بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يناقش المحللون ريادة السوق بين Rybelsus من Novo Nordisk و Foundayo من Lilly، مع كون العوامل الرئيسية هي تغطية الدافعين، ومخاطر التصنيع، وتفضيل المرضى بين الأدوية الفموية التي تتطلب الصيام والتي لا تتطلب ذلك. يبالغ السوق حاليًا في تقدير حجم الوصفات الطبية لـ Novo، ولكن آلية التوصيل الفموي الفائقة لـ Lilly والفعالية المحتملة غير الأقل شأنًا يمكن أن تغير الديناميكيات.
المخاطر: الخطر الأكبر الذي تم تحديده هو احتمال أن يصبح حجم الوصفات الطبية الحالي لـ Novo "فخ تكلفة غارقة" إذا ثبت أن الجزيء الصغير لـ Lilly غير أقل شأنًا في الفعالية دون احتكاك "المعدة الفارغة"، كما أبرزت Gemini.
فرصة: الفرصة الأكبر التي تم تحديدها هي احتمال أن يكتسب Foundayo من Lilly حصة في السوق بمجرد تطبيع تغطية التأمين، مستفيدًا من آلية التوصيل الفموي الفائقة وميزة عدم وجود قيود غذائية، كما ناقش Claude.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تهيمن شركتا إيلي ليلي ونوفو نورديسك على سوق أدوية إنقاص الوزن بأدوية GLP-1 القابلة للحقن.
حصلت كلتا الشركتين مؤخرًا على موافقة على تركيبات فموية، مما يوفر للمرضى خيارًا جديدًا ومريحًا.
تعتبر إيلي ليلي (NYSE: LLY) و نوفو نورديسك (NYSE: NVO) رائدتين في مجال شهد طلبًا متزايدًا بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية: سوق أدوية إنقاص الوزن. والنمو بعيد كل البعد عن الانتهاء. يتوقع المحللون أن يتوسع هذا السوق إلى ما يقرب من 100 مليار دولار بنهاية هذا العقد. كانت نوفو أول من دخل السوق، مع سيماجلوتيد. على الرغم من أن هذا المنتج تمت الموافقة عليه في البداية باسم Ozempic لمرض السكري من النوع 2 في عام 2017، إلا أنه حصل على الموافقة باسم Wegovy للسمنة بعد فترة وجيزة. وافقت الهيئات التنظيمية أيضًا على عقار ليلي tirzepatide، الذي يباع باسم Mounjaro و Zepbound لتلك المؤشرات، على التوالي.
تندرج هذه المنتجات ضمن فئة الأدوية الساخنة المعروفة باسم GLP-1، وقد كانت حديث العالم بفضل قدرتها على مساعدة الأشخاص في رحلة إنقاص الوزن. على الرغم من أن نوفو قادت السوق في أيامها الأولى، إلا أن ليلي تفوقت العام الماضي بحصة 60٪ في السوق الأمريكية. في ذلك الوقت، كانت كلتا الشركتين تبيعان أدوية GLP-1 قابلة للحقن بشكل فريد.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
اليوم، ومع ذلك، ظهر محفز نمو جديد، وهو حبوب GLP-1. حصلت كلتا الشركتين مؤخرًا على موافقة على أدويتهما الفموية، والآن بدأ السباق لمعرفة أي منهما ستبرز كقائدة. مع أخذ ذلك في الاعتبار، هل الأخبار التالية من نوفو تحذير لمساهمي ليلي؟ دعنا نكتشف.
أولاً، دعنا نلقي نظرة فاحصة على منتجات هذين العملاقين في السوق. هنا، أتحدث عن الحقن التي تقدمها الشركتان، والتي يقوم المرضى بإعطائها لأنفسهم أسبوعيًا. تبيع نوفو عقار GLP-1 الكلاسيكي، الذي يستهدف مسارًا هرمونيًا واحدًا مشاركًا في عملية الهضم. يساعد هذا في تنظيم الجسم للشهية ومستويات السكر في الدم. يعمل عقار ليلي، كمحفز مزدوج لمستقبلات GIP/GLP-1، بنفس الطريقة تقريبًا - ولكنه يحفز مسارين هرمونيين.
كما ذكرنا، على الرغم من أن نوفو دخلت السوق أولاً، إلا أن ليلي لحقت بها وتفوقت حتى على هذا العملاق في السوق. قد يكون أحد الأسباب هو الأداء، حيث قدم عقار Zepbound من ليلي في دراسة مقارنة فقدان وزن أكبر من عقار Wegovy من نوفو.
نتيجة لذلك، ارتفعت إيرادات ليلي. على سبيل المثال، في الربع الأخير، ارتفعت إيرادات Zepbound بنسبة 80٪ لتصل إلى 4 مليارات دولار، وساعد ذلك في رفع إجمالي إيرادات الشركة إلى ما يقرب من 20 مليار دولار.
الآن، تراهن كلتا الشركتين على أدوية إنقاص الوزن الفموية لتقديم دفعة جديدة للنمو - وقد تؤكد هذه المنتجات أي لاعب سيأخذ زمام المبادرة في الأرباع القادمة.
مرة أخرى، كانت نوفو أول من دخل السوق، وحصلت على موافقة لعقار Wegovy الفموي في ديسمبر. تبعتها ليلي، وحصلت على الموافقة لعقار Foundayo (المعروف في التجارب السريرية باسم orforglipron) في أوائل الشهر الماضي.
الآن، دعنا ننظر إلى آخر الأخبار من نوفو: كتب الأطباء حوالي 1.3 مليون وصفة طبية لعقار Wegovy الفموي في الربع الأول - وهو الربع الأول من تسويقه التجاري - ونتيجة لذلك، استحوذت علامة Wegovy التجارية الآن على 65٪ من الوصفات الطبية الجديدة في الولايات المتحدة. وصف الرئيس التنفيذي لشركة نوفو، مايك دوستدار، في مقابلة مع CNBC، هذا بأنه "وضع تحول".
في غضون ذلك، عالج عقار Foundayo من ليلي، المتاح منذ 9 أبريل، أكثر من 20 ألف مريض حتى الآن.
هل هذه علامة تحذير لمساهمي ليلي؟ من المهم أن نأخذ في الاعتبار بعض النقاط التي منحت نوفو ميزة مبكرة. كانت شركة الأدوية أول من حصل على الموافقة، لذلك من الطبيعي أن يتناول عدد أكبر من المرضى Wegovy الفموي اليوم مقارنة بـ Foundayo. ثانيًا، تأتي مبيعات Foundayo حاليًا من المرضى الذين يدفعون نقدًا للوصول إليه؛ يجب أن يصبح الوصول عبر التأمين متاحًا قريبًا، ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى نمو. أخيرًا، Wegovy الفموي هو تركيبة حبوب لعقار نوفو القابل للحقن - وهو دواء يعرفه الأطباء والمرضى جيدًا. Foundayo من ليلي هو دواء GLP-1 جديد، لذلك قد يستغرق الأمر وقتًا أطول لتقديمه لكلا الطرفين وكسب ثقتهما.
لذلك في الوقت الحالي، ليس من المستغرب أن يكون Wegovy الفموي من نوفو متقدمًا بخطوة على منتج ليلي - ولا أرى أنه حاسم فيما يتعلق بالمنتج الذي سيهيمن. أحد العوامل التي أراها تدفع المرضى نحو Foundayo من ليلي هو حقيقة أنه، على عكس Wegovy الفموي، لا يأتي مع قيود غذائية. يمكن للمرضى تناوله مع أو بدون طعام وشراب في أي وقت من اليوم. هذا يجعله خيارًا مريحًا للغاية، والأشخاص الذين يفضلون الحبوب على الحقن ربما يحبون الراحة.
وأعتقد في الواقع أن حقيقة ازدهار مبيعات Wegovy الفموي قد تكون علامة إيجابية لكلا الشركتين، لأنها تظهر أن الأطباء والمرضى مهتمون جدًا بالتركيبات الفموية. يمكن أن تكون هذه المنتجات محرك النمو التالي لكلا العملاقين في مجال إنقاص الوزن - الطلب قوي بما يكفي لدفع أكثر من لاعب واحد على طريق النجاح.
كل هذا يعني أنني لن أرى أخبار نوفو كتحذير لمساهمي ليلي؛ بدلاً من ذلك، هناك سبب للتفاؤل بمرحلة جديدة من النمو في المستقبل.
قبل أن تشتري أسهمًا في إيلي ليلي، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق المحللين في Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن ... ولم تكن إيلي ليلي من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كان Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 475,926 دولارًا! أو عندما كان Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,296,608 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 981٪ - تفوق ساحق على السوق مقارنة بـ 205٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 9 مايو 2026.*
أدريا سيمينو لا تملك أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. يوصي The Motley Fool بـ Novo Nordisk. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تقييم Lilly منفصل حاليًا عن مخاطر التنفيذ للانتقال من الأدوية القابلة للحقن ذات الهامش المرتفع إلى سوق فموي تنافسي حيث ستحدد كفاءة تكلفة التصنيع، وليس فقط الفعالية، هوامش الأرباح الإجمالية طويلة الأجل."
يخلط المقال بين الوصول إلى السوق والتفوق السريري، مما يخلق ثنائية زائفة. في حين أن دواء semaglutide الفموي من Novo Nordisk (Rybelsus) يتمتع بميزة السبق، فإن دواء orforglipron (Foundayo) من Eli Lilly هو جزيء صغير غير ببتيدي، وهو أرخص بكثير في التصنيع ويفتقر إلى الخدمات اللوجستية المعقدة لسلسلة التبريد للأدوية القابلة للحقن. تقييم Lilly، الذي يتم تداوله بحوالي 50 ضعف الأرباح المستقبلية، مُسعّر بشكل مثالي؛ أي تعثر في وضع التأمين في قائمة الأدوية أو زيادة أبطأ من المتوقع مقارنة بسلسلة التوريد الراسخة لـ Novo يمكن أن يؤدي إلى انكماش حاد في المضاعف. يتجاهل المستثمرون مخاطر انكماش الهامش المتأصلة في توسيع نطاق التصنيع الفموي مقارنة بالأعمال القابلة للحقن ذات الهامش المرتفع والحاجز العالي التي تدعم حاليًا هذه التقييمات المتميزة.
إذا كان ملف الفعالية أو السلامة الخاص بـ orforglipron في تجارب المرحلة 3 أقل أداءً مقارنة بالأساس الراسخ لـ semaglutide، فإن سرد Lilly "الأفضل في فئته" بالكامل ينهار، بغض النظر عن مزايا تكلفة التصنيع.
"تهيمن Novo المبكرة على Wegovy الفموي، مع حصة 65٪ من الوصفات الطبية الجديدة، وتهدد ريادة Lilly في سوق GLP-1 بما هو أبعد من مجرد عامل توقيت الإطلاق."
يتجاهل المقال بسهولة 1.3 مليون وصفة طبية لدواء Wegovy الفموي من Novo (65٪ من الوصفات الطبية الجديدة في الولايات المتحدة في الربع الأول) مقابل 20 ألف مريض فقط لـ Foundayo من Lilly بعد حوالي 3 أسابيع باعتبارها "بداية مبكرة"، ولكن هذه الفجوة تشير إلى زخم حقيقي لامتياز semaglutide الراسخ لـ NVO. دواء orforglipron من Lilly هو جزيء جديد يحتاج إلى بناء ثقة الأطباء، على عكس النسخة الحبوب المألوفة من Wegovy من Novo. مع تاريخ LLY من قيود الإمداد (على سبيل المثال، نقص Mounjaro/Zepbound المستمر)، يمكن لـ Novo ترسيخ القيادة الفموية، مما يؤدي إلى تآكل حصة LLY البالغة 60٪ من الأدوية القابلة للحقن. ستكون بيانات الربع الثاني محورية؛ المخاطر الحالية للمسار الحالي تؤدي إلى انكماش المضاعف لـ LLY عند 60 ضعف الأرباح المستقبلية.
يوفر Foundayo من Lilly راحة فائقة مع عدم وجود قيود غذائية، ويمكن أن يؤدي زيادة التأمين إلى تسريع التبني، مما يعكس تفوق Zepbound في خسارة الوزن مقارنة بـ Wegovy.
"حصة Novo من الوصفات الطبية الفموية في الربع الأول هي مجرد عامل توقيت، وليست حكمًا من السوق؛ الاختبار الحاسم هو اختراق التأمين خلال الـ 12 شهرًا القادمة، وهو ما يتجاهله المقال تقريبًا بالكامل."
يصور المقال 1.3 مليون وصفة طبية لدواء Wegovy الفموي من Novo كتحذير لـ Lilly، ثم يتراجع بشكل غير مقنع. إليك ما يهم: استحوذت Novo على 65٪ من الوصفات الطبية الفموية *الجديدة* في الربع الأول - ولكن تم إطلاق Foundayo من Lilly في 9 أبريل، مما يعني أننا نقارن ربعًا كاملاً بحوالي 3 أسابيع من البيانات. هذه ليست إشارة سوق؛ إنها مجرد عامل توقيت. والأهم من ذلك، يتجاهل المقال ديناميكيات تغطية التأمين. التركيبة الفموية لـ Novo هي دواء معروف (semaglutide) مع علاقات راسخة مع الدافعين؛ Foundayo من Lilly جديد تمامًا بالنسبة لشركات التأمين. عادةً ما تتأخر قرارات قائمة الأدوية للدافعين لمدة 6-12 شهرًا. الاختبار الحقيقي ليس حصة الوصفات الطبية في الربع الأول - بل هو ما إذا كانت فعالية Lilly الفائقة (آلية GIP/GLP-1 المزدوجة) وميزة عدم وجود قيود غذائية تتحول بمجرد تطبيع الوصول إلى التأمين. يسعر السوق هيمنة Lilly؛ حصة Wegovy الفموية المبكرة لا تلغي هذه الأطروحة بعد.
إذا تراكمت ميزة السبق لـ Novo في التركيبات الفموية - ولاء العلامة التجارية، وجمود المرضى، وعلاقات الدافعين المؤمّنة بالفعل - فقد تواجه Lilly سقفًا هيكليًا لحصة السوق على الرغم من الفعالية الفائقة، خاصة إذا واجه الوصول إلى التأمين لـ Foundayo تأخيرات غير متوقعة أو قيودًا على قائمة الأدوية.
"سيعتمد استدامة Foundayo كمحرك للنمو على تغطية التأمين الواسعة ووصول المرضى، وليس مقاييس الإطلاق الأولية."
تسلط قطعة اليوم الضوء على التحول من الأدوية القابلة للحقن إلى GLP-1 الفموية، وهي دورة نمو جديدة لـ Novo Nordisk و Lilly. تبدو البيانات على المدى القصير داعمة: أبلغت Novo عن حوالي 1.3 مليون وصفة طبية لدواء Wegovy في الربع الأول (الربع الأول من التسويق التجاري) وحصة 65٪ من الوصفات الطبية الجديدة؛ بدأ Foundayo من Lilly في تسجيل المرضى (حوالي 20 ألفًا منذ 9 أبريل). لكن المقال يتخطى العامل المحدد: تغطية الدافعين. بدون سداد واسع النطاق من التأمين والوصول بأسعار معقولة من الجيب، قد يتباطأ تبني الحبوب، مما يحد من الطلب على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، تواجه فئة GLP-1 ضغوطًا مستمرة على الأسعار، وضوضاء تنافسية، وتحديات محتملة تتعلق بالسلامة والتنظيم مع توسع التبني. سيعتمد التقاط الهامش على التصنيع والوصول إلى قائمة الأدوية.
يمكن أن يؤدي تغطية التأمين لـ Foundayo إلى تسريع التبني بشكل أسرع من المتوقع، مما قد يضيق عجز Lilly؛ قد تتآكل ريادة Novo في Wegovy الفموي إذا طالب الدافعون بأسعار أكثر عدوانية أو فضلوا وضع Wegovy في قائمة الأدوية. لا يزال الانتقال من زخم الإطلاق إلى النمو المستدام غير مؤكد للغاية.
"ستؤدي التركيبة الفموية غير الببتيدية والخالية من الصيام لـ Lilly في النهاية إلى تقويض حجم السبق لـ Novo بسبب الامتثال الفائق للمرضى."
كلود على حق بشأن عامل التوقيت، لكن كلود وجروك يغفلان الخطر الأساسي: "الحبة" ليست سلعة. يتطلب دواء semaglutide الفموي من Novo بروتوكولات صيام صارمة، بينما لا يتطلب orforglipron ذلك. إذا ثبت أن الجزيء الصغير لـ Lilly غير أقل شأنًا في الفعالية دون احتكاك "المعدة الفارغة"، فإن 1.3 مليون وصفة طبية لـ Novo هي فخ تكلفة غارقة. يبالغ السوق حاليًا في تقدير حجم الوصفات الطبية الحالي لـ Novo مع تجاهل ميزة الامتثال الهائلة للمرضى المتأصلة في آلية التوصيل الفموي الفائقة لـ Lilly.
"التزام Novo semaglutide الفموي تم اختباره في المعركة؛ تحمل orforglipron من Lilly ومخاطر الإمداد غير مثبتة."
يركز Gemini على الصيام كميزة لـ Lilly، ولكنه يتجاهل بيانات Rybelsus الواقعية: على الرغم من الجرعات على معدة فارغة، فإن الالتزام ينافس الأدوية القابلة للحقن وفقًا للدراسات (على سبيل المثال، استمرارية تزيد عن 70٪ عند 6 أشهر). أظهرت تجربة المرحلة الثانية لـ orforglipron معدلات انسحاب أعلى من الجهاز الهضمي بدون حاجز غذائي؛ مخاطر توسيع نطاق التصنيع الجديد تؤدي إلى نقص مثل الأدوية القابلة للحقن لـ Lilly. يبقى حاجز امتياز Novo قائمًا حتى يثبت العكس.
"بيانات الالتزام الواقعية لدواء راسخ لا تتنبأ بالتبني من التجربة إلى السوق لجزيء جديد؛ قضايا إمداد Lilly القابلة للحقن متعامدة مع مخاطر التصنيع الفموي."
يستشهد Grok باستمرارية Rybelsus التي تزيد عن 70٪، ولكن هذه هي بيانات المرضى *الحاليين* في العالم الحقيقي - وليست قابلة للمقارنة مع معدلات الانسحاب في تجارب Foundayo، والتي تقيس التحمل في بيئة خاضعة للرقابة. الاختبار الحقيقي: هل يفضل المرضى الجدد الذين يختارون بين الحبوب احتكاك المعدة الفارغة أم لا؟ يخلط Grok أيضًا بين مخاطر التصنيع (صحيحة) وتبني السوق (منفصل). قيود الإمداد لـ Lilly على الأدوية القابلة للحقن لا تتنبأ بنتائج الأدوية الفموية. هذا خطأ فئوي.
"الخطر الحاسم لـ Lilly هو تغطية الدافعين وتوقيت قائمة الأدوية، وليس احتكاك الصيام."
يبالغ Gemini في التركيز على ميزة عدم الصيام لـ Lilly مع إهمال ديناميكيات الدافعين. العقبة الحقيقية أمام Foundayo هي الوصول إلى قائمة الأدوية والتوقيت: 6-12 شهرًا لتغطية شركات التأمين، بالإضافة إلى اختناقات الإمداد المحتملة من حجم التصنيع. حتى لو بدت الفعالية مواتية، فإن بطء زيادة السداد يمكن أن يبقي Lilly تتداول بمضاعفات هشة بينما تدافع علاقات الدافعين الراسخة لـ Novo عن حاجزها. يجب أن يسعر السوق مخاطر الوصول على المدى القصير، وليس فقط مناقشات احتكاك الجرعة.
يناقش المحللون ريادة السوق بين Rybelsus من Novo Nordisk و Foundayo من Lilly، مع كون العوامل الرئيسية هي تغطية الدافعين، ومخاطر التصنيع، وتفضيل المرضى بين الأدوية الفموية التي تتطلب الصيام والتي لا تتطلب ذلك. يبالغ السوق حاليًا في تقدير حجم الوصفات الطبية لـ Novo، ولكن آلية التوصيل الفموي الفائقة لـ Lilly والفعالية المحتملة غير الأقل شأنًا يمكن أن تغير الديناميكيات.
الفرصة الأكبر التي تم تحديدها هي احتمال أن يكتسب Foundayo من Lilly حصة في السوق بمجرد تطبيع تغطية التأمين، مستفيدًا من آلية التوصيل الفموي الفائقة وميزة عدم وجود قيود غذائية، كما ناقش Claude.
الخطر الأكبر الذي تم تحديده هو احتمال أن يصبح حجم الوصفات الطبية الحالي لـ Novo "فخ تكلفة غارقة" إذا ثبت أن الجزيء الصغير لـ Lilly غير أقل شأنًا في الفعالية دون احتكاك "المعدة الفارغة"، كما أبرزت Gemini.