بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق الفريق بشكل عام على أن قمة ترامب وشي تشير إلى توقف مؤقت في التوترات التجارية، لكن نقاط الضعف الاقتصادية الأساسية في الصين والمخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة. يحذرون من أن المستثمرين لا ينبغي أن يتوقعوا انتعاشاً كبيراً في صادرات أشباه الموصلات الأمريكية إلى الصين أو ارتفاعاً واسعاً في السوق بناءً على هذه الهدنة.
المخاطر: ضوابط التصدير الأمريكية على رقائق الذكاء الاصطناعي وتشديد محتمل لقائمة الكيانات
فرصة: ارتفاع قصير الأجل في أسماء أشباه الموصلات بسبب الاعتماد المؤقت على واردات الرقائق الأمريكية
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
مرحباً، أنا إيفلين، أكتب إليكم من بكين. أهلاً بكم في أحدث إصدار من "اتصال الصين" - لمحة موجزة عما أراه وأسمعه من الشركات المحلية.
غادر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بكين بعد زيارة استمرت يومين وتوقعها الكثيرون مع الرئيس الصيني شي جين بينغ. بصرف النظر عن الاحتفالات، ما الذي تغير بالنسبة للشركات؟
بعد قمة ترامب-شي التاريخية في بكين الأسبوع الماضي بمشاركة أكثر من عشرة مسؤولين تنفيذيين أمريكيين، تتفق القراءات الأمريكية والصينية على عبارة واحدة: استقرار استراتيجي بناء.
ولكن ماذا يعني ذلك حقًا؟
من منظور اقتصادي وتجاري، تعني هذه المصطلحات "شكل من أشكال التهدئة التجارية"، كما قال جيمس زيمنرمان، رئيس غرفة التجارة الأمريكية في الصين، لي.
من الناحية العملية، يشير ذلك إلى النية في التحدث وخلق مساحة لحل النزاعات دون عودة إلى حالة عدم اليقين في حرب التجارة - وهو ما يعزز ثقة الأعمال، كما قال.
أكدت الصين أن الإطار سيحدد النبرة لمدة ثلاث سنوات على الأقل، أو بقية ولاية ترامب الرئاسية.
وقال هاي تشاو، مدير الدراسات السياسية الدولية في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية، وهي مؤسسة معهدية تابعة للدولة: "هذا تغيير جوهري من التعريف الأحادي السابق للمنافسة الاستراتيجية".
وقال إن البلدين يمكن أن يستخدمان الأشهر التي تسبق زيارة شي المخطط لها إلى الولايات المتحدة في 24 سبتمبر لوضع الأساس لتعاون أكبر في قضايا الفنتانيل والهجرة وزيادة التفاعل البشري والسياحة.
لم يكن الوصول إلى هنا ممكنًا بدون تغييرات على عدة جبهات.
أولاً، انضم وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو إلى ترامب في رحلته إلى بكين، على الرغم من العقوبات المفروضة على السفر من قبل الصين عليه في عام 2020 عندما كان لا يزال سيناتورًا.
قال تشاو إن روبيو، الذي يشغل أيضًا منصب المستشار الأمني المؤقت، هو "وسيط التماس" المعين الآن. "لذلك لا يوجد سبب يمنع الصين من دعوته في هذه الرحلة والعمل معه في المستقبل".
كما تأمل بكين في أن يتمكن ترامب من كبح جماح القوى المعادية للصين في الداخل حتى بعد انتخابات التجديد النصابي في نوفمبر، والحفاظ على الدعم الحزبي لاستقرار العلاقات الأمريكية الصينية، كما قال تشاو.
ثانيًا، أصبحت بكين واضحة بشأن خطها الأساسي بشأن تايوان.
حذر شي ترامب من أن الجزيرة - التي وصفها الزعيم الصيني بأنها أكبر قضية في العلاقات الأمريكية الصينية - يمكن أن تعرض "خطرًا كبيرًا" على العلاقة الثنائية إذا تم التعامل معها بشكل خاطئ.
من جانبه، عارض ترامب فكرة أن تايوان يجب أن تسعى إلى الاستقلال، خاصة بدعم من الولايات المتحدة، وفقًا لمقابلة مع فوكس نيوز بُثت بعد ظهر يوم الجمعة، مع حث الطرفين على "تهدئة الأمور".
قدمت هذه التعليقات موقفًا أوضح بكثير بشأن تايوان مقارنة بالإدارة الحالية للرئيس بايدن، عندما اضطرت البيت الأبيض إلى إعادة التأكيد على الموقف الأمريكي الراسخ بعد أن أشارت تصريحات الرئيس إلى خلاف ذلك.
ثالثًا، تلعب الصين بشكل متزايد لعبة طويلة الأمد في مجال التكنولوجيا.
كان جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، حريصًا على الكلام بشأن مبيعات الرقائق الصينية عندما توقف للتحدث إلى الصحفيين في طريقه إلى اجتماع جماعي مع رئيس الوزراء الصيني لي تشيانغ.
قال هوانغ: "طلب مني الرئيس ترامب ذلك"، مضيفًا أنه في بكين لدعم الرئيس خلال القمة.
ولكن عندما سئل ترامب عن رقائق Nvidia H200، أشار إلى أن الصين لم تشترها، مع الإبقاء على إمكانية حدوث تغيير.
وقال تينغ لو، كبير الاقتصاديين في الصين لدى Nomura: "هذه مناورة دفاعية محسوبة من الرئيس شي".
"تتردد بكين في ربط شركاتها التكنولوجية الرئيسية بنظام منظم من قبل الولايات المتحدة يثري الخزانة الأمريكية بشكل مباشر من خلال رسم قدره 25٪ ويضعف جهود بكين لدعم مصنعي الرقائق الصينيين".
تمامًا كما كانت الصين أكثر استعدادًا لتحمل تعريفات جمركية أمريكية في عام 2025 مقارنة بعام 2018، أصبحت الرهانات الاستراتيجية في السباق التكنولوجي الآن أكثر وضوحًا.
البيانات الاقتصادية الصينية لشهر أبريل مخيبة للآمال، حيث تباطأ نمو مبيعات التجزئة إلى أدنى مستوى منذ عام 2022
ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ فقط في أبريل مقارنة بالعام الماضي، بينما انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة على أساس ما قبل عام حتى الآن مع تفاقم الضغط العقاري. ارتفعت الإنتاج الصناعي بنسبة 4.1٪، وهو أيضًا أبطأ من المتوقع.
يمكن للولايات المتحدة إجراء محادثات مع الصين بشأن الذكاء الاصطناعي لأن "نحن في الصدارة"، يقول بيسنت لسي إن بي سي
قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت لـ Joe Kernen من سي إن بي سي يوم الخميس: "الولايات المتحدة والصين ستقومان بإعداد بروتوكول فيما يتعلق بكيفية المضي قدمًا في أفضل الممارسات للذكاء الاصطناعي للتأكد من أن الجهات الفاعلة غير الحكومية لا تحصل على هذه النماذج".
مأدبة رسمية وصور سيلفي مع ماسك وسباق هوانغ للناودلز: مشهد زيارة ترامب لبكين
بالإضافة إلى قمة ترامب-شي، ظهرت مقاطع فيديو وصور على وسائل التواصل الاجتماعي لمسؤولين تنفيذيين أمريكيين، وخاصة الرئيس التنفيذي لشركة تسلا إيلون ماسك والرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جينسن هوانغ، وهم يختلطون مع السكان المحليين أو يستكشفون بكين.
18-19 مايو: يجتمع كبار المسؤولين في منظمة التعاون الاقتصادي الآسيوي في شنغهاي
19-20 مايو: يقوم فلاديمير بوتين رئيس روسيا بزيارة دولة إلى الصين
21 مايو: تستضيف Xiaomi حدث إطلاق YU7 GT SUV في بكين
20-23 مايو: يجتمع وزراء التجارة في منظمة التعاون الاقتصادي الآسيوي في سوتشو
24-27 مايو: المؤتمر الدولي للدوائر والأنظمة في IEEE في شنغهاي
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"خطاب القمة يخفي هشاشة الاقتصاد الصيني والمنافسة التكنولوجية المستمرة، مما يحد من ارتفاع السوق المستدام."
تشير قمة ترامب وشي إلى توقف في التوترات التجارية، مما قد يعزز الثقة لشركات مثل Nvidia و Tesla العاملة في الصين. ومع ذلك، فإن المقال يقلل من شأن نمو مبيعات التجزئة المخيب للآمال في أبريل بنسبة 0.2٪ فقط، مما يسلط الضوء على الضعف المحلي المستمر الذي قد يحد من أي انتعاش في الطلب. تشير استراتيجية الصين طويلة الأمد بشأن رقائق الذكاء الاصطناعي، وتجنب الاعتماد على الولايات المتحدة، إلى استمرار ضغوط الانفصال التكنولوجي. مع اقتراب الانتخابات النصفية وتايوان كنقطة اشتعال، قد لا يستمر الإطار الثلاثي السنوات إذا تغيرت السياسات الداخلية الأمريكية. يجب على المستثمرين مراقبة الإجراءات الملموسة بشأن الفنتانيل والاستثمار بدلاً من خطاب القمة.
حتى خفض التصعيد المحدود يمكن أن يفتح بسرعة تخفيف التعريفات والموافقات الانتقائية على الرقائق، مما يؤدي إلى ارتفاعات قصيرة الأجل في أسماء سلاسل التوريد قبل أن تعود الاحتكاكات الهيكلية.
"لا يمكن لخفض التصعيد الجيوسياسي أن يخفي أزمة الطلب الصيني - نمو مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ على أساس سنوي يشير إلى رياح معاكسة هيكلية ستستمر بعد أي هدنة تجارية."
يصور المقال الهدنة بين ترامب وشي على أنها إيجابية بشكل قاطع لثقة الأعمال، لكن البيانات الاقتصادية الفعلية تحكي قصة مختلفة. نمت مبيعات التجزئة الصينية في أبريل بنسبة 0.2٪ فقط على أساس سنوي - الأضعف منذ عام 2022 - بينما انخفضت استثمارات الأصول الثابتة. هذا يشير إلى أن الطلب المحلي ينهار بشكل أسرع مما يمكن أن يعوضه ذوبان الجليد الجيوسياسي. لغة "الاستقرار الاستراتيجي البناء" هي مسرح دبلوماسي يخفي مشكلة هيكلية أساسية: نموذج النمو الصيني معطل، ولا يوجد هدنة تجارية تصلح ذلك. بالنسبة للمصدرين الأمريكيين الذين يراهنون على انتعاش الطلب الصيني، فهذه فخ. زاوية الهدنة التكنولوجية مبالغ فيها أيضاً - رقائق Nvidia لا يتم شراؤها لأن الصين لا تستطيع تحمل تكلفتها على نطاق واسع في الوقت الحالي، وليس بسبب اختيار استراتيجي.
إذا استمر الإطار الثلاثي السنوات بالفعل وقلل من عدم اليقين بشأن التعريفات، فقد تنتعش نفقات الشركات متعددة الجنسيات بشكل حاد؛ قد تفاجئ الحوافز الصينية بشكل إيجابي قبل زيارة شي للولايات المتحدة في سبتمبر، مما يؤكد نظرية "تعزيز الثقة".
"تشير القمة إلى انتقال من تقلبات الحرب التجارية إلى انقسام تكنولوجي دائم تفرضه الدولة من شأنه أن يؤدي إلى تآكل دائم في رياح الذيل الإيرادات الصينية لشركات تصنيع الرقائق الأمريكية."
يسيء السوق تفسير هذه "الهدنة التجارية" على أنها عودة إلى العولمة ما قبل عام 2018. في حين أن صور القمة تشير إلى الاستقرار، فإن الواقع الهيكلي هو انفصال مُدار. رفض بكين شراء رقائق Nvidia H200 ليس مجرد "مناورة دفاعية"؛ بل يشير إلى أن الصين تعطي الأولوية للسيادة المحلية للسيليكون على التكافؤ التكنولوجي للذكاء الاصطناعي على المدى القصير، مما يخلق فعلياً نظاماً تكنولوجياً ثنائياً. من المرجح أن يُصاب المستثمرون الذين يراهنون على انتعاش صادرات أشباه الموصلات الأمريكية إلى الصين بخيبة أمل. مع نمو مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ مخيبة للآمال، فإن الطلب المحلي الصيني هش للغاية بحيث لا يدعم ارتفاع السوق على نطاق واسع، مما يجعل النبرة "البناءة" الحالية جسراً سياسياً مؤقتاً بدلاً من تحول اقتصادي أساسي.
إذا نجحت هذه "الهدنة" في خفض علاوات المخاطر الجيوسياسية، فقد تؤدي إلى ارتفاع كبير في تغطية المراكز القصيرة في الشركات متعددة الجنسيات المعرضة للصين والتي تعرضت للضرب بسبب مخاوف الحرب التجارية.
"إشارات القمة ترويجية، وليست جوهرية، والمحفزات الحقيقية - مخاطر تايوان، والسياسات الداخلية الأمريكية، والاعتماد الذاتي التكنولوجي للصين - ستحدد في النهاية ما إذا كان هذا سيؤدي إلى ارتفاع دائم."
في حين أن قطعة CNBC تصور اجتماع ترامب وشي كخطوة نحو "الهدنة التجارية"، فإن الإشارات الفعلية هشة وغير ملزمة. نافذة "الثلاث سنوات" طموحة، وليست قابلة للتنفيذ، والاختبارات الحقيقية - استقرار مضيق تايوان، والسياسات الأمريكية في منتصف المدة، ودفع الصين لتقليل التعرض التكنولوجي - لا تزال دون حل. تظهر البيانات الصينية في أبريل ضعف الطلب المحلي؛ يشير تأجيل رقائق Nvidia H200 إلى أن الصين ستتحوط ضد الاعتماد التكنولوجي، ولن تحتضن التكنولوجيا الأمريكية. دور روبيو كمحاور وتحذيرات تايوان تضيف ضوضاء سياسية يمكن أن تسحق التفاؤل إذا عادت محادثات التعريفات أو العقوبات. باختصار، قد يتحسن الشعور على المدى القصير، لكن المخاطر الأساسية لم تتغير.
الحجة المضادة الأقوى هي أن هذه القمة قد تكون احتفالية إلى حد كبير: بضع رموز تفاوضية دون التزامات ملزمة. إذا عادت توترات تايوان أو تشديد السياسة الأمريكية مرة أخرى، فقد تنهار الهدنة المفترضة بسرعة، تاركة الأسواق بشعور زائف بالأمان.
"قد يجبر ضعف الطلب الصيني على استيراد تكنولوجي أمريكي انتقائي على الرغم من جهود الانفصال، مما يخلق فرصة قصيرة قبل أن تهيمن المخاطر السياسية."
يحدد Gemini بشكل صحيح سعي الصين لسيادة السيليكون، لكن انخفاض مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ يشير إلى أن بكين قد لا تزال بحاجة إلى استيراد رقائق أمريكية مستهدفة لدعم طموحات الذكاء الاصطناعي وسط تباطؤ النمو. هذا الاعتماد المؤقت يمكن أن يرفع أسماء أشباه الموصلات على المدى القصير، ومع ذلك يتجاهل الإطار الثلاثي السنوات كيف يمكن للانتخابات النصفية الأمريكية أن تعيد فرض القيود بشكل أسرع من المتوقع. لم يؤكد أحد على مخاطر التسلسل هنا.
"ضعف الطلب الصيني يقوض موقف بكين التفاوضي، ولا يقويه - مما يجعل تخفيف الرقائق على المدى القصير سراباً."
يحدد Grok مخاطر التسلسل حول الانتخابات النصفية، لكنه يغفل الضغط الأكثر إلحاحاً: إذا ظل الطلب المحلي الصيني عند نمو 0.2٪، فإن بكين ليس لديها أي رأسمال سياسي لمقاومة القيود الأمريكية بحلول الربع الثالث أو الرابع. تفترض نظرية "الاعتماد المؤقت" أن الصين ستعطي الأولوية لنفقات الذكاء الاصطناعي على الاستقرار المالي - وهو أمر غير مرجح إذا ظل العقار والاستهلاك معطلين. يصبح تخفيف أشباه الموصلات ورقة مساومة لا تستطيع الصين تحمل استخدامها.
"تظل البيئة التنظيمية الأمريكية، وليس طلب التجزئة الاستهلاكي الصيني، القيد الملزم الأساسي لصادرات أشباه الموصلات."
يركز Claude و Grok على طباعة مبيعات التجزئة بنسبة 0.2٪ كبديل للطلب التكنولوجي، لكنهما يتجاهلان التحول الهائل في السياسة الصناعية الموجهة من الدولة. بكين لا تشتري رقائق للمستهلكين؛ إنهم يشترون لمجموعات الذكاء الاصطناعي المدعومة من الدولة بغض النظر عن ضعف التجزئة. الخطر الحقيقي ليس "القدرة على تحمل التكاليف" - بل ضوابط التصدير الخاصة بالحكومة الأمريكية. إذا شدّت وزارة التجارة قائمة الكيانات، فإن "الهدنة" في القمة تصبح غير ذات صلة بين عشية وضحاها، بغض النظر عن الصحة المالية للصين.
"ضوابط التصدير الأكثر صرامة، وليس مجرد تباطؤ الطلب المحلي، هي الخطر الأساسي الذي يمكن أن يلغي أي ارتفاع قصير الأجل في الهدنة."
القطعة المفقودة هي مخاطر السياسة، وليس الطلب. يشير Grok إلى سيادة السيليكون ونافذة مدتها ثلاث سنوات، لكن العامل الأكثر تأثيراً على المدى القصير هو ضوابط التصدير الأمريكية على رقائق الذكاء الاصطناعي. إذا شدّت وزارة التجارة قائمة الكيانات أو وسعت القيود، فإن Nvidia وأقرانها يخسرون أكثر مما تكسبه الصين من الهدنة، وأي ارتفاع في الأسماء المعرضة للصين سينهار. حتى تتضح سياسات الوضوح، يظل الشعور هشاً.
يتفق الفريق بشكل عام على أن قمة ترامب وشي تشير إلى توقف مؤقت في التوترات التجارية، لكن نقاط الضعف الاقتصادية الأساسية في الصين والمخاطر الجيوسياسية لا تزال قائمة. يحذرون من أن المستثمرين لا ينبغي أن يتوقعوا انتعاشاً كبيراً في صادرات أشباه الموصلات الأمريكية إلى الصين أو ارتفاعاً واسعاً في السوق بناءً على هذه الهدنة.
ارتفاع قصير الأجل في أسماء أشباه الموصلات بسبب الاعتماد المؤقت على واردات الرقائق الأمريكية
ضوابط التصدير الأمريكية على رقائق الذكاء الاصطناعي وتشديد محتمل لقائمة الكيانات