بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تُدفع نتائج الربع الثاني القوية لشركة HPE ورفع توجيهات ربحية السهم من خلال مبيعات الخوادم ووحدات معالجة Nvidia Vera القادمة. ومع ذلك، هناك مخاوف بشأن تحويل قائمة الطلبات المؤجلة إلى إيرادات، وملف هامش Vera، وتركيز العملاء، واحتمالية حدوث منحدر نمو في عام 2027.
المخاطر: مخاطر تحويل قائمة الطلبات المؤجلة إلى إيرادات واحتمال انكماش الهامش مع وحدات معالجة Vera.
فرصة: التكامل الناجح واعتماد وحدات معالجة Nvidia Vera.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
قفزت أسهم شركة هيوليت باكارد إنتربرايز بنسبة 30% يوم الاثنين بعد أن سجلت الشركة التقنية نتائج قوية للربع الثاني فاقت التوقعات.
إليك كيف كان أداء الشركة مقارنة بتوقعات LSEG:
ربحية السهم: 79 سنتًا معدلة مقابل 53 سنتًا متوقعة الإيرادات: 10.68 مليار دولار مقابل 9.79 مليار دولار متوقعة
كان هذا أكبر تجاوز لربحية السهم للشركة منذ فبراير 2018.
ارتفعت الإيرادات بنسبة 40% مقارنة بالعام الماضي.
بلغ إجمالي إيرادات الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي 7.71 مليار دولار، متجاوزة تقديرات StreetAccount البالغة 6.87 مليار دولار، لكن وحدة الخوادم الخاصة بالشركة هي التي أثارت الإعجاب حقًا. بلغت إيرادات الخوادم، وهي قسم فرعي لوحدة الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي، 5.45 مليار دولار، متجاوزة 4.66 مليار دولار التي توقعها المحللون.
رفعت الشركة المصنعة للخوادم توقعاتها لربحية السهم للسنة المالية بأكملها بمقدار دولار كامل، متوقعة ربحية السهم للسنة المالية 2026 تتراوح بين 3.35 دولار و 3.45 دولار، بزيادة عن 2.30 دولار إلى 2.50 دولار. وقالت الشركة إنها تتتبع الآن قبل عامين من خطتها المالية طويلة الأجل.
قال الرئيس التنفيذي أنطونيو نيري لشبكة CNBC إن حجوزات الخوادم التقليدية ارتفعت بنسبة ثلاثة أرقام، وأنها أكبر قائمة طلبات مؤجلة شهدتها الشركة على الإطلاق.
قال نيري في بيان أعلن فيه نتائج الربع: "يواصل العملاء الاستثمار في تحديث بنيتهم التحتية وتوسيع نطاق الذكاء الاصطناعي، ويظهر أداؤنا قوة محفظة الشبكات المجمعة لدينا".
بلغ صافي الدخل 624 مليون دولار، أو 44 سنتًا للسهم، مقارنة بخسارة صافية في العام الماضي. سجلت HPE خسارة صافية قدرها 1.05 مليار دولار، أو خسارة قدرها 82 سنتًا للسهم، في العام الماضي.
جاءت طفرة الأسهم عقب إعلان الشركة عن رف خادم جديد يوم الاثنين في مؤتمر Computex في تايوان. سيتم تشغيل الخادم الجديد بوحدات المعالجة المركزية Vera الجديدة من Nvidia، والتي أصبحت الآن في مرحلة الإنتاج الكامل.
قال جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، خلال كلمته الرئيسية في Computex يوم الاثنين: "سيكون هذا محرك النمو الرئيسي الجديد لدينا". وقال إن ملايين وحدات المعالجة المركزية الجديدة يتم تصنيعها حاليًا، وستكون متاحة بدءًا من الخريف.
تعد بورصة نيويورك أحد العملاء الذين يخططون لاستخدام شرائح Nvidia الجديدة على خادم HPE الجديد، لمساعدتها في معالجة أكثر من تريليون رسالة يوميًا.
قال نيري إنها مهمة مناسبة تمامًا لأحدث خادم ProLiant من شركته لأنه مُحسَّن لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الوكيل.
قال في بيان صحفي يوم الاثنين: "تتطلب أعباء العمل هذه خوادم عالية الأداء مع أداء استثنائي لوحدة المعالجة المركزية لتمكين الاستدلال في الوقت الفعلي عبر تطبيقات الذكاء الاصطناعي الوكيل والخدمات المالية". "نحن نقدم فئة جديدة من البنية التحتية لمساعدة العملاء على تسريع الرؤى والعمل بثقة في البيئات الأكثر تطلبًا."
مع خادم HPE الجديد، قال هوانغ من Nvidia في بيان: "يمكن للمؤسسات وضع Vera في العمل، وتوضح بورصة نيويورك ما يمكن أن تفعله البنية التحتية المصممة خصيصًا للذكاء الاصطناعي في أكثر البيئات تطلبًا في العالم".
سيكون خادم ProLiant من الجيل الثاني عشر الجديد متاحًا في الخريف.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تتمتع HPE بزخم حقيقي في مبيعات الخوادم على المدى القصير، لكن حركة السهم بنسبة 30٪ تعكس بالفعل المكاسب المحتملة من Vera التي لا تزال غير مثبتة على نطاق واسع وقد تخيب الآمال إذا تأخر الاعتماد أو عادت دورات الإنفاق الرأسمالي للعملاء إلى طبيعتها."
تفوق HPE حقيقي - 79 سنتًا مقابل 53 سنتًا متوقعة، و 10.68 مليار دولار مقابل 9.79 مليار دولار، وإيرادات الخوادم 5.45 مليار دولار مقابل 4.66 مليار دولار هو أداء يفوق التوقعات بشكل مادي. رفع توجيهات ربحية السهم بمقدار 1 دولار إلى 3.35-3.45 دولار و "ثلاثة أرقام" لحجوزات الخوادم التقليدية تشير إلى طلب حقيقي، وليس مجرد ضجيج الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، يخلط المقال بين شيئين مختلفين: مبيعات الخوادم على المدى القصير (مدفوعة بشرائح Nvidia الحالية) وارتفاع Vera المستقبلي (التوفر في الخريف، غير مثبت على نطاق واسع). سعر الارتفاع بنسبة 30٪ يضع بالفعل في الاعتبار تنفيذًا كبيرًا. الخطر الرئيسي: قائمة الطلبات المؤجلة ≠ الاعتراف بالإيرادات. إذا كان اعتماد Vera أبطأ مما تشير إليه Nvidia/HPE، أو إذا أجل العملاء الإنفاق الرأسمالي في انتظار نضج Vera، فقد تواجه التوجيهات المستقبلية ضغطًا بحلول الربع الرابع من عام 2025.
زيادة ربحية السهم بمقدار 1 دولار على أساس 3.35-3.45 دولار تعني نموًا بنسبة تزيد عن 40٪ من المعدل الحالي - وهذا يمثل عتبة عالية جدًا للحفاظ عليها، خاصة إذا كانت قائمة الطلبات المؤجلة مُحمّلة في النصف الثاني من عام 2025 و Vera ترتفع ببطء أكثر من المتوقع.
"تشير قائمة الطلبات القياسية لشركة HPE وتوجيهاتها المتقدمة بسنتين إلى مكاسب هيكلية في حصة خوادم الذكاء الاصطناعي التي تبرر إعادة التقييم."
حققت HPE قفزة في الإيرادات بنسبة 40٪ على أساس سنوي وأكبر زيادة في ربحية السهم منذ عام 2018، مع خوادم بقيمة 5.45 مليار دولار مقابل 4.66 مليار دولار متوقعة. رفعت الشركة توجيهات ربحية السهم للسنة المالية 2026 بمقدار دولار كامل إلى 3.35-3.45 دولار، مدعية أنها متقدمة الآن بسنتين على خطتها طويلة الأجل. يشير النمو بثلاثة أرقام في حجوزات الخوادم التقليدية وقائمة الطلبات القياسية إلى استمرار الإنفاق على البنية التحتية بدلاً من مجرد ضجيج الذكاء الاصطناعي لمرة واحدة. رف ProLiant الجديد مع وحدات معالجة Vera من Nvidia، والذي سيتم شحنه هذا الخريف، يضيف محفزًا ملموسًا مع كون بورصة نيويورك عميلاً بالفعل لأعباء عمل تريليون رسالة يوميًا.
الهدف الطموح لعام 2026 يفترض عدم وجود تباطؤ في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي وتحويل مثالي لقائمة الطلبات المؤجلة؛ أي خسارة في الحصة لشركة Dell أو Super Micro أو تأخير في ارتفاع Vera قد يجبر على تخفيض التوجيهات بعد أن سعّر الارتفاع بنسبة 30٪ الكمال بالفعل.
"نجحت HPE في الانتقال من مورد مؤسسي قديم إلى مزود بنية تحتية حاسم للذكاء الاصطناعي، مما يبرر إعادة تقييم أساسية لمضاعفات تقييمها."
تتخلص HPE أخيرًا من خصم "الأجهزة القديمة". قفزة الإيرادات بنسبة 40٪ مدعومة بتفوق في مبيعات الخوادم بقيمة 5.45 مليار دولار تشير إلى أنها لا تبيع مجرد صناديق سلعية؛ إنها تلتقط دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات الهامش المرتفع. رفع توجيهات ربحية السهم للسنة المالية 26 بمقدار دولار كامل هو إشارة هائلة للثقة في قائمة طلباتهم المؤجلة. ومع ذلك، فإن الارتفاع بنسبة 30٪ في يوم واحد مُسعّر للكمال. الاختبار الحقيقي هو التنفيذ: هل يمكنهم الحفاظ على هذه الهوامش أثناء انتقالهم إلى أنظمة Vera المستندة إلى Nvidia، أم أن قيود سلسلة التوريد وتكاليف التكامل ستؤدي إلى تآكل المكاسب؟ هذه الخطوة تحول HPE من استثمار توزيعات أرباح دفاعي إلى وكيل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عالي التقلب.
قد يكون تفوق ربحية السهم الكبير وظيفة مؤقتة لتصفية المخزون القديم بأسعار مرتفعة بينما تظل هوامش الذكاء الاصطناعي المحددة غير مثبتة وتعتمد بشكل كبير على تخصيص Nvidia المحدود للإمدادات.
"تبدو زيادة HPE وتوقعاتها للسنة المالية الكاملة متينة فقط إذا استمر الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ونجحت منصة ProLiant المستندة إلى Vera في التوسع؛ بخلاف ذلك، فإن الحركة تخاطر بالتلاشي مع تراجع قائمة الطلبات المؤجلة."
تظهر نتائج الربع الثاني تفوقًا ماديًا ورفعًا كبيرًا للتوجيهات، مع إشارة نيري إلى سنتين متقدمتين على الخطة طويلة الأجل ومساهمة كبيرة من الخوادم ضمن الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي. رد فعل السهم يتناسب مع سرد الإنفاق الرأسمالي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، قد تكون القوة مدفوعة بقائمة الطلبات المؤجلة: "حجوزات الخوادم التقليدية بارتفاع ثلاثة أرقام" وقائمة الطلبات عند أعلى مستوى لها على الإطلاق قد تسحب الإيرادات والأرباح إلى هذا الربع. زاوية وحدة المعالجة المركزية Vera واعدة ولكنها غير مثبتة على نطاق واسع؛ يتطلب الارتفاع المستمر طلبًا دائمًا، ومرونة في الهامش، وتكاملًا ناجحًا مع تقنية Nvidia.
يمكن للمرء أن يجادل بأن الارتفاع مفرط في التفاؤل؛ إذا عاد الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى طبيعته أو انخفضت قائمة الطلبات المؤجلة، فقد تتآكل المكاسب؛ أيضًا، يظل خطر تكامل وحدة المعالجة المركزية Vera غير مثبت على نطاق واسع.
"ملف هامش Vera هو المتغير غير المعلن؛ إذا تداولت HPE سعر البيع مقابل الحجم، فإن زيادة التوجيهات تنهار."
تشير Claude إلى مخاطر تحويل قائمة الطلبات المؤجلة إلى إيرادات؛ لم يقم أحد بقياس ملف هامش أنظمة Vera الفعلي بعد. تفترض Gemini بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ذات هامش مرتفع، لكن HPE تاريخيًا تضغط الهوامش أثناء انتقالات المنصة. إذا تم شحن Vera بسعر بيع أقل من الخوادم القديمة لاكتساب الاعتماد، فإن زيادة ربحية السهم بمقدار 1 دولار تتبخر بسرعة. تحتاج عبارة "سنتين متقدمتين" إلى اختبار صارم: متقدمة على *أي* مقياس - الإيرادات، الربح، أم مجرد سرعة الحجز؟
"يخلق تركيز قائمة الطلبات المؤجلة حول عدد قليل من عمليات نشر Vera الكبيرة خطر فشل نقطة واحدة لهدف ربحية السهم لعام 2026 الذي تم رفعه، والذي لا تلتقطه مناقشات الهامش وحدها."
تؤكد Claude على مخاطر ضغط هامش Vera ولكنها تغفل أن زيادة ربحية السهم بمقدار 1 دولار تتضمن بالفعل افتراضات سعر بيع أقل للمنصة الجديدة. الزاوية غير المذكورة هي تركيز العملاء: إذا كانت بورصة نيويورك وعدد قليل من الشركات الكبرى تقود قائمة الطلبات القياسية، فإن أي تأخير فردي في تأهيل Vera يؤثر بشكل مباشر على أخطاء توجيهات عام 2026. لا يمكن لقوة الخوادم التقليدية أن تعوض هذا التركيز بمجرد عودة طلبات الذكاء الاصطناعي المحددة إلى طبيعتها.
"يعتمد توجيه 2026 الطموح على تحميل قائمة الطلبات المؤجلة ذات الهامش المرتفع في المقدمة، مما يخلق منحدر نمو مستقبلي بمجرد عودة الدورة الحالية إلى طبيعتها."
Grok، تركيزك على تركيز العملاء أمر بالغ الأهمية، لكنك تتجاهل الآثار المترتبة على الميزانية العمومية لهذه الرواية "سنتين متقدمتين". إذا كانت HPE تسحب الإيرادات لتلبية هذه الأهداف الطموحة لعام 2026، فإنها تستنزف قائمة طلباتها المؤجلة الأكثر قيمة وذات الهامش المرتفع قبل الأوان. هذا يضخم بشكل مصطنع ربحية السهم الحالية بينما يخلق "منحدر نمو" في عام 2027. يتجاهل السوق احتمالية انكماش كبير في الهامش بمجرد استنفاد قائمة الطلبات المؤجلة ذات سعر البيع المرتفع والمُحمّلة في المقدمة.
"بدون مسار هامش Vera مُكمّم، تعتمد زيادة ربحية السهم بمقدار 1 دولار على الحجم، مما يخاطر بخفض التصنيف بقيادة الهامش إذا ارتفع Vera ببطء أكثر من المتوقع."
تركيز Claude على ضغط هامش Vera صحيح، لكن الخلل الحقيقي هو الافتقار إلى مسار هامش مُكمّم مرتبط بـ "سنتين متقدمتين". إذا انخفضت هوامش ربح Vera إلى خانة العشرات الوسطى بينما ظلت أسعار البيع القديمة ثابتة، فإن الزيادة بمقدار 1 دولار هي إعادة تقييم للحجم، وليس الهامش. قد يؤدي ارتفاع Vera الأبطأ أو ارتفاع سعر البيع الأضعف إلى محو فرق ربحية السهم لعام 2026؛ لا يمكن لوتيرة الإيرادات وحدها أن تدعم القصة بأكملها.
تُدفع نتائج الربع الثاني القوية لشركة HPE ورفع توجيهات ربحية السهم من خلال مبيعات الخوادم ووحدات معالجة Nvidia Vera القادمة. ومع ذلك، هناك مخاوف بشأن تحويل قائمة الطلبات المؤجلة إلى إيرادات، وملف هامش Vera، وتركيز العملاء، واحتمالية حدوث منحدر نمو في عام 2027.
التكامل الناجح واعتماد وحدات معالجة Nvidia Vera.
مخاطر تحويل قائمة الطلبات المؤجلة إلى إيرادات واحتمال انكماش الهامش مع وحدات معالجة Vera.