قد يأتي المزيد من الألم لتجارة الذكاء الاصطناعي. لماذا لا أستسلم لها

لقد كنت تعلم أنه كان لا بد أن يحدث. الرسوم البيانية تنبأت به. أنا أتحدث عن الانهيار في كل جانب من جوانب تجارة الذكاء الاصطناعي. كان بإمكانك الشعور به يتسلل على الرسم البياني لشركة Meta. ثم حصلنا على الشيء الوحيد الذي لم يستطع السوق تحمله: زيادة ضخمة متوقعة في رأس المال، عندما كنا نعتقد أن بناء البنية التحتية لدعم Muse سيتم تمويله ذاتيًا. بالكاد. لذا، اختفت حركة ضخمة وجميلة إلى حد كبير. هل يمكن أن يأتي الشيء نفسه لشركة Microsoft و Alphabet يوم الأربعاء، أو Amazon يوم الخميس؟ ربما؟ ربما لا، لكن المكاسب لن تتفوق أبدًا على الخسائر لأن الحيلة انكشفت. أعطني Kimberly-Clark أو Coca-Cola وبالتأكيد Procter & Gamble. يمكنهم الآن التفوق على مجمعات محركات الأقراص المرنة الهشة والمعدات الرأسمالية الثقيلة. هل اهتممنا حقًا بـ Lam Research بعد الآن؟ لا يمكن أن يتفوق خطر Applied Materials إلا على Broadcom أو Seagate. لم أجرب الهيروين قط، الحمد لله. كان لدي إدمان مختلف: ولاء مخدر للعقل للأداء المذهل لهذه المجموعة التي تحدث مرة واحدة في العمر. لماذا لا؟ بدا أن الذكاء الاصطناعي أصبح أذكى منا في الأشهر القليلة الماضية، بغض النظر عن المجال. لم نكن نعرف ذلك، لكننا سنعرف. إنه يحل محل الكثير من الموظفين ذوي الياقات البيضاء، حتى مع أنه يخلق العديد من الوظائف لعمال الياقات الزرقاء الذين هم في أمس الحاجة إليهم لبناء مراكز البيانات. ولكن هناك المشكلة الأولى: مراكز البيانات. اعتادت المدن والولايات التنافس عليها. رحبت بها البلدات التي بها عدد قليل من الوظائف. تسببت الشريحة الأولى في مخاوف في بعض المواقع بشأن المياه الملوثة وزيادة أسعار الكهرباء. بحلول الوقت الذي اكتشف فيه بناة مراكز البيانات أن عليهم دفع أموال للمدن للحفاظ على الأسعار منخفضة، وأن عليهم مكافأة عمال المدن، بما في ذلك المعلمين، بدا الأمر متأخرًا جدًا، على الأقل بالنسبة للانتخابات. بدأ شيطنتهم ولم ينته أبدًا. بدا أنهم أصبحوا أقل شعبية من إدارة الهجرة والجمارك. ربما ينجون من الانتخابات، وربما لا. لديهم بطلهم المنهجي، جينسن هوانغ العظيم من Nvidia، ورقائق الذكاء الاصطناعي المذهلة لشركته، المعروفة باسم وحدات معالجة الرسومات (GPUs). كان الجميع يعرف أنها الأفضل، لكن Elon Musk وحده لم يكن لديه تحفظات في شرائها، وقد تعهد باستخدام رقائق Nvidia حصريًا. أراد الآخرون من الشركات الكبرى الحصول عليها لعملائهم الذين أصروا على الحصول عليها، لكنهم جميعًا تفاخروا برقائقهم المخصصة. رأيت شيئًا مؤخرًا حول تفوق Trainium من Amazon على Nvidia في بعض المعايير. لا أصدق هذا الادعاء، ولكن ما أهمية ذلك؟ وهذا يقودني إلى السهم الثاني في ظهر القصة: إنشاء نظام بيئي من شأنه أن يجعل بلدنا البلد المتفوق عندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي التوليدي والحوسبة المتسارعة. احتجنا إلى هزيمة الصين. نحتاج إلى هزيمة الصين. هل كانت الحكومة ستفعل ذلك؟ لا، باستثناء إنقاذ شركة Intel المتعثرة، لن يكون هناك دعم حكومي. سيعود الأمر إلى Nvidia، التي احتضنت الدور، بتمويل جميع أنواع جوانب مراكز البيانات بما في ذلك البناء الفعلي لهذه الوحوش. لذا قامت Nvidia بتمويل شركات، تسمى neoclouds، والتي بدورها اشترت منتجات Nvidia بالأموال. بالنسبة للبعض، اعتبرت هذه العملية دائرية. تقدم Nvidia الدعم من خلال حصص الملكية والشراكات، ثم تقوم CoreWeave و Nebius و Iren، من بين آخرين، بشراء أحدث وأفضل رقائق Nvidia - الجيل الحالي، Vera Rubin، سبقته Grace Blackwell و Hopper و Ampere. بيعت على الفور حيث أخذ مصنعو الخوادم Super Micro Computer و Dell Technologies و HP Enterprise أي شيء يمكنهم الحصول عليه. وكذلك فعلت CoreWeave وغيرها من neoclouds. كنا نعلم أن Dell و Super Micro و HPE يمكنهم الدفع. ليس الآخرون. سيأخذون تمويل الموردين. نظر المتشكك إلى هذا الجزء من الثورة على أنه حلقة ضعيفة. لم يبدو أبدًا مهمًا حتى بدأت أسهم CoreWeave في الانخفاض المؤلم مثل K2، مع كون ديونها عالية العائد هي الجاني. كانت CoreWeave عميلاً حيويًا، وحتى مع استمرار رقائق Nvidia الخاصة بها لفترة أطول من استهلاكها، بدا أن جزءًا كبيرًا من القيمة محجوز. بدا الأمر غريبًا بعض الشيء أن هذه الكيان غير الممولة بشكل كافٍ يمكن أن ينهار. ولكن بدون أموال جديدة قادمة من الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة لـ Anthropic و OpenAI للسماح لهذه المختبرات الذكاء الاصطناعي بمواصلة دفع فواتيرها، بدأ الناس في القلق بشأن قدرة CoreWeave على خدمة ديونها. تبدو صفقاتهم أبعد وأبعد. في النهاية لم يكن الأمر مهمًا. الدببة، واحد. الثيران، صفر. الآن نعلم أن الذكاء الاصطناعي لن يختفي. بعيدًا عن ذلك. ولكن مع قلة قليلة تدفع ثمنه، لأنه يحقق القليل جدًا من المال للجميع باستثناء Nvidia، فإن سوق الأسهم يشم رائحة الدم ويريد أن يتم تجريد المجمع من رأس ماله. إنه الانهيار الأول للسكك الحديدية. سيتم إعادة تشغيلها، فقط انتظر. لكن لا أحد ينتظر. من يريد أن يكون الأخير الذي لا يزال يمول مشاريع مراكز البيانات هذه، وهو مصطلح شرير يشمل حصة كبيرة من النمو الاقتصادي وسوق الأسهم؟ إن مداه واسع جدًا لدرجة أنه يتعين عليك اللجوء إلى أسهم المخدرات والصابون لتجنبه. إنه الآن مثل إنفلونزا سيئة حقًا، يمكن أن تحصن نفسك منها عن طريق التخلص من كل ما نجح لفترة طويلة. هل سينجح مرة أخرى؟ تفقد حصانتك من النقد إذا بقيت لمعرفة ذلك. من يريد أن يحدث ذلك؟ نريد أن نحاول معرفة كيفية إعطاء المجموعة إنعاشًا قلبيًا رئويًا، لكن الرسوم البيانية تقول لا تهتم. لن تكون الرسوم البيانية خاطئة، باستثناء أنها لا تستمد وقودها فقط من CoreWeaves الهشة. إنها مدعومة بمعدلات أعلى ونفط أعلى ورئيس متقلب يدفع كلاهما للأعلى من خلال السيطرة على الكونغرس والجيش. سواء كنت تكرهه أو تحبه، عليك أن تسأل ما الذي يفعله بحق الجحيم. بالنسبة لنا، لقد حاولنا جاهدين تقليل تعرضنا للذكاء الاصطناعي، على الرغم من تحقيق مكاسب رأسمالية ضخمة يجب التخلي عنها، وفقًا لتسمية الصندوق الخيري الذي أقسمنا عليه. نحن لسنا صندوق تحوط - لقد كنا هناك، وفعلنا ذلك - ولدينا مكاسب ضخمة على كل شيء تقريبًا متبقٍ، باستثناء Intel وعملاق رقائق الذاكرة Micron. تكسب Micron مبالغ ضخمة من المال، فقط ليتم استقبالها بصوت الدببة الذين يدعون الذروة، الذروة، الذروة. ربما يجب أن أضيف ذلك إلى لوحة الصوت في "Mad Money"؟ المخاطر عالية جدًا. علينا تجاوز الانتخابات. علينا تجاوز ما سيفعله الرئيس أو لن يفعله بشأن إيران. قد يكون من الصعب جدًا المرور بها مع تضخم مراكز البيانات الذي تحول إلى مستنقع مراكز البيانات. لقد أخذنا مقياس رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، وهو يعلم أن مدخرات العمال المتواضعة في هذا البلد يجب الحفاظ عليها وسيحافظ عليها من خلال مكافحة التضخم. إذا انخفض سعر النفط إلى النصف، فسيكون لديه مجال للتراجع عن المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة. ربما يمكن لشركات مثل CoreWeave جمع الأموال. ربما تستمر الطلبات في التدفق إلى Nvidia. طوال هذه الفترة، رأينا سهمًا واحدًا يستمر في الارتفاع: Apple. يواصل الدببة التراكم بشأن استطلاعات المكونات أو "فحوصات القناة" لسلسلة التوريد، والتي كانت دائمًا سلبية للغاية. قد يكون تشكيلة أجهزة Apple هي الأقوى على الإطلاق، بما يليق بالإرث المذهل لشخص أعجب به بشدة: Tim Cook، الذي سلم شعلة الرئيس التنفيذي إلى John Ternus في 1 سبتمبر. قد يكون iPhone Duo باهظ الثمن، ولكنه أفضل فاتح حسابات على الإطلاق. ومع هجوم SpaceX لبناء شبكة لاسلكية، ستأكل بعض شركات الاتصالات - يفترض T-Mobile - الهامش وتسحق الشركات الأخرى وتفوز بالمعركة. من يدري ما إذا كانت SpaceX ستفوز بالحرب، ولكن مع كمية الطيف التي يشتريها Musk وقدرته على الوصول إلى رأس المال، من المرجح أن تستحوذ Starlink على حصة من Charter و Comcast أولاً، ثم AT&T و Verizon بعد ذلك. إذا كان هناك بصيص أمل، فهو سهم Home Depot منذ أوائل أكتوبر. يجب أن ينخفض ​​بائع التجزئة المخصص للإسكان، وليس أن يرتفع. إنه منارة في الوقت الحالي. سآخذه. أنا لا أشكك في إمكانية الارتداد هذا الأسبوع. Microsoft أكثر انضباطًا وصديقة للمساهمين من Meta. تمتلك Amazon أعمالًا افتراضية في مجال الرقائق بقيمة 50 مليار دولار ويمكنها تقديم خارطة طريق لتحقيق ربحية هائلة. يمكن لـ Alphabet التحدث عن سبب حاجتها إلى الكثير من قوة الحوسبة ومقدار ما يمكن أن تجنيه منها. أي واحد من هؤلاء يمكن أن يثير انتفاضة. أي واحد من هؤلاء يمكن أن يثير انتفاضة، لكنني أتوقع أن تتلاشى هذه الانتفاضات لأننا لسنا في حالة بيع مفرط والكثيرون لا يزالون في الحلبة. لقد بذلنا قصارى جهدنا للتقليم وقمنا ببيع كل حركة سهمية مكافئة، باستثناء Apple و Nvidia. سنستمر في تقليم تلك التي ترتفع أعلى ونحوط الأسوار لـ "رفع درجة" المحفظة. لماذا لا نتخلى عن كل شيء؟ لأن الثورة حقيقية. لا يمكننا التخلي عن النول أو السكك الحديدية أو الكمبيوتر الشخصي. أنتجت تلك الثورات فائزين. ولكن ليس حتى أنتجت خاسرين لا حصر لهم. نحب أن نكون مع سلامة بناء محطات الطاقة، حيث تشارك GE Vernova. نحن نعلم أن أشباه الموصلات ستحتاج دائمًا إلى مواد Qnity. سيكون الذاكرة عالية النطاق الترددي ووحدات المعالجة المركزية في طلب مكثف. لكن امتلاك Micron و Intel يمكن أن يؤذي فقط قبل أن يتمكن من المساعدة. وادي ظل الخسائر عميق جدًا بالنسبة لمعظم الناس. لذا نبذل قصارى جهدنا لامتلاك جزء مما جعل الجميع الذين دخلوا وخرجوا أغنياء، على الرغم من أن هذا عدد قليل متقلب. ونقول، الذكاء الاصطناعي حقيقي، لكن الأرباح للجميع باستثناء Nvidia و AMD و Dell و HPE هي أوهام وغير مستدامة إذا نفد رأس المال ولم تأتِ OpenAI و Anthropic للإنقاذ. يبدو الأمر أشبه بـ Custer الآن. ربما في هذا الإصدار تصل الفرقة الموسيقية في الوقت المناسب. ولكن كم سيبقى؟ سنرى فقط. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer الخيري.) كمشترك في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بإجراء صفقة. ينتظر Jim 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث Jim عن سهم على CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه تجاري قبل تنفيذ الصفقة. تخضع معلومات Investing Club المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد التزام أو واجب ائتماني، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بـ Investing Club. لا يتم ضمان أي نتيجة أو ربح محدد.