بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة متشائم بشأن Rigetti Computing (RGTI) بسبب بياناتها المالية التي لا يمكن الدفاع عنها، ونقص نمو الإيرادات، والخطر المرتفع لتخفيف حقوق المساهمين. في حين يعترف بعض أعضاء اللجنة بإمكانيات الحوسبة الكمومية، فإنهم يتفقون على أن تقييم RGTI الحالي ونموذج عملها غير مستدامين.
المخاطر: تخفيف كبير لحقوق المساهمين عبر عروض ثانوية بسبب حرق النقد المرتفع والإيرادات الراكدة.
فرصة: قد توفر العقود الحكومية المحتملة ومحفظة براءات الاختراع أرضية للبقاء، لكن قابلية التوسع التجاري تظل غير مؤكدة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسهم Rigetti بشكل كبير العام الماضي مع تدفق المستثمرين النمو إلى أسهم الحوسبة الكمومية.
إن توليد إيرادات الشركة اسمي؛ وفي الوقت نفسه، تتراكم الخسائر التشغيلية.
حتى بعد عملية بيع كبيرة، لا تزال تقييمات Rigetti عند علاوة غير مبررة.
الحوسبة الكمومية هي مجال ناشئ يعد بحل مشاكل معقدة للغاية لدرجة أن أقوى أجهزة الكمبيوتر العملاقة في العالم ستحتاج إلى وقت أطول من عمر الكون لفك تشفيرها. تقع Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) في قلب هذه الرواية المثيرة.
لفترة وجيزة، تعامل المستثمرون مع الشركة على أنها الخطوة الكبيرة التالية في مجال الذكاء الاصطناعي (AI). ولكن بعد فترة وجيزة من تحول السهم إلى ظاهرة، جاءت الحقيقة. مع انخفاض الأسهم الآن بنسبة 66٪ عن أعلى مستوياتها على الإطلاق، إليك ما يجب أن يفهمه المستثمرون الأذكياء قبل لمس سهم Rigetti.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
في جوهرها، تقوم Rigetti ببناء معالجات كمومية فائقة التوصيل. تستفيد هذه الرقائق من مبادئ ميكانيكا الكم لإجراء حسابات معقدة لا تستطيع أنظمة الحوسبة الكلاسيكية القيام بها أساسًا.
تبيع الشركة الوصول إلى أنظمتها الكمومية من خلال بنية تحتية قائمة على السحابة، كما تصنع أجهزة مادية للوكالات الحكومية والمؤسسات البحثية. ارتفع سهم Rigetti بشكل كبير في أواخر عام 2024 وطوال عام 2025 - مدفوعًا بجنون قطاعي أشعلته Alphabet بكشفها عن شريحة Willow الكمومية الخاصة بها.
باعتبارها واحدة من الأسماء القليلة المتداولة علنًا في مجال الحوسبة الكمومية النقية، أصبحت Rigetti وسيلة للمستثمرين المضاربين الذين أرادوا التعرض للموضوع الكبير التالي في الذكاء الاصطناعي.
من الصعب الدفاع عن النتائج المالية لـ Rigetti في ظل أي إطار تقييم تقليدي. في عام 2025، حققت الشركة حوالي 7.1 مليون دولار من الإيرادات - انخفاض متواضع عن العام السابق. وفي الوقت نفسه، تجاوزت الخسائر الصافية 216 مليون دولار على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP).
خلال الربع الأول من عام 2026، أظهرت الشركة علامات تحسن متسلسل، بإيرادات بلغت 4.4 مليون دولار. ومع ذلك، استمرت الخسائر التشغيلية للربع.
نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) لـ Rigetti البالغة 607 ليست خطأ تقريبًا. إنها تشير إلى توقع بأن الشركة ستحقق يومًا ما إيرادات تتناسب مع قيمة مؤسسة تبلغ 6.2 مليار دولار. لسوء الحظ، لا يوجد دليل قريب الأجل يدعم هذا التوقعات.
هناك مخاوف أخرى تتعلق بـ Rigetti تتجاوز خسائر الشركة المعلنة. أولاً، كان البيع من قبل المطلعين موضوعًا ثابتًا. في مثل هذا الوقت من العام الماضي، باع الرئيس التنفيذي لشركة Rigetti، سوبود كولكارني، حوالي مليون سهم بالقرب من ذروة السهم مقابل حوالي 11 مليون دولار - وهي خطوة قد تشير إلى أن التقييم المبالغ فيه منفصل عن الأساسيات الأساسية.
ثانيًا، الخسائر التشغيلية للشركة هيكلية، وليست عابرة. تحرق Rigetti رأس المال بمعدل يقارب 100 مليون دولار سنويًا. الجانب المشرق هو وضع سيولة يقارب 570 مليون دولار مع عدم وجود ديون كبيرة في الميزانية العمومية. في حين أن هذا يمنح Rigetti عدة سنوات من التشغيل، إلا أن هذا لا يفعل الكثير للتحقق من صحة نموذج عمل الشركة الذي يعاني بالفعل.
الفجوة بين الرواية المتحمسة حول الحوسبة الكمومية وأرقام Rigetti الفعلية لا تزال واسعة. الإيرادات بالكاد تتحرك، والخسائر تتزايد، وقد باع المطلعون الأسهم عند ارتفاعات قوية.
يجب أن يكون المستثمرون الذين يراقبون تراجع سهم Rigetti كفرصة ثانية محتملة أكثر حذرًا. يمكن للسهم الذي انخفض عن ذروته أن ينخفض دائمًا، خاصة عندما تظل علاوة التقييم غير مبررة حتى بعد عملية البيع. بدون اختراق تجاري أو تسارع سريع في الإيرادات، تبدو Rigetti أقل شبهاً بانخفاض يستحق الشراء وأكثر شبهاً بسكين ساقط مضاربة.
قبل شراء أسهم في Rigetti Computing، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Rigetti Computing واحدة منها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرجت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 472,205 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,384,459 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 999٪ - وهو أداء يفوق السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 14 مايو 2026.*
آدم سباتاكو لديه مراكز في Alphabet. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Alphabet. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تقييم Rigetti الحالي غير مرتبط بالواقع التجاري، مما يجعل المزيد من التخفيف من خلال إصدار الأسهم النتيجة الأكثر احتمالاً للمساهمين الحاليين."
Rigetti Computing (RGTI) هي في الأساس رهان بأسلوب رأس المال الاستثماري يتنكر في شكل أسهم عامة. في حين أن المقال يسلط الضوء بشكل صحيح على نسبة P/S المذهلة البالغة 607x وحرق النقد الهيكلي، إلا أنه يغفل قيمة "الاختيارية". في التكنولوجيا العميقة، الإيرادات هي مؤشر متأخر؛ تكمن القيمة الحقيقية في محفظة براءات الاختراع والعقود الحكومية، والتي تعمل كأرضية للبقاء. ومع ذلك، مع حرق 100 مليون دولار سنويًا وإيرادات راكدة، فإن خطر تخفيف كبير لحقوق المساهمين عبر عروض ثانوية أمر شبه مؤكد. لا يشتري المستثمرون عملًا تجاريًا؛ إنهم يشترون تذكرة يانصيب للسيادة الكمومية. في هذه المرحلة، لا يزال المخاطر والمكافآت منحازة بشدة نحو تدمير رأس المال حتى يثبتوا مسارًا واضحًا للتوسع التجاري بما يتجاوز الوصول السحابي التجريبي.
إذا قررت جهة حكومية رئيسية أو عميل رئيسي أن بنية Rigetti فائقة التوصيل هي الفائز للأمن القومي، فإن التقييم الحالي البالغ 6.2 مليار دولار قد يبدو صفقة مقارنة بالسوق الإجمالي البالغ تريليونات الدولارات للتشفير والعلوم المادية الممكنة كموميًا.
"نسبة P/S البالغة 607x لـ RGTI على الإيرادات المتراجعة وحرق 100 مليون دولار نقدًا تبرر المزيد من الانخفاض في غياب اختراق كمومي تجاري غير واضح في الأرقام."
البيانات المالية لـ RGTI لا يمكن الدفاع عنها: 7.1 مليون دولار إيرادات في عام 2025 (انخفاض سنويًا)، خسائر GAAP بقيمة 216 مليون دولار، ونسبة P/S تبلغ 607x تعني قيمة مؤسسة تبلغ 6.2 مليار دولار على لا شيء - أمر سخيف لشركة ما قبل التجارية تحرق 100 مليون دولار سنويًا على الرغم من امتلاكها 570 مليون دولار نقدًا (مخزون لمدة 5 سنوات، بدون ديون). إن زيادة الإيرادات المتتالية البالغة 4.4 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026 ضئيلة وسط الخسائر الهيكلية. مبيعات المطلعين (باع الرئيس التنفيذي 11 مليون دولار عند الذروة) تصرخ بالتقييم المبالغ فيه. يغفل المقال المنافسين مثل IONQ (مضاعفات مرتفعة بالمثل، ولكن المزيد من ضجيج شراكة AWS)، ومع ذلك تفتقر RGTI إلى المحفزات. ضجيج الكم يشبه الذكاء الاصطناعي المبكر، ولكن بدون زيادة في الإيرادات، فهو قاتل.
لا تزال الحوسبة الكمومية في مرحلة ما قبل الإيرادات مثل الذكاء الاصطناعي في عام 2015؛ تضع كيوبتات Rigetti فائقة التوصيل، ومنصتها السحابية، وعقودها الحكومية في وضع يسمح لها بتحقيق اختراق إذا وصلت قابلية التوسع المصححة للأخطاء إلى مراحل رئيسية قبل المنافسين، مما يحول المخزون النقدي إلى خندق من خلال حجم أول من يدخل السوق.
"RGTI مبالغ في تقييمها ولكن تأطير المقال "سكين ساقطة" يفترض أن تسويق الكم سيتوقف، وهو ما يتعارض مع الاختراقات الأخيرة للأجهزة ويتجاهل أن مخزون النقد يمتد إلى ما بعد نقطة الاختراق التي يتوقعها معظم المحللين."
حسابات المقال سليمة - نسبة P/S البالغة 607x على إيرادات بقيمة 7.1 مليون دولار لا يمكن الدفاع عنها بالمعايير التقليدية. لكنها تخلط بين سؤالين منفصلين: هل RGTI مبالغ في تقييمها؟ (نعم، بوضوح.) وهل هي سكين ساقطة؟ (غير واضح.) يفترض المقال أن اعتماد الحوسبة الكمومية سيظل مضاربة إلى الأبد، متجاهلاً أن Willow من Alphabet والتقدم الأخير لـ IBM يشيران إلى أننا ننتقل من البحث والتطوير البحت إلى التسويق المبكر. مخزون RGTI النقدي البالغ 570 مليون دولار يمتد إلى هذا الاختراق. بيع المطلعين حقيقي، ولكن حقيقة أن الرئيس التنفيذي باع بـ 11 دولارًا لا تثبت أن تقييم 6.2 مليار دولار خاطئ - فقط أنه كان مبالغًا فيه. يغفل المقال أيضًا قاعدة عملاء RGTI الفعلية وخط أنابيب العقود، وهو ما يهم أكثر من الخسائر الرئيسية في هذه المرحلة.
إذا ظلت الحوسبة الكمومية على بعد 5-10 سنوات من الجدوى التجارية (الرأي السائد)، فإن RGTI تحرق مخزونها النقدي دون تسريع الإيرادات، مما يجبر على تمويل مخفف أو استحواذ بشروط مضطربة - مما يجعل انخفاض 66٪ الحالي يبدو وكأنه محطة توقف، وليس قاعًا.
"يمكن لـ Rigetti تحقيق الدخل من الاختيارية طويلة الأجل عبر الوصول السحابي وتراخيص البرامج والعقود الحكومية حتى لو ظلت إيرادات GAAP الحالية صغيرة."
قد تكون قصة Rigetti أكثر دقة مما توحي به الأرقام الرئيسية. تعتمد نظرية الحوسبة الكمومية السحابية على الاستفادة من النظام البيئي: مع دفع Alphabet والجهات الفاعلة الأخرى لتطوير الرقائق، يمكن لـ Rigetti تحقيق الدخل من خلال الوصول السحابي وتراخيص البرامج والعقود الحكومية حتى لو ظلت إيرادات GAAP صغيرة لسنوات. يقلل انخفاض 66٪ من مخاطر الهبوط، ويقلل مخزون السيولة البالغ ما يقرب من 600 مليون دولار من الحاجة الملحة لجمع رأس المال. سيكون المحفز الهام هو صفقة تجارية متعددة السنوات أو اتفاقية ترخيص أجهزة تخلق إيرادات متكررة. الخطر الذي يغفله المقال: البقاء والحجم يعتمدان بشكل أقل على الإيرادات الحالية وأكثر على التنفيذ مقابل دورة شراء تكنولوجيا أطول. لا يزال التقييم يفترض الكثير من الاختيارية.
النقطة المقابلة هي أن تحقيق الدخل من الكم قد يكون أبطأ وأقل تأكيدًا مما هو ضمني؛ حتى مع العقود، قد تكون قوة التسعير وتبني العملاء ضعيفة، مما يجبر على تمويل مخفف أو تحولات استراتيجية تقوض قيمة الأسهم.
"يعتمد بقاء Rigetti على أن تصبح بنيتها الملكية هي المعيار الصناعي، وإلا فإن مخزونها النقدي هو مجرد تصفية بطيئة الحركة."
يفتقد Grok و Claude فخ "قفل البائع". أجهزة الكمبيوتر الكمومية ليست سلعة؛ إنها مجموعة ملكية. إذا لم تكن بنية Rigetti فائقة التوصيل هي المعيار الصناعي النهائي، فإن مخزونها النقدي البالغ 570 مليون دولار هو مجرد حدث تصفية بطيء الحركة. نفترض أنهم سيصلون إلى "قابلية التوسع المصححة للأخطاء" قبل أن تفقد أسواق رأس المال صبرهم. إذا لم يفعلوا ذلك، فلن تكون محفظة الملكية الفكرية ذات قيمة مقابل معدل الحرق، وسيتم بيعهم للخردة لعميل رئيسي.
"معايير قابلية التشغيل البيني تجعل أجهزة الكمبيوتر الكمومية سلعة، مما يزيد من خطر RGTI إذا تخلفت الكيوبتات فائقة التوصيل عن المنافسين في مقاييس الأداء."
يفترض Gemini، قفل البائع، الهيمنة الملكية، ولكن الكم يتجه نحو المعايير المفتوحة (مثل، قابلية التشغيل البيني لـ Qiskit، Cirq). تخاطر تقنية Rigetti فائقة التوصيل بالتحول إلى سلعة مع تجريد طبقات البرامج لفروق الأجهزة. خطر غير معلن: كيوبتاتها Ankaa-2 البالغ عددها 84 كيوبت تتخلف عن Heron البالغ 1,121 كيوبت من IBM و Willow من Google في دقة / سرعة البوابة لكل معايير الأداء الحديثة - وضع التابع الثاني يقلل من الاختيارية على الرغم من النقد.
"عدد الكيوبتات هو مقياس ضعيف للموضع التنافسي؛ قفل الشراء الحكومي أهم من التوحيد القياسي مفتوح المصدر للبقاء."
مقارنة Grok لعدد الكيوبتات مضللة. دقة البوابة ومعدلات الخطأ أهم بكثير من عدد الكيوبتات الخام للفائدة على المدى القريب. تحقق Ankaa-2 من Rigetti بالفعل دقة بوابة تنافسية ثنائية الكيوبت (حوالي 99.5٪) مقارنة بـ IBM / Google. الخطر الحقيقي الذي يشير إليه Grok - تحويل المعايير المفتوحة إلى سلعة - صحيح، ولكنه ينطبق على جميع اللاعبين على حد سواء. ما هو غير معلن: قد تعزل عقود Rigetti الحكومية (NSF، DARPA) عن ضغط التحول إلى سلعة عن طريق تأمين دورات الشراء بغض النظر عن الهيمنة المعمارية.
"توقيت تحقيق الدخل، وليس الخندق الخاص بالأجهزة، هو المخاطرة التي تحدد النجاح أو الفشل - تحتاج Rigetti إلى إيرادات منصة دائمة (تراخيص / صفقات سحابية) لتجاوز حرقها وتجنب أن تصبح خطر تصفية."
في حين يحذر Grok من أن اختيارية أول من يدخل السوق قد تتلاشى بسبب المعايير المفتوحة، فإن الخلل الأكبر هو افتراض أن العقود الحكومية وحدها ستدعم القيمة. حتى لو كانت دقة Ankaa-2 قوية، فإن تنمية أعمال المنصة تستغرق سنوات؛ يمكن أن تؤدي دورات الشراء وتقلب الميزانية إلى تجويع الإيرادات قبل وقت طويل من ظهور "الفائز". يجب أن يؤكد النقاش على توقيت تحقيق الدخل وتركيز العملاء، وليس فقط المعالم الكمومية.
إجماع اللجنة متشائم بشأن Rigetti Computing (RGTI) بسبب بياناتها المالية التي لا يمكن الدفاع عنها، ونقص نمو الإيرادات، والخطر المرتفع لتخفيف حقوق المساهمين. في حين يعترف بعض أعضاء اللجنة بإمكانيات الحوسبة الكمومية، فإنهم يتفقون على أن تقييم RGTI الحالي ونموذج عملها غير مستدامين.
قد توفر العقود الحكومية المحتملة ومحفظة براءات الاختراع أرضية للبقاء، لكن قابلية التوسع التجاري تظل غير مؤكدة.
تخفيف كبير لحقوق المساهمين عبر عروض ثانوية بسبب حرق النقد المرتفع والإيرادات الراكدة.