي واضح للمصدرين الآسيويين للملابس الذين استفادوا من التنويع المدفوع بالتعريفات الجمركية، مستشهدًا بانخفاض الشحنات الصينية وزيادة لفيتنام (22٪ حصة سوقية أمريكية) وبنغلاديش (2.04 مليار دولار صادرات الربع الأول). ومع ذلك، فإنه يقلل من شأن كيف أن تضخم تكاليف العمالة في الصين والتحول المتعمد بعيدًا عن الملابس منخفضة الجودة تجعل الانعكاس غير مرجح. قد يؤدي الدفء الدبلوماسي المؤقت حتى إلى زيادة الطلب الإجمالي عبر انخفاض عدم اليقين. يبدو إعادة توجيه سلاسل التوريد الهيكلية، التي كانت جارية بالفعل منذ عام 2018، أكثر ديمومة مما توحي به الخطابات الرئيسية.
إذا علق ترامب التعريفات الجمركية أو ألغاها بالكامل، فإن حجم الصين الذي لا مثيل له، وبنيتها التحتية، والتكامل الرأسي يمكن أن يستعيد بسرعة الطلبات المتوسطة التي لا تستطيع المراكز البديلة مطابقتها من حيث السرعة أو التكلفة.
"وقفة التعريفات الجمركية ليست تراجعًا عن التعريفات الجمركية، وأصبح تنويع سلاسل التوريد هيكليًا بما يكفي لدرجة أن الدفء الرمزي بين شي وترامب وحده لن ينهارها - لكن عدم اليقين بشأن السياسات سيؤدي إلى انخفاض تقييمات جميع المصدرين الآسيويين حتى تظهر وضوح التعريفات الجمركية."
يصور المقال ذوبان الجليد بين شي وترامب على أنه تهديد للمستفيدين من سلاسل التوريد الآسيوية، لكنه يغفل الواقع الهيكلي: انهيار الصادرات الصينية بنسبة 53٪ إلى الولايات المتحدة يعكس نجاح التعريفات الجمركية، وليس الاحتكاكات المؤقتة. حتى لو خفتت الخطابات، فإن هيكل التعريفات الجمركية لا يزال قائمًا. فيتنام (22٪ حصة سوق الملابس الأمريكية) وبنغلاديش (2.04 مليار دولار صادرات الربع الأول) بنتا قدرات حقيقية ومزايا في تكلفة العمالة - وليست وقتًا مستعارًا. الخطر الحقيقي ليس التوحيد مرة أخرى إلى الصين؛ بل هو أن هدنة التعريفات الجمركية تسمح لفائض الصين التجاري البالغ 1.2 تريليون دولار بالاستمرار دون رادع، مما يؤدي إلى تدابير حمائية *جديدة* في أماكن أخرى. يخلط المقال بين المسرح الدبلوماسي وعكس السياسة.
إذا كان الوفاق بين ترامب وشي حقيقيًا، فإن تخفيضات التعريفات الجمركية يمكن أن تحدث بشكل أسرع من عكس التحولات الهيكلية في سلاسل التوريد - وميزة البنية التحتية للصين حقيقية بما يكفي لدرجة أن حتى التخفيف المتواضع للتعريفات الجمركية يمكن أن يؤدي إلى ضغط على هوامش الربح للاعبين في فيتنام وبنغلاديش قبل أن يبنوا قوة تسعير.
"أصبح التحول الهيكلي في التصنيع العالمي مستقلاً الآن عن الدورات الدبلوماسية، حيث تعطي الشركات الأمريكية الأولوية لمرونة سلسلة التوريد على حساب وفورات التكلفة الهامشية للتوريد الصيني المباشر."
يسيء السوق تفسير هذا الذوبان "للأصدقاء الأعداء" على أنه عودة إلى العولمة. في الواقع، نشهد إضفاء الطابع المؤسسي على "الصين بالإضافة إلى واحد". حتى لو استقرت التعريفات الجمركية، فقد أنفق تجار التجزئة الأمريكيون بالفعل مليارات الدولارات على تقليل مخاطر سلاسل التوريد؛ لن يتخلوا عن فيتنام أو بنغلاديش لمجرد صورة في بكين. الخطر الحقيقي ليس عكس تدفقات التجارة، بل سيناريو "الصين المتنكرة" حيث تواصل الشركات الصينية الهيمنة عبر الاستثمار الأجنبي المباشر في جنوب شرق آسيا، مما يبقي العجز التجاري الأمريكي ثابتًا. يجب على المستثمرين تجاوز المصالحة الرئيسية والتركيز على مزودي الخدمات اللوجستية مثل FedEx (FDX) أو صناديق الاستثمار العقاري الصناعية الإقليمية التي تستفيد من التجزئة الدائمة لسلسلة التوريد العالمية.
إذا توصلت الولايات المتحدة والصين إلى اتفاق تجاري شامل يتضمن تخفيضات كبيرة في التعريفات الجمركية، فإن الكفاءة من حيث التكلفة للنظام البيئي الصناعي الناضج في الصين يمكن أن تؤدي إلى "إعادة توطين" سريعة للطلبات مرة أخرى إلى البر الرئيسي، مما يسحق هوامش ربح مصنعي جنوب شرق آسيا.
"من غير المرجح أن تنعكس التحولات التصنيعية الآسيوية المستدامة إلى فيتنام وبنغلاديش والهند بسرعة، لذا فإن أي مكاسب من ذوبان الجليد بين شي وترامب تعتمد على تطبيع السياسات الدائم بدلاً من الوفاق المؤقت."
بينما يبرز قمة بكين ذروة الوفاق، فإن الآثار العملية لآسيا تبدو مختلطة. يمكن أن يؤدي الموقف الأكثر دفئًا بين الولايات المتحدة والصين إلى تقليل التقلبات الناجمة عن التعريفات الجمركية وطمأنة المصدرين بأن التنويع بعيدًا عن الصين لن يعرقل النمو. ومع ذلك، فإن المقال يقلل من شأن مدى ترسيخ إعادة تنظيم سلاسل التوريد: اكتسبت فيتنام وبنغلاديش والهند حجمًا، لكن منطق "الصين بالإضافة إلى واحد" لا يزال قائمًا مع انتقال الصين إلى أعلى سلم القيمة ومنافسيها الإقليميين يسعون لتحقيق مكاسب الكفاءة. يظل الخطر الإقليمي منحازًا نحو انعكاسات السياسات (التعريفات الجمركية، ضوابط التكنولوجيا) والصدمات الخارجية مثل أسعار الطاقة أو الاضطرابات في الشرق الأوسط التي يمكن أن تزعزع استقرار الطلب بسرعة. بالنسبة للمصنعين الآسيويين، قد تنخفض التقلبات، لكن الاتجاه متعدد السنوات نحو التنويع مستمر.
لكن الوفاق الصيني الأمريكي الأقوى قد يشجع الصين على تسريع ترقيات سلاسل التوريد الخاصة بها أو توسيع الدعم للحفاظ على الصناعات الحيوية في البلاد، مما يقلل من بعض مكاسب التنويع. ولأن تقلبات السياسات - التعريفات الجمركية أو حظر التكنولوجيا - يمكن أن تظهر بسرعة مع دورة انتخابية أو نقطة اشتعال استراتيجية، فإن الوفاق الظاهر قد يكون عابرًا.
"تخلق قواعد المنشأ حواجز دائمة لا يمكن للاستثمار الأجنبي المباشر تجاوزها بسهولة للمصدرين الآسيويين."
يقلل Gemini من شأن كيفية قيام إنفاذ قواعد المنشأ الأمريكية، التي تتطلب أكثر من 50٪ من المحتوى المحلي للملابس في فيتنام وبنغلاديش للاحتفاظ بمزايا الرسوم الجمركية، بمنع التحايل الصيني السهل على الاستثمار الأجنبي المباشر. يقترن هذا بتحذير Claude بشأن الفائض لإظهار أن هدنة التعريفات الجمركية يمكن أن تثبت مكاسب القدرات الإقليمية. الخطر الذي تم تجاهله هو تقلبات العملات التي تؤثر على الهوامش الضئيلة إذا ضعف الدولار بسبب أخبار الوفاق.
"قواعد المنشأ تبطئ إعادة الدخول الصيني ولكنها لا تمنعه؛ القيد الملزم هو تكاليف تبديل تجار التجزئة، وليس هيكل التعريفات الجمركية."
نقطة Grok بشأن إنفاذ قواعد المنشأ قوية، لكنها تقلل من شأن الحلول الصينية: المشاريع المشتركة، والحصص الأقلية، وتوريد المكونات يمكن أن لا تزال توجه القيمة مرة أخرى إلى الموردين الرئيسيين مع الحفاظ على وضع الرسوم الجمركية على السلع النهائية. القيد الحقيقي ليس تنظيميًا - بل هو شهية تجار التجزئة للتعقيد. مخاطر العملات حقيقية ولكنها ثانوية؛ ضغط الهامش الناجم عن الطاقة الزائدة في فيتنام / بنغلاديش (كلاهما يتسابق لملء فراغ الصين) يشكل تهديدًا أقرب على المدى القصير من تحركات أسعار الصرف.
"ستؤدي الطاقة التصنيعية الإقليمية المفرطة جنبًا إلى جنب مع برودة الطلب الأمريكي إلى حرب أسعار، مما يضغط على الهوامش بغض النظر عن سياسة التجارة أو أصل سلسلة التوريد."
يحدد Claude بشكل صحيح مخاطر الطاقة الزائدة في فيتنام وبنغلاديش، لكن اللجنة تتجاهل واقع جانب الطلب: الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي يبرد. إذا أدت استراتيجية "الصين بالإضافة إلى واحد" إلى فائض في القدرة التصنيعية تمامًا في الوقت الذي يضعف فيه الطلب الأمريكي، فإننا لا ننظر إلى نقاش حول سلسلة التوريد - بل ننظر إلى حرب أسعار تسحق الهوامش. سيلعب تجار التجزئة بهذه المراكز ضد بعضها البعض، بغض النظر عمن يمتلك المصانع، مما يجبر على تصفية أضعف اللاعبين الإقليميين.
"سيؤدي انضباط الأسعار لدى تجار التجزئة عبر شبكات متعددة المراكز إلى ضغط الهامش بغض النظر عن حالة التعريفات الجمركية."
يبرز Claude بشكل صحيح الطاقة الزائدة والالتصاق بالتعريفات الجمركية، لكن الخطر الأكبر الذي تم تجاهله هو قوة التسعير لدى تجار التجزئة في ظل نظام متعدد المراكز. حتى مع الوفاق، ستجري تجار التجزئة للأزياء حروب أسعار عبر فيتنام وبنغلاديش والهند للدفاع عن حصتهم، مما يضغط على الهوامش قبل وقت طويل من أهمية أي تراجع مستدام للتعريفات الجمركية. أضف إلى ذلك تكاليف التحوط المستمرة للعملات الأجنبية والضغوط المالية من دورات رأس المال العامل في قطاع استهلاكي سريع الدوران. الخطر الحقيقي هو ضغط الهامش، وليس مجرد إعادة تخصيص الحجم.
على الرغم من ذوبان محتمل بين الولايات المتحدة والصين، فإن مكاسب مصدري الملابس الآسيويين من التنويع المدفوع بالتعريفات الجمركية من غير المرجح أن تنعكس بسبب التحولات الهيكلية في سلاسل التوريد والقدرات الراسخة في فيتنام وبنغلاديش. ومع ذلك، فإن الطاقة الزائدة وتقلبات العملات وضغط الهامش تشكل مخاطر كبيرة.
الاستثمار في مزودي الخدمات اللوجستية وصناديق الاستثمار العقاري الصناعية الإقليمية التي تستفيد من التجزئة الدائمة لسلسلة التوريد العالمية.
ضغط الهامش بسبب الطاقة الزائدة وحروب الأسعار عبر مراكز التصنيع المتعددة.