مايكرون ضد شركة تصنيع أشباه الموصلات في تايوان: أي مصنع رقائق الذكاء الاصطناعي هو أفضل شراء الآن؟

النقاط الرئيسية
كلتا الشركتين شهدت نموًا قويًا في الأرباح ومستعدتان للاستمرار في ذلك في عام 2026.
ومع ذلك، تبدو تقييمات أسهم مايكرون و TSMC مختلفة جدًا.
هناك سبب وجيه لذلك، وأحدهما يبرز كصفقة واضحة الآن.
- 10 أسهم نفضلها على Micron Technology ›
أدى الانفجار في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي على مدار السنوات القليلة الماضية إلى رؤية العديد من الشركات أرباحها ترتفع، وكانت أسهم أشباه الموصلات من بين أكبر المستفيدين على الإطلاق.
اثنتان من أفضل الشركات أداءً في القطاع على مدار العام الماضي هما Micron Technology (NASDAQ: MU) و Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) -- المعروفة أيضًا باسم TSMC. سيكون مكسب TSMC بنسبة 92٪ على مدار العام الماضي مثيرًا للإعجاب لولا أنه يتضاءل بشكل كبير مقارنة بزيادة بنسبة 300٪ تقريبًا في سعر سهم Micron خلال نفس الفترة.
هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الأساسية التي يحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
ولكن يجب على المستثمرين دائمًا أن يتطلعوا إلى المستقبل. وعلى الرغم من أن كلتا الشركتين قد أنتجت نتائج مذهلة ولديها آفاق إيجابية للغاية لعام 2026 أيضًا، إلا أنني أعتقد أن إحداهما تبرز كشراء أفضل بكثير للمستثمرين على المدى الطويل الآن.
ما الذي يدفع نتائج هؤلاء مصنعي الرقائق؟
لا شك أن الذكاء الاصطناعي كان قوة دافعة لكل من نتائج Micron و TSMC الأخيرة.
تتخصص Micron في رقائق الذاكرة، والتي شهدت ارتفاعًا مفاجئًا في الطلب مؤخرًا. وذلك لأن رقائق GPU وغيرها من مسرعات الذكاء الاصطناعي تتطلب كميات كبيرة من رقائق متخصصة تسمى ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM). زاد هذا الطلب مؤخرًا مع استخدام نماذج الذكاء الاصطناعي الجديدة المزيد من المعلمات ونوافذ السياق الأكبر، مما يتطلب المزيد من الذاكرة العاملة.
Micron هي واحدة من ثلاثة موردين رئيسيين لرقائق HBM. ترك الارتفاع المفاجئ في الطلب على الصناعة بأكملها في حالة نقص، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار. ونتيجة لذلك، تشهد Micron نموًا جيدًا في عمليات تسليم البت لرقائقها، ولكن التسعير هو القوة الدافعة الحقيقية وراء نمو أرباحها المذهل.
Taiwan Semiconductor هي أكبر شركة مصنعة للرقائق التعاقدية في العالم. لقد شهدت حصتها تنمو على مدار السنوات القليلة الماضية مع نمو الطلب على الرقائق الأكثر تقدمًا بشكل أسرع من السوق الإجمالي، ولدى TSMC أفضل تقنية تصنيع في العالم. تأتي كل شريحة ذكاء اصطناعي متطورة تقريبًا من مرافق TSMC.
كما تمكنت TSMC من زيادة الأسعار وسط طلب قوي على منتجاتها. نفذت زيادة في الأسعار في وقت سابق من هذا العام لرقائقها الأكثر تقدمًا مع خطط لزيادة الأسعار سنويًا. مع بدء تشغيل أحدث عملية رقاقة لها، N2، فإنها تفرض علاوة كبيرة لكل رقاقة سيليكون على الجيل السابق (على الرغم من أنها من الناحية النظرية يمكنها طباعة المزيد من الرقائق لكل رقاقة). ومع ذلك، فإن الجزء الأكبر من نموها يأتي من طباعة وتعبئة وشحن المزيد من الرقائق.
ما مدى متانة الأرباح؟
كل من Micron و TSMC على استعداد لتحقيق نمو في الأرباح في عام 2026، ولكن يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن ينظروا إلى ما وراء العام الحالي. يمكن للشركة التي لديها ميزة تنافسية في سوقها أن تنتج بشكل موثوق نمو الأرباح عامًا بعد عام.
لقد أثبتت TSMC نفسها كشركة رائدة في مجال التكنولوجيا بين مصنعي الرقائق التعاقدية. وهي تسعى للحفاظ على هذا التفوق لسببين رئيسيين. أولاً، فهي تولد إيرادات أكثر بكثير من المنافسة، مما يمنحها المزيد من النقد للاستثمار في البحث والتطوير لأحدث تقنياتها. وهذا يضمن قدرتها على الحفاظ على ريادتها التكنولوجية والفوز بالعقود عامًا بعد عام. ثانيًا، لديها قدرة أكبر من أي من منافسيها. على الرغم من أن عميلًا كبيرًا يمكنه تحويل بعض عمله إلى منافس، فمن غير المرجح أن تفقد TSMC كل عمل صانع الرقائق. يستغرق بناء قدرة جديدة سنوات واستثمارات رأسمالية أولية ضخمة.
لسوء الحظ، لا يبدو أن Micron تحتفظ بالكثير من الميزة التنافسية على الإطلاق. رقائق الذاكرة هي سلع تقريبًا. وعلى الرغم من أن التعبئة لذاكرة النطاق الترددي العالي يمكن أن توفر بعض التمييز بين صانعي الرقائق، إلا أن Micron لا تبدو أنها تقود هذا الصدد.
هذا يعني أن Micron لن تستمر لفترة طويلة في قوة التسعير الخاصة بها. مع قيام صانع الرقائق ومنافسيه بتقديم المزيد من القدرة لتلبية الطلب على رقائق الذاكرة، ستنخفض الأسعار. سيؤدي ذلك إلى تقليل الأرباح بشكل كبير، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض. إنه نمط شوهد مرارًا وتكرارًا. ذكرت Micron أن الشركة تتوقع استمرار نقص المعروض حتى عام 2027. يتفق المحللون، ويتوقعون ارتفاع الأرباح بشكل كبير خلال العام المقبل. ومع ذلك، فإنهم يرون بعد ذلك انخفاضًا حادًا في الأرباح في عامي 2028 و 2029.
أيهما أفضل شراء؟
حتى مع توقع انخفاض الأرباح مع عودة التوازن بين العرض والطلب، يمكن أن تكون Micron أفضل شراء من TSMC بناءً على تقييمات السوق.
في الواقع، يتم تداول أسهم Micron بسعر 6.5 مرات فقط تقديرات الأرباح المستقبلية. ومع توقع ارتفاع الأرباح للسهم الواحد بشكل أكبر في عام 2027، يتم تداول السهم بأقل من 4 مرات أرباح العام المقبل. ولكن قبل أن يحظى المستثمرون بحماس بشأن هذا التقييم الرخيص، من المهم وضعه في سياق تقييم السهم وسط دورات الأرباح السابقة. تداول Micron تاريخيًا بـ 3 إلى 6 مرات الأرباح في ذروة دورات الأرباح الخاصة به. ونتيجة لذلك، فإن مضاعف 4 مرات من أرباح عام 2027 هو تقريبًا القيمة العادلة للسهم اليوم.
من ناحية أخرى، يتم تداول TSMC بسعر ما يقرب من 24 مرة الأرباح. ومع ذلك، فهي في وضع جيد لتحقيق نمو طويل الأجل في الأرباح. يتوقع المحللون زيادة بنسبة 37٪ في الأرباح للسهم الواحد هذا العام ونسبة 24٪ في عام 2027. يجب أن يستمر هذا النمو حتى نهاية العقد، حيث تتوقع إدارة النمو السنوي المركب المتوسط ​​بنسبة 25٪ من عام 2025 إلى عام 2029.
رفعت الإدارة بالفعل هذا التوقعات مرة واحدة، ومن المعروف تاريخيًا أنها قدمت إرشادات متحفظة للمستثمرين. يجب أن تقدم الشركة هوامش إجمالية أقوى في الفترة المتوقعة مع ارتفاع الأسعار وبدء تشغيل أحدث عمليات الرقائق الخاصة بها، مما يدفع نمو الدخل الصافي القوي والمستدام الذي يتجاوز نمو الإيرادات. ونتيجة لذلك، تبدو أسهم TSMC مقومة بأقل من قيمتها اليوم.
إذن، في حين أن أسهم Micron تبدو وكأنها تتداول بسعر عادل الآن، فإن المستثمرين الذين يشترون السهم يراهنون على أن دورة الأرباح الحالية ستستمر لفترة أطول من المتوقع معظم المحللين أو أن ذروة دورة الأرباح ستنتهي في النهاية أعلى. بالمقارنة مع ذلك، يمكن للمستثمرين الحصول على سعر صفقة على TSMC الآن بناءً على نموها المتوقعة على مدى العامين المقبلين، وتوقعات الإدارة طويلة الأجل، والتي ثبت أنها محافظة نسبيًا تاريخيًا.
هل يجب عليك شراء أسهم Micron Technology الآن؟
قبل شراء أسهم Micron Technology، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم يكن Micron Technology أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي اجتازت الاختبار عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 503861 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1026987 دولارًا! *
والآن، تجدر الملاحظة أن متوسط ​​عوائد Stock Advisor الإجمالي يبلغ 884٪ - وهو أداء يتفوق على السوق مقارنة بـ 179٪ للسهم 500. لا تفوت أحدث قائمة من أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
* عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 29 مارس 2026.
آدم ليفي لديه مراكز في Taiwan Semiconductor Manufacturing. لدى The Motley Fool مراكز في وتوصي بـ Micron Technology و Taiwan Semiconductor Manufacturing. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.