بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المتحدثون بشكل عام على أنه في حين أن مكدس الذكاء الاصطناعي الخاص بألفابت يظهر وعدًا، فإن القلق الرئيسي هو تحقيق الدخل. قد يؤدي التحول نحو البحث الوكيل ووضع الذكاء الاصطناعي إلى تدمير إيرادات إعلانات جوجل، ولا يزال استراتيجية تحقيق الدخل طويلة الأجل غير مثبتة. يثير التزام سحابة Anthropic أيضًا مخاوف بشأن الإيرادات الدائرية والمخاطر التنظيمية المحتملة.
المخاطر: متانة تحقيق الدخل والهامش
فرصة: توسيع الذكاء الاصطناعي المستند إلى Gemini عبر المنصات
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفع سهم Alphabet بنسبة 140٪ على مدار العام الماضي، مع أعمال سحابية تنمو أسرع من Amazon و Microsoft.
ولكن قبل 18 شهرًا، بدت الشركة الأم لـ Google وكأنها أمضت عقدًا في الاستعداد لعصر الذكاء الاصطناعي، فقط لمشاهدة OpenAI تحدد السوق.
الآن، تقدر وول ستريت Alphabet كواحدة من الشركات القليلة القادرة على تحقيق الربح من كل طبقة من طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي.
دائمًا ما كانت Google I/O، التي تبدأ يوم الثلاثاء، مكانها لعرض المطورين على الاتجاه الذي تتخذه الشركة. هذا العام، الرهانات أعلى.
كافأت وول ستريت بالفعل Alphabet لعودتها إلى الذكاء الاصطناعي، لكن المستثمرين يريدون معرفة ما إذا كانت هذه الثقة مدعومة بخارطة طريق منتجات حقيقية عبر مجالات رئيسية مثل البحث والسحابة و Android والرقائق والبرامج المؤسسية.
قال لو توني، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Plexo Capital ومستثمر مبكر في Anthropic: "من المحتمل أن تكون Google هي الشركة الأفضل في تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع لأنها تسيطر على كل طبقة تقريبًا من المكدس". "لم نرَ أبدًا شركة لديها تكامل رأسي كامل من الأعلى إلى الأسفل لكي تكون قادرة على دعم الذكاء الاصطناعي."
قال جين مونستر، الشريك الإداري في Deepwater Asset Management، إن الميزة في امتلاك هذا العدد من طبقات التحكم ليست مجرد حجم، بل سرعة.
قال مونستر: "هناك فائدة في امتلاك المكدس بأكمله من حيث سرعة الابتكار". "عندما تقوم ببناء شرائح السيليكون المخصصة الخاصة بك، على سبيل المثال، هذه ميزة السرعة. عندما يكون لديك وصول إلى الطاقة، يمكنك إعداد مراكز البيانات بشكل أسرع. هذه ميزة السرعة، وهو أمر مهم."
فيما يلي سبع مجالات رئيسية يراقبها المستثمرون في Google I/O:
سيكون الإعلان الأكثر متابعة هو ما إذا كانت Google ستكشف عن نموذج Gemini من الجيل التالي.
أشارت التقارير التي سبقت I/O إلى إطلاق محتمل لـ Gemini 4، على الرغم من أن المحللين لا يحسبون عليه بالكامل. لاحظت Citi أنه مع إصدار Gemini 3.1 Pro في فبراير، كانت Google تطلق منتجات جديدة بوتيرة تتراوح بين ثلاثة إلى أربعة أشهر، مما يجعل تحديث Gemini 3.2 أو 3.5 أكثر ترجيحًا من قفزة توليدية كاملة.
يجعل هذا سؤال Gemini 4 أكثر من مجرد رقم إصدار. سيكون التحسن خطوة نحو إعطاء Google إجابة أوضح لـ OpenAI و Anthropic. كتب Mizuho أن إعلان Gemini 4 "سيدفع Google مرة أخرى إلى طليعة الحدود"، بينما سيكون مجرد تحديث آخر للجيل الثالث بمثابة المزيد من اللحاق.
سيكون تحديث النظام البيئي Gemini الأوسع نطاقًا أيضًا أمرًا أساسيًا.
قال محللو Mizuho إنهم سيراقبون على وجه التحديد التقدم في مشروع Astra، المساعد الذكي الشامل من Google، إلى جانب قدرات Gemini Live الأعمق، ومشاركة الشاشة، وفهم الفيديو والاستخدام الأصلي للأدوات عبر البحث والبريد الإلكتروني والتقويم والخرائط. من المتوقع تحديثات لـ Gemma، عائلة نماذج Google مفتوحة المصدر، و Gemini Robotics أيضًا.
أصبحت أرقام الاستخدام بالفعل أقوى مما كانت عليه قبل عام. نما المستخدمون النشطون شهريًا لـ Gemini Enterprise في الربع الأول بنسبة 40٪ على مدى الربع السابق. شهد تطبيق Gemini نمو المستخدمين النشطين شهريًا في الولايات المتحدة بنسبة 127٪ على أساس سنوي في أبريل، وفقًا لبيانات Citi. وصلت استهلاك الرموز المميزة إلى 16 مليار رمز في الدقيقة اعتبارًا من Google Cloud Next.
إذا كان هناك موضوع واحد يمر عبر قائمة جلسات I/O، فهو الوكلاء.
لدي Google جلسات حول سير عمل الترميز الوكيلة، والأدوات متعددة الوسائط، وتوليد الوسائط، والروبوتات ووكلاء الذكاء الاصطناعي. الهدف هو وضع Gemini ليس فقط كمحادثة بل كتلة تشغيل عبر منتجات Google، وقادرة على فهم السياق واتخاذ الإجراءات.
قال توني: "إنه من سيفوز في سوق مساعد المكتب". "إذا أصبح السوق الأكبر وكلاء الذكاء الاصطناعي وتنسيقهم - والبنية التحتية للاستدلال، وسير العمل متعدد الوسائط، والبحث المؤسسي - فإننا نرى فرصة كبيرة لـ Google لدفع النمو المستقبلي لـ Alphabet."
يعد الترميز الوكيلة جزءًا من وضع Gemini كردًا على Claude Code من Anthropic و Codex من OpenAI. أصبح هذا الفئة أحد الأدلة الأكثر وضوحًا على القيمة التجارية للذكاء الاصطناعي، لا سيما في البرامج المؤسسية.
التجارة قد تكون الفرصة الأكبر. تمتلك Google بالفعل البحث والتسوق والتعبئة التلقائية والمدفوعات؛ الآن تريد من Gemini ربطها بتجربة دفع وكيلة.
كانت Google تقوم بتوسيع Universal Commerce Protocol الخاص بها، وإضافة شركاء بما في ذلك Meta و Microsoft و Stripe و Klarna و Affirm في الأسابيع الأخيرة. من المتوقع أن تُظهر I/O المزيد حول كيفية تمكين هذه البنية التحتية لتجربة دفع وكيلة شاملة، حيث لا يجيب Gemini على استعلام تسوق فحسب، بل يكمل معاملة.
وصف سمير سَمات، رئيس النظام البيئي Android في Google، طلبًا من Gemini لتخطيط شواء، وبناء قائمة طعام، وفتح Instacart، وإضافة المكونات إلى عربة Safeway وإخطاره عند اكتمال المهمة.
قال سَمات: "إذا جمعت هذا عدة مرات في اليوم على مدار أسبوعك، فهذه الكثير من الوقت الذي يعود إليك". "هذه هي الأنواع من الميزات التي أعتقد أن الناس متحمسون لها حقًا وهي أكثر ملموسية."
قال توني إن التجربة متعددة الوسائط لـ Google تمنحها ميزة هيكلية مع تعقيد هذه سير العمل.
قال: "تتضمن سير العمل المؤسسية بشكل متزايد أشياء مثل الفيديو والصوت والصور والتعليمات البرمجية". "Google قوية بشكل فريد عبر الأنظمة متعددة الوسائط لأنها لديها هذه التجربة مع بعض التطبيقات الأكبر التي تتعامل معها - YouTube و Android و Maps و Search و DeepMind - وبالطبع، TPUs."
بالنسبة للمستثمرين، فإن دفعة التجارة الوكيلة لها آثار تتجاوز Alphabet. أشارت Mizuho إلى أن المزيد من تطوير المنتج الوكيلة من Google يمكن أن يثقل كاهل الأسواق مثل Booking Holdings و Expedia و DoorDash و Zillow و Instacart، ولاحظت أن توقعات هذا التحول من المحتمل أن تكون جزءًا بالفعل من الضعف الأخير في هذه الأسهم.
السؤال التالي هو كيف تدفع Google مقابل ذلك. أصبحت حملات مدعومة بالذكاء الاصطناعي الآن تمثل أكثر من 30٪ من إنفاق البحث، وفقًا لـ Citi. AI Max، الذي خرج من مرحلة الاختبار التجريبي في أبريل ومن المقرر أن يحل محل الإعلانات الديناميكية للبحث بحلول سبتمبر، يُظهر نتائج مبكرة، بما في ذلك تحويلات أقوى مع مجموعة الميزات الكاملة الخاصة به.
لاحظت Citi أن وضع الذكاء الاصطناعي يمكن أن يساعد Google في تحقيق الدخل من الاستعلامات الأطول والأكثر تعقيدًا التي كان من الصعب تحويلها إلى دولارات إعلانية تاريخيًا. لكن Mizuho تشير إلى المقايضة: تنتج عمليات بحث وضع الذكاء الاصطناعي عددًا أقل بكثير من النقرات الخارجية، حيث تقدر الشركة أن 93٪ تنتهي بدون نقرة خارجية وأن معدلات النقر على الروابط العضوية تنخفض بنسبة 15٪ على استعلامات AI Overview.
يجعل هذا تحقيق الدخل أحد أكبر الأسئلة التي تواجه I/O. قال مونستر إنه سيراقب المنتجات الإعلانية الجديدة داخل وضع الذكاء الاصطناعي، وكيف تُطَرِح Google التجارة الوكيلة، وماذا تقول عن التجارب الشخصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي بشكل أكبر.
بالنسبة للمستثمرين، على الرغم من ذلك، قد تأتي الإعلانات الأكثر أهمية في I/O من السحابة والبنية التحتية.
أصبحت السحابة أحد الركائز الأساسية لـ Alphabet. نمت بنسبة 63٪ على أساس سنوي في الربع الأول، متفوقة على كل من Azure و AWS. وصل تراكم السحابة إلى 462 مليار دولار، بزيادة ما يقرب من 90٪ على مدى الربع، مع توقع إدراك نصفها على مدى الأشهر الـ 24 القادمة. نما إيرادات منتجات Gen AI بنسبة 800٪ على أساس سنوي.
أشار الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي إلى عدة محركات وراء هذا النمو، بما في ذلك الفوز بعملائًا جدد أسرع، والتزامات أكبر وعلاقات أعمق مع العملاء الحاليين.
في مكالمة أرباح الربع الأول للشركة، قال إن عدد الصفقات التي تتجاوز مليار دولار تم توقيعها في عام 2025 تجاوز السنوات الثلاث السابقة مجتمعة، بينما تفوق العملاء الحاليين التزاماتهم الأولية بأكثر من 30٪.
الورقة البرية الجديدة هي مبيعات TPU الخارجية. كشفت Google في الربع الأول أنها ستبدأ في تسليم شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة الخاصة بها للعملاء الخارجيين في النصف الثاني من عام 2026، مع توسع أوسع مخطط له في عام 2027. إنها تيار إيرادات جديد كبير محتمل، لكن المستثمرين لا يزالون لا يعرفون كيفية نمذجته بالضبط.
كتبت Mizuho أن المستثمرين سيستمعون إلى أي تفاصيل حول ما إذا كانت مبيعات TPU الخارجية مسجلة كمبيعات إجمالية أم كإيرادات إيجارية، وما هي الهوامش، وكيف يتم احتساب هذه الصفقات في التراكم.
قال توني إن TPUs هي واحدة من أكثر الأجزاء المقللة تقديرًا في فرضية Alphabet، بحجة أن الشرائح الداخلية للشركة سمحت للشركة ببناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي متكاملة بإحكام تدعم ليس فقط Gemini و Cloud ولكن أيضًا YouTube و Android وبقية نظامها البيئي.
يقدر مونستر أن السوق الأوسع لرقائق الذكاء الاصطناعي يعمل بوتيرة تبلغ حوالي 500 مليار دولار سنويًا، مما يعني أن مكاسب حصة متواضعة يمكن أن تصبح مادية لـ Alphabet.
لن تجذب أي علاقة المزيد من التدقيق قبل I/O مثل علاقات Google بـ Anthropic.
تمتلك Alphabet حصة كبيرة في شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة، والالتزام السحابي الذي يبلغ 200 مليار دولار والذي تم الإبلاغ عنه مؤخرًا يمكن أن يمثل جزءًا كبيرًا من الإيرادات المستقبلية المتعاقدة لـ Google.
كما التزمت Google باستثمار إجمالي يصل إلى 40 مليار دولار، مما يخلق حلقة يتم فيها تدفق رأس المال إلى Anthropic ثم يعود إلى Google من خلال السحابة و TPUs.
يثير هذا الديناميكية سؤال تركيزًا واجهه المستثمرون في مكان آخر في السحابة. ارتفع سهم Oracle بعد الإبلاغ عن قفزة كبيرة في التراكم مرتبطة بشكل أساسي بـ OpenAI، ثم انخفض حيث أصبح المستثمرون أكثر قلقًا بشأن تركيز العميل. تواجه Microsoft جدالًا مماثلًا حول علاقتها بـ OpenAI.
قال توني إن علاقة Google و Anthropic تبدو بمثابة تحوط أكثر من كونها ضعفًا.
حتى إذا اختار المؤسسات Claude على Gemini، يمكن لـ Google الاستفادة من الطلب على البنية التحتية الكامنة وراء هذا الاستخدام.
قال: "إذا فضلت المؤسسات Claude، فلا يزال Google يفوز في البنية التحتية لأن كل هذه النشاط يجب أن يعيش في مكان ما". "لا يزال Google يفوز بسبب TPUs الخاصة بهم."
شاهد: داخل إنفاق رأس المال الثابت لـ Alphabet: ما الذي يحتاج المستثمرون إلى معرفته
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"المقايضات في تحقيق الدخل في وضع الذكاء الاصطناعي ومخاطر تركيز Anthropic تعوض الزخم السحابي قصير الأجل قبل I/O."
يصور المقال مؤتمر Google I/O على أنه تأكيد لميزة مكدس الذكاء الاصطناعي الخاص بألفابت، مستشهدًا بنمو سحابي بنسبة 63%، وزيادة إيرادات GenAI بنسبة 800%، وإمكانات التجارة الوكيل. ومع ذلك، فإنه يقلل من شأن احتكاكات تحقيق الدخل: يقلل وضع الذكاء الاصطناعي بشكل حاد من النقرات الخارجية، حيث تنتهي 93% من الاستعلامات داخليًا وتنخفض نسبة النقر إلى الظهور العضوي بنسبة 15%. تبدأ مبيعات وحدات معالجة الموتر الخارجية فقط في النصف الثاني من عام 2026، بينما يخلق التزام Anthropic السحابي البالغ 200 مليار دولار تعرضًا للتركيز يشبه Oracle. تبدو مقاييس الاستخدام قوية، لكن تحويل الوكلاء متعددة الوسائط إلى إيرادات إعلانية أو اشتراك مستدامة على نطاق واسع لم يتم إثباته ويواجه منافسة مباشرة من OpenAI و Anthropic.
حتى مع تآكل النقرات، يمكن لـ AI Max والدفع الوكيل توسيع إجمالي الإنفاق المتاح بشكل أسرع من حركة مرور البحث المفقودة، ولا يزال إنفاق البنية التحتية لـ Anthropic يتدفق إلى وحدات معالجة الموتر الخاصة بجوجل بغض النظر عن اختيار النموذج.
"قصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بجوجل قوية في البنية التحتية ولكنها ضعيفة في تحقيق الدخل - الاختبار الحقيقي في I/O هو ما إذا كانت الإدارة ستعالج حسابات تدمير إعلانات البحث، وليس ما إذا كان Gemini 4 سيتم شحنه."
يصور المقال I/O على أنه مصادقة للثقة لارتفاع بنسبة 140% تم تسعيره بالفعل. لكن الخطر الحقيقي مخفي في حسابات تحقيق الدخل. تشير بيانات Mizuho - 93% من عمليات بحث نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي تنتهي بدون نقرات خارجية، وانخفاض نسبة النقر إلى الظهور العضوي بنسبة 15% - إلى أن جوجل تقوم بتدمير أعمالها الإعلانية ذات الهامش الأعلى للدفاع عن أهمية البحث. نمو السحابة بنسبة 63% حقيقي، لكن حجم الطلبات البالغ 462 مليار دولار يشمل 200 مليار دولار مرتبطة بـ Anthropic، مما يخلق اعتمادًا دائريًا للإيرادات: تمول جوجل إنفاق سحابة Anthropic، ثم تعتبره حجم طلبات. هذا ليس نموًا متنوعًا؛ إنه إعادة تدوير لرأس المال. لا تزال مبيعات وحدات معالجة الموتر الخارجية (النصف الثاني من عام 2026) غير مدرجة في النماذج وقد تواجه نظام NVIDIA الراسخ. تفترض قصة التكامل الرأسي ميزة السرعة، لكن السرعة لا تهم إلا إذا تبعها تحقيق الدخل.
حجم طلبات سحابة جوجل ونمو إيرادات منتجات Gen AI بنسبة 800% ماديان حقًا، ويمكن للتجارة الوكيل فتح فئات معاملات جديدة تمامًا يمكن أن تعوض تدمير إعلانات البحث. حلقة Anthropic، على الرغم من كونها دائرية، لا تزال تمثل طلبًا حقيقيًا على البنية التحتية للمؤسسات.
"يخاطر تحول جوجل إلى البحث الوكيل بتآكل نموذج إيرادات الإعلانات عالي الهامش بشكل دائم قبل إثبات استراتيجية تحقيق الدخل الجديدة."
تتداول ألفابت بسعر مميز لأن السوق يسعر فوزًا "كامل المكدس"، ومع ذلك يتجاهل المقال مخاطر التدمير. في حين أن نمو Google Cloud بنسبة 63% مثير للإعجاب، فإن التحول نحو البحث "الوكيل" - حيث يحصل المستخدمون على إجابات دون النقر - يهدد نموذج إعلانات البحث عالي الهامش الذي يمول ميزانية البحث والتطوير الكاملة للذكاء الاصطناعي. إذا قللت نظرات عامة الذكاء الاصطناعي من معدلات النقر العضوي بنسبة 15%، فإن جوجل لا تبتكر فحسب؛ بل إنها تقلص بشكل محتمل خندق إيراداتها الأساسي. ما لم تثبت جوجل مسارًا واضحًا لتحقيق الدخل من هؤلاء الوكلاء من خلال رسوم المعاملات المباشرة أو تنسيقات إعلانية جديدة لا تعتمد على النقرات التقليدية، فإن التقييم الحالي يفترض انتقالًا سلسًا قد يكون مستحيلًا هيكليًا.
إذا نجحت جوجل في التحول إلى نموذج وكيل، فيمكنها الاستيلاء على "معدل أخذ" على كل معاملة، مما يحل محل إيرادات إعلانات البحث المفقودة فعليًا بعمولات تجارية ذات هامش أعلى ومتكررة.
"يعتمد الارتفاع المحتمل للذكاء الاصطناعي في ألفابت على تحقيق الدخل القابل للتوسع من Gemini ومبيعات وحدات معالجة الموتر الخارجية مع الحفاظ على ربحية السحابة والتنقل في المخاطر التنظيمية."
تبدو ألفابت مستعدة لدفع الذكاء الاصطناعي المستند إلى Gemini عبر البحث والسحابة والأجهزة، وهو رهان ذكاء اصطناعي متعدد الطبقات يمكن أن يبرر مضاعفات مميزة. لكن أقوى حجة ضد تفاؤل المقال غير المشروط هي متانة تحقيق الدخل والهامش، وليس فقط البراعة التقنية. يمكن لوضع الذكاء الاصطناعي تحويل الإنفاق إلى استعلامات أطول ذات نقرات أقل، وملاحظة Citi بأن 93% من عمليات بحث وضع الذكاء الاصطناعي تنتهي بدون نقرة خارجية وانخفاض بنسبة 15% في نسبة النقر إلى الظهور يشير إلى تخفيف محتمل لإيرادات الإعلانات. تضيف مبيعات وحدات معالجة الموتر الخارجية مخاطر حول الهوامش والمحاسبة (إجمالي مقابل إيجاري). نمو السحابة حقيقي (63% على أساس سنوي؛ حجم طلبات 462 مليار دولار؛ إيرادات منتجات Gen AI بزيادة 800% على أساس سنوي)، لكن الربحية تعتمد على الصفقات الكبيرة والمتينة والاقتصاديات الرأسمالية المواتية في ظل التدقيق التنظيمي والمنافسة.
أقوى اعتراض هو أن تحقيق الدخل من Gemini ومبيعات وحدات معالجة الموتر الخارجية على نطاق واسع لم يتم إثباته؛ حتى لو ظهر الزخم، يمكن أن تتدهور اقتصاديات الإعلانات بسبب سلوك وضع الذكاء الاصطناعي وقيود الخصوصية، ويمكن أن يحد التدقيق التنظيمي من النمو.
"تشكل زيادة النفقات الرأسمالية وصورة نمو القاعدة الصغيرة تهديدًا أكبر للهامش من الاعتماد الدائري على Anthropic."
يشير Claude إلى حلقة إيرادات Anthropic على أنها دائرية، ومع ذلك فإن هذا يقلل من شأن كيفية تخفيف مخاطر استخدام وحدات معالجة الموتر قبل مبيعاتها الخارجية في عام 2026. الخطر غير المذكور هو كثافة النفقات الرأسمالية: الحفاظ على نمو سحابي بنسبة 63% بالإضافة إلى الوكلاء متعددة الوسائط سيؤدي على الأرجح إلى ضغط هوامش التشغيل حتى لو استقر معدل النقر إلى الظهور في البحث. تبدأ زيادة إيرادات Gen AI بنسبة 800% من قاعدة صغيرة جدًا، لذا فهي تخفي ما إذا كان الإنفاق المتزايد يتحول إلى تدفق نقدي حر دائم بمجرد أخذ نظام NVIDIA البيئي في الاعتبار.
"ستحدد النفقات الرأسمالية واقتصاديات الوحدة، وليس معدلات نمو الإيرادات، ما إذا كان ملف هامش ألفابت سيصمد أمام انتقال الذكاء الاصطناعي."
نقطة كثافة النفقات الرأسمالية لـ Grok لم يتم استكشافها بشكل كافٍ. إذا حافظت جوجل على نمو سحابي بنسبة 63% مع تمويل التزام Anthropic البالغ 200 مليار دولار وبناء سعة وحدات معالجة الموتر الخارجية بحلول النصف الثاني من عام 2026، فإن الرافعة التشغيلية تختفي. لم يقم أحد بنمذجة تأثير التدفق النقدي. رقم إيرادات Gen AI البالغ 800% حقيقي ولكنه لا يخبرنا شيئًا عن اقتصاديات الوحدة - هل هذه صفقات ذات هامش مرتفع أم لعبات حجمية تدعم التبني؟ هذا التمييز يحدد ما إذا كان هذا الارتفاع سيستمر بعد أرباح الربع الثالث.
"صفقة سحابة Anthropic-Google تخلق مخاطر كبيرة لمكافحة الاحتكار التنظيمية التي قد تجبر على تفكيك هيكلي لمكدس الذكاء الاصطناعي الخاص بألفابت."
كلاود، تركيزك على "الإيرادات الدائرية" لـ Anthropic حاد، لكنك تفوت الزاوية التنظيمية. إذا نظرت وزارة العدل إلى هذا الالتزام السحابي البالغ 200 مليار دولار على أنه ربط منافس لضمان هيمنة وحدات معالجة الموتر، فقد تضطر ميزة "المكدس الكامل" بأكملها إلى التصفية أو فرض ولاية وصول مفتوح. نحن لا ننظر فقط إلى ضغط الهامش؛ نحن ننظر إلى مخاطر تفكيك هيكلي محتمل. إذا تم اعتبار الإيرادات "الدائرية" وهمًا لتضخيم النمو، فإن أرضية التقييم تنهار تمامًا.
"قد تجبر المخاطر التنظيمية المتعلقة بالربط بـ Anthropic على التصفية أو قيود الوصول المفتوح، مما يقوض مسار تحقيق الدخل اللازم للسهم لتبرير سعره المميز."
Gemini، المخاطر التنظيمية المتعلقة بالربط بـ Anthropic تم التقليل من شأنها هنا. قد تجبر ضغوط وزارة العدل / الوصول المفتوح على التصفية أو تقييد التزامات السحابة المجمعة، وليس فقط ضغط الهامش. حتى لو تحقق تحقيق الدخل من خلال معدلات الأخذ أو تنسيقات الإعلانات الجديدة، فإن الاضطراب الهيكلي سيفرغ الخندق الأساسي، مما قد يفجر أطروحة وحدات معالجة الموتر الخارجية لعام 2026. بدون مسار تحقيق دخل موثوق ودائم مستقل عن Anthropic، فإن الارتفاع يبدو هشًا.
يتفق المتحدثون بشكل عام على أنه في حين أن مكدس الذكاء الاصطناعي الخاص بألفابت يظهر وعدًا، فإن القلق الرئيسي هو تحقيق الدخل. قد يؤدي التحول نحو البحث الوكيل ووضع الذكاء الاصطناعي إلى تدمير إيرادات إعلانات جوجل، ولا يزال استراتيجية تحقيق الدخل طويلة الأجل غير مثبتة. يثير التزام سحابة Anthropic أيضًا مخاوف بشأن الإيرادات الدائرية والمخاطر التنظيمية المحتملة.
توسيع الذكاء الاصطناعي المستند إلى Gemini عبر المنصات
متانة تحقيق الدخل والهامش