صندوق بيتكوين المتداول: ثلاثة أسباب قد تجعل MSBT التابع لمورغان ستانلي يتفوق على صندوق IBIT BTC ETF التابع لـ BlackRock

يفرض MSBT رسومًا بنسبة 0.14%، وهي أقل رسوم لأي صندوق بيتكوين فوري في السوق، بينما يفرض IBIT رسومًا بنسبة 0.25%. الفجوة البالغة 11 نقطة أساس توفر 1.1 مليون دولار سنويًا لكل مليار دولار مستثمر، وهو ما يكفي للتأثير على وجهة الأموال المؤسسية الكبيرة.

مورغان ستانلي هو أول بنك أمريكي كبير يصدر صندوق بيتكوين فوري تحت اسمه الخاص، مما يمنح MSBT السمعة المؤسسية التي تضاهي سمعة BlackRock.

قد يستغرق الأمر سنوات لكي يتفوق MSBT على IBIT، حيث يدير الأخير 63 مليار دولار من الأصول، وهو ما يعادل حوالي 330 ضعف ما لدى MSBT. كما أن IBIT هو صندوق البيتكوين الأكثر تداولًا ويهيمن على الخيارات.

المحلل الذي تنبأ بسهم NVIDIA في عام 2010 أطلق للتو قائمته بأفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي. احصل عليها مجانًا هنا.

لمدة عامين، لم يكن سؤال من يدير سوق صناديق البيتكوين الفورية (CRYPTO: BTC) سؤالًا يحتاج أي شخص لطرحه، حيث كان صندوق IBIT التابع لـ BlackRock متقدمًا بفارق كبير عن البقية. جمع IBIT عشرات المليارات، وهيمن على حجم تداول صناديق البيتكوين الفورية اليومي، وبنى حصة سوقية تتراوح بين 45-49% لم يقترب منها أحد. أما مصدرو الصناديق الآخرون، بما في ذلك Fidelity و Grayscale و Bitwise و ARK 21Shares، فقد تقاسموا الباقي.

ومع ذلك، أطلقت مورغان ستانلي صندوق MSBT في أوائل أبريل، مما جعله أول صندوق بيتكوين فوري من بنك أمريكي كبير، مع أقل رسوم في السوق بنسبة 0.14%. وقد جمع الصندوق بالفعل 153 مليون دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM). لا يزال صندوق IBIT التابع لـ BlackRock هو العملاق بقيمة 55 مليار دولار، ولكن لأول مرة، أصبح لديه منافس جدير يتمتع بالتوزيع والعلامة التجارية والتسعير للتحدي.

المحلل الذي تنبأ بسهم NVIDIA في عام 2010 أطلق للتو قائمته بأفضل 10 أسهم. احصل عليها مجانًا هنا.

هل يمكن لـ MSBT التابع لمورغان ستانلي أن يتفوق بالفعل على IBIT التابع لـ BlackRock كصندوق بيتكوين المتداول رقم واحد؟ إليك ثلاثة أسباب نعتقد أن MSBT يمكن أن يتجاوز IBIT.

السبب الأول: يمتلك MSBT أقل رسوم في سوق صناديق البيتكوين المتداولة

بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد، تبدو فجوة الرسوم بين MSBT و IBIT غير ذات أهمية. على مركز بقيمة 10,000 دولار في صندوق بيتكوين المتداول، فإن رسوم MSBT البالغة 0.14% مقابل رسوم IBIT البالغة 0.25% تعادل حوالي 11 دولارًا سنويًا - ولا أحد يغير صناديق الاستثمار المتداولة لتوفير 11 دولارًا.

ومع ذلك، فإن MSBT لا يتنافس حقًا على حسابات الأفراد بقيمة 10,000 دولار. يتنافس الصندوق على التخصيصات المؤسسية التي تحرك مليارات الدولارات. صندوق التقاعد الذي يستثمر 100 مليون دولار في البيتكوين يوفر 110,000 دولار سنويًا من خلال الاحتفاظ بـ MSBT بدلاً من IBIT. وصندوق الثروة السيادي أو مدير الأصول الذي يخصص مليار دولار يوفر حوالي 1.1 مليون دولار سنويًا - أموال حقيقية لا يتركها المستثمرون المؤسسيون.

قبل MSBT، كانت معظم صناديق البيتكوين الفورية تفرض رسومًا تتراوح بين 0.19% و 0.25%، مع كون صندوق Grayscale's Bitcoin Mini Trust بسعر 0.15% هو الأرخص. ثم أطلق MSBT بسعر 0.14%، مما قلل سعر المنافس الأرخص بنقطة أساس كاملة (0.01%) وحدد مستوى جديدًا للسوق بأكمله.

لم تقم BlackRock بخفض رسوم IBIT البالغة 0.25% ردًا على ذلك، مما يمنح مورغان ستانلي ميزة تكلفة حقيقية توليها الأموال المؤسسية الكبيرة اهتمامًا بها.

السبب الثاني: زخم إطلاق MSBT هو من بين الأقوى لأي صندوق استثمار متداول تديره مورغان ستانلي

حطم MSBT رقمًا قياسيًا في مورغان ستانلي في يوم تداوله الأول. جمع الصندوق 34 مليون دولار في اليوم الأول وعالج 1.6 مليون سهم، مما يجعله أقوى يوم افتتاح لأي صندوق استثمار متداول أطلقته مورغان ستانلي على الإطلاق عبر جميع فئات الأصول الخاصة بها.

في الوقت نفسه، حدث الإطلاق في بيئة سوق قاسية. كانت البيتكوين تتداول حول 70,000 دولار مع معنويات العملات المشفرة عند أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر، ودخل MSBT مجالًا مزدحمًا بصناديق البيتكوين الفورية الموجودة.

صنف إريك بالتشوناس من بلومبرج الافتتاح ضمن أفضل 1% من جميع عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة ووصفها بأنها ربما أكبر إطلاق لصندوق بيتكوين المتداول منذ بدايتها. بحلول اليوم السادس، جمع MSBT أكثر من 100 مليون دولار - أكثر مما جمع صندوق WisdomTree's spot BTC ETF في أكثر من عامين.

والجدير بالذكر أن كل هذا حدث مع شبكة مستشاري مورغان ستانلي بأكملها لا تزال في مرحلة الإحماء. لدى البنك 16,000 مستشار مالي يديرون حوالي 6.2 تريليون دولار من أصول العملاء، لكن المستشارين لا ينقلون أموال العملاء إلى صندوق جديد بين عشية وضحاها.

حتى لو ذهب 2% فقط من الأموال عبر قاعدة عملاء مورغان ستانلي إلى صناديق البيتكوين المتداولة، فإن ذلك يمكن أن يؤدي إلى تدفقات تتراوح بين عشرات إلى مئات المليارات - تدفقات من شأنها أن تجعل MSBT تهديدًا حقيقيًا لريادة IBIT. إن الأصول تحت الإدارة البالغة 192 مليون دولار لـ MSBT بعد أكثر من أسبوعين هي مجرد بداية مبكرة لشبكة مستشارين لم يتم تفعيلها بالكامل بعد.

السبب الثالث: سمعة مورغان ستانلي هي الوحيدة التي يمكن أن تضاهي سمعة BlackRock

ينقسم مجال صناديق البيتكوين المتداولة الحالية إلى معسكرين. من ناحية، هناك مديرو أصول مثل Fidelity و Invesco و VanEck و WisdomTree و Franklin Templeton، وهي أسماء محترمة، لكنها معروفة في الغالب داخل عالم صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المشتركة.

من ناحية أخرى، فإن الشركات المتخصصة في العملات المشفرة مثل Bitwise و ARK 21Shares و Grayscale موثوقة لدى مستثمري العملات المشفرة ولكنها لا تتمتع بنفس القدر من الثقة بدون الوقوف في مجال إدارة الثروات المؤسسية. لا يتمتع أي منهم بعقود من الثقة التي بنتها BlackRock مع صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية وخزائن الشركات.

ومع ذلك، فإن مورغان ستانلي هو أول بنك أمريكي كبير يصدر صندوق بيتكوين فوري تحت اسمه الخاص، مما يضعه في فئة منفصلة مقارنة بالمصدرين الحاليين الآخرين. تكسب البنوك الثقة بشكل مختلف عن مديري الأصول، حيث تدير الثروات عبر الأجيال، وتحافظ على علاقات طويلة الأمد مع العملاء، ولديها وزن علامة تجارية في الغرف التي لا تظهر فيها شركات مثل Fidelity أو Bitwise.

كما أن علامة مورغان ستانلي التجارية تحتل المرتبة 199 في قائمة أفضل 1000 علامة تجارية عالمية، بينما تأتي BlackRock في المرتبة 602. ويمكن أن تكون هذه الفجوة حاسمة عندما يختار مؤسسة كبيرة أين تضع مئات الملايين في البيتكوين.

لذلك، تضاهي مورغان ستانلي IBIT من حيث السمعة، وهذا يزيل أكبر ميزة لـ BlackRock. لمدة عامين، كانت الحجة لصالح IBIT بسيطة - اسم موثوق به، سهل التداول بأحجام كبيرة، وأقل رسوم معقولة. لم يتمكن المصدرون الآخرون من مضاهاتها في أي من هذه الحالات. الآن، يمكن لمورغان ستانلي القيام بذلك بنفس المصداقية لدى المستثمرين الكبار، ورسوم أقل، وشبكة ثروة تدخل الأموال الجديدة إلى MSBT قبل أن يراها IBIT.

ما لا يزال على MSBT التغلب عليه لكي يتفوق على IBIT

الفجوة في الحجم بين MSBT و IBIT هائلة. يدير IBIT حوالي 63 مليار دولار من الأصول، وهو ما يعادل حوالي 330 ضعف ما جمعه MSBT في أول أسبوعين ونصف. كما أن IBIT هو صندوق البيتكوين المتداول الأكثر تداولًا في السوق، مع حوالي 70% من إجمالي حجم تداول صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة وتكاليف تداول أقل للمتداولين النشطين.

قال جيمس سيفيرت من بلومبرج بعبارة صريحة: "IBIT هو الصندوق الأكثر سيولة للتداول وفي سوق الخيارات ومن غير المرجح أن يتنافس MSBT مع ذلك أبدًا. على الأقل ليس في أي وقت قريب جدًا."

سوق الخيارات هو أيضًا المكان الذي يصعب فيه كسر ريادة IBIT. كان IBIT أول صندوق بيتكوين فوري تمت الموافقة عليه لتداول الخيارات في أواخر عام 2024، وقد تجاوز حجم اهتمام الخيارات المفتوحة الخاص به حجم Deribit - المكان الخارجي الذي أدار سوق خيارات البيتكوين منذ عام 2016. بمجرد أن يبني المتداولون الكبار مراكزهم حول منصة، فإنهم لا ينقلونها بسهولة. لا يمتلك MSBT سوق خيارات بعد، وحتى لو حصل على الموافقة، فسيستغرق الأمر سنوات حتى ينضج هذا السوق.

يتوقع إريك بالتشوناس من بلومبرج أن يصل MSBT إلى 5 مليارات دولار من الأصول تحت الإدارة في عامه الأول - وهو إطلاق قوي بمعايير أي شيء، ولكنه لا يزال أقل من 10% مما لدى IBIT الآن. سيتطلب التفوق على IBIT سنوات من المستشارين الذين يواصلون الترويج لـ MSBT و BlackRock عدم الدفاع عن سيولته وريادته في الخيارات - وهذا لا يبدو واقعيًا، على الأقل في الوقت الحالي.

هل يمكن لـ MSBT بالفعل أن يحتل المرتبة الأولى في سوق صناديق البيتكوين المتداولة؟

يمتلك MSBT أقوى إعداد لأي منافس لصندوق البيتكوين المتداول واجهه IBIT، لكن قلب ريادة BlackRock سيستغرق سنوات. تبني مورغان ستانلي إعدادًا كاملاً للعملات المشفرة، مع صناديق بيتكوين وإيثيريوم وسولانا المتداولة، وتداول العملات المشفرة للأفراد على E*Trade لـ 5.2 مليون مستخدم.

هناك أيضًا ميثاق بنك وطني ائتماني قيد المراجعة من قبل OCC للحفظ والتخزين، وشبكة إدارة ثروات تنقل العملاء بالفعل إلى استثمارات البيتكوين. كل طبقة من هذا البناء تضيف نقطة دخول أخرى توجه رأس مال العملاء إلى MSBT أولاً.

خلال الـ 12 شهرًا القادمة، يمكن لثلاثة أشياء أن تحدد اتجاه هذا الأمر. ستكشف أرقام تدفقات MSBT في الربع الأول من عام 2027 عما إذا كان المستشارون ينقلون أموال العملاء بالفعل، أو ما إذا كان الضجيج الإطلاق قد تم في البداية.

ثم ستشير الموافقات على صناديق الإيثيريوم وسولانا المتداولة إلى ما إذا كان نهج مورغان ستانلي بقيادة البنك سيتكرر عبر العملات المشفرة، مما سيوسع نطاق ريادته. وستكون استجابة BlackRock هي الأكثر أهمية. إذا خفضت IBIT رسومها، فستفقد مورغان ستانلي ميزتها الأكثر وضوحًا. لا يوجد أي من هذه الأمور مضمونًا، ولكن إذا استمر MSBT في جذب الأموال بينما تحتفظ BlackRock برسومها، فستتقلص الفجوة بشكل أسرع مما يتوقع معظم الناس.

المحلل الذي تنبأ بسهم NVIDIA في عام 2010 أطلق للتو قائمته بأفضل 10 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي

ارتفعت اختيارات هذا المحلل لعام 2025 بنسبة 106% في المتوسط. لقد أطلق للتو قائمته بأفضل 10 أسهم للشراء في عام 2026. احصل عليها مجانًا هنا.