صناديق التحوط تتحول إلى مراهنات هبوطية على الدولار مع تفاؤل محادثات الولايات المتحدة وإيران

(بلومبرغ) -- تتزايد سلبية صناديق التحوط تجاه الدولار مع تضاؤل ​​قوة العملة المدفوعة بالحرب بسبب احتمال تمديد وقف إطلاق النار لمدة أسبوعين بين الولايات المتحدة وإيران.

أضاف المستثمرون إلى رهاناتهم الهبوطية على الدولار هذا الشهر حتى 10 أبريل، بناءً على نموذج تداول خاص من مورغان ستانلي.

في سوق الخيارات، تُظهر ما يسمى بـ "مخاطر الانعكاس" على مؤشر بلومبرغ للدولار أن العلاوة للتحوط ضد دولار أقوى مقارنة بالمراهنات ضد دولار أضعف قد تقلصت هذا الشهر، لتصل إلى مستويات شوهدت آخر مرة في 27 فبراير. تشير تسعير الخيارات أيضًا إلى تحول في الأيام القليلة الماضية في تحديد المواقع التكتيكية للدولار إلى مستويات محايدة تقريبًا من الأكثر تفاؤلاً في أكثر من عام الشهر الماضي فقط، وفقًا لمذكرة من جولدمان ساكس بتاريخ 15 أبريل.

قال إيفان ستامينوفيتش، رئيس تداول العملات لمجموعة العشرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك أوف أمريكا كورب في هونغ كونغ: "مما نراه، فإن مجتمع صناديق التحوط يستخدم الظروف المتقلبة لتقليل الدولار، والبيع عند الارتفاع بدلاً من الشراء عند الانخفاض".

لقد كان انعكاس الدولار سريعًا. قفز مؤشر بلومبرغ للدولار بنسبة 2.4٪ في مارس، وهو أكبر مكاسبه الشهرية منذ يوليو، حيث عزز الطلب الملاذ الآمن خلال الصراع في الشرق الأوسط الطلب على العملة الاحتياطية العالمية.

انخفض المؤشر منذ ذلك الحين بنسبة 1.9٪ في أبريل - بما في ذلك سلسلة خسائر لمدة ثمانية أيام حتى يوم الأربعاء - حيث بدأت الولايات المتحدة وإيران في مناقشة حل للصراع الذي دام ستة أسابيع. كانت فترة الانخفاض لمدة ثمانية أيام هي الأطول منذ يونيو 2020. وقد انخفض بشكل طفيف في بداية تداولات يوم الخميس.

كتب محللو مورغان ستانلي مولى نيكولين وديفيد آدامز وأندرو واترو في تقرير بحثي نُشر يوم الثلاثاء: "المسار نحو دولار أضعف يتسع، ولا يضيق".

وقالوا: "قد يكون وقف إطلاق النار إيجابيًا للعملات الخطرة على المدى القصير، لكننا نعتقد أن ضعف الدولار على المدى المتوسط ​​قد يكون أكثر تركيزًا مقابل نظرائه الرئيسيين"، مثل اليورو والين والفرنك السويسري.

تتم مشاركة الحجة لمزيد من الضعف من قبل عدد متزايد من مراقبي الدولار، بما في ذلك كينيث روجوف، الذي قال إن الدولار "ربما لا يزال مبالغًا في تقييمه بنسبة 20٪ على الأقل"، وأنه معرض لخطر تصحيح طويل الأجل نتيجة لذلك.

في مقابلة مع بلومبرغ تي في، أضاف كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي أن الحرب قد تسرع تحركات أوروبا ومناطق أخرى لتصبح "أكثر استقلالاً عن الدولار".

بدأ الضغط لبيع الدولار في التزايد الأسبوع الماضي بعد الإعلان عن وقف إطلاق نار أولي لمدة أسبوعين، مما أدى إلى أكبر انخفاض ليوم واحد في مؤشر بلومبرغ للدولار في أكثر من شهرين.

قال أنتوني فوستر، رئيس تداول العملات الفورية لمجموعة العشرة في نومورا إنترناشونال بي إل سي في لندن: "كان مجتمع صناديق التحوط ينتظر بيع الدولار، وكان وقف إطلاق النار الأول هو المحفز".

وأشار إلى تداولات 8 أبريل: "لقد كان أحد أثقل أيام بيع الدولار التي رأيتها منذ فترة، عبر معظم أزواج العملات الرئيسية في النقد والخيارات".

كانت التداولات في خيارات الشراء لليورو مقابل الدولار بقيمة 100 مليون يورو (118 مليون دولار) أو أكثر أكبر بنسبة 50٪ من خيارات البيع يومي الثلاثاء والأربعاء، وفقًا لبيانات من Depository Trust & Clearing Corp. تستفيد خيارات الشراء من مكاسب اليورو، بينما ترتفع خيارات البيع إذا ارتفع الدولار.

قال ريتشارد أوليفر، الرئيس العالمي لتداول العملات النقدية في HSBC Holdings Plc في لندن: "على المدى القصير، نرى حسابات الأموال السريعة تشتري ارتفاع اليورو عبر هياكل خيارات رخيصة نسبيًا". "يصبح إلغاء الدولار المتواضع موضوعًا متزايد الأهمية على المدى المتوسط."

ما يقوله استراتيجيو بلومبرغ...

"يأتي الرقم القياسي الجديد لمؤشر S&P 500 على حساب الدولار، الذي انحدر إلى أطول سلسلة خسائر له في ست سنوات. مع تعزيز التفاؤل بشأن خفض التصعيد المحتمل في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران الطلب على الأسهم، أعادت العلاقة العكسية بين الدولار والأسهم تأكيد نفسها بقوة."

- بريندان فاجان، استراتيجي ماكرو، لايف ماركتس

للحصول على التحليل الكامل، انقر هنا.

رهانات هبوطية

كانت شركة إدارة الأصول SGMC Capital Pte في سنغافورة من بين أولئك الذين استفادوا من مكاسب الدولار في مارس لإضافة رهانات هبوطية، وفقًا للمدير التنفيذي ماسيميليانو بوندوري.

وقال: "لقد استخدمنا قوة الدولار الأخيرة لإضافة مراكز هبوطية تدريجيًا، حيث نتوقع أن أي خفض تصعيد في نهاية المطاف سيضعف الدولار".

قال بوندوري إن هناك مجالًا لمزيد من انخفاضات الدولار إذا تم التوصل إلى هدنة أكثر ديمومة، وحدد صفقات مفضلة تشمل بيع العملة الأمريكية مقابل الدولار الأسترالي والبيزو المكسيكي والريال البرازيلي.

قال جيري مينير، الرئيس العالمي لتداول العملات الأجنبية الخطية لمجموعة العشرة في سيتي جروب في لندن: "تتوافق تدفقات العملات الأجنبية مع مديري الأصول الذين سارعوا إلى تقليل المخاطر وشراء الدولار في بداية الحرب، ولكنهم الآن بدأوا في النظر إلى ما وراء ذلك". "يعترف العديد من المديرين أنه بمجرد إحلال السلام، ستعود الديناميكيات الأساسية التي تدفع الدولار إلى الضعف. يعكس ضعف الدولار الأخير هذا التحول في السرد."

أسوأ حالاً

في حين لا يزال هناك عدم يقين بشأن مدة استمرار حرب الولايات المتحدة وإيران، هناك آفاق متزايدة بأنها قد تلحق ضررًا أكبر بالدولار أكثر من نفعه.

كتب محللو جي بي مورغان تشيس آند كو في مذكرة للعملاء نُشرت الأسبوع الماضي: "صافي، يبدو أن الدولار يخرج من الصراع في وضع أسوأ". على المدى المتوسط، قد "يقوم الدولار بمسيرة أخرى نحو أدنى مستوياته لهذا العام"، على حد قولهم.

-- بمساعدة نعومي تاجيتسو.

(تحديث الفقرة 14 لتشمل بيانات DTCC يوم الأربعاء)

المزيد من القصص مثل هذه متاحة على bloomberg.com