بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
في حين أن تخفيضات التكاليف المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لشركة Alphabet وربحية السحابة جديرة بالملاحظة، فإن اللجنة تعرب عن قلقها بشأن استدامة هذه المكاسب بسبب ضغط الهامش المحتمل من نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews)، والمخاطر التنظيمية، و "معضلة المبتكر".
المخاطر: التحول في نية البحث وتآكل إشارة "النية للشراء" التي تشغل آلة إعلانات البحث لـ Google، بالإضافة إلى التدقيق التنظيمي للهيمنة على البحث.
فرصة: إمكانية دفع أعباء عمل الذكاء الاصطناعي لربحية السحابة ورفع معدلات الاستخدام بما يكفي لتحويل التدفق النقدي الحر إلى إيجابي.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قفز الدخل التشغيلي لشركة Alphabet بنسبة 30٪ في الربع الأخير، حيث نما إيرادات البحث بأسرع معدل في أربع سنوات.
تكلفة استجابات الذكاء الاصطناعي في البحث تتناقص، مما يفيد أرباح الشركة.
Alphabet هي واحدة من الشركات القليلة التي تستفيد من الذكاء الاصطناعي على جانب المستهلك.
الذكاء الاصطناعي (AI) يجعل المستثمرين يعيدون التفكير في قوة بقاء بعض الشركات التي قد تكون عرضة للاضطراب. ومع ذلك، فإن هذا يعزز فقط حالة الاستثمار في الشركات التي تسبب الاضطراب.
لقد بنت Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) النماذج والمنصات والبنية التحتية السحابية لتحقيق أرباح كبيرة من الذكاء الاصطناعي. على أساس الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفع صافي الربح بنسبة 44٪ ليصل إلى 160 مليار دولار. إنها تحول بالفعل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وأرباح متزايدة - وهي لا تزال في بدايتها.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة معروفة قليلاً، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
منذ عام 2021، دفعت تدفقات الإيرادات المتزايدة لشركة Alphabet عبر إعلانات Google Search، وإعلانات YouTube، والاشتراكات، والمنصات والأجهزة، و Google Cloud السهم إلى الارتفاع بنسبة 166٪. تسارع هذا الزخم العام الماضي مع إطلاق Google لميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة للبحث المدعومة بـ Gemini.
ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 22٪ على أساس سنوي في الربع الأول لتصل إلى ما يقرب من 110 مليار دولار، مع تحقيق البحث أسرع معدل نمو ربع سنوي له في ما يقرب من أربع سنوات.
بينما تبدو الإيرادات قوية، كانت أرباح الشركة أقوى. نما الدخل التشغيلي بنسبة 30٪ مقارنة بالربع المماثل من العام الماضي ليصل إلى 39 مليار دولار.
يسلط هذا التعليق من الرئيس التنفيذي Sundar Pichai خلال مكالمة الأرباح الضوء على سبب امتلاك Alphabet مجالًا لتوسيع هوامش الربح بشكل أكبر: "منذ ترقية ملخصات الذكاء الاصطناعي ووضع الذكاء الاصطناعي إلى Gemini 3، قمنا بتقليل تكلفة استجابات الذكاء الاصطناعي الأساسية بأكثر من 30٪، وذلك بفضل الاختراقات المستمرة في الأجهزة والهندسة."
هذا النوع من الرافعة التكلفية مهم لأن البحث يظل أكبر محرك ربح لشركة Alphabet، حيث يمثل 55٪ من إيرادات الربع الأول. وبينما تنفق Alphabet بكثافة لتوسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي والسحابة، فإن Google Cloud تظهر العائد: قفز الربح التشغيلي للسحابة بنسبة 203٪ على أساس سنوي ليصل إلى أكثر من 6.5 مليار دولار في الربع.
قد تؤثر النفقات الرأسمالية الأعلى على هوامش الربح والأرباح على المدى القصير، ولكن بمرور الوقت، يجب أن يتوقع المستثمرون أن تستمر الشركة في تحقيق إيرادات وأرباح أعلى. أشار Pichai إلى أن العمل يمر بتحسن هيكلي في اقتصاديات أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. مع زيادة استخدام ميزات البحث بالذكاء الاصطناعي، يجب أن يكون العائد على المدى الطويل كبيرًا إذا ترجم إلى ربحية محسنة.
الضعف الرئيسي لشركة Alphabet هو أنها تحقق 70٪ من إيراداتها من الإعلانات، مما قد يجعل النتائج عرضة للضعف في الإنفاق الإعلاني خلال فترات الركود. ساهم ذلك في انخفاض السهم بنسبة 39٪ في عام 2022. ومع ذلك، بمرور الوقت، يجب أن يستمر سوق الإعلانات الرقمية في النمو، مما يوفر رياحًا مواتية - وقد وفرت هذه الرياح بالفعل عائدًا بمقدار 10 أضعاف للمستثمرين على مدى السنوات العشر الماضية.
يمكن لشركة Alphabet تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي عبر خدمات المؤسسات (Google Cloud) وخدمات المستهلكين (Search و YouTube) مع زيادة الأرباح. هذا يجعلها واحدة من أفضل أسهم الذكاء الاصطناعي للشراء والاحتفاظ بها للنمو المركب طويل الأجل.
قبل شراء أسهم Alphabet، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Alphabet من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما تم إدراج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 481,589 دولارًا! أو عندما تم إدراج Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1,345,714 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 993٪ - أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 208٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لأفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 23 مايو 2026. ***
جون بالارد ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Alphabet وتوصي بها. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"مسار الأرباح على المدى القصير لشركة Alphabet أكثر عرضة لتوقيت النفقات الرأسمالية ونتائج مكافحة الاحتكار في البحث مما تعترف به المقالة."
تشير المقالة بشكل صحيح إلى انخفاض تكاليف استدلال الذكاء الاصطناعي وزخم البحث، ولكنها تقلل من شأن كيف يمكن أن تبقي النفقات الرأسمالية المستدامة لمجموعات TPU/GPU نمو التدفق النقدي الحر أقل من نسبة 30٪ المعلنة للإيرادات التشغيلية لعدة أرباع. لا تزال Alphabet تحقق 70٪ من إيراداتها من الإعلانات التي تظل حساسة لكل من الركود وأي تحول مدفوع بالذكاء الاصطناعي في سلوك المستخدم بعيدًا عن الروابط التقليدية. تمثل الإجراءات التنظيمية التي تستهدف وضع البحث الافتراضي تهديدًا مباشرًا لمحرك الإيرادات البالغ 55٪ الذي تعامله المقالة على أنه مستقر.
حتى مع زيادة النفقات الرأسمالية، يمكن أن يتضاعف انخفاض التكاليف بنسبة تزيد عن 30٪ في استجابات Gemini بشكل أسرع من المتوقع، مما يسمح بتوسع الهوامش بمجرد زيادة الاستخدام واستمرار القضايا التنظيمية دون تأثير فوري على الإيرادات.
"الرافعة التشغيلية لشركة Alphabet حقيقية، لكن المقالة تخلط بين انتصارات الهندسة في البحث وقصة ربحية السحابة، ولا يتناول أي منهما ما إذا كان بحث الذكاء الاصطناعي يلتهم تنسيقات الإعلانات ذات الهامش الأعلى."
نمو دخل التشغيل بنسبة 30٪ لشركة Alphabet وزيادة أرباح السحابة بنسبة 203٪ حقيقيان. لكن المقالة تخلط بين قصتين منفصلتين: توسيع هامش البحث (من خفض تكلفة الذكاء الاصطناعي) مقابل نقطة تحول ربحية السحابة. البحث ناضج - خفض التكلفة بنسبة 30٪ في استجابات الذكاء الاصطناعي هو كفاءة هندسية، وليس خندقًا دائمًا. زيادة 203٪ للسحابة تأتي من قاعدة صغيرة (3.2 مليار دولار في العام السابق)، والمقالة لا تذكر أبدًا هامش الربح الإجمالي للسحابة أو ما إذا كانت مربحة بالفعل على نطاق واسع. يتم ذكر مخاطر الاعتماد على الإعلانات (70٪ من الإيرادات) ولكن يتم تجاهلها بسهولة شديدة؛ قد تختبر ركود عام 2025 ما إذا كان التفاعل المدفوع بالذكاء الاصطناعي في البحث يدافع بالفعل عن أسعار الإعلانات أو يزيد فقط الحجم بأسعار CPM أقل.
إذا استجابات البحث بالذكاء الاصطناعي تلتهم الإعلانات ذات الهامش المرتفع مقابل نقرات النظرة العامة للذكاء الاصطناعي ذات الهامش المنخفض، فقد ينعكس توسع هامش الربح لشركة Alphabet بشكل حاد - وقد يكون خفض التكلفة بنسبة 30٪ مجرد وهم يخفي تدهور اقتصاديات الوحدة.
"اعتماد Alphabet على إيرادات الإعلانات يجعلها عرضة بشكل فريد لتعطيل البحث المدفوع بالذكاء الاصطناعي، بغض النظر عن تقدمها التكنولوجي."
نمو دخل التشغيل بنسبة 30٪ لشركة Alphabet وزيادة ربحية السحابة بنسبة 203٪ مثيران للإعجاب، لكن المقالة تتجاهل "معضلة المبتكر". في حين أن Google تدمج Gemini بنجاح في البحث، فإن التحول من روابط الإعلانات التقليدية إلى نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews) يخاطر بشكل أساسي بالتهام أعمال إعلانات البحث ذات الهامش المرتفع. إذا حصل المستخدمون على إجابات مباشرة من الذكاء الاصطناعي، فإن الحافز للنقر على الروابط الدعائية ينخفض، مما قد يضغط على هوامش الربح على المدى الطويل على الرغم من خفض التكلفة المعلن بنسبة 30٪ لكل استعلام. بسعر سهم إلى ربح مستقبلي يبلغ حوالي 22 ضعفًا، يضع السوق في الاعتبار التنفيذ المثالي، لكن التدقيق التنظيمي المتعلق بالهيمنة على البحث واحتمال مستقبل "خالٍ من البحث" مدفوع بالذكاء الاصطناعي يمثل تهديدات وجودية لمصدر دخلهم الرئيسي.
إذا نجحت Google في إنشاء نظام بيئي "ملتصق" حيث تدفع نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews) إلى زيادة تفاعل المستخدم والاحتفاظ به، فيمكنها زيادة أسعار الإعلانات لكل استعلام بشكل فعال، مما يحول تهديد الاستهلاك المحتمل إلى رياح مواتية هائلة لتحقيق الدخل.
"يعتمد العائد الصاعد لشركة Alphabet على تخفيضات التكاليف المستدامة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وسوق إعلانات مرن، وربحية سحابة تتجاوز النفقات الرأسمالية؛ إذا فشل أي منها، فقد يتوقف توسع المضاعفات."
يتم تسويق Alphabet كمركب ذكاء اصطناعي نقي مع تسريع الإيرادات المدفوعة بالإعلانات، وكفاءة التكلفة بفضل Gemini، وتعزيز هامش السحابة من أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. ادعت العناوين الرئيسية انخفاض تكاليف استجابات الذكاء الاصطناعي بنسبة 30٪ لدعم هوامش الربح، لكن هذا يفترض أن الاختراقات المستمرة في الأجهزة والبرامج تظل رخيصة بما يكفي مع نمو الحجم. السياق المفقود يشمل مدى ديمومة هذه المدخرات في التكاليف، وما إذا كان الطلب الإعلاني يستقر حقًا عبر الدورات، وما إذا كانت ربحية السحابة يمكن أن تتجاوز النفقات الرأسمالية المستمرة. تتجاهل المقالة أيضًا المخاطر التنظيمية والتنافسية التي يمكن أن تخفف من المضاعفات، مما يجعل العائد على المدى الطويل يعتمد على السياق بدلاً من أن يكون مضمونًا.
أقوى حجة مضادة هي أن تخفيضات التكاليف المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد لا تستمر، وأن النفقات الرأسمالية يمكن أن تؤدي إلى تآكل هوامش الربح على المدى القصير، وأن تحقيق الدخل من الإعلانات والسحابة قد يتباطأ في فترة ركود أو يواجه رياحًا تنظيمية معاكسة - مما يعني أن المحفز المتصور للذكاء الاصطناعي قد يثبت أنه إعادة تقييم للتفاؤل بدلاً من ارتفاع مستدام.
"مكاسب استخدام السحابة من أعباء عمل الذكاء الاصطناعي يمكن أن تعوض ضغط النفقات الرأسمالية على المدى القصير بشكل أسرع من ظهور مخاطر مكافحة الاحتكار أو الاستهلاك."
تفترض نظرية عبء النفقات الرأسمالية لـ Grok أن الإنفاق المستمر على TPU/GPU يتجاوز وفورات الاستدلال البالغة 30٪، لكن هذا يتجاهل بيانات نقطة تحول سحابة Claude: أعباء عمل الذكاء الاصطناعي دفعت بالفعل إلى زيادة الأرباح بنسبة 203٪ ويمكن أن ترفع معدلات الاستخدام بما يكفي لتحويل التدفق النقدي الحر إلى إيجابي بحلول الربع الرابع. تزيد زاوية الاستهلاك لـ Gemini من المشكلة فقط إذا تجاوز تآكل نسبة النقر إلى الظهور 8-10٪، وهو حد لم يقم النقاش بقياسه أبدًا مقابل تجارب البحث التاريخية.
"خفض التكلفة على استجابات الذكاء الاصطناعي لا معنى له إذا انخفضت الإيرادات لكل استعلام أسرع من التكاليف - ولم يقم أحد بقياس هذا المقايضة."
حد نسبة النقر إلى الظهور البالغ 8-10٪ لـ Grok مأخوذ من الهواء - لا يوجد مرجع، ولا سابقة تاريخية. والأهم من ذلك: لم يعالج أحد انعكاس اقتصاديات الوحدة الذي أشار إليه Claude. إذا ضغطت نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews) على أسعار CPM بنسبة 15-20٪ مع تقليل النقرات، فإن خفض التكلفة بنسبة 30٪ يتبخر إلى ضغط في الهامش، وليس توسعًا. زيادة 203٪ في أرباح السحابة تخفي هذا لأنها معزولة عن مخاطر استهلاك البحث. هذه ليست قصصًا منفصلة؛ إنها مترابطة.
"يهدد التحول نحو الإجابات التي تم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي بإشارة "النية للشراء" الأساسية التي تجعل إعلانات Google Search ذات قيمة فريدة، مما يجعل مقاييس التكلفة لكل استعلام ثانوية لتآكل الإيرادات لكل استعلام."
Claude على حق في التشكيك في سرد "المدخرات في التكاليف"، لكنه يغفل الصورة الأكبر: الخطر الحقيقي لـ Google ليس مجرد ضغط الهامش، بل هو التحول في نية البحث. إذا حلت نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews) الاستعلامات دون نقرة، فإنها تدمر إشارة "النية للشراء" التي تشغل آلة إعلانات البحث التي تبلغ قيمتها أكثر من 200 مليار دولار لـ Google. هذا لا يتعلق فقط بأسعار CPM؛ بل يتعلق بتآكل القمع الإعلاني الأكثر ربحية في التاريخ. نمو السحابة هو إلهاء عن هذا التدهور الأساسي.
"تآكل نسبة النقر إلى الظهور وحده ليس هو رافعة الهامش؛ مرونة تسعير الإعلانات والتنظيم سيحددان المسار الحقيقي لهامش Alphabet."
ردًا على Grok: تآكل نسبة النقر إلى الظهور بنسبة 8-10٪ الذي تستشهد به غير مدعوم ببيانات في المناقشة؛ بدون مصدر، إنه مجرد تخمين. والأهم من ذلك، حتى مع وجود عدد أقل من النقرات، يمكن أن ترتفع أحقية تحقيق الدخل لكل نقرة إذا زادت نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews) من التفاعل أو إشارات النية - لذا فإن تأثير الهامش ليس ثابتًا عند عتبة نسبة نقر إلى ظهور واحدة. الخطر الأكبر لا يزال مرونة تسعير الإعلانات في ظل التحولات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والتدقيق التنظيمي المستمر للهيمنة على البحث.
في حين أن تخفيضات التكاليف المدفوعة بالذكاء الاصطناعي لشركة Alphabet وربحية السحابة جديرة بالملاحظة، فإن اللجنة تعرب عن قلقها بشأن استدامة هذه المكاسب بسبب ضغط الهامش المحتمل من نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي (AI Overviews)، والمخاطر التنظيمية، و "معضلة المبتكر".
إمكانية دفع أعباء عمل الذكاء الاصطناعي لربحية السحابة ورفع معدلات الاستخدام بما يكفي لتحويل التدفق النقدي الحر إلى إيجابي.
التحول في نية البحث وتآكل إشارة "النية للشراء" التي تشغل آلة إعلانات البحث لـ Google، بالإضافة إلى التدقيق التنظيمي للهيمنة على البحث.