بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
ينقسمت اللجنة حول قطاع التأمين في بيركشا هاثاواي، مع وجود مخاوف بشأن نسبة الخسائر في GEICO وانخفاض أرباح الاكتتاب، ولكن مع الاعتراف أيضًا بالميزانية العمومية القوية للتكتل وتدفقات الأرباح المتنوعة.
المخاطر: تدهور أعمال الاكتتاب في GEICO واحتمالية تحول الأموال السائلة إلى التزام إذا أصبحت هوامش الاكتتاب سلبية.
فرصة: تُوفر أكوام النقد الضخمة لبيركشاير وتدفقات الأرباح المتنوعة، بما في ذلك محفظة استثمارات كبيرة وعمليات غير تأمينية، إمكانية تحقيق مكاسب إضافية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
حققت بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) عوائد رائعة على المدى الطويل، وأحد الأسباب الرئيسية لذلك هو اعتمادها الكبير على التأمين لدفع نموها طويل الأجل.
في الربع الثاني، شهدت الشركة قفزة في فائضها، أو النقد الناتج عن الأقساط المجمعة قبل دفع المطالبات فعليًا، بمقدار 1.1 مليار دولار ليصل إلى مبلغ ضخم قدره 177.5 مليار دولار. وقد كان هذا الفائض المتزايد حجر الزاوية في تزايد رصيد بيركشاير النقدي وقدرتها على إجراء استثمارات استراتيجية عبر مجموعة من الصناعات.
هل فاتتك إنفيديا في عام 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، أضاءت إشارة "البيع المزدوج" لشركة تصنيع رقائق معروفة قليلاً تسمى إنفيديا. ولأول مرة منذ سنوات، تومض نفس إشارة "القناعة الكاملة" لشركة بحجم 1/100 من حجم إنفيديا. تابع »
ومع ذلك، انخفض ربح الاكتتاب لدى بيركشاير فعليًا خلال الربع الثاني. على الرغم من ذلك، شهدت الشركة القابضة نموًا مطردًا عبر قطاعات أخرى، مما يوضح سبب استمرار بيركشاير في تحقيق نتائج للمستثمرين.
بيركشاير هاثاواي هي تكتل ضخم يمتلك أعمالًا في مجالات التصنيع والطاقة والنقل والمرافق والمنتجات الاستهلاكية والتأمين بالطبع. ضمن قطاع التأمين الخاص بها، تمتلك بيركشاير شركة التأمين على السيارات GEICO، بالإضافة إلى شركات تأمين عبر الصناعة، تغطي التأمين التجاري والمتخصص وإعادة التأمين.
كان التأمين حاسمًا لنجاح بيركشاير على المدى الطويل لأنه يوفر للشركة مخزونًا نقديًا ضخمًا من خلال فائضها. يمثل الفائض النقد المجمع قبل دفع المطالبات، وتستثمر بيركشاير فيه في سندات الخزانة الأمريكية الآمنة. تميل المطالبات إلى أن تكون قابلة للتنبؤ بمرور الوقت، ومع تجاوز الأقساط المجمعة للمطالبات، ينمو المخزون النقدي لبيركشاير بثبات على مدى فترة زمنية طويلة.
في الربع الثاني، ارتفع فائض بيركشاير إلى 177.5 مليار دولار. تستثمر الشركة هذا رأس المال المحدد بشكل أساسي في سندات الخزانة الأمريكية. جنبًا إلى جنب مع استثماراتها الأخرى، أغلقت بيركشاير الربع بمبلغ 324.9 مليار دولار في سندات الخزانة الأمريكية و 323.8 مليار دولار أخرى في الأسهم.
نما الفائض على الرغم من انخفاض أرباح الاكتتاب التأميني للشركة بعد خصم الضرائب بنسبة 13٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. جاء الانخفاض وسط ارتفاع تكاليف المطالبات في أعمال التأمين على السيارات GEICO. في الربع، ارتفعت نسبة خسارة GEICO إلى 76.6٪، مقارنة بـ 71.8٪ في العام السابق.
تعكس نسبة الخسارة المتزايدة ارتفاع تكاليف مطالبات السيارات. بالإضافة إلى ذلك، شهدت GEICO ارتفاعًا في النفقات مع زيادة الإنفاق الإعلاني في الفترة.
على الرغم من ذلك، شهدت بيركشاير أداءً ممتازًا عبر أعمال التأمين الأخرى، مجموعة بيركشاير هاثاواي الأولية ومجموعة بيركشاير هاثاواي لإعادة التأمين، بفضل الخسائر الأقل من المتوقع ونمو الأقساط القوي.
يجب على المستثمرين في بيركشاير مراقبة عمليات التأمين الخاصة بها، والتي دفعت جزءًا كبيرًا من القيمة طويلة الأجل للشركة. ومع ذلك، على الرغم من انخفاض أرباح التأمين، استمرت بيركشاير هاثاواي في النمو عبر أعمالها، مع ارتفاع أرباح التشغيل في الربع الثاني بنسبة 16٪ لتصل إلى ما يقرب من 13 مليار دولار. دفعت أعمال التصنيع والخدمات والتجزئة النمو خلال الفترة.
كما أصبحت الشركة مشترية صافية للأسهم لأول مرة منذ ثلاث سنوات ونصف، وزادت حصتها في Alphabet إلى 40 مليار دولار، ولا تزال لديها 365 مليار دولار كرأس مال لوضعها في العمل. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن سهم عالي الجودة يتمتع بتنويع مدمج، تظل بيركشاير هاثاواي سهمًا ممتازًا لامتلاكه اليوم.
عندما يكون لدى فريق المحللين لدينا نصيحة استثمارية، قد يكون من المفيد الاستماع. بعد كل شيء، يبلغ متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor 969٪ * - وهو أداء يتفوق على السوق مقارنة بـ 215٪ لمؤشر S&P 500.
لقد كشفوا للتو عن ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن، متاحة عند الانضمام إلى Stock Advisor.
عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 18 أغسطس 2026.*
تمتلك كورتني كارلسن مراكز في Alphabet و Berkshire Hathaway. تمتلك The Motley Fool مراكز في Alphabet و Berkshire Hathaway وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تصبح بيركشا معتمدة بشكل مفرط على دخل الفائدة من ممتلكاتها من سندات الخزانة، مما يخفي انخفاضًا هيكليًا في كفاءة الاكتتاب الأساسي للتأمين."
يركز السوق على الطرح البالغ 177.5 مليار دولار كشبكة أمان ثابتة، لكن انخفاض ربح الاكتتاب بنسبة 13٪ هو بمثابة طلقة تحذيرية. تشير قفزة نسبة الخسارة لشركة GEICO إلى 76.6٪ إلى أن الضغوط التضخمية على تكاليف إصلاح المركبات والتكاليف الطبية تفوق تعديلات الأقساط. في حين أن سندات الخزانة الأمريكية لشركة بيركشاير البالغة 324.9 مليار دولار توفر هامش عائد مربح في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، فإن التكتل يتحول بشكل أساسي من مُنشئ قيمة مدفوع بالاكتتاب إلى استثمار يعتمد على عائدات الخزانة. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بالتحول إلى تخفيضات عدوانية في أسعار الفائدة، فإن "المال السهل" من هذه الكومة النقدية الضخمة سيتبخر، مما يكشف عن انكماش هامش التشغيل الأساسي في قطاعاتها التأمينية والتصنيعية.
إن الارتفاع في نسبة خسائر GEICO هو خيار تكتيكي لإعطاء الأولوية لحصة السوق ونمو الأقساط على ربح الاكتتاب الفوري، والذي يسبق تاريخياً فترات من النمو المتفوق طويل الأجل لشركة بيركشاير.
"يشير تدهور نسبة الخسارة لدى GEICO بمقدار 490 نقطة أساس إلى أن المحرك الأكثر موثوقية لـ Berkshire للاحتفاظ بالتعويم يقوم بالاكتتاب بخسارة، مما يجعل نمو الاحتفاظ بالتعويم عبئًا بدلاً من أصل ما لم تتعافَ هوامش الربح."
يؤطر المقال نمو "العوامة" (float) على أنه إيجابي بشكل لا لبس فيه، لكن انخفاض ربح الاكتتاب بنسبة 13% هو القصة الحقيقية. قفزت نسبة الخسارة لشركة GEICO بمقدار 490 نقطة أساس لتصل إلى 76.6% — وهذا يشير إلى تدهور في أعمال الاكتتاب، وليس مجرد خلل مؤقت. لا تكون "العوامة" ذات قيمة إلا إذا حققت بيركشاير هوثاواي هوامش اكتتاب إيجابية؛ وإلا فهي مجرد رافعة مالية باهظة الثمن. يتجاهل المقال أن GEICO زادت الإنفاق الإعلاني بشكل كبير، مما يشير إلى اشتداد الضغط التنافسي في تأمين السيارات. نعم، كان أداء قطاعات التأمين الأخرى جيدًا وارتفعت أرباح غير التأمين بنسبة 16%، لكن محرك "العوامة" الأساسي — GEICO — يُظهر ضغوطًا هيكلية لا يمكن لنمو "العوامة" وحده إخفاؤه.
نمو السيولة العائمة إلى 177.5 مليار دولار وارتفاع بنسبة 16% في أرباح التشغيل عبر التكتل يشير إلى أن رياح التأمين المعاكسة يمكن التحكم فيها ومسعّرة؛ مسحوق بيركشاير الجاف البالغ 365 مليار دولار واندفاعها لشراء الأسهم يشيران إلى ثقة الإدارة في أن التقييمات الحالية تقدم عوائد أفضل من الاحتفاظ بالنقد.
"يعتمد الارتفاع طويل الأجل لشركة بيركشاير على اقتصاديات "التعويم" والنشر المنضبط؛ إذا استمر ضعف الاكتتاب أو خيبت عوائد الاستثمار الآمال، فقد يعتمد الارتفاع في سعر السهم بشكل أكبر على التحركات الاقتصادية الكلية منه على انضباط التأمين."
يُظهر تقرير بيركشاير الفصلي أن فائض التأمين لا يزال محركًا هائلاً ورأس مال دائم، لكن الإيجابيات الرئيسية تخفي ضغطًا حقيقيًا على هوامش التأمين. انخفض ربح الاكتتاب بنسبة 13% على أساس سنوي، وارتفعت نسبة خسائر السيارات لشركة GEICO إلى 76.6% وسط مطالبات أعلى وإنفاق إعلاني أكبر. هذا يعني أن الأرباح المدفوعة بالفائض قد تضعف إذا استمر تضخم المطالبات أو تكاليف الكوارث. تأتي بقية أرباح بيركشاير من العمليات غير التأمينية ومحفظة استثمارية كبيرة، بما في ذلك حصة أكبر في Alphabet؛ ومع ذلك، فإن هذه المكاسب أكثر دورية وحساسية لأسعار الفائدة/السوق. في حين أن الميزانية العمومية لا تزال قوية ورأس المال المتاح للنشر ضخم، فإن المكاسب على المدى القريب تعتمد على أداء الاستثمار والنمو المستمر للأقساط، وليس فقط على الاكتتاب التأميني وحده.
الحجة الأقوى ضد هذا الموقف هي أن بيركشاير أظهرت مرارًا وتكرارًا قدرتها على ترجمة "التعويم" (float) إلى نمو مركب دائم، لذلك حتى لو تذبذبت هوامش الاكتتاب على المدى القصير، فإن تخصيص رأس المال الماهر وكتاب الاستثمار المتنامي يمكن أن يدفعا الأرباح الاستثنائية. يمكن لارتفاع مستمر في السوق أو رياح معاكسة في دورة التأمين أن تخفي رياح معاكسة قصيرة الأجل في الاكتتاب.
"N/A"
[غير متوفر]
"إن ارتفاع نسبة الخسائر هو مقايضة محسوبة مقابل الحصة السوقية بدلاً من كونه علامة على تدهور هيكلي في الاكتتاب."
تنشغل Gemini و Claude بنسبة خسارة 76.6% باعتبارها فشلاً هيكلياً، لكنهما يتجاهلان التحول المتعمد في دورة الاكتتاب لدى بيركشاير. تتعمد GEICO مقايضة هامش الربح قصير الأجل باكتساب العملاء على المدى الطويل في سوق متشددة. الخطر الحقيقي ليس نسبة الخسارة - بل هو التركيز الهائل في Apple والعبء الضريبي من مبيعات الأسهم الأخيرة. إذا صحح السوق، فإن "السيولة النقدية" لدى بيركشاير هي فعلياً تحوط، وليست مجرد استراتيجية لتحقيق عائد.
"تنهار قيمة الطفو إذا ظلت فروق الاكتتاب سلبية؛ كومة الخزانة هي عرض لضعف التأمين، وليس قوة."
تحتاج مزاعم "جيميني" حول "تحول متعمد" إلى تدقيق. قد يشير الارتفاع المفاجئ في إنفاق "جيكو" الإعلاني وتدهور نسبة الخسائر إلى يأس تنافسي، وليس خيارًا استراتيجيًا. والأهم من ذلك: لم يقم أحد بقياس العائد الفعلي للاحتياطي النقدي. إذا أصبح هامش الاكتتاب لدى "جيكو" سلبيًا وظل كذلك، فإن الاحتياطي النقدي سيصبح عبئًا يتنكر في صورة أصل. إن عائد سندات الخزانة الأمريكية البالغ 324.9 مليار دولار لدى "بيركشاير" يخفي ما إذا كانت عمليات التأمين تولد بالفعل ألفا أم أنها تمول فقط ممتلكات الخزانة بسعر الفائدة الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي.
"لا تقتصر قيمة "فلوت" على هوامش الاكتتاب الإيجابية؛ فمحرك الاستثمار وتخصيص رأس المال لدى بيركشاير يوفران خيارات مستمرة حتى في ظل رياح معاكسة للاكتتاب التلقائي."
ردًا على كلود: أختلف معه في أن "التعويم" (float) لا يهم إلا إذا ظلت هوامش الاكتتاب إيجابية. "تعويم" بيركشاير هو محرك متعدد الوقود: الاكتتاب، والدخل الاستثماري، وإعادة شراء الأسهم، وتخصيص رأس المال المنضبط يمكن أن تستمر في النمو حتى مع ضعف خط التأمين على السيارات. الخطر الذي تم التغاضي عنه هو انخفاض طويل الأمد في سوق الأسهم أو زيادة خسائر الكوارث التي تضغط على عوائد الاستثمار وتكاليف التمويل؛ "خندق" بيركشاير يمتد إلى ما هو أبعد من هوامش الاكتتاب الحالية، لذلك لا تقلل من قيمة الخيارات المتاحة في محفظة الاستثمار.
[غير متوفر]
ينقسمت اللجنة حول قطاع التأمين في بيركشا هاثاواي، مع وجود مخاوف بشأن نسبة الخسائر في GEICO وانخفاض أرباح الاكتتاب، ولكن مع الاعتراف أيضًا بالميزانية العمومية القوية للتكتل وتدفقات الأرباح المتنوعة.
تُوفر أكوام النقد الضخمة لبيركشاير وتدفقات الأرباح المتنوعة، بما في ذلك محفظة استثمارات كبيرة وعمليات غير تأمينية، إمكانية تحقيق مكاسب إضافية.
تدهور أعمال الاكتتاب في GEICO واحتمالية تحول الأموال السائلة إلى التزام إذا أصبحت هوامش الاكتتاب سلبية.