بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المحللون بشكل عام على أن تقسيم شركة Honeywell إلى ثلاث شركات يستدعي زيادة في النفقات العامة، وتخصيص الديون، واحتكاكات ضريبية/تنظيمية. تُظهر البيانات الأولية قصيرة الأجل نموًا متواضعًا فقط، لذا يعتمد التحسن على توسيع هوامش الربح وانضباط تخصيص رأس المال. يشير رد فعل السوق السلبي إلى أن المستثمرين متشككون في الفوائد طويلة الأجل للاستراتيجية.
المخاطر: فقدان التآزر بين الوحدات وتكاليف تمويل وتشغيل أعلى مستقلة، مما قد يؤدي إلى تراجع هوامش الربح لسنوات.
فرصة: إمكانية وضع استراتيجيات نمو مخصصة لكل شركة من الشركات الثلاث المنفصلة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لم يرحب المستثمرون بحرارة بالوافدين الجدد البارزين في البورصة يوم الاثنين.
Honeywell Technologies (NYSE:HON) ليست، بالمعنى الدقيق للكلمة، شركة جديدة أو أسهمًا جديدة في السوق. بل هي الاسم الجديد لعمليات شركة Honeywell International السابقة، باستثناء ذراعها الفضائي. تم فصل هذه الوحدة إلى كيان منفصل يسمى، بشكل منطقي، Honeywell Aerospace (NYSE:HONA). كان يوم الاثنين هو اليوم الذي دخل فيه الانفصال حيز التنفيذ، وأغلقت الأسهم القديمة جلسة التداول تلك بانخفاض يزيد عن 6%. دعونا نستكشف هذا قليلاً.
فاتتك Nvidia في عام 2009؟ هذه الإشارة النادرة تومض مرة أخرى. في عام 2009، ظهرت إشارة "Double Down" لشركة تصنيع رقائق صغيرة غير معروفة تسمى Nvidia. لأول مرة منذ سنوات، تومض نفس إشارة "Total Conviction" لشركة بحجم 1/100 من Nvidia. تابع »
مصدر الصورة: Getty Images.
أولاً، دعنا نحدد تقسيم هذه الشركة الصناعية الأمريكية العملاقة ذات الأهمية التاريخية.
تم الإعلان عن انفصال Honeywell Aerospace في فبراير 2025. وجاء ذلك بعد مراجعة شاملة لمحفظة الشركة استمرت عامًا، أجراها الرئيس التنفيذي الحالي لشركة Honeywell Technologies، فيرنال كابور. وجاء ذلك بعد عدة أشهر من إعلان الشركة أنها ستفصل أعمالها في مجال المواد المتقدمة، والتي تعمل هذه الأيام كشركة مستقلة Solstice Advanced Materials (NASDAQ:SOLS).
قال الرئيس التنفيذي في ذلك الوقت، فيمال كابور، إن تقسيم Honeywell إلى ثلاث شركات أصغر سيؤدي إلى "وضع كل منها لمتابعة استراتيجيات نمو مخصصة".
وأضاف أن ذلك "سيفتح قيمة كبيرة للمساهمين والعملاء".
قبل الظهور الأول لشركتي Honeywell Technologies و Aerospace في السوق يوم الاثنين، قال الرئيس التنفيذي للأخيرة إنها كشركة مستقلة، ستكون أكثر استجابة لاحتياجات العملاء الرئيسيين، مشيرًا إلى Boeing (NYSE:BA) و Airbus (OTC:EADSY).
أما بالنسبة لآليات الفصل، فقد تلقى المساهمون في Honeywell القديمة سهمًا عاديًا واحدًا من Honeywell Aerospace مقابل كل سهمين من Honeywell International كانوا يمتلكونها. صباح يوم الاثنين، قامت شركة Honeywell Technologies التي تم تغيير اسمها بتنفيذ تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 2 لإعادة معايرة عدد أسهمها وسعرها.
الآن بعد أن قامت Honeywell Technologies بفصل أقسامها الفضائية والمواد المتقدمة، أصبحت تكتلًا صناعيًا أكثر رشاقة ولكنه لا يزال واسع الانتشار. هذه الأيام، تعمل الشركة ضمن ثلاثة قطاعات أعمال أساسية - أتمتة المباني، وأتمتة العمليات والتكنولوجيا، والأتمتة الصناعية.
بشكل مفيد، قدمت الشركة "الجديدة" بيانات حول كيفية أدائها لو كانت تعمل تحت هيكلها الحالي في الماضي القريب. بلغت المبيعات الصافية السنوية الإجمالية لعام 2025 مبلغ 19.9 مليار دولار، بزيادة 3٪ عن نتيجة عام 2024. كما ارتفع صافي الدخل بنسبة 3٪ ليصل إلى 1.34 مليار دولار.
سنحصل على نظرة محدثة على أداء Honeywell Technologies مؤخرًا مع نتائج الربع الثاني للشركة، المقرر صدورها يوم الخميس 23 يوليو.
يُعد انخفاض سعر سهم Honeywell Technologies مفهومًا إلى حد ما، حيث تم تقليص أعمال Honeywell القديمة بوحدة أعمال مهمة على مدار يوم تداول واحد. ما هو أكثر مفاجأة هو أن Honeywell Aerospace، بعد ارتفاع مبكر في بداية الجلسة، أغلقت اليوم بانخفاض يقارب 5٪.
يأتي هذا على الرغم من الإثارة المتزايدة حول الانفصال، ناهيك عن الإدراج الفوري لـ Aerospace في مؤشرين رئيسيين للأسهم، مؤشر S&P 500 القياسي ومؤشر **S&P 100 ** (ليحل محل Honeywell International القديمة في الأخير، بينما "تبقى" Honeywell Technologies في الأول). وباعتبارها مكونًا جديدًا في هذه التشكيلات، فإن Aerospace هدف فوري للعديد من صناديق المؤشرات التي تحظى بشعبية دائمًا لدى المستثمرين.
يمكن أن يكون مستقبل شركات الانفصال والشركات القديمة صعب التنبؤ به، لكنني أميل إلى الرأي القائل بأن شركتي Honeywell "الخلفيتين" ستحققان أداءً أفضل بشكل منفصل عن مجتمعهما.
تشهد قطاعات الطيران والدفاع تطورات سريعة هذه الأيام، لذا يمكن لـ Honeywell Aerospace الاستفادة حقًا من عملية أكثر انسيابية وسرعة.
تشعر Honeywell Technologies بأنها قصة نمو أقل احتمالاً، ولكن يمكن أن تكون بمثابة "نائم" نظرًا لقوتها في أتمتة المباني على وجه الخصوص - ففي النهاية، تهدف الحكومة الفيدرالية إلى توسيع البنية التحتية المحلية بشكل كبير، وهناك طلب قوي على المزيد من تشييد المساكن. يمكن لكلا التطورين أن يلعبا دورًا جيدًا للغاية في صالح الشركة.
قبل شراء أسهم في Honeywell Technologies، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم متاحة للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Honeywell Technologies من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
فكر في الوقت الذي دخلت فيه Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 398,052 دولارًا! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لأصبح لديك 1,181,688 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 892٪ - وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 205٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 29 يونيو 2026.*
إريك فولكمان ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Boeing و Honeywell Technologies وتوصي بها. تمتلك The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء ووجهات نظر Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"لن يتم إنشاء قيمة إلا إذا حقق كل كيان جديد توسعًا في الهامش وتخصيصًا منضبطًا لرأس المال؛ وإلا فإن التجزئة يمكن أن تؤثر سلبًا على التدفق النقدي وترفع تكلفة رأس المال مقارنة بشركة Honeywell الموحدة القديمة."
يهدف انقسام Honeywell إلى إطلاق القيمة من خلال السماح لشركات الطيران والفضاء (Aerospace) والتكنولوجيا (Technologies) وسولستيس (Solstice) بمتابعة نمو مخصص. ومع ذلك، يتجاهل المقال المخاطر الحقيقية: ثلاثة هياكل لشركات عامة تستدعي تكاليف إضافية، وتخصيص ديون، واحتكاكات ضريبية/تنظيمية؛ وتظهر البيانات المجمعة على المدى القصير نموًا متواضعًا فقط (زيادة المبيعات بنسبة 3٪ إلى 19.9 مليار دولار، وزيادة صافي الدخل بنسبة 3٪ إلى 1.34 مليار دولار)، لذا يعتمد المكاسب على توسيع الهوامش وانضباط تخصيص رأس المال، وليس فقط الفصل. تظل صناعة الطيران والفضاء دورية ويستمر خطر تركيز العملاء؛ وقد تختفي التآزرات بين الوحدات، وقد تضعف طلبات السوق على ثلاث رهانات أصغر قبل أن تؤكد النتائج الاستراتيجية. سيكون التدفق النقدي للربع الثاني اختبارًا حاسمًا.
العداد: يمكن للفصل أن يفتح مضاعفات أعلى على المدى الطويل إذا وصل كل قسم إلى مسار نموه الخاص؛ قد يكون البيع الأولي في HON/HONA مبالغًا فيه حيث يعيد المستثمرون تقييم إمكانات إعادة التصنيف.
"يفصل الانقسام شركة Honeywell Technologies عن حصنها الدفاعي الأكثر موثوقية، مما يتركها عرضة للتباطؤات الصناعية الدورية دون تعويض عقود الفضاء الجوية الحكومية والتجارية طويلة الأجل."
يشكل رد فعل السوق السلبي على فصل شركة Honeywell حدثًا كلاسيكيًا من نوع "بيع الخبر"، ولكنه يخفي قلقًا هيكليًا أعمق. من خلال فصل قطاع الطيران ذي الهامش المرتفع والدورة الطويلة، تترك Honeywell Technologies (HON) فعليًا كشركة متخصصة في الأتمتة الصناعية والتحكم في المباني. بينما تروج الإدارة لمفهوم "التركيز"، فإنها تفقد التحوط الدفاعي الذي وفره قطاع الطيران خلال فترات الركود الصناعي. مع تداول HON الآن على ملف نمو أضيق، فإن الانقسام العكسي بنسبة 1 مقابل 2 ونمو صافي الدخل بنسبة 3% يشيران إلى شركة تكافح لتبرير مضاعفات تقييمها التقليدية. المستثمرون محقون في تشككهم؛ غالبًا ما يخفي سرد "الأكثر رشاقة" فقدان قوة تسعير كبيرة وتآزر تشغيلي.
إذا نجحت Honeywell Technologies في التحول إلى أتمتة المباني ذات الهامش المرتفع والتي تعتمد على البرمجيات، فقد يعيد السوق تقييم السهم كشركة صناعية ذات صلة بالتكنولوجيا، مما يوسع مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) بشكل كبير.
"الرفض الفوري للسوق لكلتا الشركتين المنفصلتين يشير إلى تشكك حول ما إذا كانت ثلاث شركات هانيويل أصغر وأقل تنوعًا يمكنها المنافسة وتمويل العمليات بكفاءة أكبر من تكتل واحد متكامل."
تؤطر المقالة هذا الانفصال على أنه "فتح للقيمة"، لكن انخفاض أسهم HON بنسبة 6% وانخفاض أسهم HONA بنسبة 5% عند الإدراج يشير إلى أن السوق يأخذ في الاعتبار مخاطر التنفيذ والتكاليف الخفية. غالبًا ما تؤدي عمليات الانفصال إلى تدمير القيمة على المدى القصير بسبب فقدان وفورات الحجم، وارتفاع تكاليف التمويل، وتكرار النفقات العامة للشركات. الأرقام الأولية لعام 2024 (نمو المبيعات/صافي الدخل بنسبة 3%) ضعيفة بالنسبة لشركات صناعية مستقلة. تعرض HONA لقطاع الطيران لشركتي Boeing (BA) و Airbus في ذروة دورة اقتصادية يضيف مخاطر توقيت. تعتمد نظرية أتمتة المباني لشركة HON على الإنفاق على البنية التحتية الذي لا يزال غير مؤكد. تغفل المقالة: تكاليف الفصل، واحتياجات رأس المال العامل بعد الانقسام، وما إذا كانت هذه الشركات الثلاث يمكنها الوصول إلى أسواق رأس المال بكفاءة.
تاريخيًا، يكون أداء الشركات المنفصلة أضعف في اليوم الأول بسبب البيع القسري من قبل صناديق المؤشرات التي تعيد موازنة محافظها، ثم تتعافى مع إدراك المستثمرين للإدارة المركزة وتخصيص رأس المال المصمم خصيصًا. قد يكون السوق يبالغ في رد فعله تجاه خلل فني مؤقت.
"نمو طفيف بنسبة 3% على أساس pro forma وانخفاض حاد بعد الانفصال يشيران إلى شك المستثمرين في إعادة تقييم قريبة لشركة Honeywell Technologies الأصغر."
يشير انخفاض سهم HON بنسبة 6% وسهم HONA بنسبة 5% في يوم التداول الأول إلى أن السوق يخصص قيمة فورية محدودة للانفصال، على الرغم من أن المبيعات المجمعة لعام 2025 البالغة 19.9 مليار دولار تظهر نموًا بنسبة 3% فقط. في حين أن قطاع الطيران يكتسب مرونة لخدمة Boeing و Airbus في ظل تزايد أوامر الدفاع، فإن تركيز Honeywell Technologies على أتمتة المباني والصناعة يجعلها عرضة لتباطؤ نشر البنية التحتية ودورات الإسكان. قد يخفي الانقسام العكسي بنسبة 1 مقابل 2 وإدراج HONA في المؤشر احتكاكات التنفيذ الكامنة في الانقسام. ستختبر نتائج الربع الثاني في 23 يوليو ما إذا كانت الاستراتيجيات المخصصة تحقق إعادة تقييم أو مجرد كيانات أصغر وأبطأ.
قد يكون البيع ميكانيكيًا بسبب الانقسام العكسي ونسبة التوزيع بدلاً من الشك الجوهري، مع وضع الكيانين لالتقاط الرياح الخلفية الخاصة بالقطاع بشكل أسرع مما سمح به الهيكل التكتلي السابق.
"الخطر الحقيقي هو ارتفاع التكاليف المستقلة وفقدان التآزر بعد الانقسام، مما قد يؤدي إلى تراجع هوامش الربح على الرغم من أي فوائد طويلة الأجل."
تبالغ Gemini في تقدير مخاطر "التحوط الدفاعي". التهديد الأكبر من الانقسام ليس فقط مضاعف تقييم أضعف ولكن تكاليف تمويل ورأس مال عامل مستقل أعلى، بالإضافة إلى خسارة التآزر عبر الوحدات مثل المشتريات المشتركة والبحث والتطوير. قد تستفيد "مثلث" أتمتة المباني الخاص بـ HON من الطلب المرن، لكن التكاليف الأولية وأعباء الديون لثلاث كيانات منفصلة يمكن أن تقلل هوامش الربح لسنوات. راقب التدفق النقدي للربع الثاني باعتباره الاختبار الأكثر وضوحًا.
"يؤدي الانقسام إلى تدمير آلية إعادة تدوير رأس المال الداخلية التي كانت تحمي Honeywell سابقًا من تكاليف التمويل المرتفعة."
كلاود، أنت تغفل الخطر الأكثر أهمية: "خصم التكتل" كان الحماية الأساسية لهانيويل ضد بيئات أسعار الفائدة المرتفعة. من خلال الانقسام، يفقدون إعادة تدوير رأس المال الداخلي التي سمحت لهم بدعم البحث والتطوير في قطاعات ذات هوامش ربح أقل خلال فترات الركود الدورية. السوق لا يتفاعل فقط مع البيع الميكانيكي؛ بل يسعر فقدان "بنك الشركات" الذي وفر سيولة داخلية أرخص مما ستجده هذه الكيانات المستقلة الآن في أسواق الدين العامة.
"عقوبة تكلفة التمويل حقيقية ولكن يمكن قياسها كمياً — راقب فروق أسعار الديون في الربع الثاني ومتوسط معدلات الاقتراض المرجحة لتحديد حجم التأثير الفعلي."
تتمثل أطروحة "البنك المؤسسي" لشركة Gemini في أنها حادة، لكنها تبالغ فيها. كان خصم التكتل الخاص بشركة Honeywell موجودًا جزئيًا لأن الأسواق عاقبت المزيج منخفض النمو، وليس فقط بسبب كفاءة التمويل. الاختبار الحقيقي: هل يمكن لـ HON و HONA الوصول إلى أسواق الديون بفروقات أعلى بـ 50-100 نقطة أساس فقط من المعدل المدمج لـ HON؟ إذا كان الأمر كذلك، فإن فرق تكلفة التمويل يمكن إدارته. إذا انفجرت الفروقات بـ 200+ نقطة أساس، فإن Gemini على حق وستنضغط هوامش الربح بشدة. ستجيب مقاييس الديون للربع الثاني على هذا.
"اتساع هامش متواضع سيطغى على نمو 3%، مما يجعل أطروحة مخاطر تمويل Gemini أكثر أهمية مما يسمح به Claude."
يقلل كلود من شأن مشكلة المخزن المؤقت: مع نمو صافي الدخل المعدل البالغ 3% فقط، فإن اتساعًا بنسبة 75 نقطة أساس في فروق أسعار الديون المستقلة لشركة HON سيمحو معظم الرافعة التشغيلية قبل أن تتحقق أي تحول في البرمجيات. لذلك، فإن نقطة رأس المال الداخلي لـ Gemini تلقى صدى أعمق هنا، لأن الانقسام يزيل الدعم المتبادل الذي كان يعوض تاريخيًا دورية قطاع الطيران وتوقيت النفقات الرأسمالية للأتمتة. يصبح تغطية الفائدة للربع الثاني، وليس فقط التدفق النقدي، هي الإشارة الحاسمة.
يتفق المحللون بشكل عام على أن تقسيم شركة Honeywell إلى ثلاث شركات يستدعي زيادة في النفقات العامة، وتخصيص الديون، واحتكاكات ضريبية/تنظيمية. تُظهر البيانات الأولية قصيرة الأجل نموًا متواضعًا فقط، لذا يعتمد التحسن على توسيع هوامش الربح وانضباط تخصيص رأس المال. يشير رد فعل السوق السلبي إلى أن المستثمرين متشككون في الفوائد طويلة الأجل للاستراتيجية.
إمكانية وضع استراتيجيات نمو مخصصة لكل شركة من الشركات الثلاث المنفصلة.
فقدان التآزر بين الوحدات وتكاليف تمويل وتشغيل أعلى مستقلة، مما قد يؤدي إلى تراجع هوامش الربح لسنوات.