العائد المتوقع على الاستثمار في أمازون ليس مرتفعًا - بيع خيارات البيع على AMZN هو حركة أفضل

ارتفع سهم أمازون إنك (AMZN) على الرغم من نتائج التدفق النقدي الحر المتواضعة وخطط النفقات الرأسمالية الكبيرة. يجب على المستثمرين توخي الحذر. العائد المتوقع على الاستثمار في سهم AMZN، بناءً على أهداف الأسعار التي حددها المحللون، ليس مرتفعًا جدًا، كما ستوضح هذه المقالة. بدلاً من ذلك، ينجذب مشترو القيمة بشكل أكبر إلى بيع خيارات البيع قصيرة الأجل على AMZN.

أغلق سهم AMZN بسعر 272.05 دولارًا، بزيادة تزيد عن 1.41٪ يوم الاثنين، وأعلى بنسبة 3.4٪ من 29 أبريل (263.04 دولارًا)، قبل صدور نتائج الربع الأول بعد إغلاق السوق.

لكن هذا أمر محير بعض الشيء، نظرًا لأن أمازون أبلغت عن تدفق نقدي حر ضئيل وزيادة بنسبة 95٪ في النفقات الرأسمالية على مدار العام الماضي. علاوة على ذلك، هناك كل المؤشرات على أن هذا التدفق النقدي الحر سيظل راكدًا على مدى السنوات العديدة القادمة.

ما يمكن أن تستحقه AMZN

لقد ناقشت هذا في مقالة Barchart يوم الأحد 3 مايو، "إنفاق أمازون الضخم على النفقات الرأسمالية يقلل التدفق النقدي الحر إلى حد أدنى - ولكن هل يهتم السوق؟" لقد أوضحت كيف أن AMZN لا تساوي أكثر من 265 دولارًا للسهم.

لقد استخدمت توقعات معقولة للتدفق النقدي التشغيلي والنفقات الرأسمالية والتدفق النقدي الحر للسنوات الثلاث المقبلة. سهم AMZN في الأساس لا يستحق السعر الحالي؛ قيمته الحقيقية أقل بنسبة 2.6٪.

ومع ذلك، فإن المحللين أكثر تفاؤلاً. تبلغ أهداف أسعارهم الآن حوالي 311 دولارًا للسهم. على سبيل المثال، يُظهر استطلاع المحللين على Yahoo! Finance متوسط ​​هدف سعر (PT) يبلغ 307.60 دولارًا، ويبلغ استطلاع Barchart 310.09 دولارًا، ويُظهر استطلاع AnaChart متوسط ​​هدف سعر للمحللين يبلغ 315.30 دولارًا.

المشكلة هي أن متوسط ​​هدف السعر البالغ 311 دولارًا هو أعلى بنسبة 14.3٪ فقط، وقد يستغرق الأمر ما يصل إلى عام، بناءً على كيفية حساب المحللين لأهداف أسعارهم عادةً.

الحقيقة هي أن سهم AMZN عند ذروة 6 أشهر، ويمكن أن ينخفض ​​بسهولة بنسبة 10٪ إلى 244.85 دولارًا خلال الشهر المقبل. على سبيل المثال، انظر إلى الكم الهائل من خيارات البيع على AMZN التي يتم تداولها مؤخرًا. كتبت عن ذلك في مقالة Barchart بتاريخ 4 مايو، "حجم هائل وغير عادي لخيارات أمازون يتم تداوله اليوم - مع ارتفاع AMZN".

في نهاية مقالتي بتاريخ 3 مايو، ناقشت العائد المتوقع ووضع استراتيجيات الخيارات. على سبيل المثال، إحدى الطرق للتعامل مع هذا التعارض في قيمة AMZN هي استخدام تحليل الاحتمالات وتحديد عائد متوقع (ER).

ثم يمكن للمستثمر اتخاذ قرار بشأن استراتيجيات الخيارات المختلفة لزيادة هذا العائد المتوقع إلى أقصى حد. دعنا نلقي نظرة على كيفية عمل هذه العملية.

تحديد عائد متوقع في سهم AMZN

سيحدد المحلل العقلاني فرصة متساوية (33.33٪) لـ (1) ارتفاع AMZN بنسبة 14.3٪ إلى 311 دولارًا، (2) البقاء عند 272.05 دولارًا (على الرغم من أنني أعتقد أنها تساوي 265 دولارًا فقط)، أو (3) الانخفاض بنسبة 10٪ إلى 244.85 دولارًا.

ومع ذلك، فقط لكي نكون كرماء، وليس متحفظين، دعنا نعطي إمكانية الصعود فرصة 50٪ والفرصتين الأخريين 25٪ لكل منهما:

311.00 دولار × 0.50 = 155.50 دولارًا (أي، صعود بنسبة 14.3٪)

272.05 دولار × 0.25 = 68.01 دولارًا (أي، سيناريو مستقر)

244.85 دولار × 0.25 = 61.21 دولارًا (أي، سيناريو -10٪)

السعر المتوقع .... 284.72 دولارًا (العائد المتوقع + 4.66٪)

هذا عائد متوقع متواضع جدًا لمعظم المستثمرين: 12.67 دولارًا فقط أو أعلى بنسبة 4.66٪ على مدار العام المقبل. استخدام الخيارات يوفر طريقة أكثر أمانًا للعب هذا.

في الواقع، استراتيجية جذابة لمستثمري القيمة هي بيع خيارات البيع عند سعر التنفيذ الحالي (ATM) أو خارج سعر التنفيذ (OTM) على AMZN خلال الشهرين المقبلين.

على سبيل المثال، انظر إلى فترة انتهاء صلاحية 17 يوليو، وهي حوالي شهرين ونصف من الآن (74 يومًا حتى الانتهاء). يُظهر أن سعر تنفيذ خيار البيع البالغ 265.00 دولارًا، وهو أقل بنسبة 2.59٪ من سعر يوم الاثنين (وهدفي السعري)، لديه علاوة متوسطة قدرها 10.65 دولارًا.

هذا يعني أن المستثمر الذي يؤمن 26,500 دولار ويدخل أمرًا لـ "البيع لفتح" 1 خيار بيع بسعر 265 دولارًا سيحصل على 1,085 دولارًا في حساب الوساطة. يمثل هذا عائدًا فوريًا لبيع خيار البيع بنسبة 4.09٪ (أي، 10.85 دولارًا / 265.00 دولارًا) على مدار الشهرين ونصف القادمين.

هذا يساوي تقريبًا العائد المتوقع البالغ 4.66٪ للاستثمار في AMZN على مدار العام المقبل. علاوة على ذلك، يمكن للمستثمر تكرار هذه الحركة 4.8 مرة في السنة. لذا، فإن العائد المتوقع الإجمالي هو 19.63٪ (أي، 4.8 × 4.66٪).

مخاطر الجانب السلبي والتخفيف

بالإضافة إلى ذلك، فإن نقطة التعادل، إذا انخفضت AMZN إلى 265 دولارًا في أو قبل 17 يوليو، هي 254.15 دولارًا (أي، 265 دولارًا - 10.85 دولارًا). هذا أقل بنسبة 6.58٪ من إغلاق يوم الاثنين والعائد المتوقع على مدار العام المقبل سيكون:

بالإضافة إلى ذلك، للحماية من احتمال حدوث خسارة غير محققة (في حالة انخفاض AMZN إلى ما دون 254.15 دولارًا، يمكن للمستثمر استخدام بعض الدخل لشراء (والاستثمار في) خيارات البيع بسعر التنفيذ 260.00 دولارًا:

10.85 دولارًا - 8.75 دولارًا = 1.90 دولارًا صافي رصيد، أي نقطة تعادل تبلغ 263.10 دولارًا. أقصى ما يمكن للمستثمر أن يخسره هو 310 دولارات (أي، 263.10 دولارًا - 260 دولارًا × 100).

حركة أخرى، للمستثمرين الأكثر تجنبًا للمخاطر، هي بيع سعر تنفيذ خيار البيع البالغ 250.00 دولارًا، وهو أقل بنسبة 8.11٪ من إغلاق يوم الاثنين البالغ 272.05 دولارًا. نظرًا لأن العلاوة المتوسطة هي 6.00 دولارات، فإن عائد خيار البيع هو 2.40٪ (أي، 6.00 دولارًا / 250.00 دولارًا).

علاوة على ذلك، فإن نقطة التعادل هي 244 دولارًا، وهو أقل بنسبة 10.3٪. يمكن أن يوفر ذلك أيضًا عائدًا محتملاً على مدار العام المقبل بنسبة 27.5٪ إذا ارتفعت AMZN لاحقًا إلى 311 دولارًا. إنها طريقة أكثر أمانًا للعب AMZN حيث أن نسبة دلتا هي 0.24 فقط، مما يعني أقل من 25٪ فرصة لانخفاض AMZN إلى 250.00 دولارًا. علاوة على ذلك، إذا تمكن المستثمر من تكرار هذه الحركة على مدار العام، فإن العائد المتوقع هو 11.5٪ (أي، 2.40٪ × 4.8x).

خلاصة القول هي أن بيع خيارات البيع عند سعر التنفيذ الحالي أو خارج سعر التنفيذ على AMZN هو طريقة أكثر أمانًا وربما بنفس القدر من الربحية مقارنة بشراء سهم AMZN. هذا يعتمد على تحليل العائد المتوقع لكلتا الحركتين.

في تاريخ النشر، لم يكن لدى مارك آر هاك، CFA، أي مراكز (بشكل مباشر أو غير مباشر) في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com