ميزانية هيلي تحتاج لدعم الاقتصاد القوي وسط غيوم متلبدة

لم تحدث تقريبًا أي تسريبات للميزانية.

يستخدم مساعدو المستشار إجراءات أمنية على غرار الاستخبارات لحماية أسرارها: تم تقسيم الميزانية إلى "حجرات" مع وصول عدد قليل جدًا إلى جميعها. توجد أسماء رمزية. تم تأمين تكنولوجيا المعلومات، ويتعين على الوزراء الذين يطلعون على الخطط التوقيع على وعد رقمي بعدم إيجاز وسائل الإعلام.

هذا النوع من الأمن هو استجابة للشعور بأن المضاربات حول الميزانية الأخيرة، والتي استنارت أحيانًا من قبل المطلعين، كانت مزعزعة للاستقرار الاقتصادي.

بصفته وزير دفاع سابقًا، تبنى المستشار جون هيلي هذه الإجراءات الصارمة، وقد تعامل مع معظم مشاركاته العامة ومقابلاته برفض قوي لخرق صمت الميزانية (omertà)، على غرار موقف مواطنه من يوركشاير جيفري بويكوت الدفاعي المفرط في بعض الأحيان على ملعب الكريكيت.

الأخبار الاقتصادية كانت جيدة - كان النمو أفضل من المتوقع، وقد أيد صندوق النقد الدولي المملكة المتحدة لـ "تميزها" بين دول مجموعة السبع على الأقل في التخطيط لخفض الاقتراض.

لقد تجاوزت مسابقة الجمال العكسية لسوق السندات، حيث يختار المستثمرون البلدان التي لا يثقون بها أكثر، بريطانيا. المتداولون الذين أسمع منهم أحيانًا والذين كانوا يركزون ذات مرة على تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة، أصبحوا الآن أكثر انشغالًا بـ "le spread" - الفجوة المتزايدة بين تكاليف الاقتراض الفرنسية والألمانية (الأولى أعلى من الثانية) - وبنظرة الديون طويلة الأجل لأمريكا.

ومع ذلك، هناك سحب على الأفق. ارتفع معدل التضخم أكثر من المتوقع إلى 3.5٪ في سبتمبر، وكانت أرقام الاقتراض أعلى أيضًا من المتوقع. هذا يعني أن رفع أسعار الفائدة الوشيك من قبل بنك إنجلترا أمر وارد جدًا، مع ما يترتب على ذلك من زيادة في أقساط الرهن العقاري للبعض.

تتطلب المصداقية مع المستثمرين ليس فقط أن تتوافق حسابات الميزانية يوم الأربعاء، بل أيضًا الإيمان بأن خطط النمو واقعية، وتصور أن داونينج ستريت يمكنه بالفعل إقناع أعضاء البرلمان بتمرير ميزانيته.

السؤال بالنسبة لجون هيلي هو ما إذا كان بإمكانه تقديم ميزانية يمكنها دعم انتعاش النمو وتقديم المساعدة في تكاليف المعيشة التي يطالب بها أعضاء حزبه. في الوقت نفسه، يحتاج إلى طمأنة الأسواق بأن ميزانيته ستحافظ على ضوابط على الاقتراض.

القضية الغريبة للاقتصاد البريطاني

"هل هو مرن، أم أنه قوي حقًا؟" كان هذا هو نبرة النقاش بين الاقتصاديين حول القضية الغريبة للاقتصاد البريطاني قبيل ميزانية حيوية.

المملكة المتحدة هي أسرع دول مجموعة السبع نموًا حتى الآن هذا العام، بنسبة 0.6٪ في الربع الأول و 0.5٪ في الربع الثاني. الافتراض الواسع النطاق بالركود في النصف الثاني يتم تحديه مع اتجاه الربع الثالث نحو 0.6 إلى 0.8٪.

شهد كل ربع سنة نموًا أسرع بمرتين مما توقعه مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) في مارس والمتنبئون المستقلون. هذا هو أسرع نمو في الأشهر الثمانية الأولى من العام منذ عام 2017، مع تجاهل إعادة الانفتاح بعد الإغلاق.

إنه أكثر مرونة مما كان عليه في عام 2022. في ذلك الوقت، أدت الحرب في أوكرانيا، وعمليات الإنقاذ الضخمة للطاقة، وميزانية ليز تراس المصغرة إلى مواجهة المملكة المتحدة لأعلى تكاليف اقتراض في مجموعة السبع، فيما سخرت منه الأسواق المالية باعتباره "علاوة الحمقى".

ثم في العام الماضي، مع الانعطافات المستمرة في السياسات، ارتفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة أكثر من مجموعة السبع.

هذا العام، تقلصت الفجوة، حيث احتلت حالة عدم اليقين بشأن الولايات المتحدة وفرنسا مركز الصدارة، لكن جميع الاقتصادات المتقدمة تشعر بوطأة صدمة الطاقة الناجمة عن حرب إيران.

ارتفع التضخم، ولكن ليس فقط في بريطانيا. أضعفت إصلاحات سوق الكهرباء الارتباط بين أسعار الغاز والكهرباء، مما يعني أن ارتفاع أسعار الغاز له تأثير أقل على فواتير الكهرباء مما كان عليه في السابق ويساعد في إبقاء التضخم أقل مما كان يمكن أن يكون عليه لولا ذلك.

حقيقة أن حرب إيران حتى الآن كانت صدمة نفطية أكثر من كونها صدمة غاز (حيث تكون المملكة المتحدة أكثر تعرضًا) كانت نعمة أخرى. وفي الوقت نفسه، فإن الكمية الكبيرة من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا في المملكة المتحدة هي دفعة أخرى للأرقام الاقتصادية.

النتيجة الصافية هي أن تنبؤات التشاؤم بالركود، وبأن تكون الأكثر تضررًا من حرب إيران، وفي بعض الأوساط، بالإفلاس الوطني الوشيك، قد تم تحديها.

لقد استمر هذا التحدي الاقتصادي للجزء الأول من عام 2026 في الأشهر الثلاثة الأولى من فترة حكم بيرنهام-هيلي في داونينج ستريت، مدعومًا بفترة هدوء في حرب إيران وصدمة أسعار الطاقة.

تم تقديم المشورة لبيرنهام عند دخوله داونينج ستريت بأنه إذا استطاع المستهلكون على الأقل الشعور بمزيد من الثقة، فقد يدخرون أقل وينفقون أكثر وبالتالي يساعدون في تعزيز النمو.

حتى الآن، يبدو أن بيرنهام وهيلي يعتمدان على سلسلة من السياسات "المحسنة للشعور" غير المكلفة نسبيًا - مثل أسعار الحافلات المحددة السعر وخفض مؤقت لضريبة القيمة المضافة على فواتير الطاقة المنزلية - التي حسنت الثقة دون زيادة الإنفاق بشكل كبير.

لكن لا يوجد الكثير من الأموال الاحتياطية، مما يحد من مقدار ما يمكن تقديمه لتدابير "مؤقتة ومستهدفة". وعندما يأتي شهر يناير، قد تكون السحب على الأفق فوق رؤوسنا، مع توقع ارتفاع فواتير الطاقة النموذجية بنسبة 16٪، واحتمال ارتفاع أسعار الفائدة، وخوف دائم من أن فقاعة الذكاء الاصطناعي قد تنفجر.

حكم هيلي الأساسي

في منشأة بحثية متطورة للروبوتات في كوفنتري الشهر الماضي، سعى جون هيلي إلى تحديد الخطوط العريضة لنهجه تجاه الاقتصاد. أثناء جولة في مركز تكنولوجيا التصنيع، سألته عما إذا كان هناك الكثير من التشاؤم.

"أعلم أن الظروف العالمية تعني أن الأمر صعب... لدينا إمكانات كامنة هائلة في هذا البلد. مواهب عظيمة، وأسواق رأس مال عميقة.

قال: "التحدي الآن هو التأكد من أننا نوازن الميزانية، وندير ونراقب الإنفاق العام، ورئيس الوزراء وأنا على وفاق تام في تصميمنا على تلبية القواعد المالية بهامش أمان".

كانت أذرع الروبوت البرتقالية العملاقة التي تدور حولها تُدرّب بواسطة الذكاء الاصطناعي لاستخدام الليزر لنحت أدق الأشكال المعدنية لأجزاء نماذج المحركات النفاثة المستقبلية. قد تتطلب مناورات الميزانية التي يتطلبها هيلي دقة أكبر.

السؤال الأساسي هو ما إذا كان قد اختار إبهار الأسواق وشرح نفسه لنوابه، أو إبهار نوابه وشرح نفسه للأسواق. بالنظر إلى مقابلاتي الثلاثة معه في الأسابيع الأخيرة، يبدو أنه يميل إلى الأول أكثر من الثاني.

قد لا يتم العثور على الإجابة في خطابه على الإطلاق، ولكن في جداول الاقتراض التي ستكشف عن مقدار الأموال التي تتوقع الحكومة اقتراضها على مدى السنوات القادمة، والتي نشرت في توقعات مكتب مسؤولية الميزانية (OBR) - بافتراض عدم تكرار كارثة العام الماضي - عندما يجلس هيلي في مجلس العموم حوالي الساعة 13:00.

بعد ذلك مباشرة، بينما تلقي زعيمة حزب المحافظين كيمي بادينوش رد المعارضة، فإن رد الفعل الحقيقي الذي سيبحث عنه فريق المستشار هو ما إذا كانت الأسواق ستتحرك، خاصة عندما ينشر مكتب إدارة الديون "نطاق السندات الحكومية" - تفاصيل أي تغييرات في خطته لبيع السندات الحكومية البريطانية للمستثمرين.

أشعر أن كل جهد يُبذل لتقليل هذا الرقم، والمساعدة في خفض معدلات الاقتراض المتوسطة والطويلة الأجل للحكومة وللرهون العقارية. (كانت هذه هي اللحظة في عام 2022 عندما تقيأت الأسواق من احتمال مقدار الأموال الإضافية التي اعتقدت أن الحكومة ستحتاج إلى اقتراضها بعد ميزانية ليز تراس المصغرة.)

منذ اليوم الأول لهيلي في منصبه، كانت رسالة الحصافة شبه محفورة على رأسه. لقد قضى وقتًا أطول في العمل في وزارة الخزانة أكثر من أي مستشار حديث. قضى خمس سنوات من 2002 إلى 2007 كوزير مبتدئ عندما كان جوردون براون مستشارًا - خمسة فواتير مالية، وخمس ميزانيات، وتقارير ما قبل الميزانية، ومراجعتين للإنفاق.

في خطابه في مؤتمر حزب العمال، ارتدى هيلي ربطة عنق براون القديمة للمؤتمر. لكن وزارة الخزانة التي عاد إليها هذا العام مكان متغير بطرق مهمة. عندما ارتدى سلفه ربطة العنق، كانت وزارة الخزانة تدير فائضًا سنويًا، وليس عجزًا بقيمة 120 مليار جنيه إسترليني يضاف إلى دين وطني إجمالي قدره 3 تريليونات جنيه إسترليني.

سألته بعد ذلك مباشرة، وقبل أن يتم اقتياده إلى اجتماع لجنة الطوارئ الحكومية COBR بشأن قاعدة سلاح الجو الملكي في فيرفورد، عما إذا كان سيحاول مرة أخرى تنفيذ بعض الأشياء التي أثبتت صعوبتها على سلفه، المستشارة السابقة راشيل ريفز.

أجاب: "100%. كنت واضحًا جدًا أمام المؤتمر اليوم وللجمهور الأوسع. لا توجد الأموال التي كانت موجودة في التسعينيات. الناس يفهمون ذلك. الجمهور ليس أحمق.

"يجب أن يسود الانضباط المالي والحفاظ على السيطرة على المالية العامة الميزانية التي أقدمها، لأنه بخلاف ذلك لن نتمكن من السيطرة على تكاليف الديون."

أحد العناصر المثيرة للاهتمام فيما قد نراه يوم الأربعاء هو أن هذه الحكومة العمالية التي تميل نظريًا إلى اليسار تبدو مقتنعة بأن لديها رأس المال السياسي لتوفير المال على مدفوعات الرعاية الاجتماعية.

الهدف هو إعادة بعض من 1.35 مليون شخص الذين هم حاليًا خارج العمل بسبب مشاكل الصحة العقلية إلى الوظائف.

تشير بعض التقارير إلى أن بعض الشباب المتأثرين قد يرون تخفيضًا في مدفوعات الإعانات، مع استثمار الحكومة بدلاً من ذلك في إعادتهم إلى العمل والحفاظ عليهم فيه من خلال تقديم، على سبيل المثال، العلاج أثناء العمل.

مستشار مقيد

في زمن هيلي تحت حكم جوردون براون، لم تكن هناك OBR. في ذلك الوقت، لم يكن من غير المألوف تسوية مشاكل الميزانية المتأخرة بتعديل متفائل للتوقعات، أو تغيير تاريخ الدورة الاقتصادية، أو اختيار معدل نمو طويل الأجل أقوى.

حكم OBR حاسم الآن - إلى أي مدى تتفق مع وفورات الرعاية الاجتماعية المتوقعة أو حتى الأهمية التي توليها لأرقام الناتج المحلي الإجمالي الأقوى أمر مهم الآن.

النقطة الأكبر هنا هي أن المستشار يجب أن يصدم بالتباين بين القوة الهائلة لوزارة الخزانة في عهد براون لفعل ما تريده، والواقع لما يواجهه حاليًا: قيود OBR، وخطوط حمراء في البيان الانتخابي، وأسواق السندات، وديون كبيرة، وصدمة طاقة.

هناك أسباب لتأجيل بعض القرارات الأصعب إلى ما بعد هذه الميزانية، مثل كيفية تمويل الزيادات المرغوبة في الإنفاق على الدفاع والرعاية الاجتماعية. يمكن أن يتحسن التوقعات الاقتصادية إذا استقر الصراع الإيراني في وقت ما خلال الأشهر القليلة المقبلة، وبعد الإحصاءات المعدلة قد يكون لدى OBR سبب لإعادة النظر في تخفيض العام الماضي للنمو الاقتصادي طويل الأجل.

هناك مسار يمكن تصوره لتوقعات العام المقبل مع نمو أعلى، وتضخم أقل، وتكاليف أقل لفوائد الديون، مما قد يحسن توقعات المالية العامة بعشرات المليارات.

سيكون هذا أساسًا أكثر قبولًا لاتخاذ قرار بشأن وتيرة تلك الزيادات الكبيرة في الإنفاق. وقد يكون أيضًا خيارًا مغريًا لأي شخص يفكر في الانتخابات. يأسف مسؤولو الخزانة السابقون: "هناك دائمًا سبب للتسويف".

توقع أن يمدح المستشار مرونة وقوة الاقتصاد البريطاني ويسعى إلى استدامته، ونشر النمو جغرافيًا. ومع ذلك، فإن حكمه الرئيسي سيكون توازنًا بين الدعم المالي والاقتصادي الإضافي وخطر تكاليف الاقتراض المرتفعة لا تزال مرتفعة.

سيحاول تقديم مساحة للتنفس. قد تكون هناك حاجة إليها ليس فقط للأسر والأفراد، ولكن للخزانة نفسها.

حقوق الصورة العلوية: رويترز/جيتي إيميدجز

بي بي سي إن ديبث BBC InDepth هو موطن أفضل التحليلات على الموقع والتطبيق، مع وجهات نظر جديدة تتحدى الافتراضات وتقارير معمقة حول أكبر قضايا اليوم. يقدم إيما بارنيت وجون سيمبسون اختياراتهما لأكثر القراءات والتحليلات المتعمقة التي تثير التفكير، كل يوم سبت. سجل للحصول على النشرة الإخبارية من هنا

تواصل معنا

هل أنت متأثر شخصيًا بالقضايا التي أثيرت في هذه القصة؟