كل شيء، في كل مكان، في كل مرة

كل شيء، في كل مكان، في وقت واحد

بقلم No1 في Gold & Geopolitics substack،

دعني أبدأ برقم.

في عام 1980، عندما عطّلَت حرب إيران والعراق إمدادات النفط العالمية، كان حجم الفاقد حوالي 4 ملايين برميل يوميًا.

مؤلم. دخل العالم في ركود. رفع فولكر أسعار الفائدة إلى 20٪ للقضاء على التضخم. كاد أن يقضي على الاقتصاد في هذه العملية. لقد سميناها أزمة وكان هذا ما قصدناه.

حصار مضيق هرمز الحالي يسير بمعدل حوالي 20 مليون برميل يوميًا.

سوق العقود الآجلة، بحكمته اللامتناهية، يسعّر حلاً سريعًا.

يقول ترامب إن الحرب "انتهت تقريبًا".

يقول وزير دفاعه إنها "مجرد البداية".

يفترض أن أحدهما قد قرأ تقارير الاستخبارات.

الآخر لديه ملعب جولف محجوز.

هذه هي الدبوس.

لكن هذه ليست الفقاعة.

تقديري لمكان الألغام المحتمل (من "الحرب سلام")

حتى في السيناريو الأكثر تفاؤلاً - وقف إطلاق النار غدًا، يصافح الجميع بعضهم البعض - لاحظ الرئيس التنفيذي لشركة Maersk أن الأمر يستغرق عشرة أيام على الأقل بعد وقف إطلاق النار لتخليص تأمين الناقلات. ثم إزالة الألغام: كانت إيران تزرع الألغام في المضيق، وإزالتها ستستغرق أسابيع إلى أشهر. ثم إعادة تموضع الناقلات، وتأمين الأحمال، وأخيرًا استئناف التدفق.

منحنى العقود الآجلة للنفط يسعّر الخطوة الخامسة كما لو أنها تتبع الخطوة الأولى بفارق 48 ساعة.

لا يمكن أن يحدث ذلك جسديًا في هذا الإطار الزمني.

وإيران لا تطلق النار بشكل عشوائي على الأهداف. بالأمس، تم استهداف الفجيرة - مركز التزويد بالوقود عالمي المستوى الذي يقع خارج المضيق، وهو الطريق البديل الذي افترض الجميع أنه سيخفف الضربة - عن قصد. طهران لا تغلق مضيق هرمز فحسب. إنها تغلق أيضًا الحلول البديلة. واحدًا تلو الآخر. سئمت إيران وقررت إسقاط العقوبات المفروضة بطريقة أو بأخرى. وقد منحهم "إسرائيل" الأمريكية العذر المطلق.

إذا كنت تقرأ أوراقي الفضية، فأنت تعلم أن هناك فجوة. فجوة أسميها "PvP" ... لا، ليس مصطلح الألعاب. الورق مقابل المادي.

ويا إلهي. إنها تصرخ!! أغلقت عقود برنت الآجلة في نيويورك يوم الجمعة عند 104 دولار. مرتفعة ولكنها مقبولة إلى حد ما. كان خام دبي - كما تعلم، النفط المادي الحقيقي، البراميل الحقيقية، المشترون الحقيقيون - يتداول بحوالي 127-140 دولارًا. عادةً ما يفرض برنت علاوة على دبي. الآن دبي أعلى بـ 37 دولارًا من الورق. وهذا مجرد خام. وصل وقود السفن في سنغافورة إلى 140 دولارًا للبرميل هذا الأسبوع. في الفجيرة، 160 دولارًا. وقود بحري عالي الجودة، 175 دولارًا. السفن التي تحرق الوقود الآن تدفع هذه الأسعار بغض النظر عما تقوله العقود الآجلة في نيويورك.

الفضة بعلاوة 12 دولارًا على شنغهاي؟ هراء. الفضة ... ساعة هواة مقارنة بالنفط!

إذا كنت قد قرأت Strait to Brrrrr، فلا شيء من هذا مفاجئ. سعر الورق يتم التلاعب به. من الواضح أن مكتب العقود الآجلة في نيويورك يتعاطى شيئًا لا يتعاطاه المشترون الماديون.

مهما كان سبب هذه البداية، فهذه ليست مواجهة عسكرية بعد الآن. أشك حتى في أنها كانت كذلك على الإطلاق. يبقى المضيق مغلقًا، ويبقى النفط مرتفعًا. يبقى النفط مرتفعًا، ويبقى التضخم مرتفعًا. يبقى التضخم مرتفعًا، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وديون بقيمة 36 تريليون دولار - تكلف بالفعل 880 مليار دولار سنويًا كفوائد قبل أن تضيف الحرب مليار دولار يوميًا إلى الفاتورة - يتم تدويرها بأسعار تجعلها أقل قابلية للخدمة بشكل تدريجي. يضعف الدولار تحت هذا الضغط. الدولار الأضعف يجعل برميل النفط المستورد التالي أكثر تكلفة بالدولار. وهذا يعود إلى التضخم. وهذا يبقي الاحتياطي الفيدرالي مقيدًا.

إنها حلقة مفرغة. كل ما تحتاجه إيران هو إبقاء المضيق مغلقًا لفترة كافية لإكمال بضع دورات. لاحظت سوق السندات. ترتفع عائدات الخزانة في خضم أزمة جيوسياسية - لا تنخفض. رأس المال لا يتدفق إلى السندات. إنه يتدفق إلى الذهب. هذا حكم على الوضع المالي الأمريكي.

يعرف ترامب الواقع المادي، ولهذا السبب اتصل ببوتين الأسبوع الماضي. البلد الذي تعاقب عليه أمريكا منذ أربع سنوات. البلد الذي وصفته بالمعتدي، والمنبوذ، وعدو النظام العالمي الليبرالي. اتصل ليطلب المساعدة. ثم ذهب إلى أبعد من ذلك وألغى العقوبات على النفط الروسي بالكامل. رد سيناتور ديمقراطي ربما بأفضل ملخص للعام: "يبدو أننا حاربنا إيران وروسيا انتصرت".

ماذا أيضًا؟ وافقت وكالة الطاقة الدولية على إطلاق احتياطي قياسي بقيمة 400 مليون برميل. أشار بيسنت إلى تدخل سوق العقود الآجلة لكبح الأسعار. تم رفع العقوبات الروسية. كل منها إيماءة. على موجزي، اقتبس شخص ما: "سوق النفط يعاني من نقص شديد في الإمدادات. الخيارات الأخرى التي تمتلكها الإدارة، بخلاف إنهاء الحرب، محدودة للغاية". يا إلهي.

هذا هو الدبوس. ولكن في الواقع، الدبوس بحد ذاته لا يهم. لا يهم حقًا. ما يهم حقًا، مع ذلك، هو ما الذي ثقبته ...

في عام 1980، بلغ الدين الفيدرالي الأمريكي 26٪ من الناتج المحلي الإجمالي. اليوم هو 120٪. هذا هو الفرق بين صدمة مماثلة تصيب مريضًا سليمًا وشخصًا على الأكسجين بالفعل. علاج فولكر الذي نجح حينها غير متاح هيكليًا الآن. لكن لا تقلق! هؤلاء هم نفس الأشخاص الذين وصفوا التضخم بأنه عابر. أنا متأكد من أنهم فهموا الأمر. هذه المرة.

فاتورة الفائدة على الدين الحالي تبلغ بالفعل 880 مليار دولار سنويًا، أكثر من الدفاع، أكثر من الرعاية الطبية. أسعار الفائدة عند 20٪ على 37 تريليون دولار ستكلف أكثر من الميزانية الفيدرالية بأكملها في مدفوعات الفائدة وحدها. هذا الرافعة لم تعد موجودة.

ما هو موجود بدلاً من ذلك هو 846 تريليون دولار من المشتقات غير المخصصة الاسمية. بزيادة من 108 تريليون دولار في عام 2000. توسع ثمانية أضعاف في 25 عامًا، وكان منتصف عام 24 إلى عام 25 هو أعلى معدل نمو بنسبة 16٪ منذ عام 2008.

لوضع هذا الرقم في سياق بشري: 846 تريليون دولار يعادل حوالي ثمانية أضعاف الناتج المحلي الإجمالي العالمي بأكمله. بنسبة 1٪ منه يمكنك شراء كل شركة في مؤشر S&P 500 مرتين. بنسبة 0.01٪ يمكنك شراء وارن بافيت. بزيادة طفيفة - 0.0001٪ - يخت فاخر، وامتياز رياضي، وجزيرة كاريبية صغيرة، وسيظل لديك 99.9999٪ متبقية. لا أحد يملك هذه الأموال، بالطبع. لا أحد يملك 846 تريليون دولار. إنها القيمة الاسمية للمراهنات المتراكمة فوق المراهنات - الرافعة المالية والتحوطات والمشتقات المتسلسلة إلى مشتقات أخرى. يتم تسويتها في الظروف العادية. في الظروف غير العادية، تصبح "التسوية" "اكتشاف".

وصفها بافيت بأنها "أسلحة دمار مالي شامل" في عام 2003. كان حجم الكتاب 85 تريليون دولار آنذاك.

الجزء الأكبر من الكتاب الحالي - حوالي 548 تريليون دولار - هو مشتقات أسعار الفائدة. كلها مسعرة في عالم يكون فيه سعر النفط 70 دولارًا وأسعار الفائدة مستقرة تقريبًا. تخمين ما حدث للتو؟ انفجار النفط (حرفيًا في بعض الأحيان) يجعل الأطراف المقابلة غير قادرة على تلبية طلبات الهامش (تخمين لماذا ترتجف الذهب والفضة كثيرًا) وهذا الفشل يتتالي عبر السلسلة.

كان نظام الائتمان الخاص بالفعل هو الحلقة الأضعف قبل الحرب. لقد غطيت موجة الإغلاق في مقالتي السابقة لذلك لن أكررها هنا، لكن اللغة من الأشخاص الذين يعرفون الأمور أصبحت مقلقة للغاية. وصل محمد العريان إلى بنك بير ستيرنز عام 2007 كنقطة مرجعية له. بدأ دايمون يتحدث عن الصراصير. دايمون ... يتحدث عن الصراصير ... قال وزير الخزانة نفسه إنه "قلق" بشأن الائتمان الخاص. عندما يعبر الرجل المسؤول عن وضع تريليون دولار لكل ربع سنة في ديون جديدة عن قلقه بشأن النظام الائتماني الذي يعتمد عليه ليعمل، حسنًا ... سأترك الأمر عند هذا الحد.

هل تعتقد أن الإغلاق سيء؟ دعني أطمئنك *ابتسامة شريرة*. واحد من كل خمس شركات في Russell 3000 لا يمكنها خدمة ديونها من الدخل الحالي. أكثر من نصف جميع الأوراق ذات التصنيف الاستثماري تبعد عن مرتبة النفايات بتخفيض تصنيف واحد. 5 تريليون دولار من ديون الشركات يتم تدويرها في السنوات الأربع القادمة بأسعار الفائدة الحالية، في بيئة تضخمية مدفوعة بالحرب لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي الخروج منها. الخسائر موجودة هناك. فقط ليست مرئية بعد. عندما تظهر، ستواجه المؤسسات التي تحتفظ بالائتمان الخاص ضغطًا للاسترداد في اللحظة التي تقدم فيها الأسواق العامة أفضل نقاط الدخول لها منذ عام 2022 /s. لا، مجرد مزحة. إنهم يلقون بكل ما يمكنهم. أي شيء، أي شيء تقريبًا غير مرتبط بمحفظتهم غير السائلة سيتم ضربه. لقد رأيت هذا الفيلم من قبل. انخفض الذهب عندما ضربت إيران. انخفضت الفضة. نفس الآليات، أكبر قليلاً. فكر في '08 أو '00 على المنشطات.

الآن تخيل ما يحدث عندما تبدأ أسواق الأسهم في التحرك. أغلق مؤشر S&P 500 مرتفعًا بنسبة 1٪ ليلة الأحد. ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 388 نقطة. في الوقت نفسه، ارتفعت معايير الأسمدة بنسبة 25-44٪ في سبعة عشر يومًا. فكر في الطعام. تضاعف الهيليوم. فكر في الرقائق - ليست الرقائق الصالحة للأكل. خطوط أنابيب المواد الخام الصيدلانية تنضب. الجدار بين "الاقتصاد" المالي والجدار الحقيقي لا يزال صامدًا. الجدران تفعل ذلك، حتى لا تفعل ذلك.

عندما يحتاج الناس إلى النقد بسرعة، فإنهم يبيعون ما هو سائل. صناديق الاستثمار المتداولة هي الأكثر سيولة في العالم. إنها تبيع بشكل عشوائي - التكنولوجيا، عمال مناجم الذهب، الفضة، وأي شيء آخر تقريبًا. أنت لا تبيع ما تريد بيعه. أنت تبيع ما لديه عرض. والاستثمار السلبي؟ من حيث الحجم، تشكل صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 60٪ من أسواق الأسهم الأمريكية (2024). في عام 1996 كان هذا 6٪ فقط. وهذا يعني أنه عندما تبدأ المبيعات، تكون ميكانيكية. لا تحليل. لا تمييز. كل حامل لصندوق استثمار متداول يضرب نفس المخرج عبر نفس الباب الصغير في نفس الوقت.

فكر في "يوم التحرير" كتجربة. أول انهيار متزامن في الأسهم والسندات والدولار - الشيء الذي كان من المفترض أن يرتفع عندما انخفض كل شيء آخر.

اربط ذلك بسحوبات 401k التي وصلت إلى مستوى قياسي هذا الأسبوع. آلة الاستثمار السلبي تتسرب من الأسفل بينما الديموغرافيات تستنزفها من الأعلى.

هل تشعر بالراحة الآن؟ *ابتسامة شريرة للغاية*

تحت كل هذا، أبطأ من أي حرب وأكثر ديمومة من أي أزمة، هناك شيء لا تذكره الصحافة المالية حقًا:

الناس لا ينجبون أطفالًا.

وصل معدل الخصوبة في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى له على الإطلاق في عام 2024. لا يزال معدل الخصوبة العام في انخفاض. يضع IMPLAN 1.4 مليون أمريكي أقل يساهمون في الطلب على الإسكان، والإنفاق بالتجزئة، واستهلاك الخدمات في عام 2025 مما كانت تتوقعه الاتجاهات. لوضع ذلك في أرقام: 104 مليار دولار من الناتج المحلي الإجمالي. ليس اختفاءً بالضبط، لم يختفِ حقًا. لم يكن موجودًا في المقام الأول.

إنها دائرة مفرغة: الإسكان باهظ الثمن، لذلك يؤجل الشباب إنجاب الأطفال. عدد أقل من الأطفال يعني طلبًا أقل على الإسكان في المستقبل. وهذا من شأنه أن يقلل الأسعار في النهاية، باستثناء أن التأخير هو 20-30 عامًا، وفي غضون ذلك يظل الإسكان باهظ الثمن، لذلك لا يزال الأشخاص الذين لم يتمكنوا من تحمل تكلفة منزل لا يستطيعون ذلك، ولا يزالون لا ينجبون أطفالًا، وتشد الحلقة بوتيرتها الخاصة بغض النظر عما يفعله الاحتياطي الفيدرالي أو ما يحدث في مكان ما في الممرات الضيقة في أماكن غريبة.

مضاف: البومرز يقولون وداعًا.

الجيل الذي ضخم كل فئة أصول لمدة 40 عامًا من خلال مساهمات 401k التلقائية، في وقت ما الآن، يتحول من مشترين صافيين إلى بائعين صافيين. بالطبع، من المستحيل القول مثل "مارس، 17: يبدأ البومرز في تسييل حسابات 401k الخاصة بهم" ... لا، يتحول المد فقط. نفس الآلة السلبية التي وفرت عرضًا لا هوادة فيه وتلقائيًا للأسهم والسندات والعقارات - كل يوم دفع، كل عام، لمدة أربعة عقود - تبدأ في الاسترداد. بهدوء. باستمرار. للسنوات العشرين القادمة. كل أصل قاموا بتضخيمه في طريقه إلى الأعلى يواجه رياحًا معاكسة في طريقه للخارج. ليس انهيارًا. تروس دائم، طاحن، حتمي ديموغرافيًا.

زاوية أخرى أريد تغطيتها هي البترودولار. لقد غطيت هذا بالفعل في "The Bretton Whoops". لكن النسخة المختصرة هي: كان النفط مسعرًا بالدولار، وتم إعادة تدوير الدولارات في سندات الخزانة، والجيش الأمريكي يحافظ على سلامة الخليج. تطلب ذلك شيئين - دولار موثوق به وضمان أمني موثوق. موثوقية الدولار انهارت في عام 2022 عندما جمدت واشنطن احتياطيات روسيا. الضمان الأمني انهار عندما بدأت الولايات المتحدة حربًا لا يمكنها إنهاؤها.

انخفضت حصة الدولار من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية منذ ذلك الحين إلى حوالي 45٪، وهو أدنى مستوى منذ التسعينيات. تضاعفت حصة الذهب أربع مرات في اثني عشر عامًا. يُقال إن دول الخليج تناقش سحب التزامات الاستثمار من الولايات المتحدة.

والآن قامت إيران بشيء مثير للاهتمام هيكليًا. لم تغلق المضيق فحسب - بل حولته إلى بوابة رسوم. الرسوم ليست مالًا - حتى الآن. إنها محاذاة. تم عرض المرور الآمن على عشر دول: الصين والهند وباكستان وتركيا ودول أخرى. الولايات المتحدة ليست على القائمة. هذه ليست تكتيكًا عسكريًا. إنها اقتصادية.

الكثير من الناس لديهم إطار خاطئ. يعتقدون "البترودولار مات، عاش اليوان دولار". صحيح؟ إطار خاطئ تمامًا. الصين لا تريد وضع احتياطي. لا يمكنها تحمله إذا حاولت. لأن العملة الاحتياطية تعني تشغيل عجز تجاري دائم لضخ عملتك في النظام العالمي - أمريكا تفعل هذا منذ 50 عامًا والمكافأة هي حزام صدئ، وفاتورة ديون بقيمة 37 تريليون دولار، وسوق سندات تحتاج إلى الأجانب للاستمرار في الظهور أو سيتوقف كل شيء. شاهدت الصين ذلك وقالت: لا داعي، شكرًا. وفتح حساب رأس المال بما يكفي لجعل اليوان جديرًا بالاحتياطي حقًا سيعني السماح بتدفق الأموال بحرية عبر الحدود - إنهاء قدرة الحزب الشيوعي الصيني على توجيه الائتمان والسيطرة على النظام المالي بشروط بكين. سيأكلون ورق الحائط قبل ذلك.

ما يتم تنفيذه بالفعل بترتيب اليوان مقابل النفط هو سياسة صناعية ترتدي زي الدبلوماسية النقدية. تبيع نفطك في المسار المسموح به. تتلقى اليوان. الآن أنت تجلس على اليوان في نظام به ضوابط رأس المال - لا يمكنك ببساطة تحويله وتخزينه أينما تريد. خياراتك هي: شراء سلع صينية، شراء عقود بنية تحتية صينية، الاستثمار في أصول صينية. هذه التدفقات تعود مباشرة إلى المصانع الصينية والعمالة الصينية. لا يتعين على الصين تحفيز استهلاكها المحلي بعد الآن. إنها تصدر مشكلة الطلب إلى شركائها التجاريين وتفوتيرها كترتيب جيوسياسي. ثلاثمائة مليون وظيفة - وعلى عكس الولايات المتحدة - لا حاجة لأموال طائرة.

تلك الدولارات التي كانت تتدفق إلى سندات الخزانة لا تعود فجأة إلى الوطن. إنها تتوقف ببساطة عن الظهور في المزاد التالي. تحتاج الخزانة إلى وضع حوالي تريليون دولار كل مائة يوم. عدد أقل من المشترين يعني عوائد أعلى. العوائد الأعلى تعني أن الاحتياطي الفيدرالي محاصر. الاحتياطي الفيدرالي المحاصر يعني أن الطابعة تعمل. نفس آلية الديموغرافيا، نفس آلية كتاب المشتقات، نفس الاتجاه.

قناعتي طويلة الأمد - وقد كنت أقول هذا لفترة طويلة بما يكفي لدرجة أنه لم يعد يبدو معارضًا وبدأ يبدو واضحًا - هي أن العالم يعود في النهاية إلى معيار الذهب. ليس النسخة الرومانسية حيث تهز العملات في جيبك. على الرغم من أن الصدق، مع مسارات الدفع الحديثة، فإن الحساب المدعوم بالذهب مطابق وظيفيًا لحساب الدولار. لن تلمس المعدن أبدًا. ستغير ببساطة الرمز من USD إلى XAU وتستمر. التكنولوجيا موجودة الآن. العقبة ليست البنية التحتية. إنها أن الأشخاص الذين يديرون النظام الحالي يفضلون إشعال النار في أنفسهم.

ما يحدث أولاً، قبل أي إعلان كبير، أضيق: يصبح الذهب طبقة التسوية بين السيادات التي لم تعد تثق في أوراق بعضها البعض. يبدو أن الولايات المتحدة تقوم بتسوية صافي عجزها التجاري مع الصين بالذهب - إذا صحت هذه البيانات. في ثلاثة من الأشهر الأربعة الماضية يبدو أن الذهب يتدفق شرقًا. لا مؤتمر بريتون وودز. لا إعلان. مجرد بلدين يقرران بهدوء أنه عندما تصبح الأوراق معقدة، فإن المعدن يزيل الطاولة. هكذا تتغير الأنظمة النقدية بالفعل - ليس بالإعلان ولكن بالممارسة، تسوية ثنائية واحدة في كل مرة، حتى يقوم عدد كافٍ منها بذلك حتى يدعو شخص ما مؤتمرًا للتصديق على ما حدث بالفعل. لم ينشئ مؤتمر بريتون وودز نظام الدولار. لقد أضفى طابعًا رسميًا على ما قررته الحرب بالفعل.

المؤتمر القادم قادم. لم يتم تحديده بعد.

الفضة. لأنني لا أستطيع كتابة مقال عن الهشاشة النظامية بدونها، ولأن بيانات هذا الأسبوع تستحق اهتمامك حتى لو لم يكن الرسم البياني للسعر كذلك.

سعر الورق يبدو فظيعًا. عمال المناجم يتداولون كما لو أن الفضة تتجه عائدة إلى 40 دولارًا. سانتا الفضة - أحد الحسابات التي أتابعها على تويتر (نعم، أنا عجوز) - انتقل 40٪ إلى النقد، واصفًا "شعورًا قويًا ما قبل كوفيد". الصورة الفنية قبيحة.

لكن الجزء الحاسم: الواقع المادي لم يتلق هذه المذكرة.

انخفض معدل "الركض حتى الصفر" في COMEX إلى 89 يومًا اعتبارًا من يوم الجمعة، من 93 يومًا يوم الخميس. أربعة أيام احترقت في يوم واحد. توقفت SGE لفترة وجيزة عن نشر بيانات مخزون الفضة في منتصف الأسبوع، ثم استأنفت بهدوء. لا تزال شنغهاي تدفع علاوة 13-17٪ على لندن. نفس الانحراف بين الورق والمادي الذي يحدث في النفط يحدث في الفضة بوتيرة أبطأ مع فتيل أطول بكثير.

ولكن ما علاقة خزانة الاحتياطي المتناقصة بحسابك التوفيري؟

أكثر مما يعتقد معظم الناس. تحدد COMEX السعر العالمي للفضة. ولكن إذا كانت COMEX لا تملك المعدن المادي بشكل متزايد - ومعدل الركض يشير إلى أنها لن تفعل ذلك لفترة طويلة - فإن السعر الذي تحدده هو خيال. حساب الفضة غير المخصص في بنكك هو مطالبة بهذا الخيال. حصة ETF هي مطالبة بهذا الخيال. عندما يتقارب الخيال والواقع المادي في النهاية، فلن يكون ذلك لأن الورق سيأتي لمقابلة المادي. سيكون ذلك لأن الورق لم يعد بإمكانه التظاهر.

نفس آلية خام دبي. نفس آلية كتاب المشتقات. مجرد فتيل أبطأ.

عندما تتحرك 68 تريليون دولار من أسواق الأسهم الأمريكية في النهاية - وستتحرك - وتضرب مبيعات صناديق الاستثمار المتداولة العشوائية كل شيء، وتتتالي طلبات الهامش عبر كتاب مشتقات مبني على افتراضات لم تعد صالحة، وتبدأ الشركات الزومبي في التعثر، وتضيف استردادات البومرز ضغطها الميكانيكي الثابت، وتتسارع سحوبات الصعوبات من 401k - يصبح سؤال أين تذهب رأس المال ملموسًا جدًا. السندات؟ تكافح بالفعل لاستيعاب تريليون كل ربع سنة. النقد؟ بأي عملة؟ العقارات؟ في سوق يعاني من تحديات ديموغرافية مع عوائد متزايدة؟

الذهب لديه عرض هيكلي من البنوك المركزية التي استخلصت استنتاجاتها في عام 2022 وتشتري منذ ذلك الحين. الفضة لديها خزائن في عد تنازلي لمدة 89 يومًا وسعر ورقي لم يلحق بعد.

أنا أشتري الانخفاضات. كنت أفعل. سأستمر.

(ملاحظة جانبية صغيرة: أفكر في فتح Substack مخصص لتوثيق صفقاتي في الوقت الفعلي - مع تأخير عشر دقائق - لأولئك الذين يرغبون في متابعة المراكز، وليس فقط التحليل. يبقى التحليل هنا، مجانًا.)

لا شيء من هذا مخفي.

لا يتطلب أي تصريح أمني أو حتى محطة بلومبرج. كل شيء موجود هناك، في بيانات الخزانة، ومنحنيات العائد، وإحصائيات الخصوبة، وكتاب المشتقات، وأسعار وقود السفن. المعلومات موجودة. النمط قابل للقراءة.

السؤال لم يكن أبدًا ما إذا كان هذا سيحدث.

السؤال كان دائمًا من سيحمل الورق عندما يحدث ذلك.

كل أزمة تحصل على اسم جديد ولكن نفس الطابعة ... TALF، TARP، BTFP، BTFD، YOLO، CTRLP.

* * * قم بتخزين أو تحديث إمداداتك

دلو طعام طوارئ لمدة 14 يومًا

4500 بذرة - غير معدلة وراثيًا، غير هجينة، مفتوحة التلقيح

لحم بقري، دجاج، سجق - دلو بقاء اللحوم والأرز

تايلر دوردن
الأربعاء، 18/03/2026 - 18:55