لو استثمرت 5,000 دولار في مؤشر S&P 500 عند قاع الأزمة المالية الكبرى، إليك ما كنت ستمتلكه اليوم

“التعرض طويل الأجل لمؤشر S&P 500 يظل جذابًا، لكن المكاسب المفرطة التي تشبه مكاسب عام 2009 من غير المرجح أن تتكرر في ظل بيئة التقييمات الأعلى والقيود النقدية المشددة اليوم.”

تنتقي المقالة قاع عام 2009 كدليل على أن استراتيجية الشراء والاحتفاظ في مؤشر S&P 500 هي آلة ثروة للأجيال. لكن هذا الانتعاش تبعته عمليات تيسير كمي غير مسبوقة، ومعدلات فائدة فائقة الانخفاض، ودورة صعودية مدفوعة بالتكنولوجيا قد لا تتكرر. اليوم، التقييمات مرتفعة، وتطبيع المعدلات يلوح في الأفق، ومسارات الأرباح أقل وضوحًا وسط حالة عدم اليقين الكلي. تعتمد القطعة على إعادة استثمار الأرباح الموزعة، وتتجاهل الضرائب/الرسوم، وتستخدم اختيارات أسهم متحيزة للبقاء (Stock Advisor) للإيحاء بتفوق دائم. إنها تتجاهل تحولات النظام - الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وعبء الديون، والمخاطر الجيوسياسية - التي يمكن أن تغير ديناميكيات المخاطر/العائد للرهانات واسعة النطاق في السوق.

“تُعد بيانات التعافي التاريخية مؤشرًا ضعيفًا على الأداء المستقبلي لأنها تتجاهل علاوة التقييم الحالية والتحول في أنظمة السياسة النقدية.”

تستخدم المقالة تحيز الإدراك المتأخر للترويج لسرد "البقاء للأصلح" الكلاسيكي. في حين أن العائد الإجمالي البالغ 1,470% منذ مارس 2009 دقيق رياضيًا، إلا أنه يتجاهل القيود النفسية والسيولة التي تجبر المستثمرين على البيع أثناء الأزمات النظامية. تتحول القطعة بشكل ملائم من الاستثمار في المؤشرات إلى عرض "اختيار الأسهم"، وهو علامة حمراء. الواقع الهيكلي هو أننا نتداول حاليًا بمضاعف ربحية مستقبلي يبلغ حوالي 21 مرة، وهو علاوة كبيرة على المتوسطات التاريخية. الاعتماد على قاع عام 2009 كخارطة طريق لاستراتيجيات "الشراء عند الانخفاض" المستقبلية يتجاهل مخاطر انضغاط التقييم الحالية وحقيقة أن رياح السيولة الداعمة من التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي في العقد الماضي ليست مضمونة للتكرار.

“يخلط المقال بين فترة صعود استثنائية تاريخيًا استمرت 15 عامًا واستراتيجية قابلة للتكرار، مما يحجب حقيقة أن معظم المستثمرين لا يمكنهم تحديد قيعان السوق في الوقت الفعلي وأن العوائد المستقبلية ستكون على الأرجح أقل بكثير من 1,470%.”

هذا تحيز البقاء متخفياً في هيئة حكمة استثمارية. نعم، 5 آلاف دولار عند أدنى مستوى للسوق في 676 نقطة أصبحت 78.5 ألف دولار مع توزيعات الأرباح - لكن المقال يغفل سياقاً حاسماً: (1) لم يكن مارس 2009 بالضرورة القاع؛ اشترى الكثيرون في أواخر عام 2008 وتعرضوا لخسائر أكبر؛ (2) النافذة ذات الـ 15 عاماً شملت تحفيزاً نقدياً غير مسبوق، ومعدلات فائدة قريبة من الصفر، وهيمنة هيكلية للتكنولوجيا - ظروف من غير المرجح تكرارها؛ (3) العائد البالغ 1470% يشمل الفترة من 2010 إلى 2021، والتي كانت استثنائية، وليست طبيعية؛ (4) العرض الحقيقي للمقال هو متوسط عائد Stock Advisor البالغ 950%، والذي ينتقي الفائزين مثل Netflix و Nvidia - وهو ليس ممثلاً لنتائج المشتركين النموذجية.

“كانت فرصة الشراء في عام 2009 محددة بتقييمات منخفضة لم تعد موجودة، لذلك من غير المرجح أن تتكرر مكاسب بنسب مئوية مماثلة من المستويات الحالية.”

يحسب المقال بشكل صحيح عائد سعر S&P 500 البالغ 1,030% وعائد إجمالي قدره 1,470% من إغلاق 9 مارس 2009 البالغ 676.53 إلى 7,591.70 اعتبارًا من 10 سبتمبر، محولًا 5,000 دولار إلى ما يقرب من 78,500 دولار مع توزيعات الأرباح. ومع ذلك، فإنه يقدم هذا كدليل على أن الفهرسة المنهجية طويلة الأجل هي الأمثل عادةً حتى في الظروف القاتمة. ما ينقص هو أي مناقشة لنقاط البداية للتقييم: حدثت أدنى نقطة في عام 2009 عند حوالي 10 أضعاف الأرباح الآجلة وسط تخفيف قسري للديون، بينما يتداول المؤشر اليوم بالقرب من 22 ضعفًا مع تسعير هوامش ربح أعلى بالفعل. قد لا تقدم الانخفاضات المستقبلية توسعًا مضاعفًا مكافئًا.