بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
The panelists generally agree that Micron's recent performance and valuation are driven by AI demand and supply constraints, but they caution that cyclical factors and potential supply increases could reverse this trend. The 42.5x trailing P/E multiple embeds years of margin expansion that may not materialize if supply tightness eases or capex slows.
المخاطر: Easing supply constraints due to increased production by competitors like Samsung or a slowdown in AI spending and hyperscaler capex, which could deflate margins and compress Micron's multiple.
فرصة: Sustained high margins and premium pricing for HBM products if supply constraints persist and AI demand remains strong.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
هناك العديد من جوانب الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراكز البيانات، والرقائق، والموفرون الخارقون، والمنصات الذكية الفعلية.
منطقة أخرى تزداد أهميتها هي سلسلة توريد أشباه الموصلات.
الذاكرة، على وجه الخصوص، شهدت طفرة في الطلب.
في مطلع القرن، ربما وجد المستثمرون فكرة وصول شركة إلى قيمة سوقية قدرها تريليون دولار أمرًا مستبعدًا إلى حد ما.
اليوم، هناك أكثر من اثني عشر شركة تدعي ذلك، مع عملاق الرقائق الذكية Nvidia الآن يتم تداولها بقيمة سوقية تزيد عن 5 تريليونات دولار. ما لم تنخفض التقييمات بشكل حاد بسبب تعثر الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، فإن المزيد من الشركات تستعد لتجاوز قيم السوقية التي تبلغ تريليون دولار.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية ثرية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن الشركة الوحيدة غير المعروفة، والتي تسمى "احتكار لا غنى عنه" والتي توفر التكنولوجيا الحيوية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
في الواقع، فعلت شركة واحدة للتو. تعرف على سهم الذكاء الاصطناعي هذا الذي انضم للتو إلى Meta Platforms و Tesla و Broadcom في نادي تريليون دولار.
يا له من أداء رائع حققه Micron Technology (NASDAQ: MU) شركة ذاكرة الكمبيوتر. السهم ارتفع بأكثر من 227٪ هذا العام وأكثر من 867٪ في العام الماضي (اعتبارًا من 28 مايو).
السبب الرئيسي في ارتفاع Micron وعدد قليل من الأسهم ذات الصلة الأخرى هو الطلب الهائل على الذاكرة، التي أصبحت جزءًا كبيرًا من قصة الذكاء الاصطناعي. تحتاج الشركات المصنعة للرقائق مثل Nvidia إلى ذاكرة لتوضع مباشرة على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بها، والتي تعد ضرورية لتدريب نماذج اللغة الكبيرة. هناك حاجة إلى ذاكرة لتزويد وحدات معالجة الرسومات بالبيانات.
مع بناء Nvidia وغيرها من الشركات المصنعة للرقائق لوحدات معالجة رسومات أكثر تقدمًا وتوسيع مجموعات وحدات معالجة الرسومات، يحتاجون إلى المزيد من الذاكرة لمعالجة البيانات بشكل أسرع. هناك أنواع مختلفة من الذاكرة، ولكن Micron تصنع نوعًا يسمى ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، والتي تم استخدامها بشكل شائع في التقنيات القديمة مثل أجهزة الكمبيوتر والهواتف المحمولة.
ومع ذلك، فقد بدأت Micron مؤخرًا في تطوير منتج ذاكرة أكثر تعقيدًا يسمى ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، والتي تقوم بشكل أساسي بتجميع شرائح DRAM متعددة. هذا أفضل لوحدات معالجة الرسومات لأنه يقلل من المسافة التي يجب أن تقطعها البيانات للوصول إليها.
في مارس، أعلنت Micron أنها صممت نموذج HBM جديدًا يسمى HBM4 مع 36 جيجابايت من ذاكرة 12-Gi، صُمم خصيصًا لمنصة GPU Vera Rubin الخاصة بـ Nvidia.
وفقًا لشركة الأبحاث السوقية Counterpoint، احتلت Micron 23٪ من حصة السوق العالمية لـ DRAM من حيث الإيرادات بحلول نهاية عام 2025، متخلفة فقط عن Samsung (36٪) و SK Hynix (32٪). في سوق HBM العالمية، كانت حصة Micron 21٪ في نهاية العام الماضي، ولا تزال متخلفة عن SK Hynix (57٪) و Samsung (22٪).
ومع ذلك، فإن حصة Micron قد تضاعفت بأكثر من الضعف من 9٪ فقط في نهاية عام 2024.
في مكالمة Micron للأرباح للربع الثاني من العام المالي 2026 في مارس، أخبر الرئيس التنفيذي Sanjay Mehrotra المحللين في وول ستريت في ملاحظات معدة مسبقًا أن الطلب على ذاكرة DRAM و NAND flash memory، والتي تصنعها Micron أيضًا، من مراكز البيانات من المتوقع أن يصل إلى 50٪ من إجمالي السوق القابل للوصول إليه في الصناعة لأول مرة على الإطلاق هذا العام.
علاوة على ذلك، قال Mehrotra إن كلًا من DRAM و NAND من المتوقع أن يكونا مقيدين بالعرض هذا العام. من المتوقع أن تنمو شحنات DRAM هذا العام في المنطقة المنخفضة من العشرينات بالنسبة المئوية، وهو ما يزيد قليلاً عن توقعات Micron السابقة.
صدم المحلل في UBS Timothy Arcuri مؤخرًا السوق من خلال أكثر من ثلاث مرات مضاعفة سعره المستهدف لـ Micron من 535 دولارًا للسهم إلى 1,625 دولارًا، وهو الأعلى في وول ستريت. يتداول السهم حاليًا حوالي 900 دولار.
في مذكرة بحثية، قال Acuri وفريقه إنهم يتوقعون أن يظل عرض DRAM مقيدًا حتى منتصف عام 2028 على الأقل، وأن يظل عرض NAND مقيدًا حتى نهاية عام 2027.
"نعتقد أن السوق سيبدأ في تطبيق مضاعف 'طبيعي' أكثر على السهم و [Micron] سيستمر في إعادة التصنيف إلى الأعلى مع ظهور المزيد من التفاصيل حول التغييرات الهيكلية التي أحدثها الذكاء الاصطناعي في مركب الذاكرة بأكمله"، قال Arcuri.
يتداول Micron حاليًا بسعر قريب من 42.5 مرة الأرباح المتخلفة، وهو أعلى من متوسطه على مدى 10 سنوات يبلغ حوالي 22 مرة.
ومع ذلك، لم يكن الذكاء الاصطناعي موجودًا قبل عقد من الزمان، كما هو الحال الآن، ومن المحتمل ألا تكون Micron وموردي الذاكرة الآخرين قد اختبروا هذا النوع من الطلب من قبل. إنه يوم جديد لهذا القطاع الفرعي، لذلك يجب أن يتداول السهم بمضاعف أعلى من متوسطه على مدى 10 سنوات.
ومع ذلك، يتداول Micron بسعر يقارب ضعف مضاعفه ويرتبط بتداول الذكاء الاصطناعي، مما يجعله عرضة للخطر إذا تباطأت النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
لهذا السبب لن أقوم بالضرورة بجعل Micron مركزًا كبيرًا. أعتقد أن المستثمرين يمكنهم امتلاكها، ولكن من المحتمل أن تكون فكرة جيدة في هذه المرحلة أن تبدأ بموقف أصغر وتنشئه ببطء من خلال متوسط تكلفة الدولار.
قبل شراء أسهم في Micron Technology، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشراءها الآن... ولم يكن Micron Technology أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1,000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 463,900 دولار! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1,000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1,294,401 دولار! *
والآن، من الجدير بالذكر أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 978٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 211٪ لصندوق S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 30 مايو 2026. *
Bram Berkowitz ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. لدى The Motley Fool مراكز في ويوصي بـ Broadcom و Meta Platforms و Micron Technology و Nvidia و Tesla. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"Micron's valuation already prices in flawless execution through the next memory cycle, leaving little margin if AI capex growth slows before 2027."
Micron's 42.5x trailing multiple already embeds sustained DRAM/HBM shortages through 2028, yet the article underplays how quickly memory cycles reverse once capex responds. SK Hynix still holds 57% HBM share; Samsung's scale could flood supply faster than UBS models assume if AI training spend plateaus post-2026. The 227% YTD run and 50% data-center TAM claim ignore that NAND/DRAM have historically seen 30-50% ASP collapses within 18 months of peak demand signals. Dollar-cost averaging does not mitigate valuation compression risk if Nvidia's next platform delays shift HBM4 orders.
Structural AI demand has broken the old cycle; constrained supply until mid-2028 plus Micron's share doubling to 21% in HBM could justify rerating well above historical averages even if growth moderates.
"Micron's valuation assumes a multi-year supply shortage that is neither guaranteed nor priced conservatively, leaving limited margin of safety after a 867% run."
Micron's $1T milestone is real, but the article conflates milestone with investment thesis. Yes, AI demand for memory is structural—HBM shipments are genuinely supply-constrained through 2027-28. But MU trades at 42.5x trailing P/E, nearly 2x its historical norm, pricing in years of margin expansion that depends on supply staying tight. UBS's $1,625 target assumes DRAM scarcity holds; one major fab ramp (Samsung, SK Hynix, or new entrants) breaks that assumption. The article buries the real risk: cyclical memory stocks have repeatedly disappointed after euphoric runs. Micron's 867% YoY gain already prices substantial upside.
If supply constraints persist through 2028 as UBS models, and AI capex accelerates (not decelerates), Micron's margins could sustain 35%+ EBITDA levels, justifying a 25-30x forward multiple—making $1,625 plausible rather than euphoric.
"Micron is transitioning from a cyclical commodity player to a structural AI monopoly, justifying a permanent re-rating of its valuation multiples."
Micron’s inclusion in the trillion-dollar club reflects a fundamental shift in memory from a cyclical commodity to a strategic bottleneck for AI infrastructure. High-bandwidth memory (HBM) is no longer an optional component; it is a structural dependency for GPU clusters. While the 42.5x trailing P/E looks stretched, it ignores the margin expansion inherent in transitioning from standard DRAM to premium HBM products. However, investors must be wary of the 'bullwhip effect'—if hyperscalers like Microsoft or Meta pause their massive capital expenditure cycles, Micron’s supply-constrained narrative could evaporate, leaving them with excess capacity and collapsing margins in a highly capital-intensive industry.
The memory market remains notoriously cyclical, and history shows that when supply finally catches up to demand, pricing power vanishes, often leading to massive inventory write-downs and valuation compression.
"MU's valuation and exposure to cyclical memory demand imply AI tailwinds are unlikely to sustain a durable re-rating without a clear, ongoing uplift in memory pricing and capex."
Despite AI narratives boosting memory demand, Micron's story hinges on cyclical DRAM/NAND cycles and questionable durability of AI-driven pricing power. The article leans on a 50% TAM claim and supply constrained outlook, but history shows memory cycles swing with capex and inventory, and easing supply could deflate margins long before AI demand permanently re-rates. MU trades near 42x trailing earnings versus a 10-year avg around 22x, a premium that requires not just balanced demand but persistent pricing power. HBM is a niche, and Nvidia's Vera Rubin ramp remains uncertain; a slowdown in AI spending or GPU capex could compress MU's multiple. Near-term upside exists, but long-run risk is skewed bearish.
If AI capex stays elevated and memory pricing remains tight, MU could sustain a high multiple and keep gaining; the piece understates the momentum in hyperscaler spending and the durability of AI-driven demand. In a scenario where AI compute demand proves stickier than expected, MU could re-rate rather than roll over.
"HBM manufacturing complexity extends Micron's pricing power beyond standard memory cycle timelines."
ChatGPT's cycle warning overlooks how HBM's TSV and yield barriers differ from prior DRAM ramps, limiting Samsung's ability to flood supply before 2027. This technical moat, paired with Micron's 21% HBM share target, could sustain 35%+ margins even if hyperscaler capex slows post-2026. The 42x multiple may embed less euphoria than claimed if these constraints persist.
"Technical barriers to HBM supply are less predictive than Samsung's actual capex execution and yield ramp—which the panel hasn't quantified."
Grok's TSV yield argument is testable but unverified here. Samsung's 3nm HBM4 ramp timeline matters more than theoretical barriers—if they hit 2026 volume targets, Micron's margin durability collapses regardless of technical moats. Nobody's flagged Samsung's actual capex plans or yield curves. That's the real supply constraint to model, not engineering difficulty.
"Micron's reliance on HBM is exacerbated by the loss of the Chinese legacy DRAM market, creating a binary outcome for their margins."
Claude, you are right to focus on Samsung's capex, but you’re ignoring the 'China factor.' Micron’s exclusion from the Chinese market due to regulatory bans is a permanent structural headwind that the article and this panel ignore. While you debate HBM yields, Micron is losing massive volume in legacy DRAM to CXMT. This forces Micron to over-index on HBM for growth, making their margin profile dangerously fragile if AI demand faces even a minor correction.
"China bans may be a temporary/regression risk, but MU's real vulnerability is how long AI-driven pricing power lasts; a post-2026 slowdown could erode margins and the HBM ramp more than China."
Gemini, the China ban argument reads as permanent headwind, but I think it's more of a regression risk than a structural ceiling—MU can pivot to non-China demand and compensate. The real, under-appreciated risk is the duration of AI-driven pricing power: even with HBM share, a post-2026 slowdown in hyperscaler capex could compress margins and threaten the assumed 21% HBM ramp more than any China setback.
The panelists generally agree that Micron's recent performance and valuation are driven by AI demand and supply constraints, but they caution that cyclical factors and potential supply increases could reverse this trend. The 42.5x trailing P/E multiple embeds years of margin expansion that may not materialize if supply tightness eases or capex slows.
Sustained high margins and premium pricing for HBM products if supply constraints persist and AI demand remains strong.
Easing supply constraints due to increased production by competitors like Samsung or a slowdown in AI spending and hyperscaler capex, which could deflate margins and compress Micron's multiple.