بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تناقش اللجنة حصة بيركشاير البالغة 3 مليارات دولار في دلتا إيرلاينز، حيث يفسر معظم المشاركين ذلك على أنه خطوة تكتيكية، انتهازية بدلاً من تأييد استراتيجي لقطاع الطيران. يعبرون عن مخاوفهم بشأن تقلبات الوقود، ومخاطر العمالة، والطبيعة الدورية لأرباح شركات الطيران، مع الإشارة أيضًا إلى التأثير المحتمل على تقييم بيركشاير وملف مخاطرها.
المخاطر: التدهور المحتمل في جودة بيركشاير وملف مخاطرها إذا استمر أبيل في التحول نحو الأصول الدورية كثيفة رأس المال مثل DAL، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير مجموعة بيركشاير بأكملها.
فرصة: إمكانية تحقيق مكاسب تكتيكية من فرضية التميز في دلتا، على الرغم من أن هذا يعتمد على عوامل مختلفة ولا يُنظر إليه على أنه رهان استراتيجي من قبل معظم المشاركين.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
مع تولي جريج أبيل الآن قيادة بيركشاير هاثاواي، قامت الشركة القابضة ببعض التغييرات الكبيرة في محفظتها.
استردت بيركشاير أموالها من ممتلكات طويلة الأجل مثل فيزا لكنها عادت إلى أحد ممتلكاتها السابقة، دلتا إيرلاينز.
اشتهر وارن بافيت بتخليه عن أسهم شركات الطيران في عام 2020، لكن خليفته لديه وجهة نظر مختلفة تمامًا حول هذا القطاع.
الأسبوع الماضي، قدمت بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) أحدث إيداعاتها 13-F لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، كاشفة عن مراكزها في الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة. هذا الإيداع الأخير 13-F مثير للاهتمام لعدة أسباب. أولاً، نظرًا لأن التقرير يغطي التغييرات التي تم إجراؤها على المحفظة خلال الربع الأول من عام 2026، فإنه يكشف عن التغييرات التي تم إجراؤها منذ أن خلف جريج أبيل المستثمر الأسطوري وارن بافيت كرئيس تنفيذي في بداية هذا العام.
ثانياً، في حين أن أبيل أجرى بعض التغييرات الملحوظة على محفظة أسهم بيركشاير، فقد قام بخطوة كبيرة للعودة إلى أحد ممتلكات الشركة القابضة السابقة في الأسهم. أي أنه بعد التخلص منها بشكل مشهور جنبًا إلى جنب مع أسهم شركات الطيران الأخرى في عام 2020، أصبحت بيركشاير هاثاواي مرة أخرى تمتلك أسهم دلتا إيرلاينز (NYSE: DAL).
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة جيدًا، تُعرف باسم "الاحتكار الذي لا غنى عنه" والتي توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
جريج أبيل، الذي يشغل الآن مقعد وارن بافيت، أجرى تغييرات صغيرة نسبيًا حتى الآن. لا تزال بيركشاير تمتلك عشرات الشركات التابعة المملوكة بالكامل. لا تزال ممتلكات الأسهم طويلة الأجل في أسماء مثل كوكا كولا و آبل دون تغيير.
ومع ذلك، أغلق أبيل العديد من مراكز الأسهم طويلة الأجل الأخيرة لبيركشاير. وتشمل هذه استثمارات وارن بافيت طويلة الأجل في أمازون و دومينوز بيتزا و ماستركارد و يونايتد هيلث و فيزا. ومع ذلك، إلى جانب هذه المبيعات الكبيرة، قامت بيركشاير، تحت توجيه أبيل، بعملية شراء كبيرة. وهي تمتلك الآن 6.1٪ من دلتا إيرلاينز، وهو مركز بقيمة تقارب 3 مليارات دولار.
في حين أن استثمار بيركشاير مرة أخرى في أسهم دلتا يغير المحفظة بشكل طفيف فقط، إلا أن هناك درسًا رئيسيًا واحدًا: لقد تغيرت نظرتها إلى دلتا بشكل كبير. تذكر في عام 2020، عندما، وسط جائحة كوفيد-19، تخلصت بيركشاير من جميع أسهم شركات الطيران الخاصة بها؟ مرة أخرى، تطورت الصناعة بشكل كبير منذ ذلك الحين.
بعد الوباء، استفادت صناعة الطيران الأمريكية من اتجاهات مثل التميز في الدرجة الأولى للحفاظ على الطلب، حتى في ظل تحديات مثل التضخم المرتفع والارتفاع الأخير في تكاليف الوقود. مع هذه التغييرات، ربما يعتقد أبيل، وبشكل غير مباشر بافيت، الذي لا يزال رئيسًا لمجلس الإدارة، أن دلتا قد طورت ميزة تنافسية دائمة، وهو شيء قاله بافيت سابقًا إنه ثبت أنه بعيد المنال لشركات الطيران "منذ أيام الأخوين رايت".
قبل شراء أسهم في بيركشاير هاثاواي، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن بيركشاير هاثاواي من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما تم اختيار نتفليكس في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فسيكون لديك 477,813 دولارًا! أو عندما تم اختيار Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فسيكون لديك 1,320,088 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 986٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 24 مايو 2026.*
توماس نيل لديه مراكز في UnitedHealth Group. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Amazon و Apple و Berkshire Hathaway و Domino's Pizza و Visa. توصي The Motley Fool بـ Delta Air Lines و UnitedHealth Group. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الحجم المتواضع وسياق المبيعات الأخرى يضعف أي إشارة صعودية لتوقعات دلتا طويلة الأجل."
حصة بيركشاير البالغة 3 مليارات دولار في DAL تساوي 6.1٪ فقط من الملكية وجزء صغير من حقوق الملكية لديها، لذا تبدو الصفقة أشبه بتقليم انتهازي بدلاً من اتخاذ قرار بشأن القطاع. أغلق أبيل مراكز في Visa و Mastercard و Amazon و UnitedHealth مع ترك Apple و Coke دون تغيير، مما يشير إلى التركيز على تقليم الإضافات الأخيرة بدلاً من تأييد التغيير الهيكلي لشركات الطيران. رفعت اتجاهات المقصورة الممتازة هوامش الربح، ومع ذلك، فإن تقلبات الوقود وعقود الطيارين والتعرض للركود لا تزال دون تغيير عن منطق خروج بافيت في عام 2020. يغطي الإيداع نشاط الربع الأول من عام 2026، مما يترك الباب مفتوحًا لما إذا كان هذا كان صفقة لمرة واحدة أم بداية بناء أكبر.
قد يرى أبيل مزايا دائمة من توحيد الصناعة وشبكة دلتا الدولية التي فاتها بافيت، مما يسمح للحصة بالنمو بشكل كبير إذا استمرت عوامل التحميل والعوائد.
"شراء بيركشاير لدلتا هو خطوة إعادة توازن صغيرة، وليست دعوة اقتناع، وتصوير المقال يخفي أن شركات الطيران لا تزال تفتقر إلى الخنادق الهيكلية التي يطلبها بافيت."
يصور المقال عودة أبيل إلى دلتا على أنها اقتناع بمتانة شركات الطيران، لكن الأرقام مخيبة للآمال. مركز بقيمة 3 مليارات دولار في شركة طيران تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 40 مليار دولار يمثل 6.1٪ - وهو أمر مادي لبيركشاير، ولكنه بالكاد "رهان كبير". الأكثر دلالة: تخلصت بيركشاير في نفس الوقت من Visa (القيمة السوقية أكثر من 47 مليار دولار) وماستركارد ويونايتد هيلث وأمازون. يبدو هذا أقل مثل "شركات الطيران لديها خنادق الآن" وأكثر مثل إعادة توازن المحفظة أو جمع السيولة. يخلط المقال بين صفقة تكتيكية صغيرة واقتناع استراتيجي. فرضية التميز في دلتا حقيقية، لكن شركات الطيران تظل ضعيفة هيكليًا من حيث عائد رأس المال المستثمر (ROIC) - لم تتغير تكاليف الوقود والعمالة ورأس المال منذ عام 2020.
إذا كان أبيل يعتقد حقًا أن شركات الطيران لديها الآن مزايا تنافسية دائمة بعد الوباء، فإن حصة 6.1٪ تشير إلى أن فلسفة بافيت تتطور، وليست في طريقها إلى الزوال - وقد يكون السوق يقلل من قيمة مرونة شركات الطيران مع استقرار تكاليف العمالة واستمرار الانضباط في القدرة.
"يشير الدوران من أصول التكنولوجيا المالية ذات الهامش المرتفع والقابلة للتطوير إلى شركات الطيران كثيفة رأس المال إلى تدهور محتمل في جودة تخصيص رأس المال طويل الأجل لبيركشاير تحت قيادة جديدة."
التحول إلى دلتا (DAL) تحت قيادة جريج أبيل يشير إلى تحول من هوس بافيت طويل الأمد بـ "الخندق" نحو صفقة تكتيكية على التميز بعد الوباء. في حين أن السوق يرى هذا على أنه مصادقة على قطاع الطيران، إلا أنني متشكك. يبدو أن تخلص بيركشاير من الشركات المركبة ذات الهامش المرتفع مثل Visa و Mastercard لتمويل مركز طيران كثيف رأس المال ودوري بمثابة تراجع إلى تدفقات نقدية ذات جودة أقل. إذا كان أبيل يعطي الأولوية للعائد أو الزخم قصير الأجل على التركيب طويل الأجل الذي ميز عصر بافيت، فقد تواجه علاوة تقييم بيركشاير - التي يتم تداولها حاليًا بالقرب من 1.6 ضعف القيمة الدفترية - ضغطًا حيث يعيد المستثمرون المؤسسيون تقييم فلسفة تخصيص رأس مال الشركة تحت قيادة جديدة.
إذا كان أبيل يراهن على تغيير هيكلي في تسعير شركات الطيران بسبب الطلب على المقصورات الممتازة، فقد تمثل DAL صفقة قيمة مسعرة بشكل خاطئ تقدم عوائد معدلة حسب المخاطر أفضل من قطاع التكنولوجيا المالية المبالغ فيه.
"حصة دلتا البالغة 6.1٪ تشير إلى ميل تكتيكي نحو شركة طيران حساسة دوريًا، لكنها لا تبرر التحول إلى وضع مخاطر على مستوى بيركشاير نظرًا لمخاطر الوقود والعمالة والمخاطر الكلية للطلب."
في حين أن حصة دلتا جديرة بالملاحظة، فإن النتيجة ليست "بيركشاير اشترت للتو سهمًا عالي الطيران" بل هي تحول تكتيكي في أصل دوري. يظهر إيداع 13-F تحولًا في الموقف تحت قيادة جريج أبيل، لكن مركز دلتا (حوالي 6.1٪ وحوالي 3 مليارات دولار) لا يزال رهانًا صغيرًا نسبيًا يعتمد على السياق ضمن محفظة محافظة بشكل عام. كما أنه يتجاهل ديون دلتا، وتحوط الوقود، ومخاطر العمالة، والطبيعة الدورية لأرباح شركات الطيران. يتجاهل المقال أن بيانات 13-F تاريخية ولا تعكس التحركات بعد الربع؛ يمكن أن تؤدي الرياح المعاكسة السياسية / التنظيمية وصدمات الوقود إلى عكس الصفقة بسرعة. يمكن أن ينعكس زخم التقييم.
لكن التحرك قد يكون انتهازيًا بحتًا وليس استراتيجيًا؛ قد يكون إعادة دخول دلتا مدفوعًا بتوقيت التدفق النقدي وإعادة توازن المحفظة، وليس حالة صعودية علمانية لشركات الطيران.
"تشير عمليات الخروج من القطاع المالي والرعاية الصحية إلى دوران القطاع بدلاً من إعادة التوازن البحتة."
تشير ملاحظات كلود إلى عمليات الخروج من Visa و Mastercard ولكن التخفيض المتزامن لـ UnitedHealth معها يشير إلى دوران أوسع خارج القطاع المالي والرعاية الصحية، وليس مجرد احتياجات سيولة. هذا النمط يقوض سرد إعادة التوازن ويثير خطرًا لم يتم ذكره: إذا كان أبيل يضيف بشكل انتقائي الأصول الدورية بينما تظل الأصول الأساسية المركبة سليمة، فقد تواجه بيركشاير انكماشًا في المضاعفات إذا خيبت هوامش شركات الطيران الآمال بسبب الوقود أو العمالة. لا يزال حجم الحصة البالغ 6.1٪ يحد من أي قراءة هيكلية.
"شراء شركة طيران واحدة بالإضافة إلى عمليات خروج انتقائية لا يساوي دورانًا استراتيجيًا مؤكدًا؛ نحتاج إلى تأكيد النمط قبل تسمية فلسفة أبيل كقطيعة مع بافيت."
فرضية دوران Grok أكثر حدة من سرد إعادة التوازن، لكنها تفترض أن أبيل يقوم بإعادة تدوير *استراتيجيًا* إلى الأصول الدورية. الأدلة لا تدعم ذلك بعد. يمكن أن تشير عمليات الخروج من UnitedHealth و Visa و Mastercard بنفس القدر إلى "هذه مبالغ في قيمتها" بدلاً من "نحن نتحول إلى شركات الطيران". حتى نرى شريحة ثانية من DAL أو إضافات دورية مماثلة، فإن اعتبار هذا تحولًا في الموقف سابق لأوانه. لا تزال 3 مليارات دولار ضجيجًا مقارنة بمحفظة بيركشاير التي تزيد عن تريليون دولار.
"يهدد تحول أبيل في تخصيص رأس المال نحو الأصول الدورية علاوة تقييم بيركشاير طويلة الأمد من خلال تقويض سمعتها في الاحتفاظ بمركبات عالية الجودة ومنخفضة التقلب."
تركيز Gemini على علاوة القيمة الدفترية البالغة 1.6 ضعف هو العامل الأكثر أهمية الذي تم تجاهله. إذا كان أبيل يقوم بالفعل بالتحول نحو الأصول الدورية كثيفة رأس المال مثل DAL، فهو يغير بشكل أساسي ملف مخاطر بيركشاير، والذي استحق تاريخيًا علاوة بسبب "خنادق" المركبات الخاصة به. إذا أدرك السوق أن هذا تدهور في الجودة، فإن مضاعف 1.6x هذا يكون عرضة للخطر. نحن لا نناقش مجرد صفقة طيران؛ نحن نناقش التسعير المحتمل لمجموعة بيركشاير بأكملها.
"يمكن أن تؤدي حصة دلتا إلى إعادة تقييم أوسع لمحفظة أسهم بيركشاير وتقويض علاوة الخندق طويلة الأجل."
تحذير Gemini بشأن علاوة القيمة الدفترية لبيركشاير البالغة 1.6 ضعف هو التنبيه الصحيح، لكن الخلل الأكبر هو افتراض المتانة. تعتمد فرضية المقصورة الممتازة لدلتا على نموذج عمل دوري مثقل بالديون؛ إذا تأثر الوقود أو العمالة أو الركود، تنهار هوامش الربح ويضعف حجة "الخندق". يمكن لحصة صغيرة في DAL أن تؤدي إلى إعادة تقييم أوسع لمحفظة أسهم بيركشاير حيث يتساءل المستثمرون عن تخصيص رأس المال، وليس فقط مخاطر شركات الطيران.
تناقش اللجنة حصة بيركشاير البالغة 3 مليارات دولار في دلتا إيرلاينز، حيث يفسر معظم المشاركين ذلك على أنه خطوة تكتيكية، انتهازية بدلاً من تأييد استراتيجي لقطاع الطيران. يعبرون عن مخاوفهم بشأن تقلبات الوقود، ومخاطر العمالة، والطبيعة الدورية لأرباح شركات الطيران، مع الإشارة أيضًا إلى التأثير المحتمل على تقييم بيركشاير وملف مخاطرها.
إمكانية تحقيق مكاسب تكتيكية من فرضية التميز في دلتا، على الرغم من أن هذا يعتمد على عوامل مختلفة ولا يُنظر إليه على أنه رهان استراتيجي من قبل معظم المشاركين.
التدهور المحتمل في جودة بيركشاير وملف مخاطرها إذا استمر أبيل في التحول نحو الأصول الدورية كثيفة رأس المال مثل DAL، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير مجموعة بيركشاير بأكملها.