بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اتفق الخبراء بشكل عام على أن استراتيجية "شراء الانخفاض" للمقال لـ NVDA و AMZN و GOOGL معيبة بسبب تقييماتها الكبيرة بالفعل، واحتمالية ردود الفعل التنظيمية، وخطر انخفاض الهامش من النفقات الرأسمالية المرتفعة وعدم اليقين بشأن عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي. كما سلطوا الضوء على خطر أن تصبح هذه الشركات "مرافق أساسية" للإنترنت، مما قد يجذب تدقيق مكافحة الاحتكار.
المخاطر: انخفاض الهامش بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية وعدم اليقين بشأن عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي
فرصة: لا أحد صرح صراحة
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تعتبر Nvidia رائدة في مجال أجهزة الذكاء الاصطناعي مع نمو سريع في الإيرادات والأرباح للسهم.
أخفقت Amazon في تحقيق الأرباح ولكنها تظل قوية بشكل لا يصدق من الناحية الأساسية.
تبرز Alphabet كرائدة في كل من برامج وأجهزة الذكاء الاصطناعي.
بكلمات وارن بافيت الخالدة: "كن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين، وجشعًا عندما يكون الآخرون خائفين". بعبارة أخرى، اشترِ الانخفاض.
على المدى الطويل، تعافى سوق الأسهم الأمريكي من كل ركود وكساد خلال القرن الماضي واستمر في تسجيل أرقام قياسية جديدة.
أين تستثمر 1000 دولار الآن؟ كشف فريق المحللين لدينا للتو عن أفضل 10 أسهم يعتقدون أنها الأفضل للشراء الآن، عندما تنضم إلى Stock Advisor. شاهد الأسهم »
لذلك، عندما ينخفض السوق بشكل عام، فهذه فرصة شراء رائعة. ولا يمكنني القول ما إذا كنا نقترب من انخفاض كبير آخر أم لا، ولكن ما يمكنني إخبارك به هو الأسهم الثلاثة التي يجب أن تفكر في شرائها في المرة القادمة التي ينخفض فيها السوق مثل الصخرة.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) لا تحتاج إلى مقدمة. ربما كانت الشركة قصة سوق الأسهم لعام 2025 عندما تجاوزت تقييم 5 تريليون دولار في أواخر العام الماضي.
تسيطر الشركة على حوالي 92٪ من سوق وحدات معالجة الرسومات (GPU) اعتبارًا من نهاية عام 2025. ويحتل أقرب منافسيها، Advanced Micro Devices و Intel، حصصًا فردية في هذا السوق.
تراقب وول ستريت بأكملها بلهفة كل مرة تصدر فيها Nvidia تقارير الأرباح، وهي لا تزال تنمو بمعدل انفجاري. اعتبارًا من أحدث تقرير لها (الربع الثالث من عام 2025)، نمت إيرادات الشركة الفصلية بنسبة 62٪ على أساس سنوي لتصل إلى 57 مليار دولار، وقفزت أرباحها المخففة للسهم (EPS) بنسبة 67٪.
لقد بنت Nvidia إمبراطورية في مجال الأجهزة التقنية قوية جدًا من الناحية الأساسية لدرجة أنها ستكون جديرة بالاهتمام إذا قام السوق الأوسع بسحبها إلى أسعار مخفضة.
Amazon (NASDAQ: AMZN) هي شركة أخرى أنا متأكد من أنك سمعت عنها. وعلى الرغم من أنها أخفقت قليلاً في توقعات الأرباح للربع الرابع من عام 2025، إلا أن كل ما فعلته هو خلق فرصة شراء صغيرة.
وإذا أدى انهيار السوق إلى انخفاض أسهم Amazon، فسأمنحها نظرة جادة لأنها لا تزال تنمو أسرع بكثير مما ينبغي لشركة بهذا الحجم.
بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، شهدت Amazon زيادة في مبيعاتها بنسبة 14٪، وحققت مبيعات Amazon Web Services (AWS) على وجه الخصوص نموًا بنسبة 24٪. طوال عام 2025، نمت صافي مبيعاتها بنسبة 12٪ ونمت مبيعات AWS بنسبة 20٪. كما بلغ الدخل التشغيلي للشركة لعام 2025 80 مليار دولار، بزيادة 16٪ عن عام 2024. وارتفع التدفق النقدي التشغيلي للعام بنسبة 20٪ عن عام 2024.
علاوة على ذلك، حققت الشركة هامش صافي دخل بلغ 10.8٪ لعام 2025، لذا يجب أن تظل مربحة على الرغم من خطط زيادة الإنفاق بشكل كبير لتنمية قدرتها في مراكز البيانات. ومع ذلك، نظرًا لأن AWS هي أسرع تدفق إيرادات Amazon نموًا، فسأراهن على أن هذا الاستثمار سيؤتي ثماره.
تعتبر Alphabet (NASDAQ: GOOG)، الشركة الأم لـ Google، عملاقًا آخر يتمتع بأساسيات قوية للغاية وينمو بوتيرة أسرع بكثير مما تنمو به شركة بهذا الحجم عادةً. إذا أدى انهيار السوق إلى انخفاض Alphabet، فيجب عليك إلقاء نظرة عليها.
Alphabet هي رائدة في كل من أجهزة وبرامج الذكاء الاصطناعي. يكتسب برنامج Gemini AI الخاص بها حصة سوقية بسرعة ومن المرجح أن يتجاوز ChatGPT هذا العام. ويستعد معالجها الموتر (TPU) ليصبح منافسًا لوحدة معالجة الرسومات من Nvidia.
علاوة على ذلك، بصرف النظر عن زيادة النفقات الرأسمالية لبناء مراكز بيانات مثل Amazon، كانت نتائج Alphabet لعام 2025 رائعة. ارتفعت الإيرادات المجمعة بنسبة 15٪ عن عام 2024، وحققت الشركة هامش تشغيل بنسبة 32٪، وقفزت أرباحها المخففة للسهم بنسبة 34٪.
إذا أدى تباطؤ السوق إلى انخفاض أسهم Alphabet بشكل مصطنع، فقم بإلقاء نظرة عليها.
قبل شراء أسهم Alphabet، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن Alphabet من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما دخلت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 409,108 دولارًا! أو عندما دخلت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكنت قد حصلت على 1,145,980 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 886٪ — وهو تفوق ساحق على السوق مقارنة بنسبة 193٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.
عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 13 فبراير 2026.*
لدى James Hires مراكز في Alphabet. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Advanced Micro Devices و Alphabet و Amazon و Intel و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"تخلق التقييمات المرتفعة وعوائد النفقات الرأسمالية غير المثبتة للذكاء الاصطناعي مخاطر هبوط تفوق سرد النمو للمقال حتى بعد الانهيار."
يدفع المقال NVDA و AMZN و GOOGL كعمليات شراء تلقائية عند الانخفاض بناءً على نمو الإيرادات بنسبة 62٪، وتوسع AWS بنسبة 20٪، وزيادة الإيرادات بنسبة 15٪، ولكنه يتجاهل أن NVDA تحتل بالفعل تقييمًا بقيمة 5 تريليون دولار بحصة GPU بنسبة 92٪ مما يثير ردود فعل تنظيمية ومنافسة أسرع من المتوقع من AMD. تواجه Amazon و Alphabet زيادة في النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات التي يمكن أن تضغط على هوامش 10.8٪ و 32٪ المذكورة إذا تأخر تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي. قد يكشف انخفاض السوق العام ببساطة أن هذه المضاعفات غير مستدامة بدلاً من خلق صفقات.
يظهر السوابق التاريخية أن كل انخفاض كبير في القرن الماضي تم استرداده في النهاية، لذلك يجب أن تكافئ الميزانيات العمومية القوية والطلب العلماني على الذكاء الاصطناعي أصحاب المدى الطويل بغض النظر عن مخاوف التقييم على المدى القصير.
"يعامل المقال انخفاض السوق على أنه إعادة ضبط للتقييم دون تحديد التقييمات الحالية أو ما سيكون السعر فرصة حقيقية مقابل التقاط سكين ساقط."
يخلط هذا المقال بين حكمة "شراء الانخفاض" وثلاث شركات ضخمة محددة أعيد تقييمها بالفعل بشكل كبير بناءً على روايات الذكاء الاصطناعي. Nvidia بنسبة 92٪ من حصة GPU هي خندق، لكن إيرادات الربع الثالث 2025 البالغة 57 مليار دولار سنويًا تعادل 228 مليار دولار - قفزة 5x من حوالي 45 مليار دولار في عام 2024. هذا السعر مدفوع. نمو مبيعات Amazon بنسبة 14٪ ونمو AWS بنسبة 24٪ قويان، لكن المقال يتجاهل الدخل التشغيلي البالغ 80 مليار دولار مقابل هامش صافي بنسبة 10.8٪، مما يشير إلى سحب كبير للنفقات الرأسمالية في المستقبل. نمو ربحية السهم لـ Alphabet بنسبة 34٪ حقيقي، لكن تأطير TPU مقابل GPU يتجاهل أن خندق النظام البيئي لـ Nvidia (CUDA، حزمة البرامج) أعمق بكثير من ورقة مواصفات المعالج. لا يعالج المقال التقييم، أو شدة الانخفاض اللازمة لخلق فرصة، أو ما إذا كانت هذه دفاعية أم دورية في سيناريو "الانهيار".
إذا كنا في انهيار سوق حقيقي (وليس مجرد انخفاض)، فقد تنخفض هذه الأسهم الثلاثة بنسبة 30-50٪ مع السوق، لكن أساسياتها لا تتحسن - تظل التزامات النفقات الرأسمالية والضغوط التنافسية قائمة. الشراء عند الضعف لا ينجح إلا إذا كنت واثقًا من أن الأطروحة لم تنكسر؛ يفترض هذا المقال أنها لم تنكسر.
"يخلط المقال بين الأداء التشغيلي القوي والسلامة الاستثمارية، ويفشل في حساب مخاطر التقييم الكامنة في التكنولوجيا الضخمة خلال تصحيح سوقي منهجي."
يعتمد المقال على صيغة "شراء الانخفاض" التي تفترض العودة إلى المتوسط للشركات التكنولوجية الضخمة، لكنه يتجاهل العلاوات التقييمية الضخمة المضمنة حاليًا في NVDA و AMZN و GOOGL. في حين أن الأساسيات المذكورة - مثل نمو AWS بنسبة 24٪ وهامش التشغيل لـ Alphabet بنسبة 32٪ - مثيرة للإعجاب، إلا أنها مسعرة للكمال. نادرًا ما يكون انهيار السوق خصمًا موحدًا؛ غالبًا ما يكون إعادة تسعير للمخاطر. إذا حققت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي (CapEx) عوائد متناقصة في عام 2026، فلن "تنخفض" هذه الأسهم فحسب، بل ستخضع لضغط مضاعف. يجب أن يكون المستثمرون حذرين من اعتبارها أصولًا دفاعية عندما تكون في الواقع وكلاء بيتا مرتفعين لاستدامة دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
إذا كنا في تحول جذري في النظام حيث تؤدي مكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي إلى رفع هوامش ربح الشركات بشكل دائم، فإن نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة الحالية ليست "باهظة الثمن" بل هي في الواقع نقاط دخول عقلانية.
"يخاطر السوق بالعودة إلى المتوسط للأسماء المتميزة في الذكاء الاصطناعي / السحابة حيث يثبت الطلب على الذكاء الاصطناعي أنه دوري بدلاً من كونه علمانيًا وتهدد الرياح المعاكسة الاقتصادية / التنظيمية دعم التقييم."
في حين أن المقال يسلط الضوء على Nvidia و Amazon و Alphabet كخيارات واضحة للشراء عند الانخفاض، فإن السرد يعتمد على نتائج عام 2025 ويستقرط زخم الذكاء الاصطناعي في عام 2026. الخطر هو أن دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي قد تصل إلى ذروتها أو تضعف مع تباطؤ النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات، وضغط الهوامش، وتكثيف المنافسة من AMD/غيرها. قد يتباطأ نمو AWS لـ Amazon إذا تشديد إنفاق الشركات أو زاد ضغط التسعير؛ يعتمد رهان Alphabet على الذكاء الاصطناعي على التبني المستدام للبرامج والطلب على مراكز البيانات وسط رياح معاكسة تنظيمية وتنافسية. مجتمعة، تتداول الثلاثي عند مستويات متميزة حتى مقارنة بالتكنولوجيا الضخمة، مما يترك مجالًا ضئيلًا إذا تباطأ الاقتصاد الكلي أو حدث صدمة سياسية.
إذا ظل الطلب على الذكاء الاصطناعي قويًا وظل إنفاق السحابة مرنًا، يمكن لهذه الأسماء أن تفاجئ بشكل إيجابي وتستمر في قيادة الارتفاع.
"يمكن للسيليكون المخصص في Amazon و Alphabet تسريع تآكل حصة Nvidia مع تفاقم ضغط النفقات الرأسمالية على الهوامش."
تسلط حسابات معدل التشغيل لـ Claude لـ Nvidia الضوء على النمو المسعر، لكنها تقلل من شأن كيف يمكن لوحدات TPU و Trainium المخصصة لـ Amazon و Alphabet تسريع التنويع بعيدًا عن وحدات معالجة الرسومات لـ Nvidia. هذا البناء الداخلي يهدد بشكل مباشر خندق الحصة بنسبة 92٪ بينما يزيد في الوقت نفسه من النفقات الرأسمالية التي تضغط الهوامش عبر الأسماء الثلاثة. يتضاعف الخطر إذا تشديد ميزانيات السحابة للشركات بشكل أسرع من تحقيق عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي.
"السيليكون المخصص هو قصة 2026+؛ خطر الهامش لعام 2025 هو تجاوز النفقات الرأسمالية للتحقيق الدخل، وليس الإزاحة التنافسية."
يشير Grok إلى بناء TPU/Trainium كمتجه لضغط الهامش، لكنه يغفل عدم تطابق التوقيت: لن يحل السيليكون المخصص لـ Amazon و Alphabet محل Nvidia بشكل كبير حتى عام 2026-27 على أقرب تقدير. في هذه الأثناء، تقع التزامات النفقات الرأسمالية الآن. الضغط الحقيقي ليس تنافسيًا - بل هو أن الثلاثة ينفقون أكثر من 100 مليار دولار سنويًا على البنية التحتية قبل أن يتم إثبات عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع. إذا تباطأ تبني الشركات في عام 2025، تصبح النفقات الرأسمالية تكلفة مهجورة، وليس استثمارًا.
"يعد الإنفاق الضخم على النفقات الرأسمالية ضرورة دفاعية لتأمين الهيمنة السوقية، مما يجعل مخاطر مكافحة الاحتكار تهديدًا أكبر على المدى الطويل من تكاليف البنية التحتية المهجورة."
أنت على حق يا Claude بشأن توقيت النفقات الرأسمالية، لكنك تتجاهل فخ "المنفعة". هذه الشركات لا تبني الذكاء الاصطناعي فحسب، بل تبني البنية التحتية الرقمية الجديدة للاقتصاد العالمي. إذا توقفوا عن الإنفاق، فإنهم يخسرون حصة سوقية لبعضهم البعض. هذه حرب تسلح حيث تكون تكلفة الانسحاب أعلى من مخاطر الإفراط في التزويد. الخطر الحقيقي ليس التكاليف المهجورة؛ بل هو التدخل التنظيمي الحتمي لمكافحة الاحتكار بمجرد أن تصبح هذه الثلاثة فعليًا المرافق الأساسية للإنترنت.
"الإجراءات التنظيمية المستهدفة - وليس تفكيكًا شاملاً - ستضغط الهوامش وتبرر انخفاض المضاعفات، مما يجعل مخاطر السياسة محركًا ماديًا إلى جانب توقيت النفقات الرأسمالية."
خطر "المنفعة لمكافحة الاحتكار" لدى Gemini حقيقي ولكنه مؤطر بشكل مبسط للغاية. من المرجح أن يتصرف المنظمون بقواعد مستهدفة (الوصول إلى البيانات، التشغيل البيني، ضغط الأسعار) بدلاً من تفكيك احتكار ثلاثي بين عشية وضحاها. من شأن ذلك أن يضغط الهوامش ويبرر انخفاض المضاعفات عبر NVDA و AMZN و GOOGL، حتى لو ظل تبني الذكاء الاصطناعي قويًا. المخاطر الأكبر على المدى القصير هي سحب الهامش المدفوع بالنفقات الرأسمالية وتوقيت عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي، والتي يمكن أن تهيمن على الأطروحة قبل تبلور الصدمات السياسية.
اتفق الخبراء بشكل عام على أن استراتيجية "شراء الانخفاض" للمقال لـ NVDA و AMZN و GOOGL معيبة بسبب تقييماتها الكبيرة بالفعل، واحتمالية ردود الفعل التنظيمية، وخطر انخفاض الهامش من النفقات الرأسمالية المرتفعة وعدم اليقين بشأن عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي. كما سلطوا الضوء على خطر أن تصبح هذه الشركات "مرافق أساسية" للإنترنت، مما قد يجذب تدقيق مكافحة الاحتكار.
لا أحد صرح صراحة
انخفاض الهامش بسبب ارتفاع النفقات الرأسمالية وعدم اليقين بشأن عائد الاستثمار للذكاء الاصطناعي