ارتفاع شبه منحني لأسهم أشباه الموصلات يقيّم بالفعل عام 2028

ارتفاع شبه منحني لأسهم أشباه الموصلات يقيّم بالفعل عام 2028

بقلم لانس روبرتس عبر RealInvestmentAdvice.com،

لقد تجاوز ارتفاع أشباه الموصلات شبه المنحني خطًا هذا الأسبوع. أغلق مؤشر SOXX، وهو صندوق المؤشرات المتداولة في أشباه الموصلات iShares، يوم الجمعة عند 509.77 دولارًا بعد أن لامس مستوى قياسيًا جديدًا خلال اليوم عند 511.68 دولارًا. هذا يمثل مكسبًا بنسبة 244٪ تقريبًا من أدنى مستوى في أبريل 2025 البالغ 148.31 دولارًا. تم ضغط معظم هذه الحركة في الشهرين الأخيرين وحدهما. منذ منتصف مارس، أضاف مؤشر SOXX 58٪ أخرى. الرسم البياني الآن شبه منحني نموذجي. والرسوم البيانية شبه المنحنية نادرًا ما تنتهي بلطف.

إذا كنت تريد اختبارًا للضغط في الوقت الفعلي لمدى هشاشة هذه الحركة، فقد حصلت على واحد هذا الأسبوع. تعرضت أسهم أشباه الموصلات لضربة بنسبة -2.86٪ يوم الخميس بسبب أخبار أضعف عن إيران، مع تراجع Broadcom و Micron. بحلول افتتاح يوم الجمعة، تم شراء الانخفاض بقوة بالفعل. أدى تقرير الوظائف لشهر أبريل الأقوى من المتوقع (115,000 مقابل 65,000 متوقع) وتجدد التفاؤل بشأن صفقة السلام إلى ارتفاع مؤشر ناسداك بنسبة 1.71٪ في ذلك اليوم، مع تسجيل مؤشر SOXX مستوى قياسيًا جديدًا خلال اليوم قبل الإغلاق. هذه ليست سوقًا تستوعب المخاطر. هذا سوق يرفض أن يقول "لا".

لقد شاهدت هذا الفيلم من قبل. بعد 30 عامًا من الدورات، نادرًا ما يكون النهاية مفاجأة. ومع ذلك، يتم دائمًا بيع الإعداد على أنه "هذه المرة مختلفة". إنها ليست كذلك. في الواقع، انتهى كل ارتفاع شبه منحني لأسهم أشباه الموصلات في الذاكرة الحديثة بنفس الطريقة، ولا يوجد سبب لتوقع حسابات ألطف هذه المرة.

أين يقف ارتفاع أشباه الموصلات شبه المنحني اليوم

ابدأ بالحسابات، لأنها هي التي تتحدث. يتداول مؤشر SOXX حاليًا أعلى بنسبة 62٪ من متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم و 34٪ أعلى من متوسطه لمدة 50 يومًا. القراءات الممتدة هي نهاية الحركة، وليس منتصفها. لقد اشتدت حدة تقدم الارتفاع في كل شهر متتالٍ. هذه هي بصمة صفقة الزخم التي تجذب المشترين المتأخرين، وليس أساسيات تلحق بالسعر.

انظر عبر المجمع، والتباين مذهل. ارتفعت Micron بنسبة 1000٪ تقريبًا عن أدنى مستوى لها في أبريل 2025. ارتفعت AMD بنسبة 450٪ تقريبًا. Nvidia، مرساة المؤشر، ارتفعت "فقط" بنسبة 140٪. والجدير بالذكر أن الأسهم التي انهارت بشدة قبل عام قد ارتفعت بشكل أكبر في التعافي. هذا بالضبط كيف تتصرف صفقات المطاردة في نهاية الدورة. القمامة تقود الطريق للأعلى لأن لديها أكبر مركز بيع على المكشوف لتغطيته وأكبر قدر من الرافعة المالية لسرد. بعبارة أخرى، يتم دفع هذا الارتفاع شبه المنحني لأسهم أشباه الموصلات الآن من قبل الأسماء ذات الأساسيات الأسوأ، وليس الأفضل.

لاحظ في الرسم البياني أعلاه كيف اشتدت حدة تقدم الارتفاع في كل شهر متتالٍ. كانت الحركة المبكرة من أدنى مستوى في أبريل تعافيًا. كان الوسط اتجاهًا. ما لدينا الآن هو شيء آخر.

طلب حقيقي أم جنون مضاربة؟

أتفهم حالة الصعود. نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي حقيقية. طلبات العملاء الكبار حقيقية. استخدام المصانع حقيقي. Nvidia و Broadcom و TSMC تقدم أرقامًا تبرر مضاعفات متميزة. حتى الآن، كل شيء على ما يرام. السرد النقص حول ذاكرة HBM والقدرة على الإنتاج الرائد لديها بيانات فعلية لدعمها، وهذا هو الجزء من القصة الذي يشير إليه الصاعدون باستمرار.

ومع ذلك، إليك المشكلة مع الإعداد الحالي. قصة أساسية حقيقية لا تتطلب رسمًا بيانيًا شبه منحني لإثباتها. في الواقع، تميل الأساسيات إلى سحب الأسعار إلى خط الاتجاه، وليس دفعها عبر السقف. عندما تصل قصة "النقص" في نفس الوقت الذي تقود فيه الأسماء الأسوأ جودة في القطاع المؤشر إلى الأعلى، فهذا ليس أساسيات قيد العمل. هذا هو السرد الذي يتم إعادة تدويره لتبرير حركة حدثت بالفعل. في الواقع، الارتفاع شبه المنحني لأسهم أشباه الموصلات الذي نراه الآن لا يحمل أيًا من سمات الارتفاع الذي تقوده الأساسيات.

انظر إلى التباين مرة أخرى. إذا كان هذا ارتفاعًا مدفوعًا بالنقص وتقوده الأساسيات، فإن القادة سيكونون الأسماء ذات أوضح رؤية للطلب. بدلاً من ذلك، فإن المتخلفين عن الركب من العام الماضي هم الفائزون الهاربون. Micron بنسبة 1000٪. AMD بنسبة 450٪. Nvidia، الشركة التي تمتلك بالفعل قصة نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي، ارتفعت "فقط" بنسبة 140٪. الجودة تُترك وراءها لأن المطاردة لم تعد تتعلق بالأرباح. إنها تتعلق بالبيتا.

هذا هو الجزء الذي يجب أن يزعج الصاعدين أكثر. يتداول مؤشر SOXX بمضاعفات تعكس بالفعل أرباحًا قوية لعام 2026. من المحتمل أن يكون الارتفاع الحالي قد قيم بالفعل أرباح عام 2026 بالكامل. من هنا، أنت تدفع مقابل نمو 2027 و 2028 في قطاع لم يتم إلغاء دورته. أشباه الموصلات لا تزال دورية. كانت دائمًا كذلك. اليوم الذي تتعثر فيه دورة نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي، حتى لو كان ذلك لفترة وجيزة، هو اليوم الذي سينهار فيه هذا الرسم البياني.

لا تخطئ، لقد كان الارتفاع مذهلاً. سيكون الخروج كذلك. والأهم من ذلك، لدينا عقود من البيانات حول ما يحدث عندما تضغط الزخم المضاربي لسنوات من العوائد المتوقعة في أشهر. النمط متسق بشكل ملحوظ عبر فئات الأصول وعبر العقود. ونتيجة لذلك، فإن المسار المستقبلي لهذا الارتفاع شبه المنحني لأسهم أشباه الموصلات ليس لغزًا، حتى لو كان التوقيت كذلك.

الخيط المتسق هو أن الرسوم البيانية شبه المنحنية لا تتفكك من خلال دوران لطيف. إنها تنكسر. الخروج أسرع من الدخول، والأسهم التي قادت الارتفاع في الطريق إلى الأعلى تميل إلى قيادة الفوضى في الطريق إلى الأسفل. المستثمرون الأكثر تضررًا ليسوا أولئك الذين تجنبوا الحركة تمامًا. إنهم أولئك الذين وصلوا متأخرين، على أساس نفس قصص النقص التي تنتشر الآن حول أشباه الموصلات.

وقت التعافي هو الجزء الذي يقلل معظم المستثمرين من تقديره. Cisco، النموذج المثالي لمجاورة أشباه الموصلات في عصر فقاعة الدوت كوم، لم تستعد سوى ذروتها في مارس 2000 في 10 ديسمبر 2025. هذا 25 عامًا و 8 أشهر و 13 يومًا من الذروة إلى التعافي. استمر العمل في النمو طوال الوقت. تضاعفت الأرباح. تضاعفت الإيرادات خمس مرات تقريبًا. ببساطة، دفعت الأسهم سنوات عديدة من النمو في القمة، وتطلبت الحسابات ربع قرن لاستيعاب الزيادة.

أي شخص اشترى عند ذروة عام 2000 حقق تعادلًا اسميًا بعد احتساب الأرباح الموزعة، لكنه خسر بشكل كبير بسبب التضخم على طول الطريق. هذه ليست قصة تعافي. هذه تكلفة فرصة جيل كامل. ARKK، الذي ارتفع بنسبة 360٪ حتى ذروته في عام 2021، لا يزال يتداول أقل منها بعد خمس سنوات. عقود مختلفة، أصول مختلفة، لكن النمط مستمر. القمم المضاربية تحل من خلال تراجعات مؤلمة وطويلة، وليس دورانات أنيقة.

كتيب إدارة المخاطر

إذًا، ماذا تفعل بالفعل؟ بالطبع، تعتمد الإجابة على ما إذا كنت قد ركبت هذا الارتفاع أم أنك تحدق في الرسم البياني وتتساءل عما إذا كان الوقت متأخرًا للمشاركة. بصراحة، الإجابة لمعظم المستثمرين هي نفسها في كلتا الحالتين. لست مضطرًا لأن تكون في وضع "الكل أو لا شيء". أنت ببساطة لا تستطيع السماح لحجم المركز باتخاذ القرار نيابة عنك.

هذا هو الكتيب الذي نستخدمه للعملاء الآن. أولاً، خمس نقاط إذا كنت مستثمرًا بالفعل. ثم، اثنتان إذا لم تكن كذلك.

الخلاصة

كان ارتفاع أشباه الموصلات أحد أروع التحركات في عصر ما بعد كوفيد. كانت الأساسيات التي تدعم المراحل المبكرة من الحركة حقيقية. الأساسيات التي تدعم المرحلة الأخيرة أصبحت خيالية بشكل متزايد. من المحتمل أن يكون مؤشر SOXX قد قيم بالفعل أرباح عام 2026 بالكامل، والأسهم التي تقود المؤشر إلى الأعلى لم تعد تلك التي لديها أوضح قصص الطلب.

بالطبع، الرسوم البيانية شبه المنحنية نادرًا ما تتراجع بلطف. أظهرت Cisco والنفط والفضة و ARKK أن المخارج تأتي أسرع من المداخل، ويمكن أن يستغرق التعافي سنوات إلى عقود. كان ارتفاع أشباه الموصلات شبه المنحني مذهلاً. سيكون الخروج كذلك. السؤال ليس ما إذا كان الرسم البياني سيبرد. السؤال هو ما إذا كنت قد أعددت محفظتك لذلك قبل أن يحدث ذلك.

تايلر دوردن
الاثنين، 11/05/2026 - 11:45