بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
المناقشة في اللجنة حول دور Broadcom في صفقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين Blackstone و Google مختلطة، مع آراء تتراوح من التعرض غير المباشر إلى النمو التحويلي المحتمل. النتيجة الرئيسية هي عدم اليقين المحيط برؤية الإيرادات وتأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الإنفاق الرأسمالي.
المخاطر: تأخيرات الإنفاق الرأسمالي بسبب صدمة الأسعار، والتي يمكن أن تدمر الأطروحة بشكل أسرع من المنافسة.
فرصة: يوفر حاجز البرمجيات الخاص بـ Broadcom أرضية إيرادات تفتقر إليها نظيراتها من أشباه الموصلات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
كل يوم عمل، تعقد CNBC Investing Club مع Jim Cramer بثًا مباشرًا لـ "اجتماع الصباح" في الساعة 10:20 صباحًا بالتوقيت الشرقي. إليك ملخص لأهم لحظات يوم الثلاثاء. 1. مؤشر S&P 500 يتعرض للضغط يوم الثلاثاء مع ارتفاع عوائد السندات، حيث سجل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا أعلى مستوى له في ما يقرب من 19 عامًا. قال جيم إن ارتفاع الأسعار يشير عادةً إلى ضغوط تضخمية، كما هو موضح في معايير التضخم الرئيسية التي صدرت الأسبوع الماضي. "إنها علامة على أنه يجب عليك بيع الأسهم، نقطة. كان الأمر دائمًا على هذا النحو،" قال. يوم الاثنين، سحبنا FedEx من Bullpen، وبدأنا في مركز صغير في سهم النقل ومؤشر الاقتصاد. أعلنت شركة Home Depot، التي نحتفظ بها في المحفظة، عن أرباح ومبيعات فاقت التوقعات قبل الافتتاح وأكدت توقعاتها للسنة الكاملة. ابحث عن تحليلنا الكامل في صناديق البريد الخاصة بك قريبًا. 2. سهم Cardinal Health يرتفع بنسبة 1.5% تقريبًا إلى حوالي 203 دولارًا. قال جيم إن هناك إمكانية لعودة السهم إلى 220 دولارًا ويعارض توقعات المحللين المتشائمين. "إنها شركة رائعة،" قال، مشيرًا إلى استراتيجية نموها المتمثلة في شراء الأعمال والجانب التشغيلي لممارسات الأطباء. لم يشجع جيم المستثمرين على شراء السهم خلال انخفاضه بعد الأرباح في وقت مبكر، ولكنه يقول الآن إنه وقت مناسب للشراء. 3. أعلنت بلاكستون أنها ستستثمر 5 مليارات دولار في رأس مال أسهم في شركة جديدة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع جوجل، وهي خطوة من شأنها أن تفيد برودكوم. على عكس مزودي الخدمات السحابية الآخرين الذين يستخدمون شرائح Nvidia، ستستخدم الشركة الجديدة وحدات TPU من جوجل، والتي تم تطويرها بالتعاون مع برودكوم. قال جيم: "الناس لا يدركون أن برودكوم هي السر في كل هذه الشركات التي تفعل ما تريد فعله". أسهم برودكوم انخفضت بنسبة 2% تقريبًا، وهو ما وصفه جيم بأنه "خطأ كبير جدًا". (صندوق Jim Cramer Charitable Trust يمتلك أسهم HD، GOOGL، CAH، و AVGO. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم جيم بإجراء صفقة. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على قناة CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار التنبيه التجاري قبل تنفيذ الصفقة. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد التزام ائتماني أو واجب، ولا يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا يوجد ضمان لأي نتيجة محددة أو ربح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"من المرجح أن تفوق ضغوط أسعار الاقتصاد الكلي الإيرادات المتواضعة من مشروع الذكاء الاصطناعي المحدد هذا بين Blackstone و Google لشركة Broadcom على المدى القريب."
يؤكد التزام Blackstone بحقوق الملكية البالغ 5 مليارات دولار لشركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مدعومة من Google على الدور الراسخ لشركة Broadcom في توفير وحدات TPU المخصصة، مما يوسع نطاق تصميمات ASIC الخاصة بها إلى ما وراء السحابات القياسية المعتمدة على Nvidia. يتماشى هذا مع استراتيجية AVGO للاستحواذ على إنفاق شرائح الحوسبة الفائقة، حيث تتجاوز هوامش الرقائق المخصصة غالبًا 60٪. ومع ذلك، فإن ضغط S&P 500 من عوائد 30 عامًا عند أعلى مستوياتها في 19 عامًا يشير إلى حذر في الإنفاق الرأسمالي مقدمًا، ومركبة بقيمة 5 مليارات دولار صغيرة نسبيًا مقارنة بحجم AVGO. تظل رؤية الإيرادات منخفضة حتى تتضح جداول النشر وأحجام الطلبات. قد يعكس انخفاض السهم بنسبة 2٪ هيمنة الاقتصاد الكلي على هذا المحفز التدريجي بدلاً من التقليل من قيمته.
التعاون في مجال وحدات TPU قائم بالفعل منذ سنوات وتم تسعيره إلى حد كبير، لذا فإن هذه المغامرة تضيف رؤية إيرادات جديدة قليلة بينما تهدد الأسعار المرتفعة بتأخير بناء الذكاء الاصطناعي عبر القطاع.
"تستفيد Broadcom من الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي من Google، لكن إعلان الصفقة بحد ذاته ليس فوزًا بعقد Broadcom ولا يبرر ضعف السهم باعتباره "خطأ"."
صفقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين Blackstone و Google حقيقية ومهمة لشركة Broadcom (AVGO)، لكن المقال يخلط بين شيئين منفصلين: اعتماد Google على وحدات TPU ودور Broadcom. توفر Broadcom مكونات لإنتاج وحدات TPU، نعم - ولكن كذلك تفعل TSMC و Samsung وغيرهما. الالتزام البالغ 5 مليارات دولار هو للبنية التحتية، وليس لطلبات الرقائق. يوحي المقال بأن Broadcom في وضع فريد؛ هذا ليس صحيحًا. انخفاض AVGO بنسبة 2٪ على هذه الأخبار منطقي بالفعل: إنها صفقة بين Google و Blackstone، وليست إعلانًا عن عقد Broadcom. السؤال الحقيقي هو ما إذا كان هذا سيسرع دورة الإنفاق الرأسمالي لـ Google بما يكفي للتأثير على إيرادات AVGO - غير واضح. إطار "الفطيرة السرية" لكريمر يحجب حقيقة أن تعرض Broadcom هنا غير مباشر وتم تسعيره بالفعل في استثمارات البنية التحتية السحابية.
إذا توسعت البنية التحتية لوحدات TPU من Google بشكل كبير وكانت Broadcom موردًا حرجًا عنق الزجاجة (كما يقترح كريمر)، فقد تشهد AVGO ارتفاعًا كبيرًا من طلب الإنفاق الرأسمالي المستمر - وقد يكون عدم اكتراث السوق اليوم إعدادًا لإعادة تقييم لاحقة.
"تهيمن Broadcom على ASIC المخصصة في نظام وحدات TPU يوفر مسار نمو متفوق ومربح يظل مقومًا بأقل من قيمته من قبل أولئك الذين يركزون فقط على السرد المتمحور حول Nvidia."
مبادرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 5 مليارات دولار من Blackstone و Google هي مصادقة واضحة لاستراتيجية Broadcom في مجال السيليكون المخصص (AVGO). من خلال تجاوز النظام البيئي المهيمن لوحدات معالجة الرسومات من Nvidia لصالح وحدات TPU الخاصة بـ Google، ترسخ Google دور Broadcom كمهندس لا غنى عنه لأجهزة الذكاء الاصطناعي فائقة النطاق. تعد إيرادات ASIC (دوائر متكاملة ذات تطبيق محدد) من Broadcom هي محرك النمو الحقيقي هنا، حيث توفر هوامش أعلى وعلاقات عملاء أكثر استقرارًا من السيليكون التجاري. في حين أن السوق الأوسع يعاني حاليًا من وصول عائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوياته في 19 عامًا، فإن قدرة Broadcom على الاستحواذ على الإنفاق من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي غير التابعة لـ Nvidia تجعلها استثمارًا دفاعيًا للنمو. يقلل المستثمرون من شأن التأثير التراكمي طويل الأجل لهذه التصميمات المخصصة للسيليكون.
الاعتماد على نظام وحدات TPU الخاص بـ Google يخلق خطر تركيز كبير إذا فشلت Google في اكتساب حصة في السوق ضد حاجز البرمجيات الراسخ لـ Nvidia CUDA، مما قد يترك Broadcom معرضة للخطر بشكل مفرط لخارطة طريق أجهزة أحد مزودي الخدمات السحابية الفائقة.
"يعتمد ارتفاع Broadcom من هذه المغامرة على زيادة مستدامة وكبيرة في الطلب على شرائح مراكز البيانات من عمليات نشر وحدات TPU، وهو أمر غير مؤكد وغير مسعر في AVGO."
يتركز السرد اليوم على Broadcom كمستفيد من مشروع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لشركة Blackstone مع Google، مدفوعًا بوحدات TPU المشتركة. يرسم المقال AVGO على أنه "الفطيرة السرية" ويشير إلى أن السهم انخفض بنسبة 2٪ تقريبًا على الرغم من الإطار المتفائل. النتيجة الأقوى ليست الضجيج الرئيسي ولكن الاعتماد الضمني على زيادة مستدامة في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتعاون ناجح يترجم إلى مبيعات رقائق أو تراخيص كبيرة. ومع ذلك، فإن السياق المفقود أمر بالغ الأهمية: ما مدى ارتفاع الإيرادات من عمل وحدات TPU، وعلى أي مدى، وبأي هوامش؟ دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي متقلبة، والمنافسة على إنفاق مراكز البيانات شرسة.
أقوى اعتراض: حتى لو ساهمت Broadcom في وحدات TPU، فإن الارتباط بإيرادات AVGO المادية هو مجرد تخمين في أحسن الأحوال؛ يمكن تجميد دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد تطرد الأنظمة البيئية التي تهيمن عليها Nvidia حصة Broadcom من الأرباح.
"قد يؤخر خطر التوقيت الناتج عن العوائد المرتفعة الإيرادات من هذه الصفقة أكثر مما يوحي به الطبيعة غير المباشرة."
يسلط Claude الضوء على التعرض غير المباشر بدقة، ومع ذلك، فإن فرق الهامش على ASICs المخصصة - التي غالبًا ما تتجاوز السيليكون القياسي - يمكن أن تتراكم إذا توسعت عمليات نشر وحدات TPU، حتى بدون التفرد. ما لا يزال غير مدروس هو التفاعل بين ارتفاع عوائد 30 عامًا وجداول النشر: أي تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي سيؤثر على رؤية Broadcom بأكبر قدر نظرًا لرهاناتها المركزة على مزودي الخدمات السحابية الفائقة، مما يفسر رد الفعل الفاتر إلى ما وراء مجرد التسعير.
"ارتفاع Broadcom من وحدات TPU حقيقي ولكنه يعتمد على توسع Google بشكل أسرع مما تسمح به دورات الإنفاق الرأسمالي عادةً عندما ترتفع الأسعار - ولم يقم أحد بقياس الإيرادات المعرضة للخطر."
يؤكد كل من Claude و Grok على التعرض غير المباشر، لكن كلاهما لا يقيس جسر الإيرادات الفعلي. يحتاج ادعاء Gemini بأنها "المهندس الذي لا غنى عنه" إلى اختبار صارم: إذا استحوذت وحدات TPU من Google على، على سبيل المثال، 15٪ من إنفاق الذكاء الاصطناعي الفائق (مقابل 80٪+ لـ Nvidia)، فإن زيادة إيرادات ASIC من Broadcom تكون مادية ولكنها ليست تحويلية. الخطر الحقيقي الذي أشار إليه Grok - تأخيرات الإنفاق الرأسمالي بسبب صدمة الأسعار - يمكن أن يدمر هذه الأطروحة بشكل أسرع من المنافسة. نحن نسعر زيادة مستدامة دون دليل على توقيت الطلب أو حجمه.
"تستند تقييمات Broadcom بشكل متزايد إلى استراتيجيتها لمراكز البيانات المعرفة بالبرمجيات، والتي توفر تحوطًا دفاعيًا ضد تقلبات دورة الإنفاق الرأسمالي للسيليكون المخصص / وحدات TPU."
Claude، تركيزك على سقف الحصة السوقية البالغ 15٪ لوحدات TPU هو المرساة التحليلية الصحيحة. ومع ذلك، فإنكم جميعًا تتجاهلون عامل تكامل VMware. استحواذ Broadcom على VMware هو محرك الهامش الحقيقي، وليس فقط السيليكون المخصص. صفقة وحدات TPU هي تشتيت عن حقيقة أن AVGO تتحول نحو مراكز البيانات المعرفة بالبرمجيات. إذا تباطأت دورة أجهزة وحدات TPU بسبب الأسعار، فإن حاجز البرمجيات الخاص بـ Broadcom يوفر أرضية إيرادات تفتقر إليها نظيراتها من أشباه الموصلات.
"VMware ليس محرك هامش مضمون؛ الارتفاع المدفوع بوحدات TPU وتآزر VMware غير مؤكدين، وقد يخفف تقلب الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي من ارتفاع Broadcom."
يسلط Gemini الضوء على VMware كمحرك للهامش، ولكن هذا ليس مضمونًا. لا يزال الارتفاع المدفوع بوحدات TPU وتآزر VMware غير مؤكدين، مع تآكل تكاليف التكامل وخطر تركيز العملاء للهوامش على المدى القريب. الخطر الأكبر غير المعلن هو تقلب الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي: قد تؤدي الأسعار المرتفعة إلى تأخير عمليات بناء مراكز البيانات الفائقة، مما يبطئ إيرادات السيليكون المخصص لـ Broadcom ويخفف من تسارع VMware. باختصار، تعتمد الأطروحة على زيادتين غير مؤكدتين بدلاً من رافعة هامش واحدة قوية.
المناقشة في اللجنة حول دور Broadcom في صفقة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين Blackstone و Google مختلطة، مع آراء تتراوح من التعرض غير المباشر إلى النمو التحويلي المحتمل. النتيجة الرئيسية هي عدم اليقين المحيط برؤية الإيرادات وتأثير ارتفاع أسعار الفائدة على الإنفاق الرأسمالي.
يوفر حاجز البرمجيات الخاص بـ Broadcom أرضية إيرادات تفتقر إليها نظيراتها من أشباه الموصلات.
تأخيرات الإنفاق الرأسمالي بسبب صدمة الأسعار، والتي يمكن أن تدمر الأطروحة بشكل أسرع من المنافسة.