"قنبلة موقوتة": صناديق التقاعد العالمية تواجه أزمة شيخوخة السكان

تواجه أنظمة المعاشات التقاعدية في العالم أزمة ديموغرافية، حيث تهدد زيادة متوسط العمر المتوقع وانخفاض معدلات المواليد بتمديد الموارد المالية للتقاعد، مما يثير تساؤلات حول قدرتها على استدامة المدفوعات للأجيال القادمة.

تنقسم عروض المعاشات التقاعدية بشكل عام إلى فئتين: خطط المزايا المحددة، التي تعد المتقاعدين بدخل محدد مسبقًا، وخطط المساهمة المحددة، حيث تعتمد المدفوعات على المدخرات المتراكمة وعوائد الاستثمار.

يمثل الشيخوخة تحديات مختلفة للنظامين: تواجه خطط المزايا المحددة التزامات متزايدة مع عيش المتقاعدين لفترة أطول، بينما يخاطر أعضاء خطط المساهمة المحددة بتجاوز مدخراتهم، مما يضع ضغطًا أكبر على أداء استثمارات الصناديق.

قال سيباستيان بيترمير، المدير التنفيذي في المركز الدولي لإدارة المعاشات: "المشكلة ضخمة، وقد ازدادت وضوحًا بمرور الوقت"، مشيرًا إلى أن بعض صناديق المعاشات لديها أعضاء تقاعدوا منذ ما يقرب من نصف قرن، ويبلغون من العمر 107 أو 108 سنوات.

وأضاف: "كلما زاد العمر المتوقع، زادت السنوات التي يتعين على صناديق المعاشات تغطيتها، وبالتالي يأتي ذلك فورًا كالتزام إضافي". وقال بيترمير لشبكة CNBC: "فكروا في التكلفة التي تفرضها بالفعل على الجيل القادم... إنها قنبلة موقوتة".

يتجلى حجم التحدي في تقرير مؤشر Marsh CFA Institute Global Pension Index لعام 2026، أو MCGPI، الذي نُشر يوم الثلاثاء الماضي. من بين 55 نظامًا للمعاشات التقاعدية التي يغطيها المؤشر، يبلغ معدل الخصوبة لدى 43 نظامًا أقل من مستوى الإحلال البالغ 2.1 طفل لكل امرأة، بينما يبلغ المعدل لدى 23 نظامًا أقل من 1.5.

في غضون ذلك، زاد متوسط العمر المتوقع عند سن 65 في المناطق الأكثر تطوراً بنسبة 50.9٪ منذ عام 1950 ليصل إلى حوالي 20 عامًا إضافيًا، مما يعني أن استحقاقات التقاعد يجب أن تستمر لفترة أطول بكثير. ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض ​​عدد العمال المحتملين الذين يدعمون كبار السن بشكل حاد.

وذكر تقرير MCGPI: "يصبح تمويل المعاشات المستقبلية ورعاية المسنين أكثر أهمية مع استمرار انخفاض نسبة العمال إلى المتقاعدين". "أنظمة قليلة جدًا، كما تعمل حاليًا، آمنة."

تكمن المشكلة بشكل خاص في أنظمة المعاشات التقاعدية القائمة على الدفع حسب الاستخدام، والتي تمول فيها مساهمات العمال الحاليين إلى حد كبير استحقاقات المتقاعدين الحاليين، مما يجعلهم عرضة بشكل خاص للقوى العاملة المتناقصة.

الضغوط واضحة بالفعل في الولايات المتحدة، حيث من المتوقع أن تستنفد "صندوق ائتمان الشيخوخة والناجين"، الذي يمول استحقاقات التقاعد والناجين لعشرات الملايين من الأمريكيين، احتياطياتها في الربع الرابع من عام 2032، وفقًا لأحدث تقرير لمجلس أمنائها.

"الجميع ينقلون المزيد من المخاطر حيثما أمكنهم ذلك. التكاليف آخذة في الارتفاع مع هذا التحول الديموغرافي." - جان بيير أوبري، مركز أبحاث التقاعد في كلية بوسطن.

حتى خطط المعاشات التقاعدية الممولة بالكامل، والتي تستثمر مساهمات العمال وأصحاب العمل لتمويل استحقاقات التقاعد المستقبلية، ليست محصنة.

مع تقاعد أعضائها وبدء سحب الاستحقاقات، قد تجد بعض الصناديق نفسها تدفع أكثر مما تتلقاه من مساهمات جديدة، مما يجبرها على إعادة التفكير في استراتيجياتها الاستثمارية واحتياجات السيولة، حسبما حذر MCGPI.

"ستتجاوز مدفوعات الاستحقاقات المستقبلية مستوى المساهمات أو الأقساط ... سيزداد هذا الضغط المالي حتمًا في المستقبل"، أبرز التقرير.

## إعادة التفكير في المخاطر

يعيد الضغط الديموغرافي تشكيل كيفية استثمار صناديق المعاشات التقاعدية، حيث يتحمل البعض مخاطر أكبر لتوليد العوائد اللازمة لتلبية التزامات التقاعد المتزايدة.

تدفع العديد من الصناديق الناضجة بالفعل المزيد من الاستحقاقات مما تتلقاه من مساهمات، مما يجبرها على الاعتماد بشكل متزايد على عوائد الاستثمار والأصول المتراكمة.

في أستراليا، سجل حوالي ثلث صناديق المعاشات التقاعدية تدفقات نقدية طبيعية سلبية من الأصول على مدى ثلاث سنوات، مما يعني أن مدفوعات الاستحقاقات تجاوزت المساهمات، وفقًا لتقرير عام 2025 صادر عن هيئة التنظيم الاحترازية الأسترالية.

يقول مراقبو الصناعة إن الضغط لتوليد عوائد أعلى دفع بعض الصناديق نحو استثمارات أكثر خطورة وتعقيدًا، بما في ذلك الأسهم الخاصة والبنية التحتية والائتمان الخاص.

قال بيترمير: "يمكنك محاولة كسب عوائد أعلى على استثماراتك، ولكن ذلك سيتطلب تحمل مستويات أعلى من المخاطر".

قال جان بيير أوبري، المدير المشارك لأبحاث الدولة والمحلية في مركز أبحاث التقاعد في كلية بوسطن، إن صناديق المعاشات التقاعدية كانت تتحول بشكل متزايد نحو استثمارات أكثر خطورة، على الرغم من أن النطاق يختلف اختلافًا كبيرًا عبر الأسواق.

قال أوبري: "أعتقد أن الجميع ينقلون المزيد من المخاطر حيثما أمكنهم ذلك. التكاليف آخذة في الارتفاع مع هذا التحول الديموغرافي".

وأشار إلى صناديق المعاشات التقاعدية الحكومية والمحلية في الولايات المتحدة، والتي تحتفظ بحوالي 20٪ فقط من أصولها في السندات، مع استثمار جزء كبير من الباقي في الأسهم والأصول الخاصة.

وقال إن هذه التخصيصات تجعل صناديق المعاشات التقاعدية العامة الأمريكية أكثر عرضة لمخاطر الاستثمار مقارنة بنظرائها في أوروبا وكندا.

لا يرى كل مدير معاشات تقاعدية الشيخوخة سببًا للمخاطرة بشكل أكبر.

قال ديفيد إلياس، الرئيس التنفيذي لصندوق المعاشات التقاعدية الأسترالي Hostplus، إن التغيرات الديموغرافية كانت مجرد عامل واحد من بين عوامل عديدة تشكل القرارات الاستثمارية.

وشدد على أهمية الحفاظ على محفظة متنوعة عبر فئات الأصول والمناطق الجغرافية والصناعات، مع ضمان أن العوائد المحتملة تعوض بشكل كافٍ عن المخاطر المتضمنة.

قال إلياس أيضًا إن الحكومات يمكن أن تجد طرقًا للتخفيف من ضغوط السكان المسنين، بما في ذلك من خلال سياسات الهجرة والتقدم التكنولوجي، بينما يمكن للتحولات الديموغرافية نفسها أن تخلق فرصًا استثمارية جديدة.

وقال: "لا أستهين بقدرة الحكومات على الإبداع بشكل لا يصدق فيما يتعلق بالتعامل مع هذه الأنواع من القضايا". "كما تعلمون، لكنهم سيتعين عليهم معالجتها، ولا شك في ذلك."