بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
على الرغم من نمو الأرباح القوي وتوجيهات ربحية السهم، تواجه National Grid مخاطر تنفيذ كبيرة، ورياح تنظيمية معاكسة، وعدم تطابق في العملات يمكن أن تضغط على الهوامش وتؤثر على هدف معدل النمو السنوي المركب لربحية السهم بنسبة 8-10٪.
المخاطر: ضغط تنظيمي وعدم تطابق عملات في النفقات الرأسمالية عبر الحدود
فرصة: مسار مرتبط بالتضخم لاسترداد النفقات الرأسمالية بموجب RIIO-T3
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
(RTTNews) - أعلنت National Grid plc (NGG, NG.L, NNGF.DE)، وهي شركة توزيع للكهرباء والغاز البريطانية، يوم الخميس عن تحقيق أرباح أعلى في العام المالي 2026، على الرغم من ضعف الإيرادات. علاوة على ذلك، رفعت الشركة توزيعات الأرباح، وأصدرت توقعات للعام المالي 2027، متوقعة نموًا في الأرباح الأساسية للسهم، وحافظت على الإطار المالي لخمس سنوات.
في العام المالي 2026، ارتفعت الأرباح قبل الضرائب بنسبة 15 بالمائة لتصل إلى 4.18 مليار جنيه إسترليني من 3.65 مليار جنيه إسترليني العام الماضي. كانت أرباح السهم من العمليات المستمرة 65.5 بنسًا، بزيادة 9 بالمائة عن 60.0 بنسًا العام الماضي.
كانت الأرباح الأساسية قبل الضرائب 4.49 مليار جنيه إسترليني، مقارنة بـ 4.07 مليار جنيه إسترليني قبل عام. كانت أرباح السهم الأساسية 78.0 بنسًا، بزيادة 6 بالمائة عن 73.3 بنسًا في العام السابق.
كانت أرباح السهم المعدلة من العمليات المستمرة 58.5 بنسًا، مقارنة بـ 55.6 بنسًا العام الماضي.
نمو الربح التشغيلي الأساسي بنسبة 6 بالمائة على أساس سنوي إلى 5.68 مليار جنيه إسترليني.
في المقابل، انخفضت الإيرادات للعام إلى 17.687 مليار جنيه إسترليني من 18.378 مليار جنيه إسترليني قبل عام.
علاوة على ذلك، تقترح مجلس الإدارة توزيعًا نهائيًا للأرباح للعام 2026 بقيمة 32.14 بنسًا، ليتم دفعه في 23 يوليو للمساهمين المسجلين في سجل الأعضاء في 29 مايو. سيكون إجمالي توزيعات الأرباح للعام 48.49 بنسًا، بزيادة 3.8 بالمائة عن العام السابق.
بالنظر إلى العام المالي 2027، ذكرت الشركة أنها تتوقع أداءً تشغيليًا قويًا عبر المجموعة مع توقع زيادة أرباح السهم الأساسية بنسبة 13-15 بالمائة من خط الأساس 2025/26، مما يعكس زيادة الإيرادات المسموح بها مع تقدم الشركة من RIIO-T2 إلى RIIO-T3.
على مدى الفترة الخمس سنوات من 2026/27 إلى 2030/31، تستمر الشركة في توقع نمو أرباح السهم الأساسية بمعدل 8-10 بالمائة على أساس سنوي من خط أساس 2025/26 بقيمة 78.0 بنسًا، بما يتماشى بشكل أكبر مع نمو الأصول.
لا يزال الاستثمار التراكمي الإجمالي، كما أعلن في مارس، متوقعًا على الأقل بـ 70 مليار جنيه إسترليني عبر شبكات الطاقة المنظمة والأعمال التجارية المجاورة، في المملكة المتحدة والولايات المتحدة.
لمزيد من أخبار الأرباح والتقويم الزمني للأرباح وأرباح الأسهم، تفضل بزيارة rttnews.com.
الآراء والافتراضات المعبر عنها هنا هي آراء وافتراضات المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء ناسداك، Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يوفر انتقال National Grid إلى الإطار التنظيمي RIIO-T3 أرضية أرباح يمكن التنبؤ بها ومحمية من التضخم تبرر تقييمها المتميز على الرغم من رياح الإيرادات الحالية المعاكسة."
قدرة National Grid على تحقيق نمو في الأرباح بنسبة 15٪ بينما انكمشت الإيرادات بالفعل هي مثال رئيسي على الكفاءة التشغيلية والرياح التنظيمية المواتية. يوفر التحول من أطر RIIO-T2 إلى RIIO-T3 مسارًا واضحًا مرتبطًا بالتضخم لاسترداد النفقات الرأسمالية، مما يبرر هدف معدل النمو السنوي المركب لربحية السهم البالغ 8-10٪. ومع ذلك، يتجاهل السوق مخاطر التنفيذ الهائلة الكامنة في خطة النفقات الرأسمالية البالغة 70 مليار جنيه إسترليني. يتطلب موازنة تحديث الشبكة عبر كل من المملكة المتحدة والولايات المتحدة ملاحة تنظيمية لا تشوبها شائبة واستقرارًا في سلسلة التوريد. في حين أن زيادة توزيعات الأرباح تشير إلى ثقة الإدارة، يجب على المستثمرين التركيز على ما إذا كانت الشركة يمكنها الحفاظ على هذه الهوامش مع بقاء أسعار الفائدة متقلبة، مما قد يضغط على تكلفة الديون لمثل هذه المشاريع كثيفة رأس المال.
يشير انخفاض الإيرادات وسط ارتفاع الأرباح إلى أن الشركة تعتمد بشكل كبير على خفض التكاليف وتعديلات المحاسبة التنظيمية بدلاً من نمو الحجم العضوي، وهو أمر غير مستدام إذا تجاوزت تكاليف بناء البنية التحتية التوقعات الحالية.
"يؤدي تأكيد النفقات الرأسمالية البالغة 70 مليار جنيه إسترليني ومعدل النمو السنوي المركب لربحية السهم بنسبة 8-10٪ حتى عام 2031 إلى وضع NGG في مسار نمو مستدام في منتصف خانة الآحاد في قطاع منظم ودفاعي."
تظهر نتائج National Grid للسنة المالية 26 ربحية مرنة - الأرباح الأساسية قبل الضرائب بزيادة 10٪ إلى 4.49 مليار جنيه إسترليني، وربحية السهم + 6٪ إلى 78 بنسًا - على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 4٪ إلى 17.7 مليار جنيه إسترليني، ربما بسبب تسعير ما بعد الأزمة الطبيعي والطقس. الإيجابيات الرئيسية: دليل ربحية السهم الأساسية للسنة المالية 27 بنمو 13-15٪ (إلى حوالي 88-90 بنسًا) على تصاعد RIIO-T3، وتأكيد معدل النمو السنوي المركب لربحية السهم بنسبة 8-10٪ حتى عام 2031 من قاعدة 78 بنسًا، مرتبط بـ 70 مليار جنيه إسترليني + نفقات رأسمالية في شبكات المملكة المتحدة / الولايات المتحدة. توزيعات الأرباح + 3.8٪ إلى 48.5 بنسًا تدر عائدًا بنسبة ~ 5٪ على المستويات الحالية. بالنسبة لـ NGG (ADR الأمريكية)، يدعم هذا الملف الشخصي للمرافق الدفاعي إعادة التقييم في عالم أسعار الفائدة المرتفعة، مع تمويل نمو الأصول للنمو. المخاطر: التنفيذ على النفقات الرأسمالية وسط سلاسل التوريد / التضخم.
يشير انخفاض الإيرادات إلى ضعف محتمل في الطلب أو ضغط في التسعير يمكن أن يتسارع إذا حدث ركود؛ الموافقات التنظيمية لـ RIIO-T3 ليست مضمونة، وقد حدت تحولات السياسة في المملكة المتحدة تاريخيًا من العوائد.
"يخفي نمو الأرباح الرئيسي لشركة NGG تباطؤ العمليات الأساسية (6٪ أرباح تشغيلية مقابل 15٪ أرباح قبل الضرائب)، ومعدل النمو السنوي المركب لمدة خمس سنوات بنسبة 8-10٪ غير مثير للإعجاب لشركة تنفق 70 مليار جنيه إسترليني في النفقات الرأسمالية - يجب على المستثمرين التدقيق فيما إذا كان دليل السنة المالية 27 مستدامًا أم مدفوعًا بعوامل إيجابية لمرة واحدة."
تعلن NGG عن نمو في الأرباح (زيادة 15٪ في الأرباح قبل الضرائب) ورفعت دليل السنة المالية 27 (نمو ربحية السهم بنسبة 13-15٪)، مدعومة بالتحول إلى RIIO-T3 ونفقات رأسمالية بقيمة 70 مليار جنيه إسترليني. تشير زيادة توزيعات الأرباح بنسبة 3.8٪ إلى الثقة. ومع ذلك، انخفضت الإيرادات بنسبة 3.8٪ على أساس سنوي لتصل إلى 17.7 مليار جنيه إسترليني - وهي علامة حمراء مدفونة في العنوان الرئيسي. نمت الأرباح التشغيلية الأساسية بنسبة 6٪ فقط، أبطأ من نمو الأرباح قبل الضرائب، مما يشير إلى مكاسب لمرة واحدة أو هندسة مالية رفعت نتائج الخط السفلي. دليل معدل النمو السنوي المركب لمدة 5 سنوات بنسبة 8-10٪ متواضع بالنسبة لشركة مرافق تزيد من النفقات الرأسمالية؛ إنه يعني ضغطًا في الهوامش أو عوائد أبطأ من المتوقع على الاستثمار الجديد. يجب على السوق المطالبة بتوضيح حول ما دفع التباين بين الأرباح قبل الضرائب والأرباح التشغيلية.
نادرًا ما تحقق شركات المرافق المنظمة مفاجآت في أرباحها - من المرجح أن يعكس نمو الأرباح قبل الضرائب بنسبة 15٪ لشركة NGG عناصر إيجابية لمرة واحدة (مكاسب المعاشات التقاعدية، مبيعات الأصول، العملات الأجنبية) التي لن تتكرر. إذا كانت الأرباح التشغيلية الأساسية هي المحرك الحقيقي وهي فقط + 6٪، فقد يعتمد توقع نمو ربحية السهم للسنة المالية 27 بنسبة 13-15٪ على الرافعة المالية أو إعادة شراء الأسهم بدلاً من الزخم التشغيلي، وهو أمر هش إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة.
"الخطر الأهم هو أن زيادات الأسعار التنظيمية وتكاليف التمويل قد لا تتحقق كما هو مفترض، مما قد يعرقل مسار الأرباح المتوقع."
أعلنت National Grid عن زيادة الأرباح قبل الضرائب للسنة المالية 26 بنسبة 15٪ لتصل إلى 4.18 مليار جنيه إسترليني، والأرباح الأساسية قبل الضرائب 4.49 مليار جنيه إسترليني، وزيادة في ربحية السهم على الرغم من انخفاض الإيرادات إلى 17.687 مليار جنيه إسترليني. تدعو توقعات السنة المالية 27 إلى نمو ربحية السهم الأساسية بنسبة 13-15٪ من قاعدة السنة المالية 2025/26 ومعدل نمو سنوي مركب لمدة خمس سنوات بنسبة 8-10٪، مدعومة ببرنامج نفقات رأسمالية لا يقل عن 70 مليار جنيه إسترليني عبر شبكات المملكة المتحدة / الولايات المتحدة. على السطح، يبدو هذا كنمو مستدام لشركة مرافق منظمة. السياق المفقود هو المخاطر: ضوابط أسعار RIIO-T3، وليست زيادة مضمونة، يمكن أن تحد من العوائد؛ ترتفع تكاليف التمويل مع النفقات الرأسمالية المثقلة بالديون؛ مخاطر العملات الأجنبية والتنظيمية الأمريكية يمكن أن تؤدي إلى تآكل التدفقات النقدية وضغط العائد على رأس المال المستثمر إذا تجاوزت النفقات الرأسمالية التوقعات أو ثبتت افتراضات الأسعار بشكل خاطئ.
قد تكون زيادة RIIO-T3 محدودة أو متأخرة، وقد تمحو ارتفاع تكاليف التمويل في بيئة أسعار فائدة مرتفعة زيادة ربحية السهم المتوقعة بنسبة 13-15٪، خاصة مع التعرض للنفقات الرأسمالية المقومة بالدولار الأمريكي ومخاطر التنظيم عبر الحدود.
"من المرجح أن يجبر الضغط السياسي من حكومة المملكة المتحدة على قمع أسعار الطاقة Ofgem على تحديد سقف لعائدات RIIO-T3، مما يجعل هدف معدل النمو السنوي المركب لـ National Grid بنسبة 8-10٪ متفائلًا للغاية."
كلود محق في الإشارة إلى التباين بين الأرباح قبل الضرائب والأرباح التشغيلية، لكن الجميع يغفل الفيل السياسي: تفويض "الطاقة البريطانية العظمى" في المملكة المتحدة. تضطر National Grid إلى تسريع توصيلات الشبكة للطاقة المتجددة، مما يخلق مخاطر "تأخير تنظيمي" هائلة. حتى لو بدا RIIO-T3 جيدًا على الورق، فإن الضغط السياسي للحفاظ على فواتير المستهلكين منخفضة خلال أزمة تكلفة المعيشة سيؤدي على الأرجح إلى قيام Ofgem باستعادة تلك العوائد، مما يجعل معدل النمو السنوي المركب بنسبة 8-10٪ يبدو سقفًا للسيناريو الأفضل.
"يشكل تجزؤ التنظيم على مستوى الولاية في الولايات المتحدة تهديدًا مميزًا وغير مقدر لقيمة عائدات النفقات الرأسمالية بشكل مستقل عن RIIO-T3 في المملكة المتحدة."
مخاطر السياسة البريطانية لـ Gemini صحيحة تمامًا، لكن اللجنة تتجاهل تعرض National Grid في الولايات المتحدة - أكثر من 50٪ من الأصول في ولايات الشمال الشرقي تواجه إشرافًا مجزأ من هيئات المرافق العامة. تفرض CLCPA في نيويورك ترقيات سريعة للشبكة مع مخاطر رفض عالية (على سبيل المثال، سوابق Eversource الأخيرة رفضت 20٪ + من طلبات النفقات الرأسمالية)، مما قد يحد من العائد على حقوق الملكية الأمريكية عند 8-9٪ مقابل هدف 10٪. هذا الضغط التنظيمي الثنائي يطغى على السياسة أحادية البلد لخطة الـ 70 مليار جنيه إسترليني.
"عدم تطابق العملات على نفقات رأسمالية بقيمة 70 مليار جنيه إسترليني هو نقطة عمياء تطغى على مخاطر رفض التنظيم."
مخاطر التنظيم الأمريكية لـ Grok مادية، لكن Grok و Gemini يخلطان بين مخاطر الرفض وضغط العائد - إنهما مختلفان. عادةً ما تؤثر رفضات Eversource على *توقيت* النفقات الرأسمالية، وليس على العائد المسموح به على حقوق الملكية. الأكثر إلحاحًا: النفقات الرأسمالية لـ NGG مقومة بالدولار الأمريكي بينما يتم الإبلاغ عن الأرباح بالجنيه الإسترليني. انخفاض قيمة الجنيه الإسترليني بنسبة 10٪ يسحق هدف معدل النمو السنوي المركب بنسبة 8-10٪ ميكانيكيًا، ومع ذلك لم يذكر أحد تكاليف التحوط من العملات الأجنبية أو التعرض لها. هذا هو الضغط الثنائي الحقيقي.
"تشكل تكاليف التمويل عبر الحدود وعدم تطابق العملات في التدفقات النقدية عبئًا أكبر على معدل النمو السنوي المركب لـ NGG بنسبة 8-10٪ من تكاليف التحوط وحدها."
تركيز كلود على مخاطر العملات الأجنبية صحيح ولكنه غير مكتمل. حتى مع التحوط، فإن وضع النفقات الرأسمالية عبر الحدود يخلق حساسية للتمويل: النفقات الرأسمالية المقومة بالدولار الأمريكي في الولايات المتحدة الممولة في نظام أسعار فائدة مرتفعة يمكن أن تضغط على العائد على حقوق الملكية المترجم وتضغط على تغطية خدمة الديون، بشكل مستقل عن تحركات العملات الأجنبية بالجنيه الإسترليني. مخاطر الترجمة مهمة، لكن الجانب السلبي الحقيقي هو ارتفاع تكاليف التمويل واحتمال عدم تطابق العملات في التدفقات النقدية التي تؤثر على معدل النمو السنوي المركب بنسبة 8-10٪ من خلال هوامش أمريكية أضعف ومرور تنظيمي أبطأ، وليس فقط تكاليف التحوط.
على الرغم من نمو الأرباح القوي وتوجيهات ربحية السهم، تواجه National Grid مخاطر تنفيذ كبيرة، ورياح تنظيمية معاكسة، وعدم تطابق في العملات يمكن أن تضغط على الهوامش وتؤثر على هدف معدل النمو السنوي المركب لربحية السهم بنسبة 8-10٪.
مسار مرتبط بالتضخم لاسترداد النفقات الرأسمالية بموجب RIIO-T3
ضغط تنظيمي وعدم تطابق عملات في النفقات الرأسمالية عبر الحدود