بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة منقسمة بشأن صفقة مسابك إنتل-آبل المحتملة، حيث يرى البعض أنها ضرورة استراتيجية طويلة الأجل لشركة إنتل ومحرك إيرادات محتمل، بينما يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ، وتخفيف الهامش، والحاجة إلى التزام حجم ثابت.
المخاطر: تخفيف الهامش والحاجة إلى التزام حجم ثابت من آبل.
فرصة: تدفق إيرادات طويل الأجل محتمل وأهمية استراتيجية لأعمال مسابك إنتل.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تفيد التقارير أن آبل وإنتل تقتربان من إبرام صفقة ستجعل إنتل تصنع بعض الشرائح لشركة آبل، مما يمثل تحولًا كبيرًا في مشهد صناعة الرقائق.
تجري المحادثات بين الشركتين منذ أكثر من عام، مع التوصل إلى اتفاق مبدئي في الأشهر الأخيرة، حسبما أفادت صحيفة وول ستريت جورنال يوم الجمعة، نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر.
ارتفعت أسهم إنتل بنسبة 14٪ تقريبًا يوم الجمعة. وأضافت أسهم آبل 2٪. ورفضت الشركتان التعليق.
قال بن باجارين، محلل الرقائق في كرييتف ستراتيجيز، في مقابلة: "أعتقد بنسبة 100٪ أن هذا سيحدث. لا أعرف متى".
إذا تحقق ذلك، فستكون الصفقة أبرز تصويت بالثقة حتى الآن لشركة إنتل في أعمالها في مجال مصانع الرقائق التي كانت تعاني في السابق. ارتفعت أسهم إنتل بأكثر من 200٪ هذا العام.
بالنسبة لآبل، ستكون نهاية حقبة. تعتمد الشركة المصنعة لهواتف آيفون حاليًا بشكل حصري على شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC) لصنع جميع الشرائح الأكثر تقدمًا لأجهزتها.
لكن قدرة TSMC على إنتاج الرقائق محدودة، وسط الطلب المتزايد على شرائح الذكاء الاصطناعي الذي دفع كل شركة تقنية كبرى إلى هوس أشباه الموصلات. آبل ليست استثناءً، حيث قامت بتوسيع برنامجها الخاص بالرقائق في السنوات الأخيرة لصنع جميع الشرائح الأساسية تقريبًا في أجهزة آيفون وماك وغيرها. آبل هي ثاني أكبر عميل لشركة TSMC، تليها إنفيديا فقط، وفقًا لبجارين.
قال باجارين: "إنتل هي المكان الوحيد الذي يمكنه زيادة القدرة الإنتاجية كمصدر ثانٍ قابل للتطبيق".
تعمل إنتل بالفعل على زيادة طاقتها الإنتاجية بسرعة، مع مصنع جديد لتصنيع الرقائق الآن في مرحلة الإنتاج بكميات كبيرة في تشاندلر، أريزونا. تقوم بتصنيع الرقائق هناك على تقنية 18A، وهي أحدث تقنية لها، تهدف إلى منافسة تقنية 2 نانومتر الخاصة بشركة TSMC والتي يتم تصنيعها حاليًا فقط في تايوان. لدى TSMC أيضًا العديد من مصانع الرقائق الجديدة في أريزونا، حيث التزمت آبل بتصنيع بعض رقائقها.
قال باجارين إن آبل على الأرجح ستنتظر لتصنيع الرقائق على تقنية إنتل التالية، المسماة 18A-P، والتي يمكن أن تتوسع في العام المقبل. ووصف تقنية إنتل الحالية 18A بأنها "صعبة بعض الشيء" وقال إن 18A-P "تنظف الكثير من الأشياء".
لسنوات، واجهت أعمال إنتل في مجال المصانع تأخيرات وإنتاجية منخفضة أثارت الشكوك حول قدرتها على تصنيع الرقائق للآخرين. في الوقت الحالي، تظل إنتل العميل الرئيسي الوحيد لأعمال مصانعها، حيث تصنع وحدات المعالجة المركزية والشرائح الأخرى لأجهزتها الخاصة.
قال باجارين إن تلك الأيام قد ولت.
قال: "لقد تجاوزوا الفترة الصعبة ويمكن الآن اعتبارهم مصادقًا عليهم كمصدر ثانٍ موثوق به".
من غير المرجح أن ترى الالتزامات الخارجية الرئيسية الأخرى لإنتل في مجال المصانع نتائج حقيقية حتى عام 2029 أو بعده.
قال إيلون ماسك الشهر الماضي إنه يخطط للاعتماد على تقنية إنتل المستقبلية 14A في مصنعه Terafab الذي تبلغ قيمته 119 مليار دولار والمخطط له في أوستن، تكساس، والذي يهدف إلى تصنيع شرائح لشركة تسلا وسبيس إكس وسبيس إكس إيه آي. قال الرئيس التنفيذي لشركة إنتل ليب بو تان في فبراير إن تقنية 14A ستكون في مرحلة الإنتاج بكميات كبيرة في عام 2029.
لدي إنتل بالفعل عملاء رئيسيون - مثل أمازون وسيسكو - لجانب التعبئة المتقدمة في أعمال تصنيع الرقائق الخاصة بها، حيث يتم ربط رقائق فردية والذاكرة معًا لصنع أشياء مثل وحدة معالجة الرسومات.
قال باجارين إن صفقة آبل-إنتل لن تؤثر على TSMC لأن "إنهم يقومون بالفعل بطباعة الرقائق بأسرع ما يمكنهم". ومع ذلك، غيرت TSMC خطابها الشهر الماضي عندما وصف الرئيس والرئيس التنفيذي سي سي وي إنتل بأنها "منافس قوي".
قال باجارين: "إذا كنت على وشك أن يوقع أحد أكبر عملائك صفقة مع مصنع منافس، فسيكون هذا هو نوع الشيء الذي تقوله لتخفيف الضربة ربما".
كما أفادت التقارير أن مديري آبل زاروا مصنع تصنيع الرقائق الجديد التابع لسامسونج قيد الإنشاء في تكساس، حيث حصلت CNBC على نظرة مبكرة. سامسونج وإنتل و TSMC هي الشركات الثلاث الوحيدة في العالم القادرة على تصنيع الشرائح الأكثر تقدمًا اللازمة للذكاء الاصطناعي، و "لا يمكن لأحد البناء بالسرعة الكافية"، حسب قول باجارين.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تقوم تقييمات مسابك إنتل حاليًا بتسعير شراكة ناجحة مع آبل قبل أن تثبت الشركة قدرتها على الحفاظ على معايير الإنتاج العالية الإنتاجية وعالية الحجم المطلوبة من قبل شركات تصنيع الرقائق المتنقلة من المستوى الأول."
السوق يبالغ في رد فعله تجاه صفقة "مبدئية" تفتقر إلى جدول زمني ثابت أو التزام بالحجم. في حين أن تقدم عقد إنتل 18A هو شرط ضروري لصلاحية المسابك، فإن الانتقال من 18A "الخام" إلى 18A-P هو عقبة فنية عالية المخاطر. تفتقر أعمال مسابك إنتل حاليًا إلى النضج التشغيلي للتعامل مع متطلبات الإنتاجية القاسية لشركة آبل وسرعة سلسلة التوريد. إذا تحققت هذه الصفقة، فهي تحول هيكلي طويل الأجل، لكنها لا تحل مشاكل انكماش الهامش الفوري أو حرق النقد لدى إنتل. يقوم المستثمرون بتسعير "فوز" لا يزال على بعد سنوات من المساهمة الإيرادية الهادفة. ما زلت حذرًا بشأن INTC حتى نرى حجمًا فعليًا للرقائق، وليس مجرد عناوين أخبار.
إذا كانت آبل على استعداد لدعم منحنى التعلم لدى إنتل لتأمين القدرة الإنتاجية المحلية في الولايات المتحدة، فإن القيمة الاستراتيجية لرقاقة آيفون "مصنوعة في إنتل" قد تفوق أوجه القصور في الإنتاجية على المدى القصير.
"صفقة آبل-إنتل المبلغ عنها ستؤكد تحول مسابكها، مما يتيح نموًا سريعًا للعملاء الخارجيين باعتبارها البديل الأمريكي الوحيد القابل للتوسع لـ TSMC."
ارتفاع إنتل بنسبة 14٪ خلال اليوم في محادثات المسابك مع آبل التي أبلغت عنها WSJ يؤكد تسريع مصانعها الأمريكية - عقد تشاندلر 18A الآن في مرحلة الإنتاج بكميات كبيرة - مما يضع INTC كمُنوّع حاسم لـ TSMC وسط أزمات سعة رقائق الذكاء الاصطناعي. ثقة باجارين في توسيع نطاق 18A-P العام المقبل لشركة آبل تشير إلى مصداقية المسابك بعد سنوات من مشاكل الإنتاجية، مما قد يفتح طلبات من الشركات الكبرى خارج الاستخدام الذاتي. مكاسب ثانوية: تعزيز سرد قانون CHIPS، مرونة سلسلة التوريد الأمريكية لـ AAPL. الأسهم + 200٪ منذ بداية العام حتى تاريخه تحمل الكثير من الأمل، لكن فوزًا كبيرًا مثل هذا يسرّع منحنى إيرادات IFS من قاعدة خارجية قريبة من الصفر. تجارة الزخم تفضل INTC على المدى القصير.
لا تزال مسابك إنتل غير مثبتة على نطاق واسع للعملاء المتطلبين مثل آبل، مع تسمية 18A "خامًا" حتى من قبل باجارين وتاريخ من التأخيرات؛ المحادثات غير المؤكدة المستمرة منذ أكثر من عام يمكن أن تنهار وسط بدائل سامسونج وهيمنة TSMC.
"هذا *خيار* موثوق به لشركة آبل، وليس صفقة تمت، وقد قامت أسهم إنتل بالفعل بتسعير النجاح - المحفز الحقيقي هو الربع الثاني / الثالث من عام 2025 عندما تصبح إنتاجية 18A-P وجذب العملاء قابلة للقياس."
المقال يخلط بين *شائعة* والتحقق. نعم، ارتفعت أسهم إنتل بنسبة 14٪ بسبب تقارير WSJ عن محادثات أولية - لكن الاتفاقيات الأولية بين عمالقة الرقائق تنهار بشكل روتيني أو يتم إعادة التفاوض عليها بشدة. الاختبار الحقيقي هو الإنتاج بكميات كبيرة لـ 18A-P في عام 2025 وأن تقوم آبل فعليًا *بشحن* أجهزة آيفون برقائق إنتل. حتى ذلك الحين، هذه مسرحية مالية. الأهم من ذلك: يفترض المقال أن قيود سعة TSMC حقيقية ودائمة. إذا ارتفعت مصانع TSMC في أريزونا بشكل أسرع من المتوقع، أو إذا اعتدل الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي، فإن حاجة آبل للتنويع تتبخر. تتمتع أعمال مسابك إنتل بسجل حافل لمدة 15 عامًا من تفويت المواعيد النهائية. عقد واحد ناجح لا يمحو ذلك.
عقد إنتل 18A قيد الإنتاج بالفعل و 18A-P في طريقه لعام 2025 - هذه ليست مجرد وعود فارغة مثل خرائط الطريق السابقة. إذا التزمت آبل، فهذه نقطة تحول حقيقية تؤكد رهان إنتل الكامل البالغ 25 مليار دولار على المسابك ويمكن أن تفتح إيرادات تزيد عن 10 مليارات دولار سنويًا بحلول عام 2027.
"صفقة آبل الملزمة ستؤكد تحول مسابك إنتل ويمكن أن تفتح تدفق إيرادات دائم وعالي الحجم إذا كان بإمكان 18A/18A-P التوسع بشكل موثوق."
الدردشة بين آبل وإنتل، إذا كانت حقيقية، ستكون علامة فارقة لتحول مسابك إنتل ويمكن أن تفتح مكاسب كبيرة مدفوعة بالنفقات الرأسمالية إذا أثبتت زيادة إنتاج 18A/18A-P وإنتاجيتها متانة. ومع ذلك، يتجاهل المقال مخاطر التنفيذ الضخمة: هل يمكن لإنتل توفير عشرات الملايين من الرقائق من فئة آيفون بشكل موثوق على عقد 18A، مع تكلفة تحويل المصانع والخدمات اللوجستية؟ هل ستتحمل آبل أي مشاكل في زيادة الإنتاج، وكم من الوقت يمكنها تحويل حجم الرقائق بعيدًا عن TSMC؟ يحتوي المقال حتى على أخطاء واقعية (اسم الرئيس التنفيذي خاطئ، جداول زمنية مشكوك فيها لـ Terafab/14A) مما يقوض المصداقية. ومع ذلك، فإن الصفقة المؤكدة ستعني تدفق إيرادات دائم للذكاء الاصطناعي والحوسبة الطرفية لـ INTC، وليس مجرد انطباع.
أقوى حجة مضادة هي أن تاريخ إنتل من التأخير في الإنتاجية وتحديات زيادة الإنتاج يجعل صفقة آبل الحقيقية غير مرجحة في الظهور أو التوسع بسرعة؛ قد تحتفظ آبل بمصادر متعددة وتستفيد بشكل كبير من TSMC، مما يحد من تحول حقيقي.
"صفقة مسابك آبل-إنتل من المحتمل أن تخفف الهامش، مما يؤدي إلى تفاقم حرق النقد الحالي لدى إنتل بدلاً من حله."
جرّوك، أنت تتجاهل بشكل خطير "ضريبة آبل" على هوامش إنتل. حتى لو كانت 18A تنتج بشكل جيد، فإن استراتيجية مشتريات آبل مبنية على الضغط على هوامش الموردين لتمويل البحث والتطوير الخاص بها. إنتل تحرق النقود حاليًا؛ لا يمكنها تحمل أن تكون مسابكًا منخفضة الهامش لشركة آبل مع تمويل خارطة طريق منتجاتها الخاصة في نفس الوقت. إذا تمت هذه الصفقة، فهي ضرورة استراتيجية لبقاء إنتل، وليست حدثًا يزيد الأرباح. السوق يتجاهل تخفيف الهامش الحتمي.
"حاجة آبل إلى رقائق مصنوعة في الولايات المتحدة من المرجح أن تفرض أسعارًا مميزة، مما يحول هذا إلى محفز إيجابي للهامش بدلاً من تخفيفه."
جيميني، "ضريبة آبل" الخاصة بك تتجاهل الجغرافيا السياسية: مع إعانات قانون CHIPS الأمريكي وتهديدات التعريفات الجمركية على أجهزة آيفون المصنوعة في الصين، قد تدعم آبل إنتل بأسعار مميزة (تقدر بـ 20-25٪ فوق متوسط أسعار البيع لـ TSMC) لرقائق A19 المحلية. تتوقع خارطة طريق IFS الخاصة بإنتل هوامش مسابك تزيد عن 30٪ بحلول عام 2025 - وهذا يؤكد، ولا يخفف. الخطر غير المُبلغ عنه: تحويل القدرة الإنتاجية يجوع مسارات Lunar Lake و Gaudi AI الخاصة بإنتل.
"منطق دعم الجغرافيا السياسية صحيح، لكن خطر استنزاف القدرة الإنتاجية حقيقي ويعتمد بالكامل على ما إذا كان الطلب الخارجي على المسابك سيتحقق قبل أن تبدأ آبل في زيادة الإنتاج."
فرضية جرّوك حول دعم قانون CHIPS معقولة ولكنها غير مؤكدة. يحتاج ادعاء العلاوة بنسبة 20-25٪ إلى مصدر - لا أرى أي إطار تسعير عام لشركة إنتل وآبل. الأهم من ذلك: يفترض جرّوك أن تحويل القدرة الإنتاجية سيجوع Lunar Lake، لكن مصنع تشاندلر لدى إنتل لديه خطوط 18A منفصلة. الخطر الحقيقي الذي دفنه جرّوك: إذا استحوذت آبل على 30-40٪ من إنتاج 18A، فإن هوامش منتجات إنتل الخاصة ستنكمش *ما لم* تتحقق طلبات الشركات الكبرى بسرعة. هذا ليس مضمونًا.
"العقبة الحقيقية هي التزامات الحجم؛ بدونها، قد لا تعوض علاوة آبل عن مخاطر رأس المال الثابت، مما يجعل الارتفاع سابقًا لأوانه."
جيميني، حتى لو سعت آبل إلى إمدادات مميزة، فإن الرابط المفقود الحاسم هو التزام حجم حقيقي وطويل الأجل لـ 18A/18A-P. بدون طلب أساسي، فإن إنفاق 25 مليار دولار على المسابك يخاطر بأن يصبح استنزافًا للنقد، وليس توسعًا للهامش. حجة "ضريبة آبل" لا تصمد إلا إذا ظلت هوامش الربح الإجمالية مرنة بينما يتم استهلاك التكاليف الثابتة؛ بخلاف ذلك، فإن مخاطر زيادة الإنتاج وعدم الاستخدام المحتمل تفوق أي مكاسب على المدى القصير.
اللجنة منقسمة بشأن صفقة مسابك إنتل-آبل المحتملة، حيث يرى البعض أنها ضرورة استراتيجية طويلة الأجل لشركة إنتل ومحرك إيرادات محتمل، بينما يحذر آخرون من مخاطر التنفيذ، وتخفيف الهامش، والحاجة إلى التزام حجم ثابت.
تدفق إيرادات طويل الأجل محتمل وأهمية استراتيجية لأعمال مسابك إنتل.
تخفيف الهامش والحاجة إلى التزام حجم ثابت من آبل.