بقلم Maksym Misichenko · CNBC ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق أعضاء اللجنة على أن سوق النفط الحالي يسعر تسوية قريبة الأجل لحصار مضيق هرمز، لكنهم يختلفون حول شدة وطول فترة العجز في العرض. في حين يجادل بعض أعضاء اللجنة لصالح موقف صعودي بسبب النقص المحتمل في العرض وزيادة هوامش الربح لشركة شل، يحذر آخرون من أن تدمير الطلب ضئيل وأن هناك وسائد لتخفيف التأثير، مما يؤدي إلى موقف محايد.
المخاطر: إغلاق مطول لمضيق هرمز يؤدي إلى نقص حقيقي في الدول المعتمدة على الاستيراد وانتقال متسارع بعيدًا عن الهيدروكربونات في تلك الاقتصادات.
فرصة: عائدات أعلى وهوامش موسعة لشركة شل إذا استمر الصراع في نقص الصيف.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
يواجه سوق النفط نقصًا يقارب مليار برميل سيزداد سوءًا كل يوم يطول فيه الصراع في الشرق الأوسط، حسبما صرح الرئيس التنفيذي لشركة شل، وائل سوان، للمستثمرين يوم الخميس.
"الحقائق الصعبة هي أننا حفرنا لأنفسنا حفرة تقارب مليار برميل من نقص النفط الخام في الوقت الحالي، سواء بسبب براميل محتجزة أو براميل غير منتجة،" قال سوان خلال مكالمة أرباح الربع الأول لشركة النفط التي تتخذ من لندن مقراً لها.
"وبالطبع، هذا الثقب يتعمق كل يوم، لذا فإن رحلة العودة ستكون طويلة،" قال سوان.
لوضع هذا الرقم في سياقه، يستهلك العالم بأسره حوالي 100 مليون برميل من النفط كل يوم، وفقًا لبيانات من أوبك.
تقدر شركة هاليبورتون أيضًا أن إنتاج النفط المفقود بسبب الحرب يتجه نحو مليار برميل، حسبما قال الرئيس التنفيذي جيفري ميلر في مكالمة أرباح شركة خدمات حقول النفط في 21 أبريل.
"لن يكون استعادة إنتاج النفط والغاز والمخزونات عملية سريعة أو بسيطة،" قال ميلر.
### انخفاض استهلاك صغير
قال سوان إن تدمير الطلب بسبب فقدان إمدادات النفط كان متواضعًا حتى الآن. تم تقليص استهلاك وقود الطائرات بنحو 5٪ في صناعة الطيران، حسبما قال الرئيس التنفيذي لشركة شل.
"ما تراه، في جوهره، هو مجرد الحقائق الصعبة المتمثلة في إخراج 12٪ من النفط الخام العالمي من السوق ويجب أن تكون قادرًا على مواجهة ذلك،" قال سوان لبرنامج "Money Movers" على قناة CNBC يوم الخميس.
يواجه سوق النفط أكبر اضطراب في الإمدادات في التاريخ، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية. لقد فرضت إيران فعليًا حصارًا على مضيق هرمز، وهو الممر البحري الضيق الذي مر عبره حوالي 20٪ من إمدادات النفط العالمية قبل أن تهاجم الولايات المتحدة وإسرائيل في 28 فبراير.
انخفضت أسعار النفط بنحو 10٪ منذ يوم الثلاثاء وسط آمال متجددة بأن الولايات المتحدة وإيران ستتوصلان إلى اتفاق لإنهاء الحرب وإعادة فتح المضيق.
لكن من المحتمل أن يستغرق الأمر شهورًا لعودة صادرات النفط عبر هرمز إلى طبيعتها بعد انتهاء الصراع، حسبما قال الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون مايك ورث لشبكة CNBC يوم الاثنين في مؤتمر معهد ميلكن العالمي.
قال ورث إن الممر البحري يجب فحصه ببطء بحثًا عن الألغام في عملية شاقة. هناك أيضًا مئات السفن العالقة في الخليج الفارسي تحتاج إلى إعادة نشرها في جميع أنحاء العالم لتطبيع سلاسل التوريد.
قال الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل دارين وودز يوم الجمعة إنه من المرجح أن يستغرق الأمر شهرين لعودة تدفقات النفط إلى طبيعتها بمجرد إعادة فتح مضيق هرمز.
قال كبير المسؤولين الماليين في شركة كونوكوفيليبس أندرو أوبراين للمستثمرين في 30 أبريل إن سوق النفط حصل على فترة سماح في مارس وأبريل حيث كانت ناقلات النفط التي غادرت الخليج الفارسي قبل الحرب لا تزال متجهة إلى وجهاتها.
لكن أوبراين قال إن تلك الناقلات وصلت الآن إلى وجهاتها. وقال إن تأثير فقدان إمدادات النفط من الشرق الأوسط سيصبح أكثر وضوحًا بشكل متزايد، وقد تواجه بعض البلدان نقصًا في الوقود هذا الصيف.
قال المسؤول التنفيذي في كونوكوفيليبس: "على الرغم من الجهود المستمرة لإدارة الطلب، سنبدأ في رؤية بعض البلدان المعتمدة على الاستيراد تواجه نقصًا حرجًا محتملاً مع اقترابنا من الفترة الزمنية يونيو-يوليو".
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"الواقع المادي لصدمة عرض عالمية بنسبة 12٪ عبر مضيق هرمز سيجبر على إعادة تقييم هيكلية مستمرة لأسهم الطاقة، بغض النظر عن التفاؤل الدبلوماسي قصير الأجل."
تأكيد شل على عجز بقيمة مليار برميل هو وجهة نظر مثيرة للقلق من جانب العرض تتجاهل مرونة الطلب العالمي واحتياطيات النفط الاستراتيجي. في حين أن حصار مضيق هرمز كابوس هيكلي، فإن السوق يسعر حاليًا تسوية جيوسياسية، ويتجلى ذلك في انخفاض الأسعار بنسبة 10٪. إذا افترضنا اضطرابًا مستمرًا، فإن الخطر الحقيقي ليس فقط تقلب الأسعار - بل هو الانتقال المتسارع بعيدًا عن الهيدروكربونات في الاقتصادات المعتمدة على الاستيراد مثل الهند والصين، مما قد يؤدي إلى تدمير الطلب على المدى الطويل. يجب على المستثمرين مراقبة فارق برنت-دبليو تي آي؛ إذا اتسع بشكل كبير، فهذا يشير إلى أن الإنتاج المحلي الأمريكي لا يمكنه تعويض فقدان النفط الخام الثقيل الحامضي من الخليج.
الحالة الهبوطية هي أن "ثقب المليار برميل" نظري إلى حد كبير، وأن عمليات سحب المخزون الضخمة جنبًا إلى جنب مع تباطؤ الاقتصاد العالمي ستعوض خسائر العرض بشكل أسرع مما يتوقعه الرؤساء التنفيذيون.
"تستفيد SHEL من ضيق العرض المستمر، مع تعمق عجز المليار برميل يوميًا حتى يعاد فتح مضيق هرمز بالكامل في غضون 2+ شهر."
ادعاء الرئيس التنفيذي لشركة شل وائل صوان بنقص 1 مليار برميل - ما يعادل 10 أيام من الطلب العالمي (100 مليون برميل يوميًا) - ينبع من النفط الخام المحتجز / غير المنتج وسط حصار إيران لمضيق هرمز، مما يعطل حوالي 20٪ من التجارة البحرية (وفقًا لوكالة الطاقة الدولية). تؤكد هاليبيرتون وشيفرون وإكسون ومسؤولو كونوكو التنفيذيون هذا، مما يشير إلى تأخر تطبيع العرض (2+ أشهر بعد إعادة الفتح بسبب إزالة الألغام، الناقلات العالقة). الأسعار انخفضت بنسبة 10٪ بسبب آمال الصفقة تخفي التشديد، مع تدمير متواضع للطلب (5٪ وقود طائرات). بالنسبة لـ SHEL، من المرجح أن تكون العائدات أعلى إذا استمر الصراع في نقص الصيف؛ صعودي على هوامش تتوسع 200-300 نقطة أساس إذا ظل برنت عند 85 دولارًا+.
تمتلك أوبك + قدرة احتياطية تزيد عن 5 ملايين برميل يوميًا جاهزة للزيادة بسرعة، بينما يمكن لصفقة أمريكية إيرانية استعادة التدفقات بشكل أسرع مما هو مقدر، مما يطغى على "الحفرة" ويعكس مكاسب الأسعار الأخيرة لكبرى شركات النفط.
"العجز في العرض حقيقي ولكنه قابل للإدارة مع مرونة الاستهلاك الحالية؛ النتيجة تعتمد كليًا على مدة إغلاق مضيق هرمز، وليس على حجم النقص نفسه."
يخلط المقال بين مشكلتين منفصلتين: اضطراب العرض (حقيقي، حوالي 12٪ من النفط الخام العالمي خارج الخدمة) وتدمير الطلب (ضئيل حتى الآن). تستشهد شل / هاليبيرتون بعجز تراكمي يبلغ حوالي 1 مليار برميل، لكن هذا ينتشر على مدى أشهر - حوالي 10-11 مليون برميل يوميًا من العرض المفقود مقابل 100 مليون استهلاك يومي. وصف وكالة الطاقة الدولية لهذا بأنه "أكبر اضطراب في التاريخ" مبالغ فيه؛ حظر النفط العربي عام 1973 خفض 7 ملايين برميل يوميًا ولكنه استمر لسنوات. انخفاض النفط بنسبة 10٪ منذ يوم الثلاثاء يشير إلى أن الأسواق تسعر تسوية قريبة الأجل. الخطر الحقيقي: إذا ظل مضيق هرمز مغلقًا حتى الصيف، فإن الدول المعتمدة على الاستيراد (الهند، اليابان، كوريا الجنوبية) ستواجه نقصًا حقيقيًا، وليس مجرد ارتفاع في الأسعار. لكن المقال يقلل من شأن عمليات إطلاق النفط الاستراتيجي، ومرونة الطلب، وإنتاج النفط غير الأوبك الذي يدخل الخدمة - وكلها وسائد تخفف من التأثير.
إذا حدث وقف إطلاق النار في مايو-يونيو، فإن "حفرة" المليار برميل تصبح غير ذات صلة إلى حد كبير؛ الأسواق تتوقع السلام مقدمًا، وليس نقصًا محققًا. في غضون ذلك، يمكن أن يتجاوز تدمير الطلب بسبب النفط الذي يزيد عن 90 دولارًا (إذا ارتفعت الأسعار بسبب مخاوف العرض) بسهولة قطع وقود الطائرات بنسبة 5٪ المذكورة، مما يسوي سرد النقص.
"يوجد اضطراب موثوق به، ولكن في غياب إغلاق مطول لمضيق هرمز أو انهيار في القدرة الاحتياطية، من غير المرجح أن تدعم "حفرة المليار برميل" ارتفاعًا في الأسعار لعدة أرباع."
يميل المقال إلى استخدام استعارة "الحفرة" التي تبدو درامية، لكن مليار برميل يعادل حوالي 10 أيام من الطلب العالمي على النفط، وليس نفادًا فوريًا للمخزون. حتى مع استمرار اضطراب الشرق الأوسط، يمكن تعويض العرض بقدرة أوبك + الاحتياطية، وصخرة الولايات المتحدة، والمخزونات المنشورة استراتيجيًا، بينما تعيد المصافي والتجار توجيه التدفقات. انخفاض الأسعار بنسبة 10٪ على آمال صفقة يشير إلى أن السوق يتوقع تطبيعًا قريب الأجل، وليس انهيارًا دائمًا في العرض. يمكن أن يؤدي إعادة فتح مضيق هرمز إلى استجابات عرض أسرع مما هو ضمني. يتجاهل المقال المرونة في العرض غير الشرق الأوسط وتنويع الطلب؛ الخطر الرئيسي هو نقاط الاشتعال الجيوسياسية بدلاً من نقص طويل الأمد مضمون.
رقم "الحفرة" هو هدف متحرك في سوق ديناميكي؛ المخزونات، والنفط الاستراتيجي، والإنتاج المرن يمكن أن تملأ جزءًا كبيرًا من هذه الفجوة. إذا استمر الصراع، فهذا خطر حقيقي، لكن المقال يقلل من شأن استجابات العرض السريعة المحتملة ويفرط في تقدير الاضطراب المستمر.
""ضريبة المخاطر" اللوجستية الناتجة عن ارتفاع أقساط التأمين ستحافظ على هوامش نفط مرتفعة حتى بعد حل الاختناق المادي للعرض."
كلود على حق في أن مقارنة عام 1973 مبالغ فيها، لكن كلود و ChatGPT يتجاهلان التدهور الهيكلي للسفن نفسها. ثقب إمداد لمدة 10 أيام ليس مجرد مسألة حجم؛ إنه اختناق لوجستي. حتى لو أعيد فتح مضيق هرمز غدًا، فإن أقساط التأمين لناقلات النفط العملاقة (VLCCs) ستبقى مرتفعة لعدة أشهر، مما يخلق فعليًا "ضريبة مخاطر" دائمة على كل برميل يبقي الهوامش ضيقة بغض النظر عن العرض الأساسي.
"مخاطر الغاز الطبيعي المسال في هرمز تضخم نقص النفط الخام من خلال دفع استبدال الفحم الآسيوي الذي يمنع تدمير الطلب على النفط."
يركز الجميع على النفط الخام، متجاهلين التسرب في الغاز الطبيعي المسال: طرق هرمز حوالي 20٪ من تجارة الغاز الطبيعي المسال العالمية (وكالة الطاقة الدولية). الحصار المستمر يرفع سعر JKM إلى 20 دولارًا+ / MMBtu، مما يقلل من واردات اليابان / كوريا الجنوبية ويجبر على حرق الفحم (صعودي لـ ARCH، CEIX على المدى القصير). هذا التحول عبر السلع يعوض تدمير الطلب على الطيران / الطائرات، مما يجعل ثقب النفط الخام البالغ 1 مليار برميل لشركة شل أكثر معقولية مما يمكن للمخزونات / أوبك + وحدها أن تملأه.
"لا تؤدي صدمات إمدادات الغاز الطبيعي المسال إلى تفاقم عجز النفط الخام ميكانيكيًا؛ فهي تخلق رياحًا خلفية منفصلة للهوامش لأسماء الطاقة ولكنها لا تصدق أطروحة "الحفرة"."
زاوية الغاز الطبيعي المسال لـ Grok لم يتم استكشافها بشكل كافٍ ولكنها تحتاج إلى تدقيق. ارتفاع JKM إلى 20 دولارًا+ / MMBtu يفترض حصارًا مستمرًا * وعدم إعادة توجيه الغاز الطبيعي المسال من الموردين الأطلسي / الهادئ. لدى اليابان / كوريا مخزونات غاز طبيعي مسال تزيد عن 60 يومًا؛ يحدث حرق الفحم، ولكنه لعب هامشي لـ ARCH / CEIX، وليس مضاعفًا لنقص النفط الخام. "حفرة" النفط الخام وضيق الغاز الطبيعي المسال هما صدمتان متوازيتان، وليستا مضافتين. مليار برميل من شل لا يملأ بشكل أسرع لأن أسعار الغاز ترتفع في أماكن أخرى.
"تسرب الغاز الطبيعي المسال ليس تعويضًا موثوقًا به لاضطراب هرمز المطول؛ الوسادة متأخرة زمنيًا ومقيدة، لذلك قد يستمر ضيق النفط لفترة أطول مما يوحي به Grok."
أطروحة تسرب الغاز الطبيعي المسال لـ Grok مثيرة للاهتمام ولكنها تخاطر بالمبالغة في تقدير الإغاثة عبر السلع. إعادة توجيه الغاز الطبيعي المسال تحتاج إلى وقت، وسعة، وإشارات أسعار؛ حتى مع التخزين، لن يتم تعويض انقطاع هرمز المطول على الفور. قد تبقي قيود إعادة التغويز، وقيود الشحن، وتقلبات الطلب الإقليمية النفط ضيقًا لفترة أطول. إذا ثبت أن وسادة الغاز الطبيعي المسال أضعف، فإن ندرة النفط الخام وهامش المصافي ستظهر مرة أخرى في وقت أقرب، مما يدعم أسهم النفط فقط في ظل صراع أطول - وهو أمر غير مضمون.
يتفق أعضاء اللجنة على أن سوق النفط الحالي يسعر تسوية قريبة الأجل لحصار مضيق هرمز، لكنهم يختلفون حول شدة وطول فترة العجز في العرض. في حين يجادل بعض أعضاء اللجنة لصالح موقف صعودي بسبب النقص المحتمل في العرض وزيادة هوامش الربح لشركة شل، يحذر آخرون من أن تدمير الطلب ضئيل وأن هناك وسائد لتخفيف التأثير، مما يؤدي إلى موقف محايد.
عائدات أعلى وهوامش موسعة لشركة شل إذا استمر الصراع في نقص الصيف.
إغلاق مطول لمضيق هرمز يؤدي إلى نقص حقيقي في الدول المعتمدة على الاستيراد وانتقال متسارع بعيدًا عن الهيدروكربونات في تلك الاقتصادات.